余豐慧

真正對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)根本性利好的，是滬港通、深港通開通后人民幣匯率市場(chǎng)化與資本項(xiàng)目自由兌換改革的徹底完成。

議論、猜測(cè)、澄清、炒作，大腕級(jí)人物發(fā)話表態(tài)，“只聽樓梯腳步聲不見人下來(lái)”的深港通這次貌似要來(lái)真的了（8月16日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)《深港通實(shí)施方案》，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)將有近900只深市股票可被納入深港通——編者注）。

滬港通開通后，深港通已經(jīng)有了開通的訴求與必要。中國(guó)滬深兩個(gè)證券交易所，滬港通開通后，不讓與香港咫尺之遙、相互相望的深圳交易所與香港交易所互通互聯(lián)著實(shí)難以服人。更重要的是，這對(duì)在深圳上市的公司和投資者似乎不公。

深港通開通的意義并不只在兩個(gè)交易所互聯(lián)互通本身，更在于這是中國(guó)對(duì)外開放特別是資本市場(chǎng)對(duì)外開放的切實(shí)步驟。

在中國(guó)目前的對(duì)外開放中，“卡脖子”的是人民幣尚不能自由使用與兌換，資本項(xiàng)目開放不夠。通過(guò)滬港通、深港通這些小步慢走措施，最終倒逼整個(gè)資本項(xiàng)目不得不全面徹底地開放。這樣更加穩(wěn)妥一些。這或是這次深港通在每日額度、投資范圍等沒(méi)有加碼的原因。當(dāng)然與內(nèi)地正在整頓金融秩序、全力去杠桿不無(wú)關(guān)系，這也反映出中央的態(tài)度非常審慎。金融是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，審慎而為理所應(yīng)當(dāng)，無(wú)可厚非。

滬港通、深港通對(duì)A股與港股來(lái)說(shuō)是無(wú)可爭(zhēng)議的多重利好。股市開放程度越高，信息流動(dòng)就越充分，市場(chǎng)失真就越少，糾錯(cuò)就越及時(shí)，這是滬港通、深港通開通對(duì)中國(guó)A股在市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)上的最大意義。

一個(gè)市場(chǎng)是否活躍、高效與其開放程度有關(guān)，深港通開通將加大內(nèi)外資金流動(dòng)，增強(qiáng)雙方市場(chǎng)活性。一個(gè)內(nèi)外資金流動(dòng)趨好的市場(chǎng)無(wú)論如何都是夢(mèng)寐以求的。從這個(gè)意義上說(shuō)，這種資金流動(dòng)活性的增加比市場(chǎng)多一點(diǎn)或少一點(diǎn)資金更重要、意義更大。

當(dāng)然，最大利好還是歸于投資者。投資者能夠在兩大市場(chǎng)有條件、有限制、有范圍地遨游，能夠多一個(gè)投資市場(chǎng)的選擇，真是善莫大焉。同時(shí)，關(guān)注券商股的投資機(jī)會(huì)。

深港通開通的最大受益者是券商。8月15日券商股板塊大漲7%就是寫照。券商股強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)與深港通開通預(yù)期升溫有著直接關(guān)系。對(duì)券商股的利好主要來(lái)自深港通將增加深市、港市交易金額，對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)起到拉動(dòng)作用。深港通是A股疲弱行情中的重磅政策利好，通過(guò)與境外市場(chǎng)互動(dòng)可以提振投資者情緒有望帶來(lái)一波券商股行情。

當(dāng)然，這也給投資者提供了選擇標(biāo)的。當(dāng)前A股市場(chǎng)中，深市券商股有12只，其中深圳主板有7只，分別為：長(zhǎng)江證券、廣發(fā)證券、國(guó)海證券、國(guó)元證券、錦龍股份、東北證券和申萬(wàn)宏源；中小創(chuàng)類券商股有東方財(cái)富、第一創(chuàng)業(yè)、國(guó)信證券、西部證券和山西證券等5只，這12只個(gè)股中除第一創(chuàng)業(yè)外，均為深證50、滬深30指數(shù)成分股，其對(duì)深市走勢(shì)影響明顯，深港通開閘后，這些重點(diǎn)指數(shù)成分股或有望首批入圍。

在看到以上多重利好的同時(shí)，也必須清醒地認(rèn)識(shí)到滬港通、深港通這類與資本項(xiàng)目投資流動(dòng)直接相關(guān)的東西，都是過(guò)渡性的，是在人民幣不能完全自由使用、資本項(xiàng)目不能自由進(jìn)出情況下的權(quán)宜之計(jì)。而在人民幣匯率市場(chǎng)化后，資本項(xiàng)目完全流動(dòng)、自由進(jìn)出改革完成后，滬港通、深港通就完成其使命，沒(méi)有存在的意義了。因此，也沒(méi)有必要過(guò)度放大深港通的利好。

目前來(lái)看，人民幣匯率與資本項(xiàng)目改革步伐或加快。真正對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)根本性利好的是滬港通、深港通開通后的人民幣匯率市場(chǎng)化與資本項(xiàng)目自由兌換改革的徹底完成。

一圖看懂深港通

自2014年11月“滬港通”正式啟動(dòng)以來(lái)，滬港兩地互聯(lián)互通機(jī)制逐步完善，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放邁出了重要一步。據(jù)新華社消息，8月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)簽署聯(lián)合公告，原則批準(zhǔn)建立深港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制。由此，廣受期待的深港通塵埃落定，正式啟動(dòng)實(shí)施準(zhǔn)備工作，準(zhǔn)備時(shí)間4個(gè)月左右。