劉嫦　郭穎穎　李麗丹

董事會治理、盈余管理與費用粘性

劉嫦郭穎穎李麗丹

本文以2007—2012年我國A股上市公司年度數(shù)據(jù)為樣本系統(tǒng)考察了董事會治理和盈余管理對企業(yè)費用粘性的影響。經(jīng)驗證據(jù)表明：公司應(yīng)計盈余管理顯著弱化了企業(yè)的費用粘性；良好的董事會治理機制則有助于遏制管理層基于盈余管理目的的成本管理行為，進而提高了企業(yè)的費用粘性；進一步研究表明，企業(yè)的費用粘性僅僅體現(xiàn)在國有企業(yè)中，且相對于民營企業(yè)，國有企業(yè)基于自身的增長目標(biāo)和政治目標(biāo)通過操控費用支出對企業(yè)費用粘性的影響更為凸顯；企業(yè)相對于同行業(yè)競爭對手的盈利增長壓力強化了企業(yè)應(yīng)計盈余管理行為下的費用粘性。

董事會治理盈余管理費用粘性

一、引言

作為新興加轉(zhuǎn)軌發(fā)展階段的中國，我國獨特的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟環(huán)境與公司治理結(jié)構(gòu)使得我國上市公司盈余管理的動機與西方發(fā)達國家迥異不同（張菊香，2007）。相對于西方國家出于會計盈余數(shù)據(jù)的契約安排（管理報酬契約、債務(wù)契約）動機、政治成本動機及資本市場動機而言，我國上市公司盈余管理中的資本市場動機則更為明顯。主要目的則在于規(guī)避證監(jiān)會的強制性監(jiān)管政策，如實現(xiàn)IPO、增發(fā)配股、扭虧為盈避免退市等。此外，國有企業(yè)的成本管理行為一定程度上還能滿足國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會對企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核的要求。我國正進入法律法規(guī)不斷完善、相關(guān)準(zhǔn)則的修訂與細化仍處于動態(tài)調(diào)整階段，加之時下還遭遇宏觀經(jīng)濟增長整體下滑、產(chǎn)能過剩、國企改革體制不完善等諸多發(fā)展屏障（黃群慧，2014），企業(yè)管理層是否會為達到其預(yù)期的發(fā)展目標(biāo)或政治目標(biāo)，進而以職業(yè)判斷為托詞，通過對會計政策及會計估計的選擇而實施應(yīng)計盈余管理，從而歪曲企業(yè)正常的成本性態(tài)表現(xiàn)進而導(dǎo)致企業(yè)費用粘性的發(fā)生？此為本文關(guān)注的第一個問題。

相對于經(jīng)營環(huán)境及機構(gòu)者持股、銀行債務(wù)等外部治理機制，內(nèi)部治理機制是公司治理中不可或缺的重要組成部分，其在規(guī)范、制約和監(jiān)督內(nèi)部控制人行動與股東財富最大化目標(biāo)相一致上起著舉足輕重的作用。良好的內(nèi)部治理機制有助于降低信息不對稱及外部監(jiān)管成本，為外部投資者提供更多對公司管理層進行評估的機會，進而遏制公司管理層不當(dāng)經(jīng)營行為（如管理層自利、合謀及違反法律法規(guī)等）。作為內(nèi)部治理機制的核心，董事會結(jié)構(gòu)及其治理效率直接影響著公司管理層的經(jīng)營行為并最終決定著公司價值及股東利益。目前盡管有大量文獻也已證實董事會治理之于公司價值和股東利益的提升作用，但董事會治理能否起到規(guī)范管理層的成本管理行為，進而遏制公司的盈余管理行為對費用粘性的影響，目前尚不明晰。為此，本文進一步將董事會治理和盈余管理納入到同一分析框架下，重點關(guān)注董事會治理是否能有效遏制公司的盈余管理行為，進而緩解因盈余管理而導(dǎo)致的費用粘性現(xiàn)象。

二、文獻回顧

長久以來盈余管理作為會計理論界和實務(wù)界的熱點話題倍受關(guān)注。盈余管理又通常體現(xiàn)為應(yīng)計和真實的盈余管理。盡管國內(nèi)目前關(guān)于真實的盈余管理研究進行地如火如荼，但應(yīng)計盈余管理模式因其操控便捷（往往只需在年底通過會計手段操控即可）進而在較長時間內(nèi)成為公司盈余管理的主要手段和方式并為管理層所青睞（林永堅等，2013）。Pourliau（1993）率先發(fā)現(xiàn)新任的CEO會在接任當(dāng)年及以后年度通過適當(dāng)?shù)卣{(diào)減調(diào)增應(yīng)計項目或攤銷項目以詆毀前任，從而達到證實其經(jīng)營能力及其對公司的貢獻強于前任的目的。而后大量學(xué)者發(fā)現(xiàn)公司對應(yīng)計項目的操縱來粉飾其盈利在公司IPO、增發(fā)配股（Guenther，1994）及在SOX法案頒布之前廣泛存在（Cohen、Dey and Lys，2008）。國內(nèi)部分學(xué)者則結(jié)合我國制度背景從應(yīng)計盈余管理的影響因素及經(jīng)濟后果進行了相關(guān)研究。發(fā)現(xiàn)我國上市公司在IPO前夕，管理層為使公司能成功上市且有一較高的股票溢價將進行大量的應(yīng)計盈余管理（張宗益，2003；蔡春等，2013；）。在此基礎(chǔ)上，不少學(xué)者還發(fā)現(xiàn)企業(yè)在增發(fā)配股（SEO）中（章衛(wèi)東，2010）及后期經(jīng)營退市制度出臺前（謝柳芳等，2013）也進行著大量的應(yīng)計盈余管理行為。類似的，戴德明（2005）和陸正飛（2007）也一致發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)面臨退市壓力時，會進行相應(yīng)的盈余管理進一步扭虧為盈。此外，諸多學(xué)者還發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)管理層為完成其經(jīng)營業(yè)績（薄仙慧，2009；李增福等，2011）、微利上市公司為保其盈利、企業(yè)面臨預(yù)期稅率下降為合理避稅以提高凈利潤時都會使公司更傾向于實施應(yīng)計項目的盈余管理。江偉等（2015）結(jié)合我國2007年的新會計準(zhǔn)則探究企業(yè)應(yīng)計的盈余管理會對企業(yè)成本粘性產(chǎn)生相應(yīng)的影響，且上述影響受企業(yè)管理層不同的調(diào)節(jié)目的而存在差異。

作為內(nèi)部治理機制的核心，董事會決策并監(jiān)督著管理層的經(jīng)營行為?，F(xiàn)有文獻基于董事會治理角度的視角，多從董事會規(guī)模、獨立董事、董事會領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)及董事會會議強度等四個維度研究董事會治理對盈余管理行為進行研究。雖最新文獻指出公司董事會監(jiān)督治理功能的作用甚微，更多地起到咨詢作用。但前述文獻大多基于獨立董事視角，而已有大量研究表明，董事會治理是富有成效的，能在一定程度上遏制公司盈余管理、過度投資等非理性行為，進而提升股東價值。Chtourou et al. （2001） 、王立彥和劉軍霞（2003）發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模與盈余管理負相關(guān)。Dunn（1987）研究表明獨立董事能有效的提高董事會治理效率，獨立董事比例的增加有利于董事會更好地監(jiān)控管理層的經(jīng)營行為。隨著我國監(jiān)管部門對獨立董事履行職責(zé)的督查力度的加大，我國企業(yè)獨立董事的執(zhí)行效果也得到了較大提升（陳運森等，2011；寧向東等，2012）。在此基礎(chǔ)上，萬壽義等（2011）以我國滬深兩市制造業(yè)為樣本從管理層自利行為和董事會治理的角度研究成本費用粘性的影響因素。其結(jié)果表明，制造業(yè)上市公司管理層自利行為和銷管費用粘性程度之間存在正相關(guān)關(guān)系。有效的董事會治理可以大大降低銷管費用粘性水平。

由上述文獻可以看出，應(yīng)計盈余管理相關(guān)文獻早已證實應(yīng)計盈余管理廣泛存在于企業(yè)內(nèi)部并且是企業(yè)盈余管理的重要手段，尤其是我國經(jīng)濟政策頻繁多變的現(xiàn)實背景更給管理層進行應(yīng)計盈余管理提供了諸多便利（江偉等，2015），而成本費用粘性存在的相關(guān)檢驗及其動因解釋也成為時下管理會計領(lǐng)域的熱點話題。但公司盈余管理，尤其是廣泛存在的應(yīng)計盈余管理，是否影響著公司收入及費用，進而改變公司正常的費用粘性程度？作為內(nèi)部治理機制核心的董事會治理，現(xiàn)有文獻已對董事會特征各個單方面驗證了其對盈余質(zhì)量的影響，但其綜合的治理能力是否能改善盈余質(zhì)量，限制管理層的盈余管理行為，進而影響盈余管理與費用粘性的關(guān)系目前還尚不清楚，而這正是本文嘗試回答的問題。

三、理論分析與假設(shè)提出

依據(jù)費用粘性動因解釋觀點，企業(yè)業(yè)務(wù)量下降時，管理層需要維持當(dāng)前的既定資源并承擔(dān)未最大化利用產(chǎn)能的經(jīng)營成本及削減既定資源帶來的調(diào)整成本（解雇員工發(fā)生的遣散費及新雇員工的培訓(xùn)費）之間進行權(quán)衡。當(dāng)管理層認為業(yè)務(wù)量的下降是暫時的或者調(diào)整既定資源的成本很高時，管理層的理性選擇是維持當(dāng)前的既定資源并承擔(dān)未最大化利用產(chǎn)能的經(jīng)營成本，由此便產(chǎn)生成本費用的“粘性”特征。然而，上述研究并沒有慮及管理層盈余管理的動機和行為對費用粘性的可能影響。

企業(yè)管理層為了實現(xiàn)IPO、增發(fā)配股及避免虧損等，存在著利用會計政策、方法和會計估計的選擇實施應(yīng)計項目的盈余管理以提高企業(yè)利潤來達到其目的。加之成本費用屬于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營決策的結(jié)果，因其相對于其他財務(wù)信息更具隱蔽性和可調(diào)控性而被管理層廣為青睞。于是，當(dāng)企業(yè)收入出現(xiàn)下降時，在面臨嚴格的以利潤為核心的業(yè)績監(jiān)管制度和嚴格地以凈利潤作為上市公司經(jīng)營好壞地評判指標(biāo)下，公司管理層既有動機又有能力采取削減成本費用開支或延遲其費用的確認，進行短期能提升公司業(yè)績的盈余管理行為。曹曉雪等（2009）的研究初步表明，為獲得好的考核業(yè)績，企業(yè)竭盡所能控制當(dāng)期的成本費用支出，爭取做到以最少的支出換取最大的收益。劉嫦等（2014）研究結(jié)果表明，企業(yè)為避免收入下降帶來的盈余下滑，公司管理層傾向于削減費用開支，進而使得我國管理層過度自信程度與公司費用粘性呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。于是，為避免公司收入下降而可能導(dǎo)致的收益巨幅下滑，公司管理層往往會采取削減公司資源規(guī)模、控制費用開支等盈余管理行為，這使得公司成本費用的下降速度高于銷售收入的下降幅度，進而呈現(xiàn)一種反“粘性”狀態(tài)。此外，當(dāng)企業(yè)管理層為避免公司收入下滑太過迅速，進而影響其預(yù)期的發(fā)展目標(biāo)或政治目標(biāo)時，公司亦可能采取激進的會計核算方法如提前確認收入的實現(xiàn)或遞延當(dāng)期攤銷的費用等，進而虛增本期營業(yè)收入。于是，在本期收入虛增、成本費用控制的雙重影響下，公司的費用粘性程度將有所降低。

有效的董事會治理機制是解決代理問題的一劑良藥（Jensen and Meckling，1976），也是減少市場摩擦、緩解信息不對稱等行之有效的治理機制之一（Myers and Majluf，1984）。因此，董事會治理已成為各國治理中的核心組成部分。我國《公司法》規(guī)定，董事會是公司經(jīng)營決策機構(gòu)，是股東會的常設(shè)權(quán)力機構(gòu)，決定著公司的生產(chǎn)經(jīng)營計劃和投資方案，制訂公司年度財務(wù)預(yù)、決算方案和利潤分配方案、彌補虧損方案等重大事項。因此，無論是為解脫董事的受托責(zé)任，還是為公正有效地考核公司總經(jīng)理的績效，董事會均有責(zé)任和義務(wù)對管理層的日常決策進行監(jiān)督和審核。于是，當(dāng)公司管理層出于特殊環(huán)境趨勢的特定目的而采取激進的會計收入確認方法、大肆削減操控性可變成本等來實現(xiàn)公司績效目標(biāo)或其他特定目的時，有效的董事會治理機制能夠監(jiān)督和糾正管理層的違規(guī)行為，使企業(yè)的收入確認和成本費用開支決策更加科學(xué)化和規(guī)范化，從而一定程度上能遏制企業(yè)的盈余管理行為，進而降低盈余管理對費用粘性負向調(diào)節(jié)作用。綜上所述，本文提出如下有待檢驗假設(shè)：

為實現(xiàn)公司收入下滑時的盈余目標(biāo)，公司盈余管理幅度與費用粘性負相關(guān)。良好的董事會治理機制有助于遏制管理層的盈余管理行為，進而弱化盈余管理對企業(yè)費用粘性的負向影響。

表1　董事會治理指數(shù)的載荷系數(shù)

四、研究設(shè)計與樣本選擇

（一）公司應(yīng)計盈余管理的衡量

國內(nèi)目前具體衡量應(yīng)計盈余管理程度的模型及其替代變量層出不窮。但鑒于Dechow（1995）、Guay et al.（1996）研究指出，修正的Jones模型是衡量應(yīng)計盈余管理最佳的模型。本文使用修正的Jones 模型來衡量應(yīng)計盈余管理，公式如下：

表4　盈余管理及董事會治理對費用粘性的回歸結(jié)果

表5　董事會治理、盈余管理與費用粘性的回歸結(jié)果

模型（1）中，tAt是第t年的應(yīng)計利潤，tAt=NIt-CFOt（NIt是t年的凈利潤，CFOt是t年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量）；△Salest是t年的主營業(yè)務(wù)收入減去t-1年主營業(yè)務(wù)收入；△RECt是t年的應(yīng)收賬款凈額減去t-1年應(yīng)收賬款凈額；PPEt是t年的固定資產(chǎn)凈額。使用上述公式劃分行業(yè)和年度進行OLS回歸，取殘差DA，作為企業(yè)的可操控性應(yīng)計利潤，即為企業(yè)的應(yīng)計盈余管理。

（二）公司董事會治理水平的衡量

參考張學(xué)勇和廖理（2010）等做法本文選取與董事會治理息息相關(guān)的董事會規(guī)模、獨立董事比例、董事會次數(shù)、監(jiān)事會次數(shù)及專業(yè)委員會個數(shù)等5個具體指標(biāo)，采取主成分分析方法，取第一大主成分得分為公司董事會治理水平（CCGI）。表1是公司董事會治理指數(shù)的載荷系數(shù)，系數(shù)的符號與理論預(yù)測符號基本吻合。此外，我們還按照整個樣本董事會治理水平的年度中值把公司董事會治理水平分為較好董事會治理（High_CCGI）和較差董事會治理（Low_CCGI）兩組。

（三）模型建立與變量設(shè)計

為研究盈余管理對費用粘性的影響，本文參考Anderson et al.（2003）的方法來識別費用粘性，其具體的模型為：

模型（2）中，ExpenseI，t代表第i家公司第t期的銷售和管理費用之和（簡稱銷管費用），Salesi，t代表第i家公司t期獲得的銷售收入，Deci，t是啞變量，當(dāng)t期銷售收入低于t-1期銷售收入時取1，當(dāng)t期銷售收入高于t-1期銷售收入時取0。由于虛擬變量Deci，t在銷售收入增加時其值為0，這樣對數(shù)線性模型在銷售收入增加時含有虛擬變量的部分為0，從而β1度量了銷管費用對銷售收入增加的變化情況。如果傳統(tǒng)的成本形態(tài)模型是有效的，即成本費用隨著業(yè)務(wù)量的增減同比例增減，則有β2=0。但如果銷管費用存在粘性，則應(yīng)有β1＞（β1+β2），可以進一步推斷β2＜0 且在統(tǒng)計上是顯著的，并且β2越小，銷管費用的粘性程度越大。

表6　產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、盈余管理與費用粘性的回歸結(jié)果

表7　盈利增長壓力、盈余管理與費用粘性的回歸結(jié)果

為檢驗公司為迎合收益目標(biāo)的有意識的盈余管理行為對費用粘性的影響，我們借鑒了王明虎和席彥群（2011）、萬壽義和王紅軍（2011）等做法。由模型（2）可知，費用粘性程度主要體現(xiàn)為系數(shù)β2的大小。如果費用粘性行為中包含公司盈余管理等在內(nèi)的各種因素，則其主要體現(xiàn)在系數(shù)β3上，即β2=f（DAi，t，Controli，t）=k0+ k1×（DAi，t+∑Controli，t）。我們將上式帶入模型（2），進而得到如下的檢驗?zāi)Ｐ停?）：

模型（3）中，DAi，t為公司盈余操縱的代理變量。如果公司確實存在著削減公司資源規(guī)模、控制費用開支等有意識的盈余管理進而降低公司費用粘性的行為，則預(yù)期系數(shù)β3顯著大于0，反之則顯著小于0。此外，如果交叉項Deci，t×Ln（Salesi，t/ Salesi，t-1）×CCGIi，t系數(shù)β4顯著為正，則表明公司的董事會治理水平越高，將還原費用粘性的真實狀態(tài)。更進一步地，本文還將內(nèi)部治理水平中值將內(nèi)部治理水平劃分為高低兩組，以驗證董事會治理水平的高低對管理層基于有意識的成本盈余管理行為對費用粘性的影響。

此外，還控制了可能影響費用粘性的其他變量：（1）自由現(xiàn)金流量變量，采用（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-股利和利息的現(xiàn)金支付）/總資產(chǎn)比重予以衡量；（2）資本密集度變量（Rasset），以（固定資產(chǎn)+無形資產(chǎn)）/銷售收入比重作為資本密集度的代理變量來予以控制；（3）管理層自利動機變量，采取通用的第一類代理沖突衡量指標(biāo)“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（tAt）”衡量管理層自利動機大小。

為控制行業(yè)因素的影響，所有控制變量均經(jīng)年度行業(yè)中值調(diào)整。上述模型中，下標(biāo)i和t分別代表公司和年份。αi和ηt為公司固定效應(yīng)和時間效應(yīng)，εi，t為殘差項。

五、檢驗結(jié)果與回歸分析

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本篩選

本文選取滬深兩市A股上市公司2007—2012年度財務(wù)數(shù)據(jù)進行經(jīng)驗研究，并依據(jù)如下步驟進行樣本篩選：（1）剔除金融保險類上市公司；（2）剔除經(jīng)營活動異常的公司（如St、＊St等公司）；（3）剔除主要變量缺失的公司；經(jīng)過上述數(shù)據(jù)處理，我們共獲得樣本共計8680個。此外，為避免異常值的干擾，本文對主要連續(xù)變量進行了上下1%的WINSOR處理。數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，計量軟件為Stata12.0。

（二）描述性統(tǒng)計

表2描述性統(tǒng)計結(jié)果顯示，2007—2012年間收入變動率的均值為0.1367，中位數(shù)為0.1228，可見2007—2012年樣本公司具有很高的成長性。銷管費用變動率的中位數(shù)為0.1474，費用呈增長趨勢。應(yīng)計盈余管理DA的均值為0.0345，中位值為-0.0151，這說明我國上市公司應(yīng)計盈余管理較為普遍。從CCGI指標(biāo)來看，極大值為5.5620，極小值為-1.6734，說明我國不同的上市公司樣本中，其董事會治理水平存在較大差異。

（三）回歸結(jié)果及其分析

表3報告的回歸結(jié)果是驗證我國上市公司費用粘性的存在性，由表可得，Deci，t×Ln（Salesi，t/ Salesi，t-1）的系數(shù)在管理費用（AC）和銷管費用（tC）組中的系數(shù)分別為-0.271 和-0.193且均在1%的水平上顯著，則證明在銷售收入下降的時，同期的管理費用和銷管費用要少下降27.1% 和19.3%，即費用粘性在我國上市公司中廣泛存在。而銷售費用不呈現(xiàn)粘性特征的可能解釋在于公司的營銷部門相對靈活，且當(dāng)收入下降時，管理層處于自己薪酬穩(wěn)定的考慮會擠壓相對容易降低的成本諸如銷售人員的工資及相關(guān)銷售費用等。

在表3的基礎(chǔ)上，剔除銷售費用，在模型中納入盈余管理進行回歸，結(jié)果如表4所示，企業(yè)應(yīng)計盈余管理（DA）與費用粘性的交乘項Deci，t×Ln（Salesi，t/ Salesi，t-1） ×DA的系數(shù)在管理費用和銷管費用組中分別為0.147和0.131，且均在1%的水平上顯著為正，進而證實了企業(yè)應(yīng)計盈余管理行為確實負向影響了費用粘性。即公司為了達到預(yù)期的收益目標(biāo)或政治目標(biāo)，存在著利用應(yīng)計盈余管理行為操縱費用，進而使得公司費用粘性顯著下降，呈現(xiàn)出反粘性的特征。我們進一步將董事會治理CCGI變量納入模型中，結(jié)果發(fā)現(xiàn)Deci，t×Ln（Salesi，t/ Salesi，t-1）×CCGI的系數(shù)在管理費用和銷管費用組中分別為-0.274（5%顯著水平）和-0.217（10%顯著水平），結(jié)果表明，公司的董事會治理水平越高，將還原企業(yè)真實的費用粘性的狀態(tài)。

為進一步探究董事會治理對應(yīng)計盈余管理與費用粘性關(guān)系的交互影響，將董事會治理及盈余管理的相關(guān)變量同時引入模型中，結(jié)果如表5所示，由回歸結(jié)果易得，在董事會治理程度高的樣本組中，應(yīng)計盈余管理對費用粘性不具有明顯的正向影響（Deci，t×Ln（Salesi，t/ Salesi，t-1） ×DA的系數(shù)在管理費用及銷管費用的樣本組中均不顯著），而在低董事會治理程度的樣本組中，Deci，t×Ln（Salesi，t/ Salesi，t-1） ×DA的系數(shù)在AC和tC組中分別為0.152（5%的水平上顯著）和0.125（10%的水平上顯著），進而證實了本文的假設(shè)，董事會治理能有效遏制管理層基于盈余管理目的的成本管理行為，削弱了應(yīng)計盈余管理的幅度，進而提高公司費用粘性。

（四）拓展性檢驗

1.盈余管理對費用粘性影響機制的檢驗：基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)視角

由于國有企業(yè)薪酬管制的長期存在，尋找替代的薪酬機制將成為國企管理層的普遍選擇（陳冬華等，2005）。因此，管理層通過在職消費等途徑在獲得私人收益的同時也強化了企業(yè)的費用粘性。因此，預(yù)期相對于民營企業(yè)，費用粘性更多地表現(xiàn)在國有企業(yè)中。另一方面，伴隨著經(jīng)濟增長進入“新常態(tài)”，企業(yè)間的競爭壓力日益增大，利潤空間進一步收窄，企業(yè)管理層為滿足自身增長目標(biāo)，將有強烈的動機進行盈余操控。尤其是基于我國特有的“政治錦標(biāo)賽”下，國有企業(yè)的薪酬及晉升機會更多地與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績相掛鉤，因此，相對于民營企業(yè)，國有企業(yè)為達到其預(yù)期的政治目標(biāo)，在收入下降時為保其盈利的費用操縱行為將更為明顯，因此，預(yù)期國有企業(yè)通過盈余管理操控費用致使的反粘性也將更為突出。由表6的回歸結(jié)果得，Deci，t×Ln（Salesi，t/ Salesi，t-1）的系數(shù)只在AC和tC的國有企業(yè)樣本中顯著為負（系數(shù)分別為-0.418和-0.326且在1%的水平上顯著），而在民營企業(yè)中不顯著。由表6AC組中Deci，t×Ln（Salesi，t/ Salesi，t-1） ×DA的系數(shù)可得，其在國有企業(yè)和民營企業(yè)樣本中的系數(shù)分別為0.209（5%的顯著性水平）和0.128 （10%的顯著性水平），結(jié)果表明，相對于民營企業(yè)，國有企業(yè)通過操控費用來滿足其預(yù)期的收入目標(biāo)進而實現(xiàn)其政治目標(biāo)的行為更為明顯，導(dǎo)致其費用存現(xiàn)出明顯的“反粘性”特征。

2.盈余管理對費用粘性影響機制的檢驗：基于盈利壓力視角

為進一步溯清盈余管理對費用粘性最為本質(zhì)的影響，即企業(yè)相對于同行業(yè)競爭對手的盈利增長壓力。本文設(shè)置利潤總額年度行業(yè)的均值，將低于利潤總額低于年度行業(yè)均值的樣本組定義為企業(yè)具有增長壓力的企業(yè)。這些企業(yè)在面臨收入下降時期，為滿足其預(yù)期的增長目標(biāo)，將更有動機進行盈余管理，進而導(dǎo)致其費用呈現(xiàn)“反粘性”的特征。如表7所示，Deci，t×Ln（Salesi，t/ Salesi，t-1） ×DA的系數(shù)只在Low-Profit組中顯著為正（AC和tC組中其系數(shù)分別為0.144 和0.136且在1%的水平上顯著為正）。結(jié)果表明，具有盈利增長壓力的企業(yè)為保其盈利達到預(yù)期的增長目標(biāo)進行了更多的盈余操控行為進而歪曲了企業(yè)真實的費用支出導(dǎo)致費用呈現(xiàn)反粘性的特征。

（五）穩(wěn)健性檢驗

本文還進行了如下的穩(wěn)健性檢驗：

1.進一步采取了拓展的Jones模型和行業(yè)模式來衡量應(yīng)計盈余管理程度，研究結(jié)論穩(wěn)健。

2.在考察董事會治理對盈余管理與費用粘性影響時，進一步在分組基礎(chǔ)上進一步采取引入交叉變量的方式，結(jié)果不變。

3.按分組變量的均值或中值（年度均值或中值）分組的結(jié)果與前述結(jié)論一致。

六、研究結(jié)論與政策啟示

本文以2007—2012年滬深兩市A股上市公司年度數(shù)據(jù)為樣本，研究公司管理層應(yīng)計盈余管理行為和董事會治理機制對費用粘性的影響，研究發(fā)現(xiàn)：（1）費用粘性在我國上市公司中廣泛存在且主要體現(xiàn)在管理費用上，由于我國相對弱化滯后的治理環(huán)境，加之時下經(jīng)濟中低速增長引致的增長壓力導(dǎo)致公司管理層具有強烈的動機進行成本管理（應(yīng)計盈余管理），進而降低了企業(yè)的費用粘性；（2）隨著我國公司治理機制的不斷完善，董事會治理發(fā)揮了突出作用，緩解了管理層的上述盈余管理動機從而調(diào)增了企業(yè)費用粘性，還原了企業(yè)真實的成本狀態(tài)；（3）進一步研究表明，企業(yè)的費用粘性僅僅體現(xiàn)在國有企業(yè)中，且相對于民營企業(yè)，國有企業(yè)基于自身的增長目標(biāo)和政治目標(biāo)通過操控費用支出對企業(yè)費用粘性的影響更為突出；（4）企業(yè)相對于同行業(yè)競爭對手的盈利增長壓力是致使企業(yè)應(yīng)計盈余管理調(diào)節(jié)費用粘性的關(guān)鍵所在。

本文的政策啟示主要有：第一，在我國現(xiàn)行的企業(yè)績效考核和人事任命制度下，以利潤為基礎(chǔ)的考核體系以及建立在該體系基礎(chǔ)上的國有企業(yè)管理任命制度已經(jīng)對我國上市公司，尤其是國有控股上市公司盈余管理行為（尤其是應(yīng)計盈余管理行為）產(chǎn)生了重大影響，并進一步扭曲了企業(yè)費用粘性的真實特征。因此，盡快完善我國不同所有制企業(yè)負責(zé)人的績效考核制度進而形成科學(xué)合理的績效考核體制是我國微觀企業(yè)改革（尤其是時下進行的國企改革）亟待解決的問題；第二，本文發(fā)現(xiàn)董事會治理有助于降低管理層的機會主義行為，因此，強化我國企業(yè)董事會制度建設(shè)，充分發(fā)揮董事會治理功能也是我國不斷完善公司治理，進而有效遏制管理層選擇性成本管理的重要途徑之一。

作者單位：石河子大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院

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本文受到教育部人文社會科學(xué)研究新疆項目“地方政府政績考核對會計穩(wěn)健性影響研究”（12XJJA79000211）、新疆自治區(qū)普通高等學(xué)校人文社科重點研究基地公司治理與管理創(chuàng)新研究中心項目（專項委托）“兵團現(xiàn)代財政制度構(gòu)建研究”（XJEDU020114B01）以及新疆自治區(qū)研究生科研創(chuàng)新項目“宏觀經(jīng)濟不確定性、多元化與財務(wù)柔性”（XJGRI 2015046）的資助。