中國(guó)自2003年起樹房地產(chǎn)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)“支柱產(chǎn)業(yè)”，翌年即開始調(diào)控，迄今已歷十余年。

這期間，限購(gòu)、土地、財(cái)稅、貨幣等政策均出臺(tái)過，房?jī)r(jià)卻是越調(diào)越漲、一騎絕塵。

2014年至2016年，在經(jīng)濟(jì)下行背景下，貨幣超發(fā)和低利率刺激了新一輪房?jī)r(jià)地價(jià)暴漲，泡沫乍現(xiàn)。

房地產(chǎn)被稱為經(jīng)濟(jì)周期之母，它既能釀造盛世繁華，也能崩塌于青萍之末。于是，2016年9月中下旬起，熱點(diǎn)城市不得不密集出臺(tái)嚴(yán)厲樓市調(diào)控政策，銷售迅速降溫。

之所以稱中國(guó)房地產(chǎn)泡沫為“堅(jiān)硬”的泡沫，至少蘊(yùn)含兩重意味。一方面，無(wú)論是縱向比較還是橫向比較，也無(wú)論是基于經(jīng)濟(jì)學(xué)理論還是生活經(jīng)驗(yàn)，那些巍峨的建筑和高企的房?jī)r(jià)都似乎是疏離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和平民生活的“海市蜃樓”，讓普通居民可望而難及。另一方面，雖然促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的政策長(zhǎng)期以來(lái)不絕于途，然而，由于體制和傳統(tǒng)的沉重羈絆，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式迄今為止依然難有根本性轉(zhuǎn)變，“傻大黑粗”的“鋼筋水泥”而非創(chuàng)新發(fā)明，依然是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的脊梁，這也正是房地產(chǎn)泡沫如此堅(jiān)硬而屢戳不破的主要原因。

本期封面專題，就讓我們研判一下，中國(guó)房地產(chǎn)泡沫還能膨脹多久？

日本東京大學(xué)教授、日本央行前副行長(zhǎng)西村清彥等專家，在接受本刊記者采訪時(shí)，結(jié)合日本房地產(chǎn)泡沫破滅的教訓(xùn)指出，如果人口結(jié)構(gòu)變化、房地產(chǎn)價(jià)格泡沫和貸款額劇增這三個(gè)因素同時(shí)爆發(fā)，金融危機(jī)發(fā)生的可能性則大大提高。而中國(guó)正在漸漸踏入這片“危險(xiǎn)領(lǐng)域”。

國(guó)研中心研究員任興洲在接受本刊記者專訪時(shí)，對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控提出幾點(diǎn)建議：一是因地制宜，因城施策，分類調(diào)控；二是控制信貸規(guī)模，遏制投機(jī)資金；三是規(guī)范市場(chǎng)秩序，加快信用體系建設(shè)；四是加大土地和住房供給。

2004年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、美國(guó)加州大學(xué)圣巴巴拉分校教授芬恩·基德蘭德就“經(jīng)濟(jì)政策與增長(zhǎng)”這一主題接受本刊記者專訪時(shí)則認(rèn)為，由政府政策帶來(lái)的不確定性是有百害而無(wú)一利的；必須要有約束機(jī)制，迫使政府能夠制定出一致的、持續(xù)的、著眼于未來(lái)的、具有前瞻性的政策。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》首席評(píng)論員馬丁·沃爾夫在《中國(guó)如何應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行挑戰(zhàn)》一文中建言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型面臨較大障礙，但是中國(guó)避免硬著陸或維持一段時(shí)期低增長(zhǎng)的能力可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于人們的想象。最好的辦法是繼續(xù)推進(jìn)改革、提高消費(fèi)能力、投資于公共消費(fèi)和環(huán)境改善領(lǐng)域。此外，還需要審慎協(xié)調(diào)地使用貨幣和財(cái)政政策，以維持需求以及將收入分配向私人和公共消費(fèi)傾斜。