文/投中信息 鮑威為

VR產(chǎn)業(yè)投融資布局分析

文/投中信息 鮑威為

自2014年Facebook以20億美元收購Oculus開啟全球VR時代，Oculus、索尼、HTC已成為VR三大巨頭廠商，中國市場也緊隨其后，在眾多產(chǎn)業(yè)資本的積極涌入，國內(nèi)VR產(chǎn)業(yè)熱度已僅次于美國。目前國內(nèi)暴風魔鏡、樂相科技、3Glasses等均有代表產(chǎn)品發(fā)售，2016年1月21日暴風魔鏡宣布2.3億元B輪融資，融資完成后估值已達14.3億，成為國內(nèi)目前估值最高的VR公司。

事實上，雖然國內(nèi)VR熱度持續(xù)高漲，但在技術(shù)和產(chǎn)品內(nèi)容上都還存在很大的不足。VC/PE機構(gòu)出手謹慎，多數(shù)機構(gòu)處于觀望狀態(tài)。并且VR產(chǎn)品的宣傳與普及力度相對不強，多數(shù)消費者只聞其名，不見其形。

國內(nèi)VR產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀如何？硬件形態(tài)哪種才是主流？未來VR創(chuàng)業(yè)者機會何在？中國VR發(fā)展走向如何？投中研究院近期對國內(nèi)VR相關(guān)企業(yè)及投資機構(gòu)進行了深度調(diào)研，并發(fā)布研究報告《中國VR行業(yè)分析報告》。

圖1　VR產(chǎn)業(yè)鏈

VR產(chǎn)業(yè)鏈分析

根據(jù)投中研究院整理，將VR產(chǎn)業(yè)分為4大塊內(nèi)容，分別為硬件設(shè)備、內(nèi)容制作、分發(fā)平臺以及B端應用。目前國內(nèi)硬件設(shè)備是主要變現(xiàn)來源，同時B端應用逐漸走入實際工作，而內(nèi)容制作和分發(fā)平臺僅僅只是剛剛起步，但線下體驗店和主題樂園已經(jīng)是較為成熟的商業(yè)模式。

硬件作為整個VR的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)也是最先開始發(fā)展的部分，過去的VR領(lǐng)域投融資案例也是以硬件設(shè)備為主。硬件設(shè)備分為輸入設(shè)備、輸出設(shè)備以及軟件三部分。輸入設(shè)備主要是動作捕捉設(shè)備和動作控制設(shè)備，是實現(xiàn)VR交互特點的關(guān)鍵設(shè)備。常見的動作控制設(shè)備有傳統(tǒng)的鍵盤、方向盤、操縱桿類設(shè)備；而動作捕捉設(shè)備是通過動作捕捉設(shè)備采集肢體動作進而在虛擬世界進行交互。目前動作捕捉設(shè)備較為復雜，此類型公司較少。輸出設(shè)備是VR目前最多也是最直觀的設(shè)備，分別是前文提到的移動、PC、一體機頭盔。VR軟件公司主要是做VR交互系統(tǒng)，也就是輸入設(shè)備的軟件部分，包括激光定位技術(shù)、紅外光學定位技術(shù)、可見光定位技術(shù)，以及計算機視覺動作捕捉技術(shù)等。

僅僅在單純的VR領(lǐng)域很難找到應用價值，這就需要將VR技術(shù)應用到其他領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)它的效用最大化?；趪鴥?nèi)游戲和影視行業(yè)的火熱，VR在這兩個行業(yè)的應用也受到了廣泛的關(guān)注。目前，國內(nèi)知名的VR游戲廠商網(wǎng)易、盛大、奧飛動漫等均有開發(fā)VR游戲產(chǎn)品；影視方面有蘭亭數(shù)字、熱波科技等專注VR的企業(yè)，也有華策影視、光線傳媒等上市公司布局其中。另外，直播和社交也是VR熱點之一。當下流行的“網(wǎng)紅經(jīng)濟”與互聯(lián)網(wǎng)社交均表明在這兩個行業(yè)中有很深的潛力可以挖掘，通過VR技術(shù)也可以給直播和社交行業(yè)帶來新的機遇和發(fā)展。

VR硬件是基礎(chǔ)，內(nèi)容是關(guān)鍵，內(nèi)容是帶動硬件發(fā)展的關(guān)鍵因素。一旦內(nèi)容出現(xiàn)突破性成果，整個VR行業(yè)一定會迎來新一波爆發(fā)。雖然現(xiàn)在市場上內(nèi)容制作公司遠少于硬件，這主要是由于內(nèi)容的研發(fā)需要時間，無論是游戲還是影視都需要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的制作方式，這對于開發(fā)廠商來說是一個挑戰(zhàn)。

VR內(nèi)容分發(fā)平臺有網(wǎng)絡(luò)分發(fā)平臺、線下體驗館以及應用商店。87870虛擬現(xiàn)實網(wǎng)就是一個典型的網(wǎng)絡(luò)分發(fā)平臺，集VR咨詢和VR內(nèi)容內(nèi)容下載為一體的網(wǎng)絡(luò)平臺；樂客VR、暴風魔鏡均在各大城市設(shè)立線下體驗館，可以讓年輕的消費者通過體驗對產(chǎn)品有足夠的了解；應用商店則是專門用來下載VR應用的APP類產(chǎn)品。

總體來說，目前專門做VR內(nèi)容分發(fā)的公司較少，而之所以參與內(nèi)容制作的團隊少，與分發(fā)變現(xiàn)的環(huán)節(jié)缺失有很大關(guān)系。即便國內(nèi)VR熱度如此之高，但VR的傳播力度并不是很大，很多消費者對VR概念知之甚少，這也導致分發(fā)平臺收益不足。

相對于C端內(nèi)容制作的廣大受眾群體，雖然VR的B端應用用戶數(shù)量較少、關(guān)注人群不多，但它的針對性強，相比于C端內(nèi)容更容易實現(xiàn)營收，而且相對而言價格更高，不需要很強的用戶粘性。盡管C端應用預期市場規(guī)模巨大，但目前B端很多產(chǎn)品已經(jīng)投入使用，例如在建筑、商務等領(lǐng)域已經(jīng)成功實現(xiàn)較好的盈利。

國內(nèi)VR應用行業(yè)分析

VR+游戲

目前，中國游戲產(chǎn)業(yè)正面臨增速放緩、格局固化、創(chuàng)新力不足等問題，而VR天然與游戲行業(yè)高度契合，其所帶來的全新模式，將徹底顛覆游戲行業(yè)以及消費者對游戲的玩法。

VR游戲作為VR行業(yè)中最熱門的話題之一。過去的各種動漫和科幻小說也讓眾人對VR游戲有了更多的期待，游戲能將VR的沉浸式體驗和穿越感發(fā)揮到淋漓盡致。游戲的體驗感成為游戲用戶最迫切的需求，而深度的游戲用戶更傾向游戲內(nèi)容與個人感覺的交互性。過去一些簡單的操作玩法以及低質(zhì)的游戲感受已成為游戲用戶的痛點。

PC游戲與移動游戲是目前我國游戲市場份額最大的兩塊蛋糕，它們經(jīng)過穩(wěn)定的發(fā)展，產(chǎn)品逐漸體現(xiàn)出“內(nèi)容為王，渠道為主”的特點，正因如此，PC游戲與移動游戲為VR游戲提供了強大的內(nèi)容基礎(chǔ)與細分領(lǐng)域。

VR 硬件的技術(shù)問題制約著內(nèi)容的呈現(xiàn)和用戶體驗。目前VR硬件還不能完美地解決用戶的暈動癥和延遲高的問題，在畫質(zhì)和交互性方面也比較差，需要通過更多的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品迭代，提升VR硬件的性能。在上述問題得到良好解決和產(chǎn)品普及之后，VR游戲等內(nèi)容才有可能實現(xiàn)大規(guī)模的繁榮發(fā)展。

目前由于硬件、軟件、內(nèi)容等多方面問題，VR游戲還沒有得到充足的市場份額，想要開發(fā)出針對VR設(shè)備的可玩性高的游戲，還需要很多的時間及資本。如今各VR游戲盈利效果不佳，國內(nèi)資本是否有耐心支持VR游戲發(fā)展成熟也是一個重要的問題。

VR+影視

VR影視目前處于從0-1的過程，尚缺乏可以模仿的、可以學習的標桿性內(nèi)容，大家都還在摸索具體的研發(fā)方向以及研發(fā)內(nèi)容。目前，VR影視占據(jù)了娛樂產(chǎn)業(yè)和虛擬現(xiàn)實兩個熱點，擁有了大量的資本投入。以張藝謀、高群書為代表的一批著名導演也開始在公開場合表達了對 VR的興趣。但是，目前多數(shù)名義上VR視頻為全景視頻，僅僅只是進行360度環(huán)繞拍攝，支持多角度播放。觀看全景視頻時用戶不再是被動的觀看模式，而成為了可以主動探尋所觀看內(nèi)容的參與者。而真正的VR視頻更要有景深的沉浸感，還要有交互的屬性，激發(fā)用戶探索、發(fā)現(xiàn)。所以，全景視頻并不完全等同于VR視頻。

就目前情況而言，VR影視從內(nèi)容端到技術(shù)端都還有很多難題需要克服，現(xiàn)在市場電影的拍攝流程已經(jīng)十分成熟，短期內(nèi)不會根據(jù)VR有大的調(diào)整，因為VR視頻會顛覆整個影視行業(yè)的制作方式和商業(yè)模式，對現(xiàn)有影視行業(yè)也是一個巨大沖擊，同時當前VR電影拍攝成本巨大，如何降低制作成本也是未來要解決的難題之一。

VR+直播

VR直播與過往直播不同在于“全景、3D、交互”三個特點，嚴格來說，基于目前的VR技術(shù)水平以及基礎(chǔ)設(shè)備，市面出現(xiàn)的VR直播視頻都不能稱之為VR直播，只能喚作全景直播。

從全景視頻的角度來說，全景電影電視節(jié)目會是最大的市場。但由于制作這類內(nèi)容除了硬件和基礎(chǔ)設(shè)施的要求，還多了對藝術(shù)水平的要求，所以在運用層面，全景直播成了當下比較快速轉(zhuǎn)化的領(lǐng)域。

VR體育直播，不僅能夠給場外觀眾帶來身臨其境的觀賽體驗，也為體育贊助商帶來了新的商機，借助VR 技術(shù)的構(gòu)建沉浸式虛擬場景，提供非同一般的消費體驗，從而刺激消費。在高質(zhì)量VR 游戲難做、VR 視頻拍攝成本高的背景下，體育VR 直播開始進入人們的視野。也就是說，體育VR 直播被認為是目前繼線下體驗店之后最容易商業(yè)化推廣的領(lǐng)域。全球各大巨頭紛紛看好這場VR 盛宴。

國內(nèi)視頻網(wǎng)站像騰訊、愛奇藝、優(yōu)酷、樂視等紛紛參與VR布局，他們本身具有龐大的用戶資源，有效利用自身的優(yōu)勢結(jié)合發(fā)展VR，可以為VR直播帶來高速的傳播。

VR直播將會在短期內(nèi)成為VR主流應用之一。首先VR直播找到了很好的參與方式，廠商不需要付額外的帶寬費用，這些費用會均攤到每個用戶上，同時也解決了用戶的時間問題；其次，當前網(wǎng)紅經(jīng)濟流行，VR直播也可以借助明星效應得以迅速發(fā)展。

VR+社交

回顧互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)時代，以強調(diào)社交為產(chǎn)品核心的殺手級應用并不少，其間也誕生了無數(shù)巨頭，微信、微博、Facebook等。對于VR來說，硬件競爭尚未結(jié)束，扎克伯格就在今年MWC前夕表示，VR將成為社交平臺的下一個風口。正如他所說，包括Facebook在內(nèi)，諸多VR公司也發(fā)布了VR社交的形態(tài)。

現(xiàn)有的移動社交平臺已經(jīng)具有隨時隨地的方便特性，除此之外，不斷有結(jié)合垂直化需求的社交功能或者獨立app出現(xiàn)，這些社交網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)和發(fā)展都離不開擁有相同愛好或者共同關(guān)注的話題的人們尋覓知音或是尋求陪伴這樣的需求，如果僅僅是將開會、聊天、游戲等表面的活動進行簡單的VR化，與傳統(tǒng)社交網(wǎng)絡(luò)相比除了視覺效果以外，就沒有其他吸引人的標簽了，用戶也不會養(yǎng)成使用習慣。

用戶在VR的虛擬世界里真真切切的感受到“自己”存在的同時，也會本能地去“扮演”虛擬世界中的這個“自己”，并且希望自己有更豐富的表達能力。雖然現(xiàn)在的技術(shù)還不完美，做不到完全的真實到虛擬的映射，但是也已經(jīng)能提供給用戶前所未有的自然交互能力。比起真實生活中的社交，VR社交像其他互聯(lián)網(wǎng)社交一樣更有效率；而比起電腦和手機這樣的設(shè)備，VR社交又更豐富、立體。在不遠的將來，VR社交將會給我們帶來全新體驗。

國內(nèi)VR投融資現(xiàn)狀

目前為止，經(jīng)投中研究院不完全統(tǒng)計，VR行業(yè)投資案例已達117起，其中58起為硬件設(shè)備類投資，43起為內(nèi)容制作類投資，其余16起為分發(fā)平臺類投資?？偼顿Y規(guī)模已超過40億元。其中2015年全年投資案例為57起，投資規(guī)模為24億元。2016上半年投資案例為38起，投資規(guī)模為15.4億元?？傮w為上市公司投資為主，機構(gòu)投資為輔。

另外，在2015年，從案例數(shù)量上來說，硬件設(shè)備方面投資占比為53%，內(nèi)容制作為36%，分發(fā)平臺為11%。而2016年上半年，硬件設(shè)備方面投資占比已降至29%，內(nèi)容制作和分發(fā)平臺分別上升至50%和21%；從投資規(guī)模上來看，硬件設(shè)備同樣從去年的71%占比減少到今年上半年的50%，而內(nèi)容制作從16%上升至37%，分發(fā)平臺變化不大。

企業(yè)直投

2016年，VR行業(yè)的火熱引發(fā)了眾多上市公司對這一領(lǐng)域的強烈關(guān)注和投資熱情，阿里巴巴、騰訊、百度、小米、樂視等巨頭紛紛進入VR領(lǐng)域。2016年1月，暴風魔鏡獲得第二輪融資2.3億元人民幣，天神互動、暴風科技、華誼兄弟、天音控股、愛施德等上市公司均有投資；2016 年2月，奧飛動漫投資虛擬現(xiàn)實游戲公司TVR和全景視覺公司互動視界；3月華策影視投資國內(nèi)頂級VR/AR影像內(nèi)容&VR直播制作公司蘭亭數(shù)字1470萬元人民幣，接著繼續(xù)投資了業(yè)內(nèi)知名VR內(nèi)容供應商熱播科技640萬元人民幣；4月，迅雷作為領(lǐng)頭方參與國內(nèi)最大的360°全景相機制造商Insta360的B輪融資；5月，棕櫚園林和掌趣科技共同參與了國內(nèi)VR娛樂領(lǐng)軍企業(yè)—樂客VR的A+輪融資。短短半年時間內(nèi)，游戲、建筑、影視等各領(lǐng)域上市公司均在積極布局VR行業(yè)，VR熱度得到進一步提升。

目前來看，部分上市公司布局VR行業(yè)是為了提升股價進行市值管理。同時在國內(nèi)，像迅雷、樂視、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭希望將原有的資源和流量優(yōu)勢運用到爭奪最為激烈的VR硬件和軟件，以及分發(fā)平臺領(lǐng)域。相比于VC/PE機構(gòu)，上市公司有更多的資本和用戶，并且未來存在收購的可能。所以目前國內(nèi)主要投資者均是上市公司，他們可以未來收購所投資的VR企業(yè)，結(jié)合自身產(chǎn)品，擴大業(yè)務領(lǐng)域。

在國內(nèi)整個VR領(lǐng)域的初創(chuàng)階段，上市公司的雄厚資本對VR行業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。VR的基礎(chǔ)研究以及內(nèi)容開發(fā)和分發(fā)都需要大量的資本作為支撐，上市公司對VR領(lǐng)域的投資是提高公司自身和VR行業(yè)的關(guān)鍵動力。

VC/PE機構(gòu)投資

相比于上市公司的大規(guī)模布局，國內(nèi)VC/PE機構(gòu)總體來看投資VR行業(yè)案例數(shù)量和規(guī)模均比較小，雖然VR可以說是目前最火熱的話題，但是作為一個新興的高科技企業(yè)，短期內(nèi)無法實現(xiàn)成熟的盈利模式，而相比于國外，國內(nèi)資本退出壓力大，很多初創(chuàng)企業(yè)失敗率高，所以機構(gòu)對VR行業(yè)投資十分謹慎。多數(shù)機構(gòu)單獨投資VR均是天使輪投資，投資額為數(shù)百萬元，而A輪、B輪企業(yè)的投資多數(shù)為上市公司領(lǐng)頭、VC/PE機構(gòu)跟投。

目前多數(shù)投資機構(gòu)在積極關(guān)注VR領(lǐng)域的投資機會，但并不會作為主要投資方向。雖然在VR領(lǐng)域VC/PE機構(gòu)投資規(guī)模較少，但是游戲、直播、影視等方面機構(gòu)投資案例很多。目前多數(shù)VR公司同時也是游戲、影視公司，實際上仍會有很多資本流入。

國內(nèi)VR發(fā)展預測與展望

PC端頭VR將是短期主流，一體機將后來居上

移動端強調(diào)趣味性和移動性，PC端強調(diào)逼真性。PC端是目前最被推崇和看好的VR形態(tài)。因為它有著高配置，體驗效果極佳。目前市場上PC端的VR設(shè)備也是最多的，VR體驗做得好才有人買單，如果只貪便宜、不注重質(zhì)量也會拉低VR行業(yè)的水準。許多市面上價格便宜的VR設(shè)備體驗不佳，這可能會讓公眾對VR失去信心。如今國際大廠在努力將VR做好，也可以看出未來VR的主要形態(tài)將會放在PC端上。

相對而言，雖然被眾多手機廠商捧起的移動VR更方便，但在體驗上與PC端產(chǎn)品相差很大，而且目前移動端VR更多的僅僅是手機盒子，很多專業(yè)人士都表示這不是真正VR設(shè)備，其帶給用戶的體驗也與預期相差甚遠，在VR最主要的沉浸感和交互性方面難以達到用戶標準。其次，VR手機盒子因為要適配各種手機，難以滿足多數(shù)人需求。

而作為技術(shù)含量最高的VR一體機，既包含了移動VR的方便性和便捷性，同時也包含了PC端VR的高體驗感，在VR領(lǐng)域毫無疑問是最優(yōu)秀的產(chǎn)品。但目前由于技術(shù)限制，一體機最重要的處理芯片研發(fā)不足，市場上也缺乏相關(guān)廠商，在內(nèi)容缺失和智能化程度低等一系列現(xiàn)狀下，一體機距離人們理想中的效果還有一段路要走。

VR產(chǎn)品3年內(nèi)有望普及

國內(nèi)VR市場熱度雖然僅次于美國，但在宣傳普及力度上還存在很多不足。很多消費者并不了解VR，也沒有真正接觸過VR。目前國內(nèi)主要的宣傳手段更多地依靠線下體驗店，但由于價格、數(shù)量等問題，傳播的效率依然不足。短期內(nèi)VR產(chǎn)品想要普及，在提高產(chǎn)品質(zhì)量的同時，更應注重廣告宣傳和網(wǎng)絡(luò)傳播手段，依靠BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭向消費者們普及VR概念，提供更多的體驗機會。并且VR設(shè)備成本也需要控制在用戶能夠接受的范圍內(nèi)。

無論如何，VR的價值會逐漸被人們接受，它難以替代的作用也會使得VR設(shè)備成為人們生活中必不可少的一塊。

硬件端龍頭初顯，內(nèi)容端機會猶存

就國內(nèi)而言，硬件市場已經(jīng)有樂相科技、暴風魔鏡等產(chǎn)品較為成熟的廠商，他們擁有巨大先發(fā)優(yōu)勢，幾乎已經(jīng)形成壟斷局面，而且硬件對資金要求較高，留給創(chuàng)業(yè)團隊的機會已經(jīng)不多，大批硬件創(chuàng)業(yè)公司的死亡也表明VR硬件領(lǐng)域生存艱難，而VR內(nèi)容制作市場相對來說更適合初創(chuàng)團隊進入。目前VR內(nèi)容方面尚缺少標桿性產(chǎn)品，也沒有統(tǒng)一的標準，且內(nèi)容相比硬件來說更具多元化，依靠小規(guī)模團隊也能制作出具有競爭性優(yōu)勢的產(chǎn)品。可以預計，未來VR市場很可能會是硬件廠商幾家獨大、內(nèi)容廠商百花齊放的場面。