文/穆迪高級副總裁 Robard Williams

Fintech將改變競爭格局

文/穆迪高級副總裁 Robard Williams

金融科技公司 （Fintech） 的涌現(xiàn)和相關的投資浪潮令人們開始關注金融服務供應和消費方式發(fā)生實質(zhì)性演變的可能性。在一些分析人士看來，目前傳統(tǒng)銀行產(chǎn)品設計和定價方面的低效將給新進入者通過定制的便捷數(shù)字化金融服務取而代之的機會。但我們認為，這一過程不會一蹴而就，也非低成本和無風險，傳統(tǒng)銀行仍將處于金融服務業(yè)的核心地位，并將與金融科技公司既合作又競爭，從而促進金融領域的發(fā)展和提高服務質(zhì)量。

新的競爭格局將迫使金融科技公司利用新技術和創(chuàng)新，以更好地滿足客戶的需求。特別是人口眾多的“千禧一代”通常更容易接受且更期待數(shù)字化的服務和操作界面。目前，金融科技公司在個人業(yè)務當中以低成本和靈活的操作取得了初步成功，但金融科技公司應對不同經(jīng)濟和金融市場情況的能力尚待檢驗。

銀行面臨許多挑戰(zhàn)，這也給了金融科技公司可乘之機。反觀銀行，收入受到經(jīng)濟低迷和低利率的制約，但成本卻由于壞賬、合規(guī)成本（和相關的資產(chǎn)負債表重整） 和IT投入而高企，于是不得不重構商業(yè)模式、地域覆蓋和經(jīng)營戰(zhàn)略。

但是，傳統(tǒng)銀行已經(jīng)在主動求變，并且它們還具備一些先天優(yōu)勢。許多銀行在發(fā)展和執(zhí)行自身的數(shù)字化戰(zhàn)略時進展不錯。其他銀行則與金融科技公司合作來充分利用后者的商業(yè)模式和能力、填補產(chǎn)品空白以吸引新用戶。有些銀行甚至是直接投資初創(chuàng)公司并孵化其他創(chuàng)業(yè)公司。此外銀行在以下方面仍具有優(yōu)勢：龐大的客戶基礎，以及比金融科技公司更豐富的金融資源；長期客戶黏性；完善的授信能力，以及用來精準服務的數(shù)據(jù)庫。

銀行的競爭力出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)的可能性不大，但以下幾個因素均會改變行業(yè)的形勢或是加快行業(yè)轉(zhuǎn)型。例如，數(shù)據(jù)的開放使得更換金融服務供應商變得更加容易，這可能會沖破銀行最堅固的壁壘。其次，監(jiān)管機構更明確的立場也可能會改變行業(yè)游戲規(guī)則。殺手級的應用軟件的出現(xiàn)或者是用戶量大、資金實力雄厚的大型科技公司的介入也可能會徹底改變行業(yè)現(xiàn)狀。

數(shù)字化機遇

隨著技術創(chuàng)新的發(fā)展，新平臺和供應商提供的選擇、便利性和個人化服務日益受到消費者青睞，產(chǎn)品和服務的銷售和消費方式也日趨數(shù)字化。各個行業(yè)中近期大量的案例表明，非傳統(tǒng)競爭者在當前的競爭格局中制造了混亂并且打斷了之前傳統(tǒng)金融機構的發(fā)展前景。這些新興金融科技公司往往能夠更好地滿足用戶需求，并且主要通過開發(fā)和應用新的技術和分析手段、充分利用互聯(lián)網(wǎng)，以及最新的移動技術來低成本、提供諸多服務。

近年來，這些趨勢正席卷金融服務業(yè)，一些早期成功案列和創(chuàng)新的觀點正在探索如何利用現(xiàn)有和新興技術顛覆行業(yè)格局。金融科技公司和相關投資的數(shù)量也相應出現(xiàn)巨大增長。

金融科技公司主要由較小的初創(chuàng)公司組成，但也有一些大型上市公司，它們提供針對個人用戶和公司客戶的一系列金融服務，包括理財、小型企業(yè)融資服務、消費金融、保險以及支付服務。

據(jù)估計，全球金融科技相關的初創(chuàng)公司數(shù)量高達4，000家，并且這一領域的投資總金額從2011年的大約24億美元上升到2015年的190多億美元 （圖表1）。此外，業(yè)內(nèi)增加的并購、少量公司上市 （圖表2） 和越來越多的企業(yè)投資也顯示這個行業(yè)的根基日益穩(wěn)固。

在運用新興技術夯實行業(yè)增長基礎的同時，其增長體現(xiàn)了潛在客戶數(shù)量和收入規(guī)模 （例如，2014年全年，穆迪評級的銀行機構所產(chǎn)生的撥備前收入總額超過1.2萬億美元）。特別是在吸引生于1980-2000年的龐大“千禧一代”方面更具潛力 （見下文藍色方格）——通常他們更容易接受且更期待數(shù)字化的服務。

千禧一代極大地推動了數(shù)字化趨勢的發(fā)展，尤其是在消費者服務領域。在全球范圍內(nèi)，2014年，出生在1980年到2000年之間的千禧一代的人口數(shù)量超過了嬰兒潮一代 （55至74歲） 和X一代 （35至50歲） ，成為全球人口最多的年齡段。

圖表1　2011年至2015年全球金融科技公司投資量和交易數(shù)量

圖表2　2011年至2015年全球金融科技公司的“退出”

千禧一代一般要求服務供應商能夠拿出豐富、方便且個性化的產(chǎn)品，其中技術在千禧一代長期的成長生活中扮演著重要角色。例如，根據(jù)Payfirma近期公布的一項研究，千禧一代中愿意嘗鮮技術的用戶數(shù)量是上一代的2.5倍，并且超過50%的千禧一代表示，他們是新科技的首批用戶。這些特征在千禧一代習慣在移動設備上獲取消費服務這點上體現(xiàn)得格外明顯。

舉例來說，移動支付需求快速發(fā)展，千禧一代中有44%表示比較喜歡用手機而不是現(xiàn)金進行小額支付，45%愿意通過手機和朋友進行AA付款，62%愿意在常用的零售商或服務應用軟件上添加自己的支付信息。

事實上，在一些對于金融企業(yè)至關重要的指標上，千禧一代落后于更早的幾代人：即組織家庭和購房率較低，學生貸款負擔較高，而收入較低以及債務/收入比率較高。

Fintech優(yōu)勢不局限于成本和便捷性

由于金融科技公司一般是新成立的而且運營方式靈活，通常會建立完整的系統(tǒng)和分銷平臺，重點致力于收集、分析和開發(fā)原始數(shù)據(jù)，藉此定制將要提供的產(chǎn)品，并決定銷售的時間、方式和對象。

進一步來講，這些公司通常比傳統(tǒng)金融機構的成本更低，例如，它們無需建立龐大的分支機構，同時云計算技術給公司帶來了靈活性和良好的成本效益。此外，也許是最為重要的，至少從成本的角度來看，絕大多數(shù)金融科技公司的商業(yè)模式無需獲得銀行牌照，從而規(guī)避了消耗傳統(tǒng)銀行大量資源的合規(guī)要求和監(jiān)管審查。

雖然迄今為止大多數(shù)金融科技公司側重于在單一業(yè)務領域建立自己的地位，但此舉可能是其吸引和留住客戶以便在今后拓展更多產(chǎn)品和服務、提高客戶“生命周期價值”的第一步。

金融科技公司傾向于著重發(fā)展個人金融業(yè)務，主要涉及貸款、融資和支付相關產(chǎn)品和服務（圖表3）。在每個領域中，金融科技公司不僅開辟了新的用戶體驗機會，有助于設立產(chǎn)品需求/期望的新基準，另一方面也導致產(chǎn)品和交易的利潤率受到擠壓。

在企業(yè)金融業(yè)務領域，客戶在使用新服務供應商方面可能傾向于采取更保守的策略，更愿意與一家或多家能夠提供全面的產(chǎn)品及服務的知名銀行機構保持主要關系，而不是與潛在多家金融科技公司建立新關系。

金融科技公司針對的是無抵押個人貸款和小企業(yè)領域的客戶，具有申請簡便、審批快的優(yōu)勢。這類產(chǎn)品在那些無法獲得傳統(tǒng)銀行貸款、有短期資金需求和無法充分獲得銀行服務的人群中深受歡迎。

圖表3　2015有風險投資支持的金融科技公司的投資業(yè)務分布

憑借低成本和互聯(lián)網(wǎng)平臺擴容方便的優(yōu)勢，金融科技公司可能會降低信貸產(chǎn)品息差，尤其是因為很多公司的運營模式無需滿足獲得銀行牌照所需條件，從而規(guī)避了傳統(tǒng)銀行監(jiān)管要求，并由此降低了相關資本成本。

但需要指出的是，如果金融科技公司不尋求銀行牌照，則必須和有牌照的銀行合作放貸 （并支付相關費用） ， 以及開展融資票據(jù)的打包、營銷和銷售。因此，這一模式下傳統(tǒng)銀行成為整個流程的主要參與者。此外，由于金融科技公司業(yè)務多面向被銀行貸款拒之門外的客戶，其威脅仍不足以嚴重到分流銀行現(xiàn)有客戶的程度。

零售支付領域也涌現(xiàn)了大量的金融科技公司，消費者的使用率也較高。在這方面，金融科技公司的產(chǎn)品和服務主要側重于點對點支付方案、信用卡信息與智能手機綁定支付的移動錢包、外匯交易及匯款。

支付業(yè)務領域的新興企業(yè)，包括初創(chuàng)公司、蘋果公司和三星電子等成熟企業(yè)正在利用普及的移動設備和技術革新提供更便捷、更安全的支付服務。

雖然實現(xiàn)完全無現(xiàn)金化社會可能還有待時日，但這些公司正在通過完善數(shù)字支付功能和消費者和商戶的用戶體驗來支持該項業(yè)務的增長，同時為供應商和零售商收集分析數(shù)據(jù)以提高附加值提供了空間。

隨著消費者轉(zhuǎn)向單一（或至少較少的）支付卡，傳統(tǒng)銀行可能出現(xiàn)信用卡客戶的流失，或者在零售商的支付選擇方式占主導時，銀行信用卡產(chǎn)品會退出歷史舞臺。

但是，與貸款和融資業(yè)務類似，新興金融科技公司主要利用現(xiàn)有基礎設施來支持其產(chǎn)品，往往和銀行共同接入商戶網(wǎng)絡，客戶的支付主要與現(xiàn)有的信用卡或銀行賬戶綁定。

此外，傳統(tǒng)銀行正在推出自己的移動支付應用程序，憑借其現(xiàn)有的龐大客戶群體，這些銀行在獲取客戶方面比新興企業(yè)有更大的競爭優(yōu)勢。

近期金融科技行業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)在銀行面臨艱難的運營環(huán)境之際。銀行財務靈活性受到的制約可能為金融科技公司帶來機遇，使之獲得一定的競爭優(yōu)勢。

低利率繼續(xù)影響銀行凈息差，全球經(jīng)濟增長低迷導致信貸需求受壓，而監(jiān)管和經(jīng)營成本預計會居高不下，因此銀行的收入和盈利能力前景依然不振。

客戶越來越多地使用網(wǎng)絡平臺導致銀行分支機構出現(xiàn)冗余。雖然銀行通過減少分支機構等方式努力控制支出，但出于金融危機期間的部分不良貸款尚未解決、IT升級換代、大規(guī)模業(yè)務模式重構、地域布局和戰(zhàn)略等原因，銀行的運營成本依然高企（圖表4和5） 。

與此同時，逐漸落實的各種監(jiān)管規(guī)定導致合規(guī)成本居高不下，并制約了銀行的某些業(yè)務活動，使優(yōu)化資產(chǎn)負債表和業(yè)務模式的工作變得愈加復雜。由于銀行的運作空間受限，尤其是通過提高杠桿率來改善盈利的能力受到限制，近期某些銀行正在努力修復自身的資產(chǎn)負債表。

銀行面臨越來越高的資本要求，金融科技行業(yè)借機得到發(fā)展。銀行的資本要求提高可能會影響放貸或?qū)δ承┛蛻羧后w的貸款定價上升，這為新進入者提供了潛在的價格優(yōu)勢。

但是，隨著進一步的微觀和宏觀審慎監(jiān)管規(guī)定逐步生效，許多銀行在符合新要求方面取得重大進展，這將釋放金融資源和管理資源，可用于開發(fā)和落實數(shù)字化戰(zhàn)略，因此我們預計銀行的償債能力、資金和流動性狀況均會普遍持續(xù)改善。

圖表4　全球系統(tǒng)重要性銀行 （不包括中國）、人員和成本/收入比率

圖表5　全球系統(tǒng)重要性銀行 （中國）、人員和成本/收入比率

銀行應對競爭挑戰(zhàn)

多家傳統(tǒng)銀行已采取措施，力圖在新的行業(yè)格局中維持其競爭地位。大量銀行已經(jīng)在開發(fā)數(shù)字化戰(zhàn)略和基礎能力方面取得了一定的成功。例如，銀行利用其網(wǎng)絡平臺縮減分支機構的規(guī)模，同時維持并增強其吸儲能力。

目前傳統(tǒng)銀行提供網(wǎng)絡銀行服務已有時日，尤其是規(guī)模最大的銀行已通過線上平臺擴大了服務范圍，從而提高了客戶滿意度。多家銀行近期注重拓展移動銀行服務種類。

例如，金融服務企業(yè)中摩根大通集團、美國銀行和富國銀行集團的移動應用軟件下載次數(shù)最多，移動用戶超過6，000萬，而丹麥90%的智能手機用戶下載了Danske Bank的移動支付應用軟件。

同樣，星展銀行有限公司近期在印度推出了手機銀行Digibank，利用政府發(fā)放的生物識別卡提供無紙化、無簽名和無分支機構的銀行服務。

除了經(jīng)常被提及的WebBank向網(wǎng)絡貸款人提供的綜合貸款服務（包括貸款發(fā)放以及相關消費者保護和銀行監(jiān)管的合規(guī)）外，多家其他銀行也與金融科技公司開始合作。例如，摩根大通銀行近期與金融科技公司、小企業(yè)貸款機構OnDeck合作，借助后者的應用軟件、評分和審批平臺向小企業(yè)提供貸款。根據(jù)雙方的協(xié)議，上述貸款屬于摩根產(chǎn)品，符合其定價與風險要求，但信貸審批流程比該銀行內(nèi)部流程更加靈活迅捷。

傳統(tǒng)銀行也已投身于直接投資金融科技公司中初創(chuàng)企業(yè)的熱潮，例如：Banco Santander S.A. （Spain）已在一段時間內(nèi)處于電子銀行/金融科技的前沿，并推出了1億美元風險投資基金，重點投資起步階段的金融科技公司，或直接投資金融科技公司，其投資組合包括Ripple、Kabbage和iZettle。

傳統(tǒng)銀行在變化的行業(yè)格局中的地位受到多項優(yōu)勢所支持，雖然這些優(yōu)勢可能會消退，也并不確保成功，但卻在行業(yè)發(fā)展過程中有利于銀行，其中包括：

現(xiàn)存的龐大客戶基礎，以及可用于改善定價、提供定制及有針對性的產(chǎn)品與服務的相關數(shù)據(jù)；較長的經(jīng)營歷史和授信能力；通常具有“黏性”的客戶關系，體現(xiàn)在存款產(chǎn)品的抗壓能力方面；完善的合規(guī)基礎設施，并與不同監(jiān)管機構建立了長期的工作關系，也有引導監(jiān)管機構的經(jīng)驗。

此外，盡管從歷史標準來看銀行的收入和盈利能力較低，但與絕大多數(shù)往往是規(guī)模較小的新成立企業(yè)的金融科技公司相比，銀行的金融資源依然豐富。因此，銀行有能力繼續(xù)擴大其數(shù)字服務平臺，或收購金融科技公司，提升其能力或產(chǎn)品組合。

加速轉(zhuǎn)變的潛力將長期存在

綜合考慮上述因素后，可以明確的一點是傳統(tǒng)銀行需要繼續(xù)進行調(diào)整和投資，從而維持競爭力。但銀行仍有時間做準備，原因是千禧一代仍在積累個人財富，成為殷實客戶仍需時日。隨著金融服務業(yè)的格局發(fā)生變化，銀行并非處于不利地位或無法做改變來應對競爭。

雖然部分企業(yè)可能會損失業(yè)務，以及可能退出某些產(chǎn)品/客戶領域，但其他企業(yè)將通過一項或綜合戰(zhàn)略得以發(fā)展，其中包括：將其定位為金融服務商的整體業(yè)務戰(zhàn)略與平臺，以最符合客戶需求的方式（包括通過數(shù)字平臺）提供全方位服務；在不流失客戶的基礎上與金融科技公司合作，豐富產(chǎn)品線；或成為一個或多個金融服務市場 （類似電子商務）的成員或主辦方，客戶可在其中選擇不同的服務商。

在預測行業(yè)轉(zhuǎn)型的速度和方向時需要考慮的一個重要因素是大眾接受新技術和產(chǎn)品的時間縮短，這可能是市場擔心傳統(tǒng)銀行是否有能力與新進入者展開競爭的一個原因。

新產(chǎn)品/服務迅速普及的潛力的確使得金融服務業(yè)可能會出現(xiàn)類似現(xiàn)象。因此，我們確實看到多個潛在的轉(zhuǎn)折點，可能預示或?qū)е滦袠I(yè)大規(guī)模重組。

“開放數(shù)據(jù)”的開發(fā)將使金融機構共享和掌握客戶信息更加便利，并降低客戶改變或選擇其他金融服務供應商的阻力。

金融科技公司向純線上公司提供有競爭力或另類存款產(chǎn)品，而身份識別和數(shù)據(jù)安全技術的不斷進步將推動此類產(chǎn)品發(fā)展。

迄今為止，監(jiān)管機構大多鼓勵創(chuàng)新，作為更廣泛的經(jīng)濟發(fā)展目標的一部分，多個官方機構積極鼓勵新的金融服務商進入市場。

但是，多數(shù)監(jiān)管機構回避針對審慎監(jiān)管或宏觀金融穩(wěn)定性影響作出任何明確的表態(tài)。不過隨著金融科技公司的業(yè)務模式和相關風險越來越清晰，以及業(yè)務規(guī)模逐步擴大，這種情況已經(jīng)開始發(fā)生變化。

盡管如此，鑒于多家金融科技公司的業(yè)務模式無需持有銀行牌照，從而顯著降低了成本，因此消費者保護部門是此類公司及其活動的主要監(jiān)管限制來源，重點是數(shù)據(jù)安全、消費者隱私和知情權、產(chǎn)品定價規(guī)則等。

到目前為止，規(guī)模最大的消費類科技公司尚未涉足金融科技，但有幾家知名公司例外，包括蘋果和三星的移動支付產(chǎn)品，以及谷歌公司通過其價格比較網(wǎng)站Compare試水該領域。

但是，客戶和市場力量較大、資金雄厚的大型（軟件或硬件）科技公司的介入可能會徹底改變行業(yè)現(xiàn)狀。例如，中國電子商務企業(yè)阿里巴巴集團控股有限公司已利用其龐大的客戶基礎通過旗下金融服務子公司螞蟻金服提供多種金融服務。

（本文為穆迪官方中文版唯一授權《首席財務官》發(fā)表）