厘清了該不該營(yíng)利這個(gè)問(wèn)題后，擺在社會(huì)企業(yè)眼前的一個(gè)終極問(wèn)題便是如何實(shí)現(xiàn)發(fā)展的可持續(xù)性，該如何看待各種基金會(huì)的捐款，又該如何面對(duì)趨之若鶩的投資機(jī)構(gòu)？幾十萬(wàn)億的市場(chǎng)擺在眼前，社會(huì)企業(yè)該如何在投資人的回報(bào)訴求和自身的社會(huì)責(zé)任間取得平衡？

影響力投資萬(wàn)億可期

社會(huì)企業(yè)帶動(dòng)了相應(yīng)的投資模式的出現(xiàn)。與傳統(tǒng)的商業(yè)投資有所不同，目前很多人將目光扎堆在社會(huì)價(jià)值投資領(lǐng)域，并稱(chēng)之為影響力投資。這個(gè)概念雖然在中國(guó)時(shí)間較短，但近兩年，卻也在投資市場(chǎng)掀起了一輪熱潮。

在影響力投資的鏈條中，一些有資源的人，例如慈善家、機(jī)構(gòu)，或者是基金，透過(guò)一些中介進(jìn)行投資，把價(jià)值傳遞到社會(huì)企業(yè)，或者是社會(huì)企業(yè)家，社會(huì)企業(yè)家再把價(jià)值傳遞到受益者，受益者產(chǎn)生的是兩種回報(bào)，一種是經(jīng)濟(jì)回報(bào)，社會(huì)企業(yè)需要自我造血，要有利潤(rùn)或者是經(jīng)濟(jì)回報(bào)的。另一方面，更關(guān)鍵的是社會(huì)效益。

“影響力投資與傳統(tǒng)的商業(yè)投資主要的區(qū)別，就是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的看法不一樣，實(shí)施的方法不一樣，跟投資者的關(guān)系不一樣，融資數(shù)量和退出策略也都有所不同?！北本┐髮W(xué)公民社會(huì)中心副主任袁瑞軍向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱(chēng)，影響力投資比較看中短期的效果，除了投資以外，會(huì)在管理咨詢(xún)、能力建設(shè)方面提供相應(yīng)支持。

對(duì)此，社科院民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究中心副主任劉紅路向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，所謂的影響力投資、社會(huì)價(jià)值投資，概括起來(lái)叫“三有”：有價(jià)值、有需求、有潛力。

那么影響力投資的規(guī)模究竟有多大？

“現(xiàn)在全球所有的資產(chǎn)總額，投資額度是4500萬(wàn)億元，這個(gè)量是非常大的，影響力投資在里面占多少呢？現(xiàn)在應(yīng)該是沒(méi)到1萬(wàn)億元，但是很快就能達(dá)到這樣的狀態(tài)。盡管僅占1/4500，但對(duì)于這個(gè)領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，從0到1的市場(chǎng)還是很大的?！痹疖姳硎?，影響力投資目前實(shí)際上能夠得到的年回報(bào)率是7%-10%，“這個(gè)投資回報(bào)是不受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)影響和波動(dòng)的，相對(duì)來(lái)講比較穩(wěn)定”。

“在中國(guó)當(dāng)今的發(fā)展階段當(dāng)中，大家都在問(wèn)影響力投資是存量還是增量，肯定是增量，市場(chǎng)在增長(zhǎng)，其實(shí)有越來(lái)越多的商業(yè)企業(yè)被社會(huì)化之后，這個(gè)市場(chǎng)可能是巨大的。”劉紅路說(shuō)。

不能被概念困死

為什么現(xiàn)在在中國(guó)非要做社會(huì)價(jià)值投資、影響力投資？

中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)研究一部主任俞建拖向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，影響力投資不拒絕商業(yè)回報(bào)，有非常明確的社會(huì)價(jià)值的目標(biāo)，大大拓寬了社會(huì)能夠用來(lái)動(dòng)員投入到解決社會(huì)問(wèn)題的資源。

“既往的慈善基金投入到一個(gè)項(xiàng)目，基本上是有去無(wú)回的，但是如果按照社會(huì)價(jià)值投資的理念，投進(jìn)去之后，我可以做監(jiān)督，約束使用者，用企業(yè)化的方式來(lái)運(yùn)營(yíng)這些項(xiàng)目，他在市場(chǎng)化運(yùn)作下得到一定的資金的回收，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的運(yùn)作?！庇峤ㄍ媳硎?，從中國(guó)自身發(fā)展的需求來(lái)講，對(duì)社會(huì)價(jià)值投資存在巨大的需求。

在中國(guó)做社會(huì)價(jià)值投資的潛力也很大，但是現(xiàn)在也有明顯的短板，國(guó)內(nèi)對(duì)于相關(guān)的概念和標(biāo)準(zhǔn)，都還沒(méi)有太清晰的框架?！按蠹也灰婚_(kāi)始就奔著拿政府的補(bǔ)貼和減稅政策去，開(kāi)始做的時(shí)候，要把社會(huì)目標(biāo)融入進(jìn)去，我要解決什么社會(huì)問(wèn)題，先把這個(gè)事情做完，其他的概念、定義可以慢慢成熟，慢慢完善，人不能被概念困死，做事情是第一位的?！庇峤ㄍ媳硎尽?/p>

在山寨城市CEO林達(dá)看來(lái)，社會(huì)企業(yè)的投資鏈條有缺損的部分。“在最底層，基本上大家都能拿到資源，例如經(jīng)費(fèi)、眾籌、自籌等方式。在最頂層也會(huì)有一系列大規(guī)模的資源，包括社會(huì)影響力、債券或者是公司合營(yíng)的模式。但是在中間，其實(shí)有很明顯的斷層?！?/p>

林達(dá)向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，現(xiàn)在的關(guān)鍵點(diǎn)不在于缺不缺好項(xiàng)目，也不在于缺不缺錢(qián)?！捌鋵?shí)這兩個(gè)東西都是存在的，只是還沒(méi)有很好的工具連接在一起。以前的金融工具，已經(jīng)很難提供這樣的服務(wù)?！绷诌_(dá)表示，這就需要影響力投資開(kāi)拓出新的模式。

讓項(xiàng)目變得可持續(xù)

社會(huì)價(jià)值和商業(yè)價(jià)值本身并不矛盾，雙創(chuàng)就是要將這兩者結(jié)合在一起。這也成為影響力投資選擇項(xiàng)目時(shí)的主要考量因素?；?、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都將成為社會(huì)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的融資問(wèn)題解決者。

在投資者看來(lái)，好的投資項(xiàng)目總是太少?！?009年時(shí)，我們?cè)噲D找一些值得投資的社會(huì)企業(yè)，但這個(gè)圈子太小了，屈指可數(shù)，看了一圈之后，把戰(zhàn)略稍微調(diào)整了一下，從直接去投資，改為先做孵化，和社會(huì)企業(yè)一塊兒成長(zhǎng)，等好苗子出來(lái)以后再去投資?！钡浆F(xiàn)在7年的時(shí)間里，育公益創(chuàng)投聯(lián)合創(chuàng)始人張紅巖頗有心得，他向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，這些年所投的社會(huì)企業(yè)，都集中了6個(gè)社會(huì)痛點(diǎn)問(wèn)題，從特殊兒童的教育、幫助和生計(jì)發(fā)展，到農(nóng)村婦女、低收入婦女家庭生計(jì)發(fā)展，從工業(yè)資源的再利用，到大學(xué)生的就業(yè)和兼職，從整個(gè)公益領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)人員的素質(zhì)和能力培養(yǎng)，到公益項(xiàng)目的籌款等。

這些獲得投資的社會(huì)企業(yè)的共同特點(diǎn)是，非常強(qiáng)調(diào)弱勢(shì)群體在整個(gè)社會(huì)企業(yè)模型中的出現(xiàn)。

“誰(shuí)是這個(gè)企業(yè)的受益人，是生產(chǎn)者還是消費(fèi)者來(lái)受益？弱勢(shì)群體是否有足夠的需求要這個(gè)產(chǎn)品？他是否有足夠的消費(fèi)力去買(mǎi)這個(gè)產(chǎn)品？這3個(gè)維度在我們最開(kāi)始選擇社會(huì)企業(yè)的時(shí)候是非常看重的?！睆埣t巖表示。

“例如我們?cè)诜趸屯顿Y的一個(gè)項(xiàng)目，用藍(lán)牙技術(shù)解決心臟病突發(fā)的搶救時(shí)間，從患者上救護(hù)車(chē)的那一刻起，儀器很快地穿戴到了他的身上，這個(gè)數(shù)據(jù)通過(guò)遠(yuǎn)程的傳輸已經(jīng)到了人民醫(yī)院的心血管內(nèi)科的會(huì)診室，治療方案在病患運(yùn)到醫(yī)院的路上就已經(jīng)開(kāi)始制定了。這種產(chǎn)品一是縮短了急救的時(shí)間，節(jié)約了搶救的費(fèi)用，二是提高術(shù)后生還和康復(fù)的機(jī)率，也減少產(chǎn)生其他后遺癥的比例?！庇殉善髽I(yè)家扶貧基金會(huì)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)零慧向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，只要是解決社會(huì)問(wèn)題的、用創(chuàng)新模式經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，都是社會(huì)影響力投資的對(duì)象。

對(duì)于社會(huì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，找到本身具有社會(huì)需求的產(chǎn)品同樣重要。

“最初為我們提供資金支持的是一個(gè)法國(guó)的酒店集團(tuán)，在中國(guó)當(dāng)時(shí)有100多家酒店，有3萬(wàn)間客房。當(dāng)時(shí)他想捐一筆錢(qián)，后來(lái)我跟他們中國(guó)區(qū)的CEO說(shuō)，如果你把錢(qián)捐給我們，我們?yōu)楹⒆咏粚W(xué)費(fèi)，一下就把20萬(wàn)元用完了，不如把這個(gè)錢(qián)轉(zhuǎn)移成為社會(huì)投資，我們建一個(gè)環(huán)保袋的工廠，不僅能為弱勢(shì)群體創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，也可以解決酒店的袋子需求。幾年之內(nèi)，這20萬(wàn)元的投資成本為我們帶來(lái)了300多萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)額收入?！敝切谢饡?huì)創(chuàng)辦人杜聰向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，如果不斷做沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)值和需求的東西，人家勉為其難幫你一次兩次，是不能持久的，要找到能讓這家企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的東西。

優(yōu)秀特質(zhì)助融資

在張紅巖看來(lái)，優(yōu)秀社會(huì)企業(yè)的特質(zhì)就是善于傾聽(tīng)，尋找創(chuàng)新解決方案，具有團(tuán)隊(duì)合作精神，不忘初心，堅(jiān)韌、熱愛(ài)挑戰(zhàn)，具有創(chuàng)業(yè)熱情。

恩派公益組織發(fā)展中心創(chuàng)始人呂朝在最初也面臨著和張紅巖一樣的找不到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的尷尬。他對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者透露，大量的草根社會(huì)企業(yè)，其實(shí)很難吸收很大體量的投資。“運(yùn)動(dòng)式的創(chuàng)業(yè)害了很多人，一方面害了投資人，另一方面也害了一些投資者，現(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)空間已經(jīng)比較冷清了”。

在他看來(lái)，可以合作的社會(huì)創(chuàng)業(yè)者，應(yīng)該有對(duì)行業(yè)的洞察力、有團(tuán)隊(duì)、有產(chǎn)品、會(huì)算賬，其中產(chǎn)品是非常重要的?！艾F(xiàn)在有些擁有好產(chǎn)品的企業(yè)跟我說(shuō)他們不需要錢(qián)，現(xiàn)金流非常好。投資人要關(guān)注為社會(huì)領(lǐng)域服務(wù)的公司，現(xiàn)在再不投，以后估計(jì)就沒(méi)機(jī)會(huì)投了，它的估值已經(jīng)很高了?！?/p>

洞察、產(chǎn)品、團(tuán)隊(duì)和財(cái)務(wù)，這4點(diǎn)其實(shí)跟商業(yè)投資沒(méi)什么區(qū)別，商業(yè)投資看項(xiàng)目也要看這幾個(gè)方面，但是在社會(huì)領(lǐng)域里面，有一個(gè)獨(dú)特的東西，在商業(yè)領(lǐng)域不一定是這么重視，就是平衡能力。

呂朝表示，社會(huì)創(chuàng)業(yè)要有非常強(qiáng)大的平衡能力，才能把社會(huì)企業(yè)做好。既包括生活和工作的平衡，也包括快和慢的平衡、公益和商業(yè)的平衡。

“他們要有自己專(zhuān)注想解決的社會(huì)問(wèn)題，在描述這個(gè)社會(huì)問(wèn)題的時(shí)候，有自己的想法，會(huì)講故事，能引起專(zhuān)業(yè)投資人和行業(yè)專(zhuān)家的共鳴，另外這些社會(huì)企業(yè)要能夠跟商業(yè)環(huán)境有更多的對(duì)接。”呂朝表示，只有這樣，進(jìn)入A輪、B輪甚至IPO才是有可能的。

很多創(chuàng)業(yè)的人最初想要去做高大上的產(chǎn)品，因?yàn)橛绣X(qián)人可以花很昂貴的價(jià)錢(qián)購(gòu)買(mǎi)，但對(duì)于社會(huì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，考慮的則是怎么賺窮人的錢(qián)的問(wèn)題?！拔覀儠?huì)去看哪些企業(yè)是圍繞著貧困人群的商業(yè)模型，推進(jìn)健康、衛(wèi)生、教育等領(lǐng)域的發(fā)展，第一類(lèi)會(huì)找已經(jīng)有一定沉淀的社會(huì)企業(yè)，如果這個(gè)社會(huì)企業(yè)經(jīng)過(guò)三五年的沉淀沒(méi)有死掉就會(huì)有一定的機(jī)會(huì)；第二類(lèi)是會(huì)去找一般的企業(yè)，很看重這個(gè)企業(yè)背后的創(chuàng)業(yè)者，如果愿意把企業(yè)變得更加社會(huì)化，也是投資人愿意去投資的?！贝笕A投資管理有限公司投資總監(jiān)王佩瑩向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，社會(huì)企業(yè)要跟投資者建立好關(guān)系才有途徑獲得融資，要跟他們介紹你的商業(yè)模型，講清楚、說(shuō)明白，這樣就有機(jī)會(huì)來(lái)獲得融資。

投資方認(rèn)為缺少好項(xiàng)目，而社會(huì)企業(yè)則說(shuō)找不到投資?！耙欢ㄒM(jìn)行長(zhǎng)期的思考和投資，要有靈活性，看我們能夠撬動(dòng)什么樣的資本，使企業(yè)家做好每一步。對(duì)于社會(huì)企業(yè)，在中國(guó)必須要進(jìn)行股權(quán)投資，對(duì)于企業(yè)家來(lái)說(shuō)，怎么能夠得到更多更好的投資，這是非常重要的?！蓖跖瀣摫硎?。

股權(quán)問(wèn)題需考量

對(duì)于社會(huì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，最為擔(dān)心的就是投資對(duì)股權(quán)有何影響?！白鳛橥顿Y人，肯定希望作為股權(quán)投資者進(jìn)入，得到股權(quán)回報(bào)?！蓖跖瀣摫硎?，一般退出的方法就是在新三板上市，企業(yè)上市并不存在什么困難，在正常的資本市場(chǎng)上都是有可能的，或者被一個(gè)負(fù)責(zé)任的投資者收購(gòu)，這也是一個(gè)退出之道。

事實(shí)上，目前中國(guó)的社會(huì)企業(yè)在前期很多都是以接受基金會(huì)捐款的方式開(kāi)展業(yè)務(wù)，那么后期在得到市場(chǎng)投資后應(yīng)該怎么處理利害關(guān)系？

“前期得到社會(huì)的資助，等商業(yè)企業(yè)得到投資的時(shí)候，這些基金會(huì)一定不要糾結(jié)，因?yàn)榛饡?huì)前面的資助非常有效，從原來(lái)消耗資源的機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在成了可以自己到市場(chǎng)上獲取資源的公司，你的資助已經(jīng)成功了，回報(bào)很好了，千萬(wàn)不要打官司、分股權(quán)，就讓他們自己發(fā)展就好了。”徐永光表示，基金會(huì)不要影響社會(huì)企業(yè)的股權(quán)分配。

“其實(shí)對(duì)于很多人，很多社會(huì)企業(yè)，或者是影響力投資人來(lái)說(shuō)，這些概念都是非常大，很多企業(yè)不知道自己是社會(huì)企業(yè)，很多社會(huì)企業(yè)也不是在做社會(huì)企業(yè)的事情，這其實(shí)是一個(gè)全世界的問(wèn)題。很多影響力投資人不知道自己是影響力投資人，很多不是影響力投資的人在做影響力投資的事情?！绷诌_(dá)表示，這些并不重要，重要的是如何把社會(huì)企業(yè)堅(jiān)持下去，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

同時(shí)，政府對(duì)于社會(huì)企業(yè)和社會(huì)價(jià)值投資的支持和引導(dǎo)同樣重要?！坝幸粋€(gè)朋友，也掛了一個(gè)基金會(huì)底下的項(xiàng)目，人家就給他立個(gè)項(xiàng)，別的事情都需要自己跑，要到政府部門(mén)一個(gè)個(gè)去找，做起來(lái)非常費(fèi)勁。”劉紅路表示，如果沒(méi)有政府的支持和引導(dǎo)，很多企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)不知道力量往哪里使的情況。

據(jù)袁瑞軍介紹，目前各個(gè)國(guó)家基于社會(huì)影響力投資巨大的作用和巨大的潛力都在出臺(tái)相應(yīng)的支持政策?！耙獯罄⑷毡?、法國(guó)、英國(guó)、美國(guó)，一般的做法都是給一個(gè)辦公室、一大筆資金，對(duì)投資者給予一些優(yōu)惠，在英國(guó)，如果你投給社會(huì)企業(yè)，我給你的投資減30%的稅收，不是直接給社會(huì)企業(yè)優(yōu)惠?！边@些都是我國(guó)在發(fā)展社會(huì)企業(yè)和社會(huì)價(jià)值投資過(guò)程中可以借鑒的。