杜瑤

上市公司定增價(jià)格通常比二級(jí)市場(chǎng)有一定的折價(jià)。但在三輪股災(zāi)之后，即便是以相對(duì)較低的價(jià)格參與到上市公司定增的機(jī)構(gòu)也無情被套牢。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年初至今，超過600家上市公司實(shí)施了定向增發(fā)。截至1月27日收盤已有176家公司跌破定增價(jià)，破增公司占比27.37%。

在一片慘淡之中，芭田股份（002170）、萬順股份（300057）等7只個(gè)股的機(jī)構(gòu)被套竟然超過50%，想要翻身談何容易。

我們注意到，由于部分機(jī)構(gòu)的鎖定期為一年，這意味著在2015年年初參與定增的機(jī)構(gòu)已經(jīng)解禁或者面臨解禁。由于二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)與定增價(jià)格倒掛，他們所面臨的壓力更大，而上市公司對(duì)股價(jià)上漲的意愿也更大，這類公司或許存在一定的投資價(jià)值。

176家公司跌破定增價(jià)

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2015年以來截至1月27日，共有643家A股上市公司實(shí)施了定向增發(fā)。其中，久其軟件（002279）、驊威股份（002502）等8家公司在統(tǒng)計(jì)期內(nèi)先后完成了兩次定增。

從募集金額來看，總募集資金金額達(dá)到13790.24億元，其中現(xiàn)金認(rèn)購方式募集金額為7987.61億元，資產(chǎn)認(rèn)購方式募集金額約為5802.63億元。值得注意的是，收購資產(chǎn)以及項(xiàng)目融資所涉及的定增項(xiàng)目募集金額占比超過50%?？梢姡ㄟ^定增實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)收購及項(xiàng)目融資仍是當(dāng)前定增的主要方向。

連續(xù)三輪的股災(zāi)，特別是近期大盤的連續(xù)下挫，使得不少個(gè)股已經(jīng)跌破定增價(jià)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，已有176家公司跌破定增價(jià)（以現(xiàn)金認(rèn)購方式定增的上市公司作為篩選主體）。其中，折價(jià)率超過20%的上市公司有70家，芭田股份（002170）、萬順股份（300507）、富瑞特裝（300228）等7只個(gè)股折價(jià)率達(dá)到50%以上。

折價(jià)率居首的芭田股份，本次定增目的為購買資產(chǎn)并募集配套資金。其中募集配套資金部分增發(fā)數(shù)量為165.45萬股，募集金額為4753.33萬股，發(fā)行價(jià)格為28.73元，相對(duì)于購買資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格（5.71元）溢價(jià)不少。目前，公司的股價(jià)已從2015年7月28日復(fù)牌時(shí)的23.51元跌至1月27日的8.49元，如此巨大的跌幅給使得芭田股份大幅跌破定增發(fā)行價(jià)，折價(jià)率高達(dá)70.45%。

資料同時(shí)顯示，本次發(fā)行的發(fā)行對(duì)象為華安基金管理有限公司和東?；鸸芾碛邢挢?zé)任公司，按照配售數(shù)量計(jì)算，兩家公司如今已分別浮虧3170.19萬元和178.52萬元。

2015年12月30日上市的招商蛇口（001979）一度備受關(guān)注，但因?yàn)楣蓛r(jià)的接連下挫，亦“不幸”遭遇定增被套。根據(jù)公司的上市公告書，本次公司增發(fā)股數(shù)為50229.51萬股，實(shí)際募集資金金額為118.5億元，發(fā)行價(jià)格為23.60元。1月27日，公司股價(jià)為14.22元，折價(jià)率達(dá)到39.75%。

從發(fā)行對(duì)象上來看，招商蛇口本次定增共涉及8個(gè)認(rèn)購對(duì)象，其中認(rèn)購數(shù)量最多的深圳招為投資合伙企業(yè)和博時(shí)資本招商蛇口專項(xiàng)資管計(jì)劃已浮虧79491.56萬元，此外國開金融有限責(zé)任公司、深圳華僑城股份有限公司、北京奇點(diǎn)領(lǐng)譽(yù)一期投資中心等4名發(fā)行對(duì)象浮虧金額為59618.62萬元。

在行業(yè)分布上，定增公司數(shù)量較多的化工、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)也同時(shí)成為了定增被套的重災(zāi)區(qū)。值得注意的是，盡管統(tǒng)計(jì)期內(nèi)只有3家銀行實(shí)施了定增，有2家已經(jīng)遭遇被套，破增數(shù)量占定增總數(shù)的比例在全部行業(yè)中居首。其中，平安銀行（000001）折價(jià)率達(dá)到了40.84%。公司上市公告書顯示，本次發(fā)行總股數(shù)為59880.24萬股，發(fā)行價(jià)格為16.70元，而1月27日，公司的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)已跌至9.88元。

30家公司瀕臨破增

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，目前還有30家公司的收盤價(jià)相對(duì)于定增發(fā)行價(jià)格的溢價(jià)率不足5%。對(duì)于這部分的公司而言，如果后續(xù)市場(chǎng)的跌勢(shì)持續(xù)，破增將是大概率。

具體來看，有8只個(gè)股定增價(jià)與最新收盤價(jià)的差異不足1%，分別為：濮耐股份（002225）、司爾特（002538）、英唐智控（300131）、游族網(wǎng)絡(luò)（002174）、同洲電子（002052）、二六三（002467）、盛運(yùn)環(huán)保（300090）和華誼嘉信（300071）。

除了已經(jīng)實(shí)施定增的上市公司以外，仍有眾多公司先后發(fā)布定增預(yù)案。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年初至2016年1月27日，有959家公司發(fā)布了定增預(yù)案，目前正處于不同進(jìn)度中。市場(chǎng)遭遇重挫的同時(shí)，使得目前已有177家公司的定增方案出現(xiàn)了價(jià)格倒掛。其中，不少公司已經(jīng)終止了定增的進(jìn)行。如國投電力（600886）、杭電股份（603618）等。

29家被套公司將迎解禁

由于部分機(jī)構(gòu)的鎖定期為一年，這意味著在2015年年初參與定增的機(jī)構(gòu)已經(jīng)解禁或者面臨解禁。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，定增被套的個(gè)股中，有27只將于2016年2-4月迎來解禁。其中2月份有4只，3月份有13只，4月份有10只。而靖遠(yuǎn)煤電（000552）、瀚藍(lán)環(huán)境（600323）和國投安信（600061）三只個(gè)股將于2016年2月15日率先迎來解禁。統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，這三只個(gè)股的折價(jià)率分別達(dá)到10.40%、23.14%和3.33%。

由于二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)與定增價(jià)格倒掛，他們所面臨的壓力更大，而上市公司對(duì)股價(jià)上漲的意愿也更大，這類公司或許存在一定的投資價(jià)值。