資 政 ·近期關(guān)注·

2016尋求中等水平降息節(jié)奏

有分析認(rèn)為，由于人民幣匯率的貶值壓力，2016年降息降準(zhǔn)的空間有限。談及2016年的降息預(yù)期，清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明表示，不會(huì)像預(yù)想得那么密集，但還會(huì)保持平穩(wěn)的大致中等水平的降息速度。

袁鋼明分析說(shuō)，如果降息，會(huì)對(duì)人民幣貶值增加壓力，而現(xiàn)在人民幣再貶值會(huì)造成很大沖擊，所以可能減緩降息的進(jìn)度；但從另外一個(gè)角度看，“降息的要求也很強(qiáng)。”

降息要求強(qiáng)

袁鋼明分析說(shuō)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)下行壓力很大，包括股市震蕩、資本外流、人民幣貶值以及國(guó)際方面的各種沖擊。

2015年，央行5次降息、5次定向降準(zhǔn)，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并開(kāi)展中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）等操作向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。

袁鋼明認(rèn)為，從上一年度開(kāi)始進(jìn)入降息周期后，在降息密度比較大的情況下，產(chǎn)生了很好的效果，所以降息不會(huì)停止。

袁鋼明說(shuō)，股市震蕩的一個(gè)附加效果就是降息。正是在股市的震蕩壓力下，央行的降息力度加大，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)平穩(wěn)增長(zhǎng)起到了重要作用。在袁鋼明看來(lái)，這是股市震蕩“帶來(lái)的附加的貨幣政策好的效果”。

尋找中間點(diǎn)

降息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有很好作用，不過(guò)袁鋼明同時(shí)強(qiáng)調(diào)說(shuō)，惟一影響較大的就是匯市，因?yàn)閰R市和股市有相像之處，各種市場(chǎng)因素起到很大作用。所以在這種情況下，得考慮不要讓匯市炒作的信息更強(qiáng)烈。

“只能在這兩個(gè)壓力中尋找中間位置，偏向任何方面都會(huì)產(chǎn)生沖擊?！痹撁鞅硎荆偟膩?lái)說(shuō)還是會(huì)繼續(xù)降息，但降息的力度不會(huì)那么大，不過(guò)也要保持一個(gè)中等的程度。

進(jìn)入2016年以來(lái)，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)受到各界關(guān)注。人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)一度連續(xù)8個(gè)交易日下跌，創(chuàng)下2011年3月18日以來(lái)的新低，跌幅為去年8月13日以來(lái)最大。

法國(guó)巴黎銀行的分析師在近日發(fā)布的一份報(bào)告中稱，鑒于中國(guó)對(duì)于穩(wěn)定人民幣匯率的迫切需求，預(yù)計(jì)中國(guó)央行對(duì)待寬松貨幣政策將持更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。這令其降息降準(zhǔn)的空間有限。

在袁鋼明看來(lái)，降息不至于會(huì)對(duì)匯率造成很大的貶值沖擊，這是可以把握好的，匯市不完全是靠降息來(lái)決定的。他強(qiáng)調(diào)說(shuō)，影響匯率的真正決定因素不是貨幣政策，而是整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)變化。

“如果貨幣政策真正盯在有利于整體實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行發(fā)展上，那么對(duì)匯市是真正的穩(wěn)定支持?！痹撁鞅硎荆骄彽慕迪⒅芷谟欣诮?jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

（摘自《經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)》2016年2月1日）