張智生

2015年，中國人民銀行等十部門發(fā)布《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》（銀發(fā)〔2015〕221號）對互聯(lián)網(wǎng)金融進行規(guī)范，指出“互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術和信息通信技術實現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務的新型金融業(yè)務模式?；ヂ?lián)網(wǎng)與金融深度融合是大勢所趨，將對金融產(chǎn)品、業(yè)務、組織和服務等方面產(chǎn)生更加深刻的影響?！本唧w來說，就是鼓勵銀行、證券、保險、基金、信托和消費金融等金融機構(gòu)開發(fā)基于互聯(lián)網(wǎng)技術的新產(chǎn)品和新服務，建設網(wǎng)絡銀行、網(wǎng)絡證券、網(wǎng)絡保險、網(wǎng)絡基金銷售和網(wǎng)絡消費金融等業(yè)務；允許互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依法合規(guī)設立互聯(lián)網(wǎng)支付機構(gòu)、網(wǎng)絡借貸平臺、股權(quán)眾籌融資平臺、網(wǎng)絡金融產(chǎn)品銷售平臺。

互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的傳統(tǒng)投資

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的規(guī)范化、合法化，原有金融機構(gòu)開始將大量線下業(yè)務搬到網(wǎng)上，比如各大銀行的網(wǎng)上銀行、手機銀行，有的自建網(wǎng)絡平臺，有的借助成熟平臺搭設接口。新興的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也蜂擁進入金融市場，比如支付寶、財付通、易寶支付、快錢、百付寶、網(wǎng)易寶等支付平臺，魚龍混雜的P2P借貸平臺，網(wǎng)上股權(quán)眾籌融資平臺等。借助互聯(lián)網(wǎng)，我們可以不去銀行、保險公司，通過網(wǎng)上認證和操作即可完成相關業(yè)務辦理，節(jié)約了時間和精力。同時，利用互聯(lián)網(wǎng)進行投資也快速興起，逐漸成為人們理財投資的首選渠道。

投資指的是經(jīng)濟主體為了在未來獲得收益，在一定時期內(nèi)向一定領域投放資金或?qū)嵨锏葍r物的經(jīng)濟行為。傳統(tǒng)個人投資品種主要有房產(chǎn)、債券、股票、貴金屬、保險、基金、銀行短期理財產(chǎn)品、信托、錢幣古董的收藏、民間借貸等。其中民間借貸內(nèi)容豐富，操作簡捷靈便，但其風險大；借貸雙方僅靠所謂的信譽維持，借貸手續(xù)不完備，缺乏擔保抵押，無可靠的法律保障，一旦遇到情況變化，極易引發(fā)糾紛。

上述投資渠道，均可在線上或線下交易，或者二者兼具，區(qū)別就在于是否利用互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)不見面即達成投資關系。舉例來說，購買保險，你是到保險公司營業(yè)點辦理，還是利用互聯(lián)網(wǎng)在家定保付錢、完成后由保險公司郵寄保單。很多投資渠道需要較專業(yè)的知識儲備，如股票、貴金屬、錢幣古董的收藏，或者相當數(shù)量的資金數(shù)額，如房產(chǎn)、信托。而民間借貸內(nèi)容豐富，種類繁多，門檻相對較低，但其中面臨著很多法律風險和不確定因素，缺乏資金安全保障。所幸，創(chuàng)新性的互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，投資既不需豐富的專業(yè)知識，也不需大額資金，投資者通過查驗交易平臺的可靠性，利用常識即可開展投資，極大地提升了小額投資的便利性。

互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌是小額投資首選

利用互聯(lián)網(wǎng)投資，除了傳統(tǒng)投資渠道利用互聯(lián)網(wǎng)外，也新增了多種渠道。主要是互聯(lián)網(wǎng)公司建設的金融平臺，這些金融模式與傳統(tǒng)民間借貸相似性很大。不同之處就在于國家通過“銀發(fā)〔2015〕221號文”對其中3種金融模式進行了規(guī)范和許可，賦予了其合法性，信息更透明。這3種金融模式為支付寶、財付通、易寶支付、快錢、百付寶、網(wǎng)易寶等支付平臺，P2P借貸平臺，網(wǎng)上股權(quán)眾籌融資平臺。

2013年支付寶推出的余額寶，高達7%的收益快速吸引了百萬計的投資者使用互聯(lián)網(wǎng)進行投資，成就了一只過百億的貨幣基金，天弘基金至今仍是國內(nèi)第一貨幣基金。余額寶的橫空出世，被普遍認為開創(chuàng)了國人互聯(lián)網(wǎng)理財元年，余額寶成為普惠金融最典型的代表。上線一年后，它不僅讓數(shù)以千萬從來沒接觸過理財?shù)娜嗣劝l(fā)了理財意識，同時激活了金融行業(yè)的技術與創(chuàng)新，推動了市場利率化進程。事實證明，互聯(lián)網(wǎng)投資操作便利，門檻較低，維權(quán)手段較多，收益較高，不失為投資者目前的首選渠道。但也需要投資者進行仔細分辨，根據(jù)自己的抗風險能力和預期收益需求確定投資渠道?？梢詮囊韵聨讉€方面對相關投資渠道進行分析。

一是從收益情況來看，關于銀行存款，拿一年期定期來說，目前國家法定利率1.5%，存款浮動利率一般也不高于3%。相比而言，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)給出的收益率要高很多。其中支付寶等支付平臺的貨幣基金年化收益率一般在2.4%-5%之間，個人在這些平臺中的資金通常能隨時支取，靈活性強；平臺上也會有一些定期理財產(chǎn)品，比如支付寶推出的定期理財業(yè)務，一年期定期收益在近期鎖定在4%以上，由投資者自行上浮確定利率，是否及何時成交取決于約定的年化收益率。2013-2015年，P2P借貸平臺的年化收益率一般在5%-30%之間，但是據(jù)第三方機構(gòu)發(fā)布的《2016年上半年全國P2P網(wǎng)貸行業(yè)快報》，全國P2P網(wǎng)貸平均綜合年收益率降至8.57%，這種投資模式最接近于傳統(tǒng)民間借貸，靈活性強，但有時利率高得離譜，持續(xù)的償付能力很差。據(jù)筆者了解，股權(quán)眾籌融資平臺的年化收益率一般在6%-18%之間，大大高于銀行存款、銀行理財、支付平臺等，比一般的P2P平臺要高；應該說，選擇得當可以使股權(quán)眾籌模式帶來的收益最高。

二從風險高低來看，根據(jù)目前市場行情和綜合表現(xiàn)，投資風險由低到高依次為銀行定期存款、支付平臺、股權(quán)眾籌融資平臺、P2P借貸平臺。國有銀行存款有政府信用背書，風險極低。支付平臺推出的余額增值服務和活期資金管理服務，財付通推出的理財通等資金增值服務，對接的都是各大基金公司的貨幣基金，都有非常專業(yè)的投資團隊，我認為能為這些較低的年化收益率提供持續(xù)的償付能力。

如何選擇股權(quán)眾籌平臺

股權(quán)眾籌融資平臺主要是起中間人的作用，為投資者和融資者架起溝通的橋梁，投資標的明確，項目公開信息較多。股權(quán)眾籌過程中，投資者會與項目方簽訂相應的投資協(xié)議，對資金流向、償付機制、資金安全等進行約定。除上述資金安全保障外，平臺依托的法律法務也能給投資者決策提供較為完備的保障體系。實際操作中，投資者一般會將資金分散在不同項目中，風險承受能力也會由此增強。就眾籌的模式來看，發(fā)起者懷著產(chǎn)品方案驗證與功能測試的目的。投資者/顧客參與項目、產(chǎn)品或服務及其他業(yè)務創(chuàng)新的整個生產(chǎn)周期。換言之，眾籌不僅是一種新的融資和投資方式，還可能改變企業(yè)業(yè)務模式?？梢哉f，投資者對眾籌項目的接觸會比較頻繁，對產(chǎn)品會有持續(xù)的了解和監(jiān)控。期間，投資者可對項目前景進行判斷，需要的話，可以按約定退出。因此，選擇優(yōu)質(zhì)股權(quán)眾籌平臺投資，風險可控制在較低水平。

P2P網(wǎng)貸行業(yè)門戶網(wǎng)站“網(wǎng)貸之家”聯(lián)合盈燦咨詢對外發(fā)布了《2016上半年P2P網(wǎng)貸行業(yè)運營簡報》。簡報顯示，截至2016年6月底，中國P2P網(wǎng)貸正常運營的平臺數(shù)量已升至2028家。在P2P平臺大躍進時，其中隱憂也不少。2016年新出現(xiàn)問題平臺419家，是去年同期的7.5倍。僅2016年6月份，就新增問題平臺125家。P2P網(wǎng)貸平臺跑路原因不外兩點，一是P2P平臺純粹是為了騙錢、自融，通過向投資者承諾高收益，吸引投資者“上鉤”，最終攜款潛逃，惡意跑路，一夜消失；二是P2P平臺風控不到位，經(jīng)營不善而導致資金鏈斷裂，無法兌付，為了躲債而選擇跑路。通過歸納與整理，發(fā)現(xiàn)跑路的P2P平臺皆有如下特征：成立時間偏短，不超過6個月；公司注冊地址、運營模式不可信，多分布在浙江、廣東、江蘇；未采用第三方資金托管；資歷尚淺?？傊?，超過20%的高息平臺，都是非常危險的。在P2P公司卷款潛逃的案件中，受害人虧損數(shù)額少則幾萬，多則數(shù)百萬，事發(fā)后坦陳其初衷，無不是因為其高息誘惑所致。筆者認為，投資資金的流轉(zhuǎn)全程由P2P網(wǎng)站平臺控制，投資人不了解資金用途，連資金的真實去向都不知曉，這種信息的不對稱是投資失敗的關鍵原因。P2P模式本身就有很大問題，畸高的收益率不可持續(xù)，大部分會死掉，除了個別有核心資源。

綜上所述，股權(quán)眾籌平臺是小額投資者的首選，通常進入門檻才5000元。接下來，我們要確定選擇什么樣的股權(quán)眾籌平臺？投資的關鍵是風險控制，首先對平臺進行調(diào)查，要選擇那些市場定位清晰、已眾籌成功的優(yōu)質(zhì)項目占比高、對項目估值定價比較清晰、創(chuàng)業(yè)團隊可信度高、項目退出周期明確且較短的眾籌平臺。這些平臺，比較重視信息透明度、風險控制，個人認為這樣的平臺可信度高，是我們的首要選擇。此外，有的股權(quán)眾籌或其中的項目在銀行甚至風投那里都拿不到資金，這會是些什么項目？風險到底有多大？所以，一定要選擇信息透明度高、風險與收益匹配的項目。（作者單位系文化部財務司）