機(jī)械：城市軌交建設(shè)迎“黃金五年”

興業(yè)證券

投資要點(diǎn)

1、“十三五”將迎城軌通車高峰。

2、軌交市場規(guī)模超2萬億元。

十三五”將迎城軌通車高峰。截止2015年末，我國城市軌道交通累計(jì)通車?yán)锍桃呀?jīng)達(dá)到3286公里，預(yù)計(jì)到2020年有望達(dá)到8500公里，同比增長150%以上；預(yù)計(jì)“十三五”期間，城市軌道交通投資額額有望超過2萬億元。與國外發(fā)達(dá)城市相比，國內(nèi)一線城市的人均軌道交通線路擁有量、線路密度、客運(yùn)量占比等仍有較大提升空間。我國城鎮(zhèn)化率56%與發(fā)達(dá)國家75%N90%的城鎮(zhèn)化率相比，仍然有較大的提升空間，新型城鎮(zhèn)化也催生對軌道交通的需求。

城市軌道交通建設(shè)涉及產(chǎn)業(yè)鏈多領(lǐng)域。預(yù)計(jì)“十三五”期間城市軌道交通建設(shè)可以新增盾構(gòu)機(jī)需求約425臺，對應(yīng)市場規(guī)模約170億元。預(yù)計(jì)到2020年需求約4萬輛，對應(yīng)的市場規(guī)模約2.8億元，是目前車輛保有量的2倍以上。此外，還將帶動約80億元～160億元電梯需求、85億元～127.5億元通風(fēng)設(shè)備需求等。

城市軌道交通建設(shè)投資、運(yùn)營模式探索。城市軌道交通運(yùn)營模式除了申通地鐵的純運(yùn)營模式外，還有以地鐵周圍租賃及廣告業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超過90%利潤的新加坡地鐵模式、通過“地鐵+物業(yè)”實(shí)現(xiàn)30%以上凈利率的港鐵模式。雖然國外模式直接在國內(nèi)復(fù)制存在一定障礙，但是隨著政府重視程度的提高，國內(nèi)城市也將能探索出合適的經(jīng)營模式。

推薦康尼機(jī)電、金盾股份、恒立液壓、鼎漢技術(shù)、永貴電器。尤其是城市軌交收入占比達(dá)70%的康尼機(jī)電、金盾股份，以及受益于下游基本面改善的恒立液壓。

有色金屬：鈷價(jià)有望企穩(wěn)回升

安信證券

投資要點(diǎn)

1、鈷是新能源汽車的重要上游資源。

2、2016年供需或?qū)⒊霈F(xiàn)缺口。

鈷是新能源汽車的重要上游資源，材料特性出眾，應(yīng)用相對集中。主要用途：一是以鈷酸鋰和三元材料的形式作為鋰電池正極材料。二是作為高溫合金，廣泛應(yīng)用于飛機(jī)發(fā)動機(jī)等航空航天領(lǐng)域。三是作為原材料被用于合成硬質(zhì)合金，進(jìn)而制造切削工具、鉆頭等生。四是在磁材領(lǐng)域用于生產(chǎn)Sm-Co合金、AI-Ni-Co合金以及稀土強(qiáng)力永磁性材料。

鈷的供需平衡表從2016年起逐步改善，逐步出現(xiàn)短缺。結(jié)合CDI、Roskill和安泰科的預(yù)計(jì)，2016年中性情景下全球鈷供應(yīng)仍將出現(xiàn)小幅過剩275噸，樂觀情景下則可能出現(xiàn)短缺4000噸。

供給端增速偏低，預(yù)計(jì)供給量在95000-99275B屯左右。供給端CDI、Roskill等機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)仍將保持4%的低速增長，中性情景2016年供給量99275噸，樂觀情景95000B屯。增加主要來自剛果（金）、澳大利亞等地項(xiàng)目投產(chǎn)?？紤]到銅鎳伴生礦是鈷礦產(chǎn)出的主要來源，若銅、鎳價(jià)格過低導(dǎo)致銅鎳礦大規(guī)模減產(chǎn)并帶動鈷減產(chǎn)，則2016年可能出現(xiàn)短缺，但目前可能尚小。

需求端仍將保持6.5%的增速，對應(yīng)2016年需求為99000噸。需求增長主要來自新能源汽車需求帶來的三元材料用鈷量大幅增長，高溫合金需求穩(wěn)步增長，硬質(zhì)合金需求放緩。

鈷價(jià)自2016年起預(yù)計(jì)將穩(wěn)步回升。鈷價(jià)已下跌多年，隨著供需平衡表的逐步改善，預(yù)計(jì)鈷價(jià)有望逐步企穩(wěn)回升。

標(biāo)的建議關(guān)注華友鈷業(yè)、格林美。華友鈷業(yè)作為國內(nèi)鈷鹽龍頭，坐享庫存重估，格林美具備鈷回收再利用產(chǎn)能，均將充分受益鈷價(jià)回暖。電子元器件：0LED爆發(fā)在即

海通證券

投資要點(diǎn)

1、多巨頭進(jìn)入，產(chǎn)業(yè)鏈備戰(zhàn)氣氛濃厚。

2、下游智能電子終端需求巨大。

傳統(tǒng)顯示增長乏力，0LED異軍突起強(qiáng)勢滲透。以LeD液晶顯示技術(shù)為代表的傳統(tǒng)顯示行業(yè)趨于飽和，盡管有多種光學(xué)補(bǔ)償技術(shù)改善液晶顯示細(xì)節(jié)、可視角度、色彩還原等特性，依舊不能扭轉(zhuǎn)整個(gè)行業(yè)下行趨勢。比較傳統(tǒng)LCD，OLED主動發(fā)光、高對比度、輕薄等優(yōu)良特性都被認(rèn)為是下一代平面顯示之趨勢，在目前的電子產(chǎn)品應(yīng)用中大有強(qiáng)勢滲透的力量。

多領(lǐng)域需求催生巨大產(chǎn)品市場。智能穿戴、車載、航天、工業(yè)控制等方面往往會有溫度、曲面等特殊要求，將會是OLED未來的滲透發(fā)展方向。OLED以其特殊的可彎折性及高對比度和色彩顯示特性，深度貼合特殊顯示需求，在車載航天等領(lǐng)域具有很大的滲透性，預(yù)計(jì)這些方向未來都將是OLED的爆發(fā)性需求點(diǎn)。

OLED產(chǎn)業(yè)鏈備戰(zhàn)氣氛漸濃，巨頭助力打開中段面板產(chǎn)量提升。同傳統(tǒng)的LCD產(chǎn)業(yè)鏈一樣，OLED產(chǎn)業(yè)鏈從原材料、技術(shù)革新與生產(chǎn)應(yīng)用，無一不需要大量資本投入和技術(shù)研發(fā)，OLED的普及需要巨頭企業(yè)的推動。LG、三星等中游產(chǎn)業(yè)鏈巨頭結(jié)合上游材料市場積極的擴(kuò)產(chǎn)投資、降低產(chǎn)品成本，我們認(rèn)為2016年有望成為OLED產(chǎn)業(yè)的拐點(diǎn)。

下游智能電子終端需求巨大。一方面，下游終端產(chǎn)業(yè)鏈布局開始逐步完善，OLED產(chǎn)業(yè)鏈正在加速催熟時(shí)期。蘋果有望于2017年應(yīng)用OLED技術(shù)于自家產(chǎn)品，并且多家電子巨頭正極力推出自己的OLED產(chǎn)品占領(lǐng)先機(jī)。

重點(diǎn)推薦萬潤股份、歐菲光、中穎電子，濮陽惠成、京東方。

機(jī)器人：規(guī)劃出爐推動產(chǎn)業(yè)成熟

安信證券

投資要點(diǎn)

1、重點(diǎn)發(fā)展手術(shù)機(jī)器人等四種標(biāo)志性產(chǎn)品。

2、推動關(guān)鍵零部件研發(fā)與制造。

國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司目前發(fā)布《機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020）》《規(guī)劃》指出，力爭在2020年實(shí)現(xiàn)自主品牌工業(yè)機(jī)器^年產(chǎn)量達(dá)到lO萬臺，六軸以上工業(yè)機(jī)器人年產(chǎn)量達(dá)到5？？萬臺；實(shí)現(xiàn)機(jī)器人密集度達(dá)到150以上。2014年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人密度僅為36，存三倍以上的增長空間，對應(yīng)市場空間約400億元以上，能夠容納3家左右具有國際競爭力的龍頭企業(yè)。

服務(wù)機(jī)器人與工業(yè)機(jī)器人并重，重點(diǎn)發(fā)展消防救援機(jī)器人、手術(shù)機(jī)器人等四種標(biāo)志性產(chǎn)品。五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)工業(yè)機(jī)器人各主要技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國外同類產(chǎn)品水平，推進(jìn)智能機(jī)器人的研發(fā)與制造。服務(wù)機(jī)器人年銷售收入超過300億元，促進(jìn)專業(yè)服務(wù)機(jī)器人-系列化，個(gè)人/家庭機(jī)器人商品化；重點(diǎn)發(fā)展消防救援機(jī)器人、手術(shù)機(jī)器人、智能型公共服務(wù)機(jī)器人、智能護(hù)理機(jī)器人等四種標(biāo)志性產(chǎn)品。長期來看，服務(wù)機(jī)器人有望發(fā)展成為繼智能手機(jī)之后的下—個(gè)智能終端；對比智能手機(jī)目前的出貨量，服務(wù)機(jī)器人市場空間巨大，夫見模在千億以上。

大力發(fā)展機(jī)器人關(guān)鍵零部件，推進(jìn)高端產(chǎn)品研發(fā)與制造。引導(dǎo)我國工業(yè)機(jī)器人向中高端發(fā)展，并實(shí)現(xiàn)六軸以上工業(yè)機(jī)器人的市場占有率達(dá)到50%以上。全面提升高精密減速器、高性能機(jī)器人專用伺服電機(jī)和驅(qū)動器、高速高性能控制器、傳感器末端執(zhí)行器等五大類關(guān)鍵零部件的質(zhì)量與產(chǎn)量。

建議關(guān)注：機(jī)器人、上海機(jī)電、巨星科技、藍(lán)英裝備、智云股份。