北京工商大學商學院 喬羽

什么推動了企業(yè)進行碳信息披露
——基于企業(yè)利益、企業(yè)結構、運營資金結構和高管人員特征

北京工商大學商學院 喬羽

自2000年英國成立CDP項目以來，全球對企業(yè)造成環(huán)境污染問題的關注不斷加強，促使越來越多的國家參與到CDP項目當中。本文通過企業(yè)利益、企業(yè)結構、運營資金結構和高管特征這四個方面的數(shù)據(jù)來研究影響企業(yè)是否披露碳信息的決策因素，并進行了數(shù)據(jù)論證。研究結果表明，凈利潤越高，盈余程度越低，現(xiàn)金流量越大，處于高污染行業(yè)的企業(yè)越傾向于披露其碳排放信息；企業(yè)的高管人員受教育程度越高，越不易于披露碳信息。這其中的原因值得深究。

碳信息披露 利益 社會責任 現(xiàn)金流量

氣候變化已成為威脅人類生存和世界經濟可持續(xù)發(fā)展的重要問題，二氧化碳等溫室氣體的增加對氣候和生態(tài)系統(tǒng)產生了巨大的消極影響。2009年哥本哈根氣候峰會召開之后，更多的國家和地區(qū)、社會公眾開始關心全球的氣候問題，關心“低碳”問題。各個企業(yè)，不僅僅是作為經濟人在經濟市場上存在，也應該注重自己企業(yè)能夠帶給人們的社會價值。碳信息披露項目成立于2000年，是一個在英國注冊的慈善團體，一個獨立的非政府組織。碳信息披露項目收集全球逾1550家公司的氣候數(shù)據(jù)，并建立了全球最大的溫室氣體排放數(shù)據(jù)庫。自2008年，CDP項目辦公室委托商道縱橫對中國100家上市公司的碳信息披露情況進行調查，2013年報告顯示，我國低碳及碳排放交易試點正穩(wěn)步推進，國內碳市場逐步形成。

1　文獻回顧

國外對于CDP的研究主要分為兩個方面：一是影響企業(yè)做出CDP披露決策的因素，如CEO特征，原料供給，投資人壓力，制度壓力以及環(huán)保組織壓力；二是公司披露CDP的后果。在我國，CDP項目的時間較短，且無法規(guī)政策來量化規(guī)范碳信息披露。因此很多學者構建了評價指標體系。賀建剛以CDP公布的碳披露領先指數(shù)來表征碳信息披露。張巧良以碳信息披露質量和排放量為指標。綜上，影響企業(yè)碳信息披露的主要有三類因素：第一是企業(yè)主觀方面，公司戰(zhàn)略政策等；第二是企業(yè)客觀方面，盈利能力等；第三是企業(yè)所處環(huán)境、行業(yè)等。

2　研究假設

本文認為影響CDP披露決策的因素有三個方面：公司利益，運營資金結構和高管特征。公司利益越高，企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)在社會上受到的社會關注越多，社會公眾對其期望也越大。有高社會期望的企業(yè)有意愿來披露CDP從而獲得公眾認可。表征公司利益方面的指標有：企業(yè)的凈利潤，凈資產收益率，盈余管理程度。

假設一：公司利益對披露CDP決策起正向促進作用。

資金結構不同是企業(yè)不同的生產經營的必然結果。對于一個有社會責任的企業(yè)而言，若其生產過程產生污染，企業(yè)會購進環(huán)保設備來降低污染。做了這樣的環(huán)保舉措的企業(yè)會希望其措施被公眾了解，所以相對于其同行業(yè)企業(yè)會傾向于披露CDP。表征指標有：營業(yè)總成本，現(xiàn)金流量，企業(yè)借款。

假設二：公司運營成本資金結構會帶來披露CDP決策的差異。

現(xiàn)代企業(yè)的兩權分離，企業(yè)的所有者交由企業(yè)代理管理層來具體控制企業(yè)的生產經營活動，從中獲得剩余利益。所以企業(yè)的管理層在很大程度上會影響企業(yè)的決策。表征指標有：高管持股比例，高管受教育程度。

假設三：企業(yè)高管特征會帶來披露CDP決策的差異。

綜上本文提出了以下三個模型。

模型1：公司利益方面：

模型2：運營資金方面：

模型3：高管特征方面：

3　研究設計

（1）CDP以企業(yè)是否披露碳信息為指標，數(shù)據(jù)來自2008-2011年《碳信息披露中國報告》，沒有回復和拒絕參與認為0，填寫問卷和提供信息認為1。其他企業(yè)信息來自國泰安數(shù)據(jù)庫，刪除了金融行業(yè)樣本。

（2）盈余管理程度以修正瓊斯模型計算。TACC=α1+α2ΔREV +α3PPE+α4CFO+α5DCFO+α6DCFO*CFO+ε。企業(yè)管理層的受教育程度數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫，是企業(yè)高層中除去非執(zhí)行人員之外的高管人員的受教育程度的平均值。1～5分別代表中專及中專以下，大專、本科、碩士研究生、博士研究生。

（3）行業(yè)變量中用數(shù)字1-12來代替行業(yè)編碼，行業(yè)編碼采用2012年版證監(jiān)會行業(yè)分類代碼中的首字母（不含金融業(yè)）。

（4）樣本中變量定義。CDP：碳信息是否披露；netp：凈利潤自然對數(shù)；da：操控性盈余；edu：高管受教育程度；ind：行業(yè)；roe：凈資產收益率；hold：高管持股比例；fl ow：凈現(xiàn)金流量；loan：短期借款。

4　實證部分

4.1模型回歸方法及結果

本文回歸模型的因變量為二元變量，所以采用邏輯回歸而沒有采用常用的多元線性回歸?；貧w軟件為stata11。

4.2回歸結果分析

實證結果顯示這四個模型均有效，其中模型1的預測準確度最高。模型1中凈利潤在1%水平上與CDP顯著正相關，盈余管理程度在5%水平下CDP負相關，表明企業(yè)進行盈余管理的程度越小，凈利潤越高，越易披露CDP，這兩方面證明了假設一。模型2的行業(yè)在5%水平上與CDP負相關，行業(yè)數(shù)值小的為制造業(yè)等污染較大的行業(yè)，數(shù)值大的是服務業(yè)等污染小的行業(yè)，從此可看出，對環(huán)境污染大的企業(yè)傾向于披露CDP，驗證了假設二。模型3的現(xiàn)金流量在5%顯著水平下與CDP正相關，說明企業(yè)的現(xiàn)金流量越大，企業(yè)更傾向于披露碳信息，驗證了假設三。模型4中企業(yè)高管的受教育程度在1%的水平下與CDP成負相關，驗證了假設四。

5　結論與不足

5.1結論

本文中基于前人研究，提出了影響CDP披露決策的企業(yè)利益、企業(yè)結構、運營資金結構和高管特征四個模型并進行了數(shù)據(jù)論證。結果表明，這四個模型都是有效的，其中企業(yè)利益模型準確預測度最高。凈利潤越高，盈余程度越低，現(xiàn)金流量越大，處于高污染行業(yè)的企業(yè)傾向于披露其碳排放信息。

然而，企業(yè)高管受教育程度實證結果表明企業(yè)高管的受教育程度在1%顯著水平與CDP負相關，高學歷的管理人員反而不愿意披露CDP。究其原因，可能有三點：第一點是與樣本數(shù)量不足，中國的碳信息披露是自愿進行的，沒有制度強制，因此樣本量不充足；第二點是與中國的文化環(huán)境、中國企業(yè)管理層現(xiàn)狀有關，高學歷的管理人員可能沒有實權；第三點是高學歷管理人員更加了解制度監(jiān)管措施及其漏洞并加以利用，對企業(yè)的操控性較強，所以不愿意披露過多信息，也包括碳排放信息。

5.2不足

本文中對于CDP披露的指標只是企業(yè)是否披露，不夠詳細，在以后的進一步研究中可以將CDP的指標細化來研究。中國的碳信息披露是自愿進行的，因此中國的企業(yè)中進行CDP披露的數(shù)量不多，樣本較少也是研究的一個短板。

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F270

A

2096-0298（2016）08（c）-154-02

喬羽（1993-），女，漢族，河北衡水人，現(xiàn)就讀于北京工商大學商學院，會計學學術碩士。