汪璐

近幾周來(lái)，美國(guó)的股市經(jīng)歷了從自由落體式的急速下跌到創(chuàng)歷史新高的迅速攀升，過(guò)山車似的瘋狂震蕩讓人瞠目。

受英國(guó)脫歐影響，美國(guó)股市連續(xù)在6月24日和27日的兩個(gè)交易日大幅下跌，單日跌幅創(chuàng)10個(gè)月以來(lái)的新低。此后連續(xù)兩周，隨著英國(guó)脫歐影響的逐漸淡化以及市場(chǎng)信心的逐步恢復(fù)，美國(guó)股市持續(xù)上升，帶動(dòng)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)等均有逼近歷史高位的不俗表現(xiàn)。

7月13日道瓊斯指數(shù)上漲24.45點(diǎn)，至18372.12點(diǎn)，超過(guò)2015年5月的歷史最高點(diǎn)18351點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)則收漲0.29點(diǎn)，至2152.43點(diǎn)，連續(xù)三日創(chuàng)新高，超過(guò)2015年5月的歷史高點(diǎn)2132.80點(diǎn)。一直表現(xiàn)欠佳的納斯達(dá)克綜合指數(shù)也在歷史相對(duì)高位5000點(diǎn)左右徘徊。數(shù)字顯示，相比2016年2月11日，道瓊斯指數(shù)一改連續(xù)52周的低迷，漲幅達(dá)12%；相比2009年3月，道瓊斯指數(shù)漲幅高達(dá)180%。

牛市突然來(lái)臨

其實(shí)今年一季度的時(shí)候，美國(guó)股市還在遭受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的困擾，市場(chǎng)投資也因此不夠活躍。為何一進(jìn)入夏季，美國(guó)股市就突然復(fù)活，牛市的氣氛如此高漲呢？美國(guó)股市傾向延續(xù)目前的漲勢(shì)，一方面是因?yàn)槠衩绹?guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一直提供的支撐；另一方面也是國(guó)際投資環(huán)境為股市提供了利好消息。美國(guó)勞工部7月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)人口勁增28.7萬(wàn)人，成為2015年10月以來(lái)的最高增速，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷第一季度的低迷后將提速恢復(fù)，這給了市場(chǎng)很大信心。此外，美國(guó)公債收益率處于低位，令投資者持續(xù)涌入美國(guó)股市，買入對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)敏感的類股。投資者轉(zhuǎn)向景氣類股，這也是股指在目前新高位進(jìn)一步上漲的因素之一。而連續(xù)的牛市行情，使得投資者把對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂拋至腦后，股民們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的意愿增強(qiáng)。此外，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在英國(guó)脫歐后提供了及時(shí)、持續(xù)的貨幣政策支撐，英國(guó)新首相的迅速確定、亞洲股市的高收、國(guó)際油價(jià)的反彈以及美國(guó)公布的一系列樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，使得國(guó)際投資環(huán)境趨穩(wěn)，投資者逐漸脫離英國(guó)脫歐的恐慌，轉(zhuǎn)而支持美股。

《華爾街日?qǐng)?bào)》認(rèn)為，除了英國(guó)脫歐投資涌入的外因外，美國(guó)企業(yè)大量回購(gòu)股份也是美股上揚(yáng)的內(nèi)因之一。道指及標(biāo)普指數(shù)持續(xù)上漲，有美國(guó)企業(yè)不斷大手筆回購(gòu)公司股份的推動(dòng)因素，企業(yè)股在市場(chǎng)流通股份的減少，以及股民做長(zhǎng)線投資的需求帶動(dòng)了股市的上揚(yáng)。從2016年初第一季度開(kāi)始，標(biāo)普500企業(yè)就回購(gòu)了價(jià)值1613.9億美元的股票，此季堪稱美國(guó)歷史上的第二大回購(gòu)季。標(biāo)普指數(shù)顯示，第一季度蘋果回購(gòu)價(jià)值67億美元的股票，吉利德科學(xué)公司（Gilead Sciences，非標(biāo)普指數(shù)企業(yè)）第一季度回購(gòu)80億美元。據(jù)比利伊聯(lián)合資產(chǎn)管理公司（Birinyi Associates Inc）調(diào)查稱，這股回購(gòu)風(fēng)尚未結(jié)束，各大企業(yè)上個(gè)月底已經(jīng)授權(quán)將3570億美元用于回購(gòu)股份。雖然這一數(shù)字相比去年下降28%，但在企業(yè)盈利報(bào)告出臺(tái)前，企業(yè)在最終回購(gòu)多少股份還未下定論之時(shí)，大規(guī)模的企業(yè)回購(gòu)固然在短期內(nèi)刺激了股票市場(chǎng)，但是否有益于復(fù)蘇乏力的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，卻一直備受爭(zhēng)議。分析人士認(rèn)為，大規(guī)模企業(yè)回購(gòu)有提前預(yù)支投資支出的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和生活水平提高乏力。此外，得益于低利率政策，投資者能使用更多的現(xiàn)金從事企業(yè)間的兼并收購(gòu)，也避免了企業(yè)股份的稀釋，保持了股價(jià)的穩(wěn)定和增長(zhǎng)。

后市前景難測(cè)

面對(duì)股市的持續(xù)升溫，一些人發(fā)出了這樣的疑問(wèn)，美國(guó)股市的牛市行情會(huì)持續(xù)多久？連續(xù)的牛市行情，是否孕育著巨大的風(fēng)險(xiǎn)？對(duì)此，美國(guó)媒體近日不斷發(fā)表評(píng)論，對(duì)后市前景做出預(yù)測(cè)。

不少美國(guó)媒體發(fā)出了類似“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資應(yīng)謹(jǐn)慎的”警告。美國(guó)有線新聞網(wǎng)的財(cái)經(jīng)頻道報(bào)道稱，目前股票市場(chǎng)的持續(xù)熱情已經(jīng)到了非常危險(xiǎn)的階段。根據(jù)市場(chǎng)投資公司調(diào)查數(shù)字，有幾乎50%的投資分析師認(rèn)為牛市行情來(lái)臨，而且認(rèn)為行情將下跌10%的投資者比例已經(jīng)降到兩年來(lái)的最低。這種極度樂(lè)觀的情緒存在，說(shuō)明投資者對(duì)市場(chǎng)的恢復(fù)和估值做得過(guò)火了。同樣，極度悲觀的情緒也說(shuō)明投資者對(duì)市場(chǎng)的信心嚴(yán)重不足。這兩種極端情緒都不足取。

目前的極度樂(lè)觀使人不由得聯(lián)想到今年2月，美國(guó)股市下滑至兩年來(lái)最低點(diǎn)時(shí)市場(chǎng)的極度悲觀情緒。美國(guó)有線新聞網(wǎng)的財(cái)經(jīng)頻道稱周二做的“恐懼與貪婪”指數(shù)調(diào)查已經(jīng)到了“極度貪婪”，為兩年來(lái)的最高，而兩周前這一指數(shù)還是“恐懼”。林賽集團(tuán)首席市場(chǎng)分析師彼得·布瓦克認(rèn)為，目前股市已處于高風(fēng)險(xiǎn)期，接近下滑的臨界點(diǎn)。不僅大盤股炙手可熱，據(jù)貝斯普克投資集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，羅素2000指數(shù)顯示小盤股也被炒得火熱，僅在10個(gè)交易日內(nèi)就上漲了11%。

《今日美國(guó)》的報(bào)道稱，美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·史密瑟斯認(rèn)為，美國(guó)80%的股票都被過(guò)高估值，美國(guó)股市目前的情況與1929年、1999年危機(jī)爆發(fā)前一樣危險(xiǎn)。有消息稱，美國(guó)個(gè)人投資者認(rèn)為美國(guó)股市前景堪憂，今年上半年已從公募基金和交易所交易基金中共撤資520億美元。美國(guó)知名金融和投資作家詹姆士·戴爾·大衛(wèi)森也警告說(shuō)，主要經(jīng)濟(jì)指數(shù)已經(jīng)“喊叫著”要大家拋售股票，股市50%的貶值不是隱約可見(jiàn)，而是已經(jīng)逼近了家門口。

《華爾街日?qǐng)?bào)》引用匹茲堡金融服務(wù)集團(tuán)（PNC）首席投資官湯姆·梅爾切的話說(shuō)，“我們都能看出，股市的收益已經(jīng)到了基礎(chǔ)非常不穩(wěn)固的階段。”

但也有少數(shù)市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，美國(guó)股市的牛市行情仍能保持一段時(shí)間。美國(guó)有線新聞網(wǎng)的財(cái)經(jīng)頻道報(bào)道說(shuō)，獨(dú)立市場(chǎng)策略顧問(wèn)彼得·凱尼稱，股市仍有上揚(yáng)空間。他認(rèn)為有以下4點(diǎn)足以支撐股市的繼續(xù)上漲空間：一是英國(guó)脫歐并未形成金融危機(jī)；二是美國(guó)7月就業(yè)機(jī)會(huì)增加；三是美國(guó)公民的收入減少情況即將結(jié)束；四是債券市場(chǎng)的收入低迷使得股票價(jià)格不顯得特別高。他認(rèn)為，以上這些因素都是實(shí)打?qū)嵈嬖诘?，并非虛幻的主觀想象。