閆莉

2016年開年，A股市場出現(xiàn)連續(xù)回落，累積幅度達20%以上。對此，我們認為，2016年是個調整年。2016年的整體運行為震蕩調整，原因從技術上看主要有以下三點：一是，上證指數2015年年線“上影線”過長，歷史上罕見，顯示了上行中沉重拋壓，由此將抑制2016年的上行高度；二是，1994年之后，上證指數年線最多連續(xù)兩年收陽，之后的第三年呈現(xiàn)調整，調整的方式分為：溫和震蕩，小幅下跌，大幅下跌（2008年），2014-2015年連續(xù)兩年收陽之后，2016年呈現(xiàn)調整是大概率事件，具體調整方式的選擇要看實際的市場情況，從開年來看出現(xiàn)了類似2008年的運行，這是超出預期的；三是，2015年全A的換手率為10倍，處于歷史峰值，2007年、2009年全A換手率均是10倍，分別對應指數的高點，由此2015年指數也是高點，2016年換手率將呈現(xiàn)下滑，由此指數的運行也將轉弱，市場成交下滑，熱點減少。

機會在于超跌反彈。如果2016年是個調整年，對于調整走勢，機會在于超跌反彈。

技術上對于超跌的判斷主要看指數回落的位置，時間窗口、指標的超賣情況等。1月18-22日這周指數的反彈條件具備，但指數只是稍作停頓，繼續(xù)回落，第一次反彈機會市場選擇棄掉，那么需要等待下一次的反彈機會。

點位上，2850點下方沒有明顯技術支撐位，除非給到之前上升行情的起點，如果比照2008年回落幅度是之前上漲的87%，按照2014年7月起點2lD0點至5178點升幅的87%回撤，對應點位在2500點：

時間上，短期的時間窗口目前沒有，指數低點循環(huán)的時間窗落在3季度末，距離目前還有相當時日，只能動態(tài)觀察是否有短暫窗口穿插進來；技術指標方面，日線、周線RSI已經超跌，指數沒有反彈，繼續(xù)回落，指標將在超跌區(qū)鈍化失效，需要觀察更大級別的月線指標，目前運行位置不低，壓低還需要時間，因此下一次的超跌反彈條件目前還差得比較遠，需要耐心等待。即使點位達到2500點，若時間和指標沒有達到要求，反彈也難觸發(fā)，指數可能在低位徘徊，或是整體運行由之前的快速下跌轉為陰跌走勢。

小票的短閃與大票的抗跌。從分類指數來看，2012-2015年確實存在大小票按年度輪動的特征，2015年小票表現(xiàn)強勁，按照輪動規(guī)律，2016年應該輪到大票，觀察2012、2014年大票表現(xiàn)好的年度，條件是指數處于低位，因此2016年若輪動至大票，指數需要在低位。從行業(yè)一級指數觀察，2016年可能呈現(xiàn)出要么是分化，要么是普跌的格局，最近幾年呈現(xiàn)分化的年份均是小票好于大票，因此2016年若是分化，小票應該好于大票，但這與上面說的2016年將輪到大票出現(xiàn)矛盾，因此2016年即使小票有機會可能持續(xù)性較差，處于狹窄的細分領域，需要深挖；如果2016年是普跌，那么大票將表現(xiàn)出抗跌性。大票也涉及多個行業(yè)，我們更傾向于大宗商品類股票。

逢低布局大宗商品類股票。近年來，全球市場表現(xiàn)最差的當屬大宗商品。原油、鐵礦石累積跌幅70%，銅鋁累積跌幅超過50%，黃金累積跌幅30%。雖然走強還需要條件，但風險明顯降低，尤其是原油。美原油指從2014年7月的104已經跌至目前的30，和歷史上的2008年、1997-1998年兩段危機相比，跌幅已足夠，時間2016年上半年可能還有震蕩。

大宗商品相關類股票，上半年可能是逢低布局的時機，如石油石化、煤炭、有色，化工等。