敬松

很多時(shí)候，做交易不是貿(mào)然地用真金白銀去嘗試，而是先進(jìn)行思考和規(guī)劃，找到更有效率的盈利機(jī)會(huì)，從而達(dá)成利潤(rùn)的累積。

筆者認(rèn)為，投資市場(chǎng)的真諦是盈利時(shí)確保賺得更多，虧損時(shí)保證風(fēng)險(xiǎn)可控，這也是在市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定獲利的關(guān)鍵。在20年的時(shí)間里，通過(guò)分析筆者和周?chē)说臄?shù)千份交易記錄發(fā)現(xiàn)，盈虧比是實(shí)現(xiàn)盈利的根本。這與很多人關(guān)注成功率的方式大相徑庭，如果成功率和盈虧比能夠達(dá)成很好的配合，對(duì)于實(shí)現(xiàn)盈利更是錦上添花。也有一些人通常以保證每筆盈利不發(fā)生虧損為目標(biāo)，筆者以前的一位同事就是如此，他習(xí)慣于在盈利達(dá)到一定程度后，隨即把止損跟進(jìn)到成本，這樣做雖然能夠保證交易不虧損，但由于止損的有效性不足，很可能出現(xiàn)打掉止損后立刻按照原有方向運(yùn)行的狀況；還有一些人，只要看到盈利就立刻離場(chǎng)，生怕到手的利潤(rùn)再次回吐。這兩種方式雖然保證了成功率，但有可能損害盈利效率，本文主要通過(guò)探討成功率與盈虧比的關(guān)系來(lái)說(shuō)明如何做才能使交易利潤(rùn)最大化。

1 何謂成功率和盈虧比

成功率即取得成功的概率和比例，在交易的過(guò)程中，成功率就是交易成功的次數(shù)與總交易次數(shù)的比例關(guān)系；盈虧比則是盈利總額與虧損總額的比例關(guān)系。上文提到，有些人以交易不虧損為目標(biāo)，例如，在1100美元/盎司時(shí)做多黃金，將止損設(shè)置為1090美元/盎司，如果價(jià)格上漲至1110美元/盎司，即盈利10美元/盎司。但交易始終沒(méi)有達(dá)到1120美元/盎司的目標(biāo)，而是在1110美元/盎司遇阻回調(diào)，此時(shí)為了保證不虧損，他就會(huì)選擇平倉(cāng)離場(chǎng)。雖然這筆交易實(shí)現(xiàn)了盈利，但盈利幅度達(dá)不到1：1，一旦發(fā)生虧損，幅度則為10美元/盎司，如果成功率為50%，最終他的交易仍將是虧損的。做交易如果過(guò)度擔(dān)心虧損和獲利回吐，最終的結(jié)果很可能是盈利幅度不能抵消虧損。所以，盈利的核心是在盈利后“讓利潤(rùn)奔跑”，在虧損時(shí)盡量將損失控制在可承受的范圍。

不少人的做法剛好相反：盈利時(shí)總擔(dān)心利潤(rùn)回吐，只要看到利潤(rùn)就追求落袋為安；遇到虧損時(shí)卻格外淡定，生怕一旦割肉行情就出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，直到突破自己的心理防線，才匆忙割肉離場(chǎng)。然而，廣大散戶(hù)的心理防線被突破時(shí)，往往正是走勢(shì)即將掉頭的時(shí)候。所以，要摒棄對(duì)盈利有預(yù)期而對(duì)虧損沒(méi)有預(yù)期的做法，采取將虧損控制在自身風(fēng)險(xiǎn)承受范圍之內(nèi)，讓盈利奔騰的方式。如果能夠?qū)崿F(xiàn)這一點(diǎn)，即使成功率不足50%，只要盈虧比合理，還是能夠輕松獲取盈利。

2 交易機(jī)會(huì)的篩選

雖然拋擲硬幣尚且能實(shí)現(xiàn)50%的成功率，但很多人質(zhì)疑在實(shí)際交易過(guò)程中，50%的成功率是否能夠達(dá)到？此外，在入場(chǎng)時(shí)的確設(shè)置了止損和目標(biāo)，但目標(biāo)如果沒(méi)能實(shí)現(xiàn)怎么辦？如果進(jìn)場(chǎng)后發(fā)生了虧損怎么辦？做過(guò)一段時(shí)間交易的人如果翻看記錄，就會(huì)發(fā)現(xiàn)其中存在一些沒(méi)有效率的交易，這種類(lèi)型的機(jī)會(huì)持倉(cāng)時(shí)間非常短，雖然有一些盈利，但盈利的幅度較低；或者偶有小虧，但虧損幅度不大，很多可能是測(cè)試單或者是分析不到位而手動(dòng)離場(chǎng)的機(jī)會(huì)。其實(shí)，這些交易對(duì)整個(gè)交易記錄來(lái)說(shuō)是沒(méi)有效率的，相當(dāng)于在做無(wú)用功。在實(shí)際交易過(guò)程中，應(yīng)盡量減少這些操作，做好交易規(guī)劃并嚴(yán)格按照計(jì)劃執(zhí)行，計(jì)劃外的交易行為必須規(guī)避。關(guān)于如何篩選交易機(jī)會(huì)，可通過(guò)機(jī)會(huì)成本和沉沒(méi)成本的概念進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。

2.1 機(jī)會(huì)成本

機(jī)會(huì)成本是經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個(gè)比較重要的內(nèi)容，機(jī)會(huì)成本即選擇成本，是操作者為了做這個(gè)選擇而損失另外一個(gè)選擇的機(jī)會(huì)。例如，你選擇用1萬(wàn)元買(mǎi)入股票，那么就不能再用這1萬(wàn)元買(mǎi)入黃金，而此時(shí)黃金剛好出現(xiàn)大漲而股票卻發(fā)生虧損，那么用1萬(wàn)元買(mǎi)入黃金所取得的收益就是這筆交易的機(jī)會(huì)成本。

也許有人會(huì)說(shuō)，結(jié)果出現(xiàn)之前誰(shuí)也無(wú)法預(yù)測(cè)最終的盈虧，無(wú)論是股票還是黃金、期貨及外匯投資等，都是基于基本面和技術(shù)分析基礎(chǔ)之上的。自2015年年底至今，整體市場(chǎng)的顯著特征是除了美國(guó)之外的其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，尤其是2016年年初英國(guó)退歐公投以及發(fā)生在歐洲的頻繁的恐怖襲擊使得市場(chǎng)被避險(xiǎn)情緒充斥。除美元外，黃金是當(dāng)之無(wú)愧的避險(xiǎn)之王。如果不出意外，2016年下半年由英國(guó)退歐導(dǎo)致的英國(guó)乃至歐盟經(jīng)濟(jì)下滑將進(jìn)一步影響歐洲之外的其他國(guó)家和地區(qū)。歐盟經(jīng)濟(jì)衰退使歐盟對(duì)其內(nèi)部國(guó)家和地區(qū)的話語(yǔ)權(quán)乃至掌控力降低，這對(duì)于歐盟乃至歐元都極為不利。當(dāng)然，這一情緒也會(huì)使避險(xiǎn)情緒繼續(xù)占據(jù)市場(chǎng)的主導(dǎo)，也會(huì)為黃金接下來(lái)的騰飛帶來(lái)支撐。

基本面和技術(shù)走勢(shì)其實(shí)是相輔相成的，觀察黃金最近的走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，黃金經(jīng)過(guò)5月底至7月初的連續(xù)攀升，最高上揚(yáng)到1375美元/盎司遇阻回調(diào)。7月初至今，其調(diào)整幅度不及此前上漲幅度的1/3，凸顯了上漲的有力及回調(diào)的無(wú)力。在這種情況下，黃金經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整后仍將延續(xù)中期的強(qiáng)勢(shì)，接下來(lái)黃金出現(xiàn)進(jìn)一步上漲是可以預(yù)期的。在進(jìn)行交易規(guī)劃時(shí)一定要明確地看到機(jī)會(huì)成本，不要抱著試試看的想法，而是要從中選擇更優(yōu)的方式。有了成本的概念，多數(shù)人就會(huì)冷靜下來(lái)進(jìn)行詳細(xì)規(guī)劃，而不會(huì)貿(mào)然入場(chǎng)。因此，在進(jìn)行交易規(guī)劃時(shí)要有的放矢，提前做好功課，對(duì)自己的交易狀態(tài)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行全面評(píng)估。同時(shí)也要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行全面和系統(tǒng)的分析，做到知己知彼，從而達(dá)到事半功倍的效果。通過(guò)交易機(jī)會(huì)的篩選能夠?qū)⒆邉?shì)不規(guī)范、盈虧比不合理的機(jī)會(huì)剔除出局，從而提高盈利效率。

2.2 沉沒(méi)成本

沉沒(méi)成本是無(wú)論怎樣操作都無(wú)法收回的成本。有一些人入場(chǎng)后發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的運(yùn)行節(jié)奏出現(xiàn)反向變動(dòng)，為了避免止損的發(fā)生而進(jìn)行鎖單操作，雖然鎖定了虧損，但也增加了交易成本，同時(shí)，在為這兩項(xiàng)交易解鎖的過(guò)程又錯(cuò)過(guò)了新的交易機(jī)會(huì)。因此，無(wú)論從事股票還是期貨、黃金及外匯保證交易時(shí)，都要在自身風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)設(shè)置嚴(yán)格的止損，避免因走勢(shì)出現(xiàn)意外波動(dòng)而將損失進(jìn)一步擴(kuò)大。

沉沒(méi)成本讓我們看到操作時(shí)設(shè)置止損的必要性。不少做股票交易的人在剛剛進(jìn)入外匯市場(chǎng)時(shí)，把股票投資中扛單的習(xí)慣也帶到這個(gè)市場(chǎng)，外匯及期貨和期權(quán)操作都是杠桿交易，使用較少的資金就可以操作。但這是一把雙刃劍，很多初入市場(chǎng)的交易者會(huì)選擇重倉(cāng)進(jìn)入，一旦走勢(shì)出現(xiàn)輕微波動(dòng)就有可能引發(fā)倉(cāng)位不足而導(dǎo)致爆倉(cāng)的發(fā)生。

也有一些人表示，所有這些準(zhǔn)備工作我都做了，為什么交易還是出現(xiàn)了虧損？交易能否成功是一個(gè)概率，再完美的走勢(shì)也會(huì)有小概率事件發(fā)生。因此，筆者在開(kāi)篇時(shí)就提到了盈虧比的重要性大于成功率。雖然從短期來(lái)看，一些人的成功率在70%～80%，有的甚至可以達(dá)到90%左右，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，整體的成功率將趨近于50%。很多成功的交易大師其成功率略高于30%，但最終盈利幅度卻非?？捎^。通過(guò)筆者的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)成功率超過(guò)70%的人其交易狀況并不樂(lè)觀，有些人的成功率雖然超過(guò)90%，但是最終的盈利狀況卻不理想，主要是因?yàn)檫@些人更為追求交易的成功率而損失掉盈虧比。

有些人認(rèn)為交易很簡(jiǎn)單，他們已經(jīng)將機(jī)會(huì)篩選、成本控制等因素與自己的交易系統(tǒng)融為一體，操作起來(lái)比較容易，利潤(rùn)累積也更有效率；有些人卻在不斷試錯(cuò)的過(guò)程中不僅損失了交易成本，也與很多適合的機(jī)會(huì)失之交臂。很多時(shí)候，做交易不是貿(mào)然地用真金白銀去嘗試，而是先進(jìn)行思考和規(guī)劃，找到更有效率的盈利機(jī)會(huì)，從而達(dá)成利潤(rùn)的累積。

收稿日期：2016-08-13