劉佳倩

（安徽財經(jīng)大學(xué)　金融學(xué)院，安徽　蚌埠　233030）

互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險與監(jiān)管研究

劉佳倩

（安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，安徽蚌埠233030）

互聯(lián)網(wǎng)金融是一種隨著互聯(lián)網(wǎng)時代的發(fā)展應(yīng)運而生的新生態(tài)金融，市場需求是其興起和發(fā)展的根本原因，它的崛起使投資者在進行投資時有了更多元的選擇.雖然互聯(lián)網(wǎng)金融在近幾年呈快速發(fā)展態(tài)勢，但同時也面臨特殊的風(fēng)險，急需相應(yīng)的政府部門對其加以監(jiān)督管理.本文就互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展概況進行簡單敘述，就其存在的風(fēng)險以及金融監(jiān)管的現(xiàn)實意義進行分析和探討，提出了金融監(jiān)管的具體路徑.

互聯(lián)網(wǎng)金融；風(fēng)險；監(jiān)管

1　文獻綜述

1983年，Hirshleifer運用木桶理論提出了第三方支付監(jiān)管存在的一些問題，只有當金融行業(yè)整體都處在安全水平，才能得到更好的發(fā)展.2004年，該理論得到VARian的進一步延伸，提出盡管最薄弱的機構(gòu)決定了互聯(lián)網(wǎng)支付的行業(yè)水平，但是如果該機構(gòu)不具備改善現(xiàn)狀的能力，那么監(jiān)管的這個角色就應(yīng)該由政府來擔當，以保證這個薄弱的機構(gòu)能夠達到行業(yè)的同一水平.2008年，亞特蘭大和波士頓的聯(lián)邦儲蓄銀行發(fā)表了《理解新型零售支付中的風(fēng)險》一文，在這篇文章中指出對互聯(lián)網(wǎng)金融的認知和熟悉，同時提出零售支付正在發(fā)生變化，非現(xiàn)金的線上交易正快速增加，盡管互聯(lián)網(wǎng)金融使大眾的生活更加方便，但是存在操作風(fēng)險、法律風(fēng)險等，監(jiān)管當局應(yīng)加強監(jiān)管，但同時監(jiān)管應(yīng)適度，不能太過放任市場自由.

2012年，巴曙松提出，第三方支付必須要建立監(jiān)管體系，因為第三方支付發(fā)展速度飛快，牽涉的范圍逐漸擴大，為了促進第三方付款順利進行，政府部門必須要對其進行規(guī)范和監(jiān)管.2013年，張曉樸對互聯(lián)網(wǎng)金融的根本性質(zhì)進行了研究和分析，參照西方發(fā)達國家的監(jiān)管經(jīng)驗，結(jié)合我國實際國情，提出一些對策.文章表明，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管方式應(yīng)區(qū)別于過去的金融行業(yè)，應(yīng)該一邊發(fā)展，一邊完善相關(guān)規(guī)范，避免風(fēng)險發(fā)生，只有這樣才能保持良性競爭和公平競爭.2014年，謝平就互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管的特殊性和必要性進行了論述，提出因互聯(lián)網(wǎng)金融具有特殊性，只有完善對其的監(jiān)管措施，方可促進其健康發(fā)展.魯政委在文章中總結(jié)了國外互聯(lián)網(wǎng)金融和我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的相同之處和不同之處，指出互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展必須以金融監(jiān)管作為有力保障，并提出中國的可借鑒之處.

2　互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展概況

互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新生態(tài)金融，當前沒有明確的科學(xué)定義，但是其發(fā)展呈不可逆趨勢.在我國，互聯(lián)金融網(wǎng)出現(xiàn)了兩個大的發(fā)展階段.上個世紀九十年代中期，傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)開始以互聯(lián)網(wǎng)作為辦公平臺，一些實體金融機構(gòu)比如銀行等，開通了互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù).進入新世紀后，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展飛快，各種各樣的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)平臺對客戶間接或者直接開放第三方金融業(yè)務(wù).網(wǎng)絡(luò)交易的出現(xiàn)對互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展有所推進，相關(guān)資料顯示，到2013年中為止，我國已有網(wǎng)民數(shù)超過5億，其中運用互聯(lián)網(wǎng)支付的有2.44億人，將近網(wǎng)民數(shù)量的一半.2013年，阿里巴巴“余額寶”的出現(xiàn)將互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展推入了一個新的大浪潮，繼“余額寶”之后，市場上出現(xiàn)了很多相似的線上理財產(chǎn)品，各大公司沖入互聯(lián)網(wǎng)金融.同時，出現(xiàn)了一些眾籌網(wǎng)站，通過互聯(lián)網(wǎng)渠道向網(wǎng)民進行籌集資金用于各類項目的開發(fā)，“眾籌”這個概念逐漸浮出水面，其發(fā)展趨勢不可小看.除此之外，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸也在同一年進入公眾視野并呈飛快發(fā)展態(tài)勢，當年的交易額高達人民幣897.1億元，同比增長292.4%.

3　互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險

盡管當前互聯(lián)網(wǎng)金融比以往任何時期的發(fā)展都更為高效，但是在其運行過程中同時逐漸暴露出一些安全隱患和風(fēng)險.

3.1技術(shù)性風(fēng)險

技術(shù)性風(fēng)險分為兩個方面，即操作風(fēng)險與安全風(fēng)險.操作風(fēng)險一般是指于相工作人員操作的過程中出現(xiàn)問題，比如2013年，光大證券的操作員在進行大金額交易的時候?qū)捎觅Y金的額度沒有加以檢查，致使產(chǎn)生天量訂單，造成相關(guān)投資者的慘重損失.第三方支付平臺面對的消費群體數(shù)量可觀，如若操作不當，牽涉到的投資者數(shù)目就有可能極為龐大.而操作系統(tǒng)的不完整是造成安全風(fēng)險的主要原因，具體表現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在對互聯(lián)網(wǎng)平臺進行設(shè)計、運行、維護時考慮不全面，存在欠缺，致使客戶資料被盜，使客戶權(quán)益受到損害.

3.2法律風(fēng)險

我國現(xiàn)行的金融法律法規(guī)主要都是針對傳統(tǒng)金融活動，但是和互聯(lián)網(wǎng)金融有關(guān)的法律辦法相對比較滯后，至今為止，都沒有一部專門針對互聯(lián)網(wǎng)金融的法律法規(guī)，這就有可能產(chǎn)生由于對交易雙方的職責(zé)和權(quán)力沒有明確規(guī)定而出現(xiàn)的糾紛.

3.3欺詐風(fēng)險

P2P網(wǎng)絡(luò)金融公司發(fā)展迅速，其中一些從獨立走向融資，甚至變?yōu)檗k理存款貸款業(yè)務(wù)的組織，早已超出相關(guān)規(guī)定的范圍，再加上這些平臺的信息透明度不高，很容易產(chǎn)生欺詐行為，如非法聚集公眾財產(chǎn)、非法集資等等.

3.4市場流動風(fēng)險

（1）資金集中贖回

以基金產(chǎn)品余額寶為例，不在客戶備付金的繳存范疇內(nèi)，公司就不用繳納相應(yīng)備付金.在基金進行贖回時，以轉(zhuǎn)出或者支付的方式，公司若想實現(xiàn)即時到帳就必須使用公司自身的本金來進行支付，或者用客戶的備付金來進行暫時墊付.

（2）高杠桿率

雖然很多P2P網(wǎng)貸平臺對客戶承諾“包賠本金”，可是卻缺少對其保證和制約的相應(yīng)資本.比如“人人貸”，在2012年，其擁有0.03億元風(fēng)險保障金，但是公司的的總成交額達到3.54億元，擔保杠桿超過100倍.在接下來的一年，擔保杠桿仍然超標10倍（見表1）.如果網(wǎng)貸公司的杠桿率遠超規(guī)定，那么一旦出現(xiàn)大范圍壞賬，該公司將會由于流動性不夠而造成不可逆的災(zāi)難性損失.

表1　2012-2013年“人人貸”主要交易數(shù)據(jù)（筆、億元）

3.5貨幣政策風(fēng)險

貨幣在流通的過程中受互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，假如貨幣的有效需求和供應(yīng)量不發(fā)生變化，那么就很有可能出現(xiàn)物價上漲以致通貨膨脹的發(fā)生.當前，我國的金融市場還不夠發(fā)達，人民銀行對金融機構(gòu)流動性風(fēng)險的控制方式仍然是存款準備金制度.將互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新項目而產(chǎn)生的貨幣沖擊問題進行有效監(jiān)管是人民銀行當前應(yīng)該尤為關(guān)注的，以防止貨幣政策的潛在風(fēng)險.

4　互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的現(xiàn)實意義

自國際金融危機發(fā)生后，相關(guān)專家們進行了反思和總結(jié)，得出在金融市場處于有效并且理想的環(huán)境中，放任的監(jiān)管才會比較適合使用.因此，可以從有效情境下來對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的現(xiàn)實意義進行論證.

在理想情境下，監(jiān)管機構(gòu)可采用適用市場、放任自由的監(jiān)管理念，減少監(jiān)管，甚至不監(jiān)管.具體表現(xiàn)在：第一，好的市場角逐會使適者生存、劣者滅亡，有問題的金融機構(gòu)會自動被淘汰.第二，假如市場具有正確的價格信號，那么市場的紀律法規(guī)會幫助市場進行有效控制和風(fēng)險承擔.第三，不用監(jiān)管金融產(chǎn)品的改革創(chuàng)新，那些沒有意義的創(chuàng)新會被市場角逐和法規(guī)舍棄掉，好的金融公司對于具有太大風(fēng)險的產(chǎn)品不會去開拓，與此同時，客戶在選擇金融產(chǎn)品時也會根據(jù)自身情況合理選擇.因此，對于監(jiān)管機構(gòu)來說，對與金融創(chuàng)新是不是具有意義的判定來說，監(jiān)管機構(gòu)和市場相比較不占上風(fēng)，如果加以監(jiān)管反而會阻礙金融創(chuàng)新的發(fā)展.

但是當前這種理想的有效情境還難以到達，在當前放任監(jiān)管還不適合使用.第一，市場紀律并不等同于風(fēng)險完全能夠得到抑制.在我國，公眾早已習(xí)慣剛性兌付，在一定程度上風(fēng)險定價機制無效.第二，在互聯(lián)網(wǎng)金融里，消費者自身很可能產(chǎn)生不理智的活動.第三，消費者自身的理智不等同于消費者群體的理智.比如，在微信錢包理財產(chǎn)品中，公眾資金的認購和贖回都是任意的.但是，這種方式在市場里通常都需要很長時間，只有設(shè)置相應(yīng)的扣頭才會在二級市場上賣出去，由此期限和流動性的問題出現(xiàn).假如貨幣市場大幅波動，公眾一般會出于個體理性贖回資金以規(guī)避風(fēng)險，在這個時候，假若贖回的資金數(shù)額巨大，就會造成貨幣市場擠兌.從集體行為角度而言，這種行為是非理性的.第四，如果互聯(lián)網(wǎng)金融公司的客戶數(shù)量巨大，或者資金超出了一定的范圍，那么當問題出現(xiàn)時就很難應(yīng)對.第五，在金融創(chuàng)新方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展有不足之處.比如有一些P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺對平臺資金和客戶資金沒有明確分割，出現(xiàn)相關(guān)責(zé)任人攜款逃跑事件.第六，公眾在互聯(lián)網(wǎng)金融中的決斷并非一直理性，金融知識有限，有可能會買一些資金不了解的產(chǎn)品.因此，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管具有深遠的涵義.

5　互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的具體路徑

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)使公眾的日常生活更為便利，但是在其發(fā)展中漸漸凸顯出技術(shù)風(fēng)險、法律風(fēng)險、資金風(fēng)險等問題，這就需要相關(guān)部門加強互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管系統(tǒng)的建立，加快相關(guān)法規(guī)的制定和修訂，同時強化監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融所必備的監(jiān)管要素，規(guī)避和控制現(xiàn)有的和潛在的風(fēng)險，從而推進互聯(lián)網(wǎng)金融的高效發(fā)展.據(jù)此提出以下政策建議.

5.1建立完善的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系

首先，應(yīng)該對政府監(jiān)管部門的責(zé)任進行明確.其次，成立行業(yè)組織和工會，制定行業(yè)自我約束規(guī)范.成立行業(yè)協(xié)會能夠?qū)ヂ?lián)網(wǎng)金融的運行進行規(guī)范引導(dǎo)，促進其良性發(fā)展.自律規(guī)范的制定能夠有助于監(jiān)管機構(gòu)對行業(yè)的監(jiān)管.最后，強化社會監(jiān)管體系的完善，具體包含了律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所和傳媒等的監(jiān)管.社會監(jiān)管的建立和發(fā)展，從外部實現(xiàn)對其的監(jiān)管.同時，社會輿論也會促進互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)快速高效的解決自身問題，進而促進其健康發(fā)展.

5.2加快互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)的建設(shè)

任何行業(yè)的發(fā)展都需要相關(guān)法律法規(guī)進行保護，互聯(lián)網(wǎng)金融也不例外，所以制定相關(guān)的法規(guī)十分重要，通過立法來對互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)進行保護和規(guī)范.在相關(guān)法規(guī)頒布之前，修改和完善當前施行的相關(guān)辦法，彌補欠缺，比如在對相關(guān)法規(guī)制定的時候結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融的特點，將其納入法規(guī)當中，同時加快制定國家標準和相關(guān)部門規(guī)范.

5.3加強互聯(lián)網(wǎng)金融的功能監(jiān)管

分辨互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險和業(yè)務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)金融功能監(jiān)管的重中之重，而功能監(jiān)管有三種主要方式.第一，互聯(lián)網(wǎng)金融的行為監(jiān)管，具體表現(xiàn)為監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融公司的持有者和領(lǐng)導(dǎo)者，監(jiān)管相關(guān)的系統(tǒng)和資金，在互聯(lián)網(wǎng)金融公司內(nèi)部加以監(jiān)管.第二，慎重監(jiān)管，其宗旨是對消費者權(quán)益進行保護，控制互聯(lián)網(wǎng)金融的外部性.第三，對金融產(chǎn)品客戶利益的監(jiān)管.政府應(yīng)該對互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的信息披露的透明度和時效性加以監(jiān)管，減少由于信息不對稱造成的消費者權(quán)益受損.同時，完善相應(yīng)的機制，提供給金融消費者在進行維權(quán)時的相關(guān)渠道，以確保消費者自身權(quán)益.最后，在互聯(lián)網(wǎng)平臺上對消費者維權(quán)信息進行擴散，從而對監(jiān)管過程中有可能產(chǎn)生的漏洞進行填補.如此一來，其他的消費者也會對相關(guān)的問題有所了解，監(jiān)管保護的范圍得到擴大，對市場的穩(wěn)定也有促進作用.

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〔3〕吳曉靈.互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)分類監(jiān)管區(qū)別對待［J］.IT時代周刊，2013（21）：14.

〔4〕謝平.互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)實與未來［J］.新金融，2014 （4）：4-8.

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F832

A

1673-260X（2016）08-0153-02

2016-05-11

安徽財經(jīng)大學(xué)科研創(chuàng)新基金項目（XSKY1614ZD）