韋順

受益于行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，2015年可選消費(fèi)行業(yè)整體表現(xiàn)極為出色。根據(jù)wind的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，板塊全年累計上漲108.52個百分點(diǎn)，排名所有板塊第二名。面對當(dāng)前低迷的市場環(huán)境，2016年可選消費(fèi)板塊能否再度引領(lǐng)市場？

近日，筆者參加了中金公司可選消費(fèi)的主題電話會議，對今年該板塊的走勢及投資機(jī)會，中金公司的研究員整體表達(dá)出較為樂觀的看法。其認(rèn)為，雖然2015年整個板塊漲幅較大，但人口結(jié)構(gòu)和消費(fèi)傾向變化將為行業(yè)帶來轉(zhuǎn)型與升級契機(jī)，以“樂經(jīng)濟(jì)”、“她經(jīng)濟(jì)”以及“客廳經(jīng)濟(jì)”為代表的新經(jīng)濟(jì)模式仍將是消費(fèi)新趨勢，未來行業(yè)增速仍將維持較高水平，由此帶來的業(yè)績增長將驅(qū)動估值持續(xù)提升。因此，2016年整個板塊仍有機(jī)會，投資者可以選擇符合新經(jīng)濟(jì)形勢下消費(fèi)升級的優(yōu)質(zhì)個股作配置，或有不錯的收益。需要注意的是，當(dāng)前市場交投慘淡，人氣渙散，風(fēng)險收益比較大，并不值得一搏，需謹(jǐn)防大盤探底風(fēng)險。

“樂經(jīng)濟(jì)”：旅游與體育存機(jī)會

“樂經(jīng)濟(jì)”是新經(jīng)濟(jì)的一個大方向，原因主要在于中國人口結(jié)構(gòu)的改變。表現(xiàn)在兩個方面，一是中產(chǎn)階級家庭比重上升，2012年我國中產(chǎn)階級家庭占比僅為14%，根據(jù)麥肯錫的數(shù)據(jù)這一比值到2022年將達(dá)到54%；二是我國人口老齡化趨勢加劇，2014年我國65歲以上老齡人口數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1.38億人，占總?cè)丝诒戎匾殉?0%。而隨著中產(chǎn)階級的崛起與人口老齡化加劇，旅游、影視、體育與養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)將迎來新的發(fā)展黃金期。其中，中金公司特別看好的兩大子板塊分別是旅游與體育板塊。

具體來看，2016年旅游板塊的整體增速有望達(dá)到15%以上。國內(nèi)旅游景區(qū)同質(zhì)化嚴(yán)重，在國人消費(fèi)水平提升的背景下，高品質(zhì)的旅游景點(diǎn)將成為國人旅游追逐的熱點(diǎn)，而這也將倒逼旅游資源加快兼并進(jìn)程。

從投資熱點(diǎn)看，主要有四大領(lǐng)域需要關(guān)注：一是迪斯尼概念，迪斯尼將于今年6月開園運(yùn)營，預(yù)計未來12個月內(nèi)將帶來約1000萬以上的客流量。二是出境游，預(yù)計今年出境游將達(dá)到3000億元；再者是養(yǎng)老與周邊游，其中周邊游也會帶動汽車租賃業(yè)向好發(fā)展。

關(guān)于體育行業(yè)，研究員唐爽爽認(rèn)為，在經(jīng)歷了09年的衰退后，2013年行業(yè)迎來了向上拐點(diǎn)，14年繼續(xù)向好發(fā)展，同比增速達(dá)到5%，預(yù)計2015年將達(dá)到8%的增速，按照國家“十二五”制定的規(guī)劃，到2025年體育產(chǎn)業(yè)總值將達(dá)到5萬億的規(guī)模，較15年增長近13倍，整個行業(yè)將迎來發(fā)展的黃金期。

整體而言，可關(guān)注旅游板塊的中青旅、宋城演藝、眾信旅游等；體育板塊的奧康國際。其中重點(diǎn)關(guān)注奧康國際，預(yù)計去年開了20-30家門店，16年門店數(shù)量有望達(dá)到200家，增速喜人。

“她經(jīng)濟(jì)”：女性消費(fèi)市場不容忽視

“她經(jīng)濟(jì)”也叫女性經(jīng)濟(jì)，是指專屬女性消費(fèi)帶來的經(jīng)濟(jì)效益。隨著女性社會地位及就業(yè)占比的提升，女性消費(fèi)市場規(guī)模呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長態(tài)勢，2008年國內(nèi)女性消費(fèi)占比為6.81%，2014年已提升至8%。

會議中中金公司研究員談到，“她經(jīng)濟(jì)”涉及的行業(yè)眾多，包括內(nèi)衣，服裝、美容、化妝，其中服裝和美容的占比最高，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前服裝和美容的占比分別達(dá)到36%和21%，但由于女性服裝自然增速并不高，在個股方面中金公司并未有所推薦。相比而言，行業(yè)增速較高的內(nèi)衣領(lǐng)域以及毛利率較高的童裝則是投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的市場，中金公司預(yù)計到2018年內(nèi)衣市場規(guī)模增速將達(dá)到18%，好于服裝行業(yè)平均水平。另外，隨著二胎的政策的放開，預(yù)計未來每年將有1800-2000萬新生嬰兒誕生，而高毛利率的童裝有望因此受益，個股方面主要推薦了森馬服飾，預(yù)計2016年其主品牌收入增速會提升至10%左右。“客廳經(jīng)濟(jì)”：智能電視是重點(diǎn)

研究員何偉為我們闡述了客廳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢及投資機(jī)會。整體來看，智能電視既是客廳經(jīng)濟(jì)的入口，也是最重要的子板塊之一。但很多投資者并未意識到這一點(diǎn)，仍在用傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)思維看待智能電視。

從競爭環(huán)境看，當(dāng)前智能電視的市場已經(jīng)由傳統(tǒng)的五巨頭變成僅剩下海信、TCL及創(chuàng)維三家龍頭公司，市場競爭環(huán)境已有所改善。而在政策方面，何偉表示，智能電視同樣存在可以無風(fēng)險分享到內(nèi)容收益的政策紅利，如視頻內(nèi)容可獲得15%的收益等，由于廣電181號文件規(guī)定一臺智能電視需綁定一個互聯(lián)網(wǎng)牌照，預(yù)計未來也有望獲得牌照收益分成。

在智能電視方面，何偉看好的標(biāo)的主要是海信電器。他認(rèn)為，國內(nèi)智能電視市場規(guī)模今年可以達(dá)到60-70億元，海信電器作為行業(yè)龍頭，預(yù)計今年有望獲得2億元的分成。

輕工與零售板塊的投資主線

會議的最后，研究員樊俊豪簡單講述了輕工制造及零售板塊的投資主線。

他認(rèn)為，輕功制造板塊未來的投資主線有三條：一是傳統(tǒng)制造業(yè)的升級，其中主要看好定制家具，過去5年定制家具市場的增速高達(dá)30%，未來每年仍將以10%以上的增速增長，具體推薦的標(biāo)的為好萊客、索菲亞等；二是跨界轉(zhuǎn)型，可分為被動與主動轉(zhuǎn)型兩類，前者是指主業(yè)沒落被迫轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域，如主業(yè)由玩具轉(zhuǎn)型游戲與影視的互動娛樂，后者則是在原有產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)之上進(jìn)行改造升級，尋找成長新動力。關(guān)注的標(biāo)的有奧瑞金、勁嘉股份和喜臨門等；再者則是一些主題投資，如電子發(fā)票和互聯(lián)網(wǎng)彩票等主題，2016年都將會有階段性機(jī)會。

零售方面，樊俊豪表示，目前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，零售行業(yè)基本面偏弱，但仍存在一些投資亮點(diǎn)。投資者同樣可以關(guān)注三個領(lǐng)域：一是供應(yīng)鏈管理（如倉儲），二是轉(zhuǎn)型的企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注向文娛與新興領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的公司，三是零售新藍(lán)海，如跨境電商、社交經(jīng)濟(jì)等。標(biāo)的方面，建議關(guān)注海印股份以及蘇寧云商。