蘇比·戈卡恩（Daniel F.Runde）

馮和林/譯

塑造亞洲金融架構(gòu)

蘇比·戈卡恩（Daniel F.Runde）

馮和林/譯

最新進(jìn)展表明，仿照布雷頓森林體系（Bretton Woods）功能定位的亞洲金融新架構(gòu)正在形成，中國(guó)在其中扮演關(guān)鍵角色。其前景取決于構(gòu)成該框架的新設(shè)機(jī)構(gòu)的組織與治理結(jié)構(gòu)。

在新設(shè)機(jī)構(gòu)中，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，僅亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（Asian Infrastructure Investment Bank）具有排他性的區(qū)域特征，本文主要討論新的開(kāi)發(fā)銀行及相關(guān)應(yīng)急儲(chǔ)備安排（Contingent Reserve Arrangement）。目前亞洲金融新架構(gòu)面臨三項(xiàng)機(jī)遇：

因?qū)Ｗ⒂陂L(zhǎng)期開(kāi)發(fā)金融，最顯著的機(jī)遇為區(qū)域儲(chǔ)蓄的“多邊化”效應(yīng)。雙邊援助無(wú)疑是一種方式，但存在顯而易見(jiàn)的限制和約束。援助方的重點(diǎn)關(guān)切和獲得合理回報(bào)的能力始終是影響項(xiàng)目進(jìn)展的一個(gè)因素。多邊機(jī)制框架（multilateral institutional framework）能兼顧儲(chǔ)蓄與風(fēng)險(xiǎn)。盡管沒(méi)有發(fā)生直接聯(lián)系，但在某種意義上，貸款方和借款方的重點(diǎn)關(guān)切都在資源配置中得到反映。盡管這是金融媒介最基本的原理，但亞洲地區(qū)既是長(zhǎng)期開(kāi)發(fā)金融最大的潛在資金供給方，也是最大的資金需求方，這一點(diǎn)對(duì)當(dāng)今亞洲而言意義尤為重大。

第二項(xiàng)機(jī)遇為國(guó)與國(guó)之間聯(lián)合投資帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)。亞洲正在經(jīng)歷“鄰里式增長(zhǎng)”，意味著各國(guó)都能從其鄰國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中受益。但其實(shí)現(xiàn)取決于許多投資項(xiàng)目，以提高國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)能力與生產(chǎn)效率，并創(chuàng)造聯(lián)系資源與市場(chǎng)的更好紐帶。協(xié)同需要相關(guān)國(guó)家建立互信并制定共同的優(yōu)先戰(zhàn)略。但如有一家區(qū)域性組織能夠發(fā)掘符合各方利益的機(jī)遇并積極幫助相關(guān)國(guó)家以協(xié)作方式制定與實(shí)施相應(yīng)投資項(xiàng)目，則能增進(jìn)并加強(qiáng)該協(xié)同效應(yīng)。

第三項(xiàng)機(jī)遇為使用地方性的知識(shí)、技能及經(jīng)驗(yàn)。回顧過(guò)去幾十年，非常明顯的是，多邊機(jī)制框架已至少成為金融知識(shí)的供應(yīng)商。開(kāi)發(fā)并使用基于他國(guó)成功經(jīng)驗(yàn)與失敗教訓(xùn)的學(xué)習(xí)曲線(xiàn)，是該組織能夠提供的重要服務(wù)項(xiàng)目。

當(dāng)然，上述利益僅是潛在的，其實(shí)現(xiàn)取決于區(qū)域機(jī)構(gòu)付諸實(shí)施的戰(zhàn)略及資源。亞洲金融框架同時(shí)面臨三項(xiàng)挑戰(zhàn)：

一是資金量。考慮到各機(jī)構(gòu)已到位的資金承諾，目前資金的需求與供應(yīng)存在巨大差距。當(dāng)然，不能天真地認(rèn)為這些機(jī)構(gòu)將成為亞洲地區(qū)金融資源的支配者。但是為了發(fā)揮“新架構(gòu)”的作用，各機(jī)構(gòu)必須迅速投入運(yùn)轉(zhuǎn)，否則它們會(huì)失去信用度。因而，如何以較低的資金成本增加原始資金杠桿，并向借款人提供可接受的貸款利率，是新架構(gòu)需馬上解決的問(wèn)題。如果它越來(lái)越依賴(lài)于一個(gè)或少數(shù)國(guó)家的資源，多邊生態(tài)的吸引力會(huì)被顯著弱化。

二是對(duì)可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)先關(guān)切?，F(xiàn)有機(jī)構(gòu)通過(guò)幾十年努力將環(huán)境、社會(huì)及政府治理納入貸款政策。令人沮喪的是，這些內(nèi)容有時(shí)恰恰是可行性開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的核心，也是現(xiàn)行框架應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。如果多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)評(píng)估開(kāi)發(fā)項(xiàng)目時(shí)忽略上述問(wèn)題，從國(guó)家和全球化的角度看只能算是次優(yōu)結(jié)果。同樣不可避免地，他們會(huì)制定一系列可持續(xù)發(fā)展的準(zhǔn)入政策要求借款人履行。目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是“可持續(xù)性的中立”，比如不管資金由誰(shuí)提供，開(kāi)發(fā)項(xiàng)目都必須堅(jiān)持一系列類(lèi)似（及合理）的標(biāo)準(zhǔn)。

三是治理體制。絕對(duì)控股模型必須讓位于更多合作與集體安排。當(dāng)然，理論上說(shuō)起來(lái)很容易，但是實(shí)際落實(shí)困難重重。但這正是該架構(gòu)的顯著特征和首要關(guān)切，包括兩個(gè)方面，一是需要建立一系列可以反映集體立場(chǎng)的決策流程與規(guī)則；二是對(duì)制度落實(shí)達(dá)成廣泛共識(shí)。當(dāng)然還需與經(jīng)濟(jì)效益和決策效率取得平衡。顯然，與多邊合作架構(gòu)相比，公司制形式更容易解決這些問(wèn)題，因而，新架構(gòu)應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)現(xiàn)有框架的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。

正在形成的亞洲金融架構(gòu)表明該地區(qū)能夠更好地使用開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的資源和資金。這增加了區(qū)域國(guó)家間的互利互惠的投資機(jī)遇，區(qū)域內(nèi)各國(guó)乃至整個(gè)區(qū)域都將從中受益。不過(guò)，為推動(dòng)這項(xiàng)創(chuàng)新工作，真正的集體所有權(quán)意識(shí)必不可少。

原文標(biāo)題：Shaping the Asian Financial Architecture