許云霞 ，王頌堯

(1.新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 工商管理學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012；(2.新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012)

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·中亞經(jīng)濟(jì)研究·

中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資的比較分析

許云霞1，王頌堯2

(1.新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 工商管理學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012；(2.新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012)

內(nèi)容提要：本文對(duì)近年來(lái)中國(guó)面向中亞五國(guó)直接投資的規(guī)模、行業(yè)、主體、地位等進(jìn)行了回顧，認(rèn)為中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資存在投資增長(zhǎng)不穩(wěn)定、投資國(guó)別與行業(yè)分布過(guò)于集中、投資環(huán)境變化莫測(cè)等問(wèn)題。因此本文提出，今后應(yīng)加大對(duì)中亞五國(guó)投資促進(jìn)與保障的力度，采取國(guó)別差異化投資、調(diào)整投資領(lǐng)域和推進(jìn)投資主體多元化的策略來(lái)進(jìn)一步推進(jìn)中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的直接投資。

中國(guó)；中亞五國(guó)；直接投資；比較分析

21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展勢(shì)頭良好。2014年中國(guó)對(duì)外直接投資首次突破1000億美元，達(dá)到1231.2億美元，是2003年的43.2倍，中國(guó)對(duì)外直接投資連續(xù)三年排名世界第三，雙向投資首次接近平衡。①2014年中國(guó)對(duì)外直接投資全球第三[EB/OL].中國(guó)投資指南網(wǎng)，2015-09-18.2013年9月，中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平對(duì)中亞進(jìn)行國(guó)事訪(fǎng)問(wèn)期間，在哈薩克斯坦納扎爾巴耶夫大學(xué)發(fā)表的重要演講中提出，以區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作為基礎(chǔ)的合作創(chuàng)新模式，即共建“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”倡議。2016年1—2月，中國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”相關(guān)國(guó)家非金融類(lèi)直接投資合計(jì)22.3億美元，同比增長(zhǎng)41.1%②2016年1—2月對(duì)“一帶一路”相關(guān)國(guó)家投資合作情況[EB/OL].商務(wù)部網(wǎng)站，2016-03-18.，投資主要流向新加坡、印度、印尼等國(guó)家和地區(qū)?？梢钥闯?，中國(guó)對(duì)發(fā)展面向“一帶一路”相關(guān)國(guó)家的直接投資非常重視。但是，作為中國(guó)向西開(kāi)放第一站的中亞地區(qū)，目前中國(guó)對(duì)其直接投資發(fā)展仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。因此，在現(xiàn)有發(fā)展基礎(chǔ)上探討中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)投資發(fā)展存在的問(wèn)題與不足，并提出針對(duì)性的應(yīng)對(duì)策略具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

一、近年來(lái)中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資的現(xiàn)狀

(一)中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資規(guī)模

1.中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資流量。

(1)中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資總體流量。近年來(lái)，中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資流量先升后降，增長(zhǎng)率波動(dòng)較為劇烈。2003年—2014年，中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資流量分別在2008年和2012年出現(xiàn)兩個(gè)峰值，投資流量分別為6.6億美元與34.5億美元，這兩個(gè)年份剛好可以把整體分為三個(gè)階段。第一階段為2003年—2008年，這一階段中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的直接投資呈穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)；第二階段為2009年—2011年，這一階段投資較為平緩；第三階段為2012年—2014年，這一階段投資急劇增長(zhǎng)后形成明顯下降通道。2012年中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的直接投資高達(dá)34.5億元，2014年為5.5億美元，低于第一個(gè)峰值，即低于2008年的6.6億美元③數(shù)據(jù)來(lái)源：2004年—2015年《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。。這一系列變化與中國(guó)的國(guó)內(nèi)環(huán)境有著密切聯(lián)系，金融危機(jī)以后，中國(guó)為更好地刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提出了“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃，因此，促使2012年度投資流量出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，然而隨著近兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大，中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資流量的下降幅度也在進(jìn)一步增大。

(2)中國(guó)對(duì)中亞各國(guó)直接投資流量。在中國(guó)對(duì)中亞各國(guó)的直接投資流量中，哈薩克斯坦一直占據(jù)著絕對(duì)的主導(dǎo)地位。2008年和2012年是中國(guó)面向中亞地區(qū)直接投資流量的巔峰年份，圖1顯示這兩年哈薩克斯坦接受來(lái)自中國(guó)的直接投資較其他中亞國(guó)家多，并且達(dá)到峰值。2012年中國(guó)對(duì)哈薩克斯坦投資達(dá)到最高，為30億美元。這表明哈薩克斯坦是中國(guó)在中亞地區(qū)的重要投資國(guó)。然而，到2014年，中國(guó)對(duì)哈薩克斯坦的投資在中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資流量中排在最后一位。2003年—2014年中國(guó)對(duì)另外四個(gè)國(guó)家的投資流量保持了較高的增長(zhǎng)，說(shuō)明中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的投資已經(jīng)打開(kāi)了新局面，為實(shí)現(xiàn)未來(lái)的多點(diǎn)開(kāi)花奠定了基礎(chǔ)。其中，中國(guó)對(duì)土庫(kù)曼斯坦與吉爾吉斯斯坦的直接投資在2009年突破了1億美元。2012年，對(duì)塔吉克斯坦的投資量達(dá)到2.34億美元。但總體來(lái)看，中國(guó)對(duì)哈薩克斯坦的投資量最大，對(duì)其余國(guó)家的投資量較小。

圖1: 2003年—2014年中國(guó)對(duì)中亞各國(guó)直接投資的流量變化④2003年—2006年為非金融類(lèi)對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)，2007年以后含金融類(lèi)對(duì)外直接投資。投資流量負(fù)值表示債務(wù)工具為負(fù)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(2004—2015)。

2.中國(guó)對(duì)中亞地區(qū)直接投資的存量。

(1)中國(guó)對(duì)中亞地區(qū)直接投資總體存量。中國(guó)對(duì)中亞地區(qū)直接投資總體存量增長(zhǎng)率呈震蕩下降的態(tài)勢(shì)。中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資存量表現(xiàn)為三個(gè)穩(wěn)步增長(zhǎng)的階段，分別是2003年—2007年、2008年—2011年、2012年—2014年。截止到2014年年底，中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資存量突破一百億美元。2007年以前，中國(guó)對(duì)中亞國(guó)家的投資存量規(guī)模較小，投資存量不足10億美元，但是總體來(lái)看，中國(guó)對(duì)中亞國(guó)家的投資存量發(fā)展的態(tài)勢(shì)良好，從2003年的0.44億美元增加到2013年的88.93億美元，翻了201.7倍。其中，中國(guó)對(duì)中亞國(guó)家投資存量有兩次快速增長(zhǎng)，分別出現(xiàn)在2008年與2012年，上漲幅度分別為120%和93.98%。2003年—2007年與2009年—2011年為平穩(wěn)上漲階段。⑤數(shù)據(jù)來(lái)源：2004年—2015年《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。

(2)中國(guó)對(duì)中亞各國(guó)直接投資的存量。中國(guó)對(duì)哈薩克斯坦的投資存量在中國(guó)對(duì)中亞地區(qū)投資總存量中占比最大。從圖2可以看出，中國(guó)對(duì)哈薩克斯坦的直接投資存量從2011年開(kāi)始快速增長(zhǎng)，而對(duì)其余四個(gè)國(guó)家投資存量的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)基本相同。其中，對(duì)吉爾吉斯斯坦的投資存量，在2014年達(dá)到9.84億美元，占到當(dāng)年中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)投資的9.6%。

圖2： 2003年—2014年中國(guó)對(duì)中亞各國(guó)投資存量的變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(2004年—2015年)

(二)中國(guó)對(duì)中亞各國(guó)直接投資的行業(yè)分布

1.中國(guó)對(duì)哈薩克斯坦投資的行業(yè)分布。中國(guó)對(duì)哈薩克斯坦直接投資的行業(yè)主要是石油勘探開(kāi)發(fā)，以及對(duì)哈國(guó)石油公司的股權(quán)并購(gòu)和加油站網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)。除此之外，還有農(nóng)副產(chǎn)品加工、電信、電力、食宿餐飲和貿(mào)易皮革加工等。目前,中國(guó)在哈薩克斯坦投資的項(xiàng)目有：中哈石油管道項(xiàng)目、ADM項(xiàng)目、曼格斯套項(xiàng)目、PK項(xiàng)目、阿克糾賓項(xiàng)目、KAM項(xiàng)目、中哈鈾開(kāi)采項(xiàng)目、北布扎奇項(xiàng)目，以及魯特尼奇水電站項(xiàng)目和阿克套瀝青廠項(xiàng)目等。截至2013年年底，逾2800家中資企業(yè)已在哈薩克斯坦完成注冊(cè)，其數(shù)量居哈國(guó)外企總數(shù)的第三位。⑥資料來(lái)源于《2014對(duì)外投資合作國(guó)別指南》各國(guó)相關(guān)資料。

2.中國(guó)對(duì)吉爾吉斯斯坦投資的行業(yè)分布。目前，已有約260家在吉國(guó)注冊(cè)的中資企業(yè)，其投資行業(yè)分布較廣，包括礦產(chǎn)資源勘探和開(kāi)發(fā)、農(nóng)作物種植、金屬冶煉、貿(mào)易、通訊服務(wù)、動(dòng)物養(yǎng)殖、食品和農(nóng)業(yè)產(chǎn)品加工、運(yùn)輸、旅游、娛樂(lè)、建材生產(chǎn)、工程承包、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、餐飲、輕工業(yè)、建筑等行業(yè)領(lǐng)域。2013年，由中國(guó)特變電工公司股份有限公司承建的總金額達(dá)3.86億美元的比什凱克熱電站項(xiàng)目已成功簽約；由中國(guó)路橋公司承建的“北—南公路”修復(fù)項(xiàng)目也順利簽署協(xié)議，⑦資料來(lái)源于《2014對(duì)外投資合作國(guó)別指南》各國(guó)相關(guān)資料。這標(biāo)志著兩國(guó)在非資源領(lǐng)域合作取得了重大突破。

3.對(duì)塔吉克斯坦直接投資的行業(yè)分布。中國(guó)在塔吉克斯坦主要投資企業(yè)有：紫金礦業(yè)、塔中國(guó)際、華新水泥、新疆建設(shè)兵團(tuán)在塔吉克斯坦設(shè)立的海力公司等，主要涉及礦業(yè)、農(nóng)業(yè)、電信、水泥等領(lǐng)域。⑧資料來(lái)源于《2014對(duì)外投資合作國(guó)別指南》各國(guó)相關(guān)資料。

4.對(duì)土庫(kù)曼斯坦直接投資的行業(yè)分布。目前已有37家中資企業(yè)在土庫(kù)曼斯坦完成了注冊(cè)，涉及投資總額超過(guò)45億美元，投資行業(yè)主要為油氣、化工、交通通訊、食品工業(yè)和建筑業(yè)、農(nóng)業(yè)、紡織等，主要投資項(xiàng)目為中石化勝利石油管理局執(zhí)行的當(dāng)?shù)赜途迯?fù)和鉆井項(xiàng)目和中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司承建的中土天然氣管道項(xiàng)目。⑨資料來(lái)源于《2014對(duì)外投資合作國(guó)別指南》各國(guó)相關(guān)資料。

5.對(duì)烏茲別克斯坦直接投資的行業(yè)分布。目前已有488家中資企業(yè)在烏國(guó)完成注冊(cè)，另外還設(shè)有71家代表處，主要投資行業(yè)是天然氣管道建設(shè)和運(yùn)營(yíng)、油氣勘探開(kāi)發(fā)、煤礦、鈾礦勘探開(kāi)發(fā)、鐵路和電信網(wǎng)改造、電站、化工廠建設(shè)、泵站、土地改良和制革及制陶等領(lǐng)域。⑩資料來(lái)源于《2014對(duì)外投資合作國(guó)別指南》各國(guó)相關(guān)資料。

(三)中國(guó)對(duì)外直接投資的投資主體

1.中央企業(yè)與地方企業(yè)占中國(guó)對(duì)外直接投資的比重。中央企業(yè)在中國(guó)對(duì)外直接投資中占很大比重。從圖3可以看出，中央企業(yè)與地方企業(yè)的投資存量占比差距越來(lái)越小，截至2013年年底，中央企業(yè)與地方企業(yè)投資存量占比差距已經(jīng)縮小到只相差34.9%，地方企業(yè)對(duì)外投資存量占比也是第一次超過(guò)三成。在非金融類(lèi)對(duì)外直接投資者中，中央企業(yè)及單位僅占3.5%，各省區(qū)市的投資者占96.5%。這說(shuō)明中央企業(yè)雖然注冊(cè)的公司較少，但是投資存量所占比重非常大，說(shuō)明中央企業(yè)各個(gè)公司的投資量都很大。

圖3：2003年—2014年中國(guó)央企與地方企業(yè)對(duì)外直接投資存量占比情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(2004—2015)。

2.中國(guó)對(duì)外直接投資中境內(nèi)投資者注冊(cè)類(lèi)型分布。中國(guó)的國(guó)有企業(yè)在中國(guó)對(duì)外直接投資存量中所占比重最大。從圖4中可以看出，國(guó)有企業(yè)投資存量占比呈明顯下滑趨勢(shì)；有限責(zé)任公司占比有明顯的上升勢(shì)頭，特別是2013年，上升幅度最大，比2012年上升了17.6%，且占比超過(guò)三成；股份有限公司占比則常年處在一個(gè)穩(wěn)定的通道中。其余的私營(yíng)企業(yè)、集體企業(yè)、股份合作企業(yè)、外商投資企業(yè)、港澳臺(tái)商投資企業(yè)等總體占比不足7%。2013年末境內(nèi)投資者按登記注冊(cè)類(lèi)型的構(gòu)成為：有限責(zé)任公司占66.1%，私營(yíng)企業(yè)占8.4%，國(guó)有企業(yè)占8%。

圖4：中國(guó)各類(lèi)投資者在中國(guó)非金融類(lèi)對(duì)外直接投資存量中的占比

數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(2008—2014)。

(四)中國(guó)投資中亞地區(qū)和中國(guó)投資全球市場(chǎng)的總量比較

1．規(guī)模比較。中國(guó)對(duì)中亞地區(qū)的投資規(guī)模占中國(guó)投資全球市場(chǎng)的比重較小。由圖5可知，總體來(lái)看，中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的投資流量所占比重高于存量所占比重，但投資流量波動(dòng)較大，最高的2012年，占到中國(guó)對(duì)外投資總量的3.93%；而投資存量具有穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。整體來(lái)看，所占比重均小于5%，處于較低水平。

圖5： 中國(guó)投資中亞市場(chǎng)占中國(guó)投資全球市場(chǎng)的比重

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(2004—2015)相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。

2.投資增速比較。與投資全球市場(chǎng)相比較，中國(guó)對(duì)中亞國(guó)家直接投資波動(dòng)較大。從圖6的2003年—2014年10年的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)率變化幅度不是很大，但對(duì)中亞地區(qū)投資增速的波動(dòng)幅度卻很大，尤其是2005年、2007年和2012年這三年對(duì)中亞地區(qū)投資增速都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了對(duì)全球市場(chǎng)的投資增速，這表明中國(guó)對(duì)中亞地區(qū)直接投資的彈性更大、活力更足。

圖6：中國(guó)對(duì)中亞市場(chǎng)與對(duì)全球市場(chǎng)的投資增速比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(2004—2015)相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。

3.中國(guó)對(duì)中亞市場(chǎng)與對(duì)全球市場(chǎng)的投資差距。中國(guó)投資中亞市場(chǎng)的規(guī)模與對(duì)全球市場(chǎng)相比，差距逐漸縮小。從圖7可以看出，中國(guó)對(duì)中亞國(guó)家的直接投資無(wú)論是流量還是存量，與中國(guó)對(duì)全球市場(chǎng)投資量的差距都在縮小。投資流量從2003年最高的相差466.2倍降到2013年相差85.7倍；投資存量從2003年相差最高的752倍縮小到2014年相差86.4倍。這些數(shù)表明，中亞市場(chǎng)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的重要性在不斷提升。

圖7： 中國(guó)投資中亞市場(chǎng)與投資全球市場(chǎng)的規(guī)模差距

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(2004—2015)相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。

本文選取了金融危機(jī)期間與金融危機(jī)以后，中國(guó)對(duì)外直接投資排在前列的國(guó)家或者共同體的數(shù)據(jù)，包含歐洲、美洲、大洋洲、亞洲等幾個(gè)代表性區(qū)域。

1.中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資與中國(guó)對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體直接投資流量的比較。中國(guó)對(duì)中亞地區(qū)的直接投資流量相較于對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體的直接投資流量仍有較大差距。從圖8可以看出，中國(guó)投資中亞市場(chǎng)的流量變動(dòng)與投資美國(guó)的流量變動(dòng)趨勢(shì)大體保持一致，但后勁不足，2013年對(duì)中亞地區(qū)的直接投資流量暴跌，跌幅遠(yuǎn)超過(guò)其他市場(chǎng)。隨著中國(guó)對(duì)外直接投資流量的不斷增大，對(duì)各個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體的直接投資差異也在逐漸變大。其中，對(duì)東盟、美國(guó)、俄羅斯的直接投資流量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)歐盟的直接投資流量有所下降，而對(duì)澳大利亞直接投資流量則呈震蕩態(tài)勢(shì)?？傮w來(lái)看，除2012年外，中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的直接投資流量相較于其他經(jīng)濟(jì)體一直處于最后一位。

圖8 ：中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)及其他主要經(jīng)濟(jì)體的直接投資流量比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)對(duì)外直接投資公報(bào)》(2009—2014)。

2.中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資存量與對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體直接市場(chǎng)投資存量的比較。中國(guó)對(duì)中亞市場(chǎng)的投資存量仍處于第三梯隊(duì)水平。從圖9中國(guó)對(duì)這六個(gè)經(jīng)濟(jì)體的投資存量來(lái)看，投資存量都在逐年上升，明顯地分成三個(gè)梯隊(duì)，即歐盟與東盟之間、美國(guó)與澳大利亞之間、俄羅斯與中亞五國(guó)之間呈現(xiàn)兩兩交替上升的態(tài)勢(shì)。

圖9： 中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)及對(duì)其他主要經(jīng)濟(jì)體的直接投資存量比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(2009—2014)。

3.中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資與中國(guó)對(duì)其他主要經(jīng)濟(jì)體直接投資增長(zhǎng)速度比較。從圖10可以看出，中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的直接投資增速較為突出。除在2009年對(duì)歐盟、在2012年對(duì)中亞五國(guó)直接投資增速有較為明顯的增長(zhǎng)外，中國(guó)對(duì)其余經(jīng)濟(jì)體或國(guó)家的直接投資流向在這幾年中都沒(méi)有十分劇烈的變動(dòng)。

圖10：中國(guó)對(duì)中亞地區(qū)及其他主要經(jīng)濟(jì)體直接投資流量增速比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(2009—2014)相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。

4.中國(guó)對(duì)中亞地區(qū)及其他主要經(jīng)濟(jì)體的直接投資流量占比比較。從圖11可以看出，歐盟與東盟在中國(guó)對(duì)外投資流量中所占的比重先增后減；對(duì)美國(guó)的直接投資流量比重逐年升高，但2013年有所下降，對(duì)澳大利亞則一直處于波動(dòng)狀態(tài)；對(duì)俄羅斯的直接投資流量比重一直處于較低水平，對(duì)中亞國(guó)家的直接投資比重呈穩(wěn)中有升，但2013年有所下降。

圖11：中國(guó)對(duì)中亞及對(duì)其他主要經(jīng)濟(jì)體投資流量占比變化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(2009—2014)。

(六)中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中亞五國(guó)直接投資的比較

中國(guó)對(duì)哈薩克斯坦近兩年的直接投資占其吸引外資的比重明顯上升，在哈薩克斯坦外資來(lái)源國(guó)中排在第四位。截止到2013年年底，外國(guó)對(duì)哈國(guó)直接投資存量前十名的國(guó)家或地區(qū)占外國(guó)對(duì)哈國(guó)直接投資存量的82.48%。其中，對(duì)哈國(guó)直接投資存量最多的國(guó)家是荷蘭，總額為561.3億美元，占45.24%；其次是美國(guó)，為137.6億美元，占11.09%；第三是法國(guó)，為91億美元，占7.33%；第四是中國(guó)，為56.7億美元，占4.57%。

①體溫高于38.5℃;②符合中醫(yī)辨證:發(fā)熱重,惡風(fēng),有汗或少汗,頭痛,鼻塞,鼻流濁涕,噴嚏,咳嗽咳痰,痰稠色白或黃,咽紅腫痛,口干渴,舌質(zhì)紅,苔薄黃,脈浮數(shù)或指紋浮紫,兼見(jiàn)脘腹脹滿(mǎn),不思飲食,嘔吐酸腐,口氣穢濁,大便酸臭[2];③監(jiān)護(hù)人知情同意,患兒能夠配合治療。

中國(guó)是吉爾吉斯斯坦第一大直接投資來(lái)源國(guó)，并且常年保持很高的占比，最高的一年達(dá)到41.2%。

中國(guó)對(duì)塔吉克斯坦的直接投資占比除在2009年有所下降外，其余年份均保持一定程度的上升。特別是2008年和2012年上升的幅度非常大，并且從2012年以來(lái)，中國(guó)對(duì)其直接投資占比一直排在中亞五國(guó)的首位。

中國(guó)對(duì)土庫(kù)曼斯坦的直接投資占比除在2010年較大外，其余年份比重均較低。

中國(guó)對(duì)烏茲別克斯坦的直接投資比重一直保持在其吸引外資水平的1%～2%之間。

圖12：中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資存量占中亞五國(guó)吸引外資存量的比重

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)《世界投資報(bào)告》相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。

二、中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資存在的問(wèn)題

(一)投資增長(zhǎng)率波動(dòng)劇烈

中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的直接投資增長(zhǎng)率波動(dòng)幅度很大，這說(shuō)明中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的直接投資存在很大的不確定性。特別是直接投資流量的增長(zhǎng)率波動(dòng)十分劇烈，投資增長(zhǎng)幅度最高的年份增長(zhǎng)率高達(dá)917.3%，而最低的年份出現(xiàn)了63.5%的負(fù)增長(zhǎng)，這種直接投資的不確定性對(duì)直接投資的發(fā)展帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。

(二)直接投資行業(yè)過(guò)于集中

中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資的行業(yè)主要集中于石油、采礦行業(yè)、工程承包、通訊、鐵路等重工業(yè)領(lǐng)域，沒(méi)有呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花的繁榮投資景象。根據(jù)哈薩克斯坦制定的《2010—2014年加速工業(yè)創(chuàng)新發(fā)展國(guó)家綱要》，哈國(guó)正逐漸將工業(yè)發(fā)展的重心轉(zhuǎn)移到非資源領(lǐng)域，各項(xiàng)政策都向這方面傾斜，如果中國(guó)對(duì)其投資仍然集中在重工業(yè)領(lǐng)域，今后中國(guó)在哈國(guó)的投資將面臨困境。

(三)投資國(guó)別分布嚴(yán)重不均

中國(guó)對(duì)哈薩克斯坦的直接投資常年占到對(duì)中亞五國(guó)直接投資的70%以上，這不利于中國(guó)對(duì)中亞地區(qū)投資的安全與可持續(xù)發(fā)展。只有對(duì)中亞五國(guó)的投資均衡發(fā)展，才能拓寬中國(guó)在中亞地區(qū)的直接投資渠道，提升中國(guó)在該地區(qū)的投資合作水平與規(guī)模。

(四)直接投資環(huán)境變化莫測(cè)

中亞國(guó)家是由前蘇聯(lián)解體形成的，而前蘇聯(lián)采取的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，其將每個(gè)區(qū)域都進(jìn)行了專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)劃分。中亞五國(guó)的投資環(huán)境，特別是對(duì)直接投資有重要影響的金融環(huán)境不佳。在貨幣方面，哈薩克斯坦央行在2014年2月11日宣布堅(jiān)戈大幅貶值19.4%，這樣的貶值幅度造成對(duì)外直接投資的公司在投資以后很難收回成本。受金融危機(jī)的影響，哈國(guó)失業(yè)率不斷上升，由此造成的一系列社會(huì)問(wèn)題也使該國(guó)投資環(huán)境受到影響。塔吉克斯坦的貨幣索莫尼雖然是可自由兌換的貨幣，但是在2009年—2012年處于不斷貶值的態(tài)勢(shì)，這幾年該國(guó)貨幣對(duì)美元貶值了40%，在該國(guó)融資成本高、融資難度大，其國(guó)內(nèi)缺乏完善的法律來(lái)保護(hù)外國(guó)投資者和商戶(hù)。雖然吉爾吉斯斯坦市場(chǎng)準(zhǔn)入較為寬松，但其法制不夠完善，執(zhí)法不嚴(yán)。烏茲別克斯坦外匯管制很?chē)?yán)，與國(guó)際接軌的程度低，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩濃厚。

(五)中國(guó)對(duì)外直接投資主體以國(guó)有企業(yè)為主，民營(yíng)企業(yè)相對(duì)較少

雖然國(guó)有企業(yè)對(duì)外直接投資存量占比一直在減少，但仍然占到近60%。由于其身份敏感，國(guó)企海外直接投資常導(dǎo)致東道國(guó)政府對(duì)其無(wú)端猜忌，致使投資摩擦頻頻發(fā)生。而民企本身實(shí)力總體較弱，其海外投資規(guī)模較小、占比較低，致使其快速靈活多變的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)未能得到充分發(fā)揮。國(guó)企對(duì)外直接投資占比過(guò)高通常意味著民營(yíng)資本缺乏活力，而只有存在大量活躍的民營(yíng)資本的海外市場(chǎng)才是具有活力和可持續(xù)發(fā)展的。

(六)中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的投資總額較小

中國(guó)對(duì)中亞地區(qū)的直接投資只占到中國(guó)對(duì)外直接投資的4%以下，特別是直接投資存量一直處于2%以下。雖然直接投資存量一直保持著較高的增長(zhǎng)率，但是由于基數(shù)很小，所以中國(guó)對(duì)中亞國(guó)家的直接投資整體狀況還不是很理想。除對(duì)吉爾吉斯斯坦與塔吉克斯坦的直接投資所占比重較大以外，對(duì)中亞其余國(guó)家的直接投資所占比重過(guò)低，不符合地緣優(yōu)勢(shì)理論。特別是哈薩克斯坦，其吸引外資的量非常大，說(shuō)明其對(duì)吸引外資并不抵觸，相反，其吸引外資的愿望強(qiáng)烈。中國(guó)對(duì)哈薩克斯坦的直接投資雖然占到其總吸引外資的第四位，但占比還很低，這也說(shuō)明中國(guó)在哈薩克斯坦還有很大的投資空間。

三、建議

(一)宏觀層面

1.制定對(duì)外直接投資促進(jìn)政策。在財(cái)政政策方面，應(yīng)加大投資與再投資補(bǔ)貼、減免稅收、加速折舊、免征進(jìn)口稅、社會(huì)保險(xiǎn)金減免等政策實(shí)施力度。在金融政策方面，可進(jìn)行信用補(bǔ)貼、政府資本參與提供貸款擔(dān)保和對(duì)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目給予風(fēng)險(xiǎn)融資等。另外，應(yīng)盡快締結(jié)諸如中哈雙邊投資保護(hù)協(xié)定、中國(guó)—中亞自貿(mào)區(qū)協(xié)定等協(xié)議，將投資與貿(mào)易結(jié)合起來(lái)發(fā)展，以提高對(duì)中亞國(guó)家投資的質(zhì)量。

2.采取國(guó)別差異投資政策。中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)國(guó)別投資應(yīng)有所側(cè)重。除哈薩克斯坦市場(chǎng)外，還應(yīng)著重加大對(duì)塔吉克斯坦的直接投資力度。從中國(guó)占其引資比重來(lái)看，塔吉克斯坦對(duì)來(lái)自中國(guó)的投資接受度還是很高的，并且近些年保持增長(zhǎng)，中國(guó)應(yīng)保持這一勢(shì)頭。另外，也應(yīng)加大與土庫(kù)曼斯坦的投資合作力度。土庫(kù)曼斯坦市場(chǎng)潛力較大，但中國(guó)對(duì)其直接投資仍處于較低水平，如何打開(kāi)這一局面，是未來(lái)工作的重點(diǎn)，目前的留學(xué)生交流項(xiàng)目應(yīng)是一個(gè)很好的突破口。

3.優(yōu)化直接投資領(lǐng)域。首先應(yīng)對(duì)投資領(lǐng)域作出調(diào)整，不應(yīng)局限在能源行業(yè)，要進(jìn)入到更為廣闊的非能源行業(yè)，激發(fā)中國(guó)與中亞五國(guó)的貿(mào)易潛力。實(shí)施多元化發(fā)展戰(zhàn)略，扭轉(zhuǎn)目前高度集中在哈薩克斯坦和吉爾吉斯斯坦市場(chǎng)的局面，改變投資領(lǐng)域，這也將對(duì)貿(mào)易差額起到調(diào)節(jié)作用。

4.完善對(duì)外直接投資服務(wù)保障。要引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行更有利的投資，國(guó)家應(yīng)加大對(duì)中亞國(guó)家投資領(lǐng)域的研究，設(shè)立專(zhuān)門(mén)的研究部門(mén)，為國(guó)內(nèi)的企業(yè)提供良好的投資信息，使中國(guó)企業(yè)在中亞五國(guó)投資時(shí)不會(huì)顯得十分被動(dòng)。

5.不斷推進(jìn)投資主體多元化進(jìn)程。一方面，應(yīng)繼續(xù)提升國(guó)有大中型企業(yè)在中亞市場(chǎng)的投資競(jìng)爭(zhēng)力。中石油、中石化等大型國(guó)有企業(yè)，憑借其政策、資金、技術(shù)、人才等方面的優(yōu)勢(shì)，牢牢占據(jù)著中亞市場(chǎng)的投資主體地位，但同時(shí)在中亞市場(chǎng)也面臨其他大國(guó)中強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力。因此，對(duì)外投資的國(guó)企應(yīng)加大其產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)和管理創(chuàng)新的力度，不斷提升企業(yè)形象和品牌影響力，加速企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程，從而不斷提升其投資競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，應(yīng)加大支持民營(yíng)企業(yè)投資中亞市場(chǎng)的力度。民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)具有決策主動(dòng)、生產(chǎn)和管理成本低、市場(chǎng)敏感度高、開(kāi)拓和創(chuàng)新積極等優(yōu)勢(shì)。中國(guó)各級(jí)政府部門(mén)應(yīng)盡快出臺(tái)和落實(shí)支持民企投資中亞市場(chǎng)的優(yōu)惠政策，積極支持民企在中亞市場(chǎng)的綠地投資及跨國(guó)并購(gòu)行為，協(xié)調(diào)和扶持民營(yíng)中小企業(yè)進(jìn)入大中型國(guó)企的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，從而既能夠背靠大樹(shù)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，又能繼續(xù)保持其經(jīng)營(yíng)活力。

(二)微觀層面

1.合理進(jìn)行投資選擇。首先，在投資領(lǐng)域選擇方面，應(yīng)該更多地選擇非能源行業(yè)，非能源行業(yè)在中亞國(guó)家未來(lái)幾年的發(fā)展規(guī)劃中占到很大的比重，目前中亞國(guó)家雖然主張建立自有的非能源領(lǐng)域行業(yè)品牌，但尚處于起步階段，需要像中國(guó)這樣的國(guó)家給予一定的前期技術(shù)支持，因此，在中亞國(guó)家非能源領(lǐng)域存在著很大的投資市場(chǎng)空間。其次，在投資區(qū)位選擇方面，應(yīng)該繼續(xù)加大對(duì)哈薩克斯坦的投資，從而起到一定的示范作用，將哈薩克斯坦投資的經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到對(duì)中亞其他國(guó)家的投資上。

2.立足于中亞各國(guó)的投資政策。中亞五國(guó)吸引外資的政策各有不同，因此應(yīng)熟悉各個(gè)國(guó)家的法律法規(guī)。一方面，對(duì)于一些不允許進(jìn)入或需要許可證才可以進(jìn)入的領(lǐng)域，一定要諳熟于心，否則將會(huì)造成不可挽回的損失。例如，塔吉克斯坦規(guī)定禁止博彩業(yè)，限制軍工業(yè)；金融、礦藏勘探、法律服務(wù)、航空等行業(yè)必須獲得政府主管部門(mén)簽發(fā)的許可證。另一方面，也應(yīng)積極利用中亞各國(guó)有利的投資政策。例如，哈薩克斯坦的《投資法》明確提出鼓勵(lì)外商投資，對(duì)大部分行業(yè)的外商投資沒(méi)有限制，除涉及國(guó)家安全的特定行業(yè)外，均積極歡迎外商投資，尤其是其非資源領(lǐng)域更是政策鼓勵(lì)的重點(diǎn)領(lǐng)域。因此，今后加大對(duì)哈國(guó)非資源領(lǐng)域的投資就成為明智的選擇。

3.增強(qiáng)企業(yè)的聯(lián)合與溝通力度。對(duì)外投資企業(yè)應(yīng)建立新型投資模式，采用點(diǎn)線(xiàn)面結(jié)合的方式突破投資的難點(diǎn)，要遵循靈活多變的原則進(jìn)行投資組合。根據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)選擇適當(dāng)?shù)男袠I(yè)先進(jìn)行投資，以減少試錯(cuò)成本。同時(shí)，企業(yè)之間要有協(xié)調(diào)機(jī)制，可建立商會(huì)來(lái)協(xié)調(diào)各方投資，避免各對(duì)外企業(yè)在同一市場(chǎng)重復(fù)投資。

[1]李欽,許云霞.中國(guó)對(duì)中亞地區(qū)投資現(xiàn)狀及其比較分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì),2012，(14):1-3，6.

[2]楊殿中.中國(guó)企業(yè)對(duì)中亞五國(guó)直接投資的產(chǎn)業(yè)分布及產(chǎn)業(yè)選擇建議[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2012，(9):66-71.

[3]李東陽(yáng),楊殿中.中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)直接投資與雙邊貿(mào)易關(guān)系研究[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究,2012，(12):90-95.

[4]王勝,田濤,謝潤(rùn)德.中國(guó)對(duì)外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)研究[J].世界經(jīng)濟(jì)研究,2014，(10):80-86，89.

[5]陳俊聰,黃繁華.中國(guó)對(duì)外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)研究[J].上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2013，(3):58-65.

(責(zé)任編輯：易正蘭)

A Comparative Analysis of China’s Direct Investment in Five Central Asian Countries

Xu Yunxia,Wang Songyao

(Xinjiang University of Finance and Economics, Urumqi 830012,China)

By reviewing the scale, industry, subject and position of China’direct investment in the five Central Asian countries in recent years, the paperholds that the investment has some problems such as instability of growth, concentrated distribution of countries and industries, and unpredictable investment climate, etc. Then, the paper putsforward some countermeasures and suggestions, that is, to reinforce investment promotion and protection, invest by implementing differentiation initiatives in five countries, adjust the investment field, and encourage diversified sources of investment.

Chian；the Five Central Asian Countries;Direct Investment;Comparative Analysis

2016-05-05

教育部人文社會(huì)科學(xué)規(guī)劃基金項(xiàng)目“新疆對(duì)俄白哈經(jīng)濟(jì)一體化市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及管控對(duì)策研究”(12XJJCGJW001)； 新疆維吾爾自治區(qū)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃基金項(xiàng)目“新疆對(duì)哈薩克斯坦投資的風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策研究”(11BGJ072)；新疆社會(huì)科學(xué)規(guī)劃基金項(xiàng)目“新疆企業(yè)投資中亞市場(chǎng)的行業(yè)投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)研究”(12BGJ62)

許云霞(1972-)，女，副教授，研究方向：國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)；王頌堯(1990-)，男，碩士研究生，研究方向：新疆與中亞經(jīng)貿(mào)合作。

F125

A

1007-8576(2016)04-0052-08

10.16716/j.cnki.65-1030/f.2016.04.006