郭 羽（中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司，北京　100000）

風(fēng)險量化分析的模型優(yōu)化和方法創(chuàng)新

郭 羽
（中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司，北京100000）

銀行發(fā)展過程中常受到各類風(fēng)險的影響，有些風(fēng)險可能直接決定銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展水平，進(jìn)而對銀行可持續(xù)發(fā)展具有關(guān)鍵作用，從實際運營中發(fā)現(xiàn)，信用風(fēng)險對銀行的作用效果最明顯，因此很有必要針對銀行信用風(fēng)險展開分析與研究。本文主要以風(fēng)險量化分析的模型為研究對象，探究其優(yōu)化方式與創(chuàng)新途徑，對比風(fēng)險量化分析的不同模型特點，并對比不同風(fēng)險量化模型的優(yōu)點與不足，旨在為銀行的風(fēng)險量化分析策略提供一定理論參考。

風(fēng)險；量化分析；模型與方法；優(yōu)化創(chuàng)新

在當(dāng)前全球金融市場競爭激烈的情況下，各國金融業(yè)的發(fā)展都受到了很大影響，不同金融領(lǐng)域間開放性與透明性越來越強。國內(nèi)金融業(yè)正面臨著體制改革與市場改革的雙重挑戰(zhàn)，在這一過程中，各銀行也經(jīng)歷了巨大競爭與改革，一旦出現(xiàn)體制漏洞或應(yīng)對市場能力不足的現(xiàn)象，就可能迅速被市場淘汰。從現(xiàn)代化金融市場發(fā)展趨勢來看，銀行面臨的主要風(fēng)險為信用風(fēng)險，為了進(jìn)一步提高銀行的風(fēng)險管理水平和處理危機的能力，很有必要針對銀行風(fēng)險進(jìn)行量化分析與控制，通過準(zhǔn)確識別、預(yù)測、管理與控制風(fēng)險實現(xiàn)對銀行整體風(fēng)險的把控。在全球適用的新巴塞爾資本協(xié)議中明確提出，銀行內(nèi)部制定的風(fēng)險量化模型必須建立在銀行自身的信用基礎(chǔ)上，這些模型之間也存在很多不同，本文主要針對這些模型與方法進(jìn)行對比與優(yōu)化，并結(jié)合國內(nèi)銀行的實際情況，針對未來銀行風(fēng)險量化分析的模型優(yōu)化與方法創(chuàng)新提供一定的理論建議。

一、常見風(fēng)險類型

從當(dāng)前國內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，當(dāng)前我國銀行業(yè)常見的風(fēng)險類型主要有三種，分別為市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險，這三種風(fēng)險在作用過程中并非獨立存在，通常是相互間彼此制約，在共同影響的條件下對銀行內(nèi)各項業(yè)務(wù)產(chǎn)生風(fēng)險效果。

二、風(fēng)險量化分析的必要性

對于銀行而言，要想全面管理業(yè)務(wù)類型并及時準(zhǔn)確預(yù)測風(fēng)險，必須嚴(yán)格完成對風(fēng)險的量化分析過程。銀行風(fēng)險量化分析的必要性主要體現(xiàn)在三個方面，一是銀行的健康穩(wěn)定發(fā)展離不開對其風(fēng)險量化的分析與研究。自20世紀(jì)末期以來，全球金融市場發(fā)展迅速，不同國家都在銀行的風(fēng)險量化分析模型建立與完善方面獲得了突破式進(jìn)步，在這一過程中最大的成就是建立了風(fēng)險價值評估方法，這一方法的建立對全球銀行風(fēng)險的管理而言是巨大的成功，并成為后期銀行風(fēng)險管理產(chǎn)業(yè)的光明發(fā)展道路，促進(jìn)了銀行業(yè)的快速發(fā)展與現(xiàn)代化改革水平。二是銀行推出的信用衍生產(chǎn)品發(fā)展需要借助風(fēng)險量化分析手段。近年來，金融創(chuàng)新越來越多，相應(yīng)的信用衍生產(chǎn)品也得到快速發(fā)展，這些產(chǎn)品在很大程度上加快了銀行現(xiàn)代化信用風(fēng)險管理模型的建立與完善，首先，信用衍生產(chǎn)品的迅速盛行從根本上改善了目前市場上的信用問題，促進(jìn)人們對于信用風(fēng)險管理的針對性和全面性展開；其次，在信用衍生產(chǎn)品發(fā)展過程中，也會伴隨著產(chǎn)生一些其他的相關(guān)金融產(chǎn)品，這些產(chǎn)品對銀行信用風(fēng)險的量化風(fēng)險有一定增加作用，經(jīng)過風(fēng)險量化之后才可以對這些衍生產(chǎn)品價格進(jìn)行規(guī)定與實施；最后，衍生產(chǎn)品的應(yīng)用可以在很大程度上造成銀行表外信用風(fēng)險的提高，這一情況無疑會在更大程度上提高銀行的綜合信用風(fēng)險，進(jìn)而對銀行風(fēng)險控制手段提出更高要求。三是當(dāng)前銀行之間的激烈競爭要求其必須具備優(yōu)良的風(fēng)險量化分析能力。新市場條件下，銀行之間的競爭已逐漸從傳統(tǒng)的競爭形式轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險控制競爭形式，傳統(tǒng)的銀行產(chǎn)品利益越來越小，為了獲得更多收益，銀行不斷開發(fā)出新的產(chǎn)品模式，而這些新產(chǎn)品的推出勢必會帶來更多風(fēng)險，如何將銀行產(chǎn)品的風(fēng)險與收益有效平衡成為當(dāng)前銀行面臨的主要問題之一，因此，很多銀行更加重視對風(fēng)險量化分析的優(yōu)化研究，旨在通過完成銀行風(fēng)險的合理量化獲得更多市場資源與經(jīng)濟(jì)收益。

三、不同類型風(fēng)險量化分析模型

從目前來看，金融市場上銀行常用的風(fēng)險量化分析模型主要包括四類，分別為信用度量術(shù)模型、KMV模型、信用風(fēng)險附加模型和信用組合觀點模型，見表1。

表1　銀行風(fēng)險量化分析模型主要類別

1、信用度量術(shù)模型

信用度量術(shù)模型最早是在20世紀(jì)末期由美洲銀行和瑞士銀行等聯(lián)合國際上具有影響力的金融企業(yè)共同推出的風(fēng)險量化分析模型。這一模型的核心是為銀行業(yè)務(wù)活動的開展提供一個風(fēng)險價值框架，并在此框架內(nèi)評估信用風(fēng)險，主要作用于貸款、私募債券、民間集資等一系列非交易性的交易風(fēng)險計算過程。信用度量術(shù)模型的作用本質(zhì)是利用對資產(chǎn)組合價值的度量來評估風(fēng)險的種類與大小，這一過程通常與信用緊密相關(guān)，債務(wù)人的信用等級與信用風(fēng)險的確定具有不可分割的聯(lián)系。

2、KMV模型

KMV模型的優(yōu)勢在于以現(xiàn)代期權(quán)理論基礎(chǔ)作依托，依靠資本市場的信息進(jìn)行預(yù)測，KMV模型是一種動態(tài)模型，采用股票市場的數(shù)據(jù)，其數(shù)據(jù)和結(jié)果快速更新，具有前瞻性。KMV模型是在信用風(fēng)險市場情況極其嚴(yán)峻的時期提出，這一時期整體金融市場對信用風(fēng)險的要求達(dá)到前所未有的嚴(yán)格，為了迎合這一現(xiàn)狀，KMV公司從專業(yè)角度出發(fā)，實時推出了一個作用風(fēng)險模型與一個對應(yīng)的數(shù)據(jù)庫，該數(shù)據(jù)庫不僅具有強大的數(shù)據(jù)儲存能力，同時具備無限擴展功能，這樣能夠合理的評估銀行業(yè)務(wù)中的違約機率及損失大小。在給定公司的現(xiàn)時資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的情況下，一旦確定出資產(chǎn)價值的隨機過程，便可得到任一時間單位的實際違約概率。

KMV模型如圖。

3、信用風(fēng)險附加模型

信用風(fēng)險附加模型在20世紀(jì)末由瑞士銀行提出并首次應(yīng)用，在這一模型中主要是利用保險精算法評估銀行債券與貸款的損失情況，從本質(zhì)上而言，該模型屬于違約模型，在實際應(yīng)用過程中僅從債務(wù)人是否對債券與貸款違約來分析，較少考慮公司的資本結(jié)構(gòu)分布情況。信用風(fēng)險附加模型一般會在信用風(fēng)險控制后期利用風(fēng)險價值法計算損失情況及經(jīng)濟(jì)資本分布情況。

4、信用組合觀點模型

信用組合觀點模型主要用于分析信貸組合風(fēng)險情況，該模型是在信用風(fēng)險附加模型提出之后的兩年提出并應(yīng)用的，組成這一模型的核心理論是應(yīng)用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)理論及蒙特·卡羅模擬法理論。在信用組合觀點模型作用過程中，首先從宏觀經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，深入分析借款者的信用等級情況，這種信用等級轉(zhuǎn)移概率和銀行利率、綜合經(jīng)濟(jì)提升率及個人失業(yè)率都有緊密聯(lián)系。信用組合觀點模型理論中，如果處于經(jīng)濟(jì)衰退期，整體違約率與降級率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均水平，而處于經(jīng)濟(jì)繁榮期時整體違約率與降級率則遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均水平。

表2　不同風(fēng)險量化分析模型的特點

四、各風(fēng)險量化分析模型的對比

不同類型的風(fēng)險量化分析模型具有不同的特點，每一類模型都不是完美適合于所有風(fēng)險量化分析場合，在不同情況下應(yīng)該選擇不同的風(fēng)險量化分析模型，進(jìn)而獲得最佳的風(fēng)險量化分析效果。

常用的四類風(fēng)險量化分析模型特點對比見表2。

1、信用度量術(shù)模型的優(yōu)缺點分析

對于信用度量術(shù)模型而言，其優(yōu)點主要包括兩個方面，首先是該模型對“違約”的定義突破了傳統(tǒng)定義中的狹隘性，進(jìn)一步規(guī)范了違約范疇，其中最大的突破是這一風(fēng)險量化模型中對債務(wù)人信用等級的惡化也規(guī)定在“違約”涵義中。其次是該模型的適用性強，在多個金融活動中都可以正常使用，比如傳統(tǒng)的商業(yè)貸款中、信用承諾中、貿(mào)易融資中、收賬活動中及固定收益證券中等，都能夠利用信用度量術(shù)模型進(jìn)行風(fēng)險的量化分析。信用度量術(shù)模型的缺點也包括兩個方面，首先是這一模型的假設(shè)中提前規(guī)定風(fēng)險利率，這一狀況會造成模型對于市場風(fēng)險的變化反應(yīng)遲鈍，不利于及時判斷風(fēng)險情況。其次這一模型主要是利用股權(quán)回報關(guān)系對資產(chǎn)回報情況進(jìn)行評估與預(yù)測，這一方式精準(zhǔn)性差。

2、KMV模型的優(yōu)缺點分析

對于KMV模型來講，優(yōu)點包括三個方面，一是這一模型把違約的定義和公司的發(fā)展特點結(jié)合在一起，而非傳統(tǒng)的僅與公司初始信用級別結(jié)合在一起，這樣可以大大提高對債務(wù)人質(zhì)量變化的敏感性。二是這一模型計算違約概率的依據(jù)是由股票價格來確定，這一方法能夠充分反映出市場信息變化情況，對風(fēng)險的預(yù)測結(jié)果也更及時更準(zhǔn)確。三是這一模型相關(guān)變量都與市場變化緊密相關(guān)，當(dāng)市場狀況發(fā)生改變時，也可以迅速改變模型的風(fēng)險量化途徑，靈活性強。缺點包括兩個方面，一是該模型對公司資本結(jié)構(gòu)的假設(shè)太單一，而在實際發(fā)展過程中，公司的資本結(jié)構(gòu)變化具有很強的多樣性，這就造成模型與實際情況嚴(yán)重脫節(jié)，進(jìn)而對風(fēng)險量化分析帶來不準(zhǔn)確性。二是KMV模型最早是由美國提出的，這一模型的實際應(yīng)用也需要以美國的數(shù)據(jù)庫為基礎(chǔ)，在其他國家使用這一模型時會因為缺乏必要的數(shù)據(jù)庫而導(dǎo)致應(yīng)用結(jié)果有偏誤。

3、信用風(fēng)險附加模型的優(yōu)缺點分析

在信用風(fēng)險附加模型中，優(yōu)點主要包括三個方面，一是這一模型主要針對違約分析，分析過程中不需要太多變量，這樣有助于快速完成量化分析過程并得到結(jié)果。二是這一模型的量化分析處理能力強，能夠同時處理數(shù)以萬計的不同類型風(fēng)險情況。三是模型對于風(fēng)險量化的計算較簡單快捷，能夠直接評估出風(fēng)險的預(yù)期損失和非預(yù)期損失大小。這一模型的缺點主要包括兩個方面，一是對市場風(fēng)險和債務(wù)人的特點考慮不周全，缺乏全局性。二是未考慮到信用等級遷移情況，這樣當(dāng)債務(wù)人的信用等級發(fā)生變化時，模型的風(fēng)險分析結(jié)果準(zhǔn)確性將會大打折扣。

4、信用組合觀點模型的優(yōu)缺點分析

信用組合觀點模型的優(yōu)點主要包括兩個方面，一是對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境在信用等級遷移方面造成的影響考慮較全面，風(fēng)險量化分析結(jié)果具有很強客觀性。二是其與信用度量術(shù)模型結(jié)合起來使用可以大大提高對風(fēng)險量化的準(zhǔn)確程度。該模型的缺點主要是對數(shù)據(jù)的依賴性過強，再加上風(fēng)險數(shù)據(jù)本身復(fù)雜性強，就可能導(dǎo)致風(fēng)險量化分析過程耗費時間較久。

五、未來風(fēng)險量化分析模型的優(yōu)化策略

從以上國內(nèi)銀行常用的四類風(fēng)險量化分析模型來看，每一種模型都有其特殊之處，并且不同模型適用的場合及量化分析方式不同。從整體而言，信用風(fēng)險附加模型相對簡單，并且綜合實用性強，這一模型在應(yīng)用過程中不會要求太多數(shù)據(jù)，因此實施過程比較簡便，很多銀行在實際操作中都會首選信用風(fēng)險附加模型進(jìn)行風(fēng)險量化分析。為了進(jìn)一步優(yōu)化不同類型風(fēng)險量化分析模型，需要分別有針對性地從不同角度入手。對于信用風(fēng)險附加模型而言，應(yīng)該通過規(guī)范數(shù)據(jù)信息及技術(shù)操作來完成對模型的優(yōu)化。對于信用度量術(shù)模型而言，應(yīng)該加強銀行內(nèi)部評級系統(tǒng)的建立與完善，形成穩(wěn)定長久的企業(yè)評級數(shù)據(jù)庫，減少因局限性對模型的應(yīng)用造成的不利因素。對于KMV模型而言，應(yīng)該加強有效的股票市場數(shù)據(jù)信息，切實從根本上提高股票市場質(zhì)量，進(jìn)而提高KMV模型在股票業(yè)務(wù)中的應(yīng)用效果。對于信用組合觀點模型而言，應(yīng)該從根本上提高宏觀因素的穩(wěn)定性，進(jìn)而提高其在國內(nèi)應(yīng)用的范圍。

［1］ 李志輝.現(xiàn)代信用風(fēng)險量化度量和管理研究［M］.中國金融出版社，2001.

［2］ 嚴(yán)太華，程映山，李傳昭.商業(yè)銀行信用風(fēng)險量化和管理模型的應(yīng)用分析［J］.重慶大學(xué)學(xué)報，2004，27（7）.

（責(zé)任編輯：劉康）