【摘要】利用省級面板數(shù)據(jù)實證檢驗了我國金融資源對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的影響，實證分析結(jié)果顯示，科技財政支出對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增加起到了很好的促進作用，而金融機構(gòu)貸款對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有一定的抑制作用，股票市值對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長影響不顯著；勞動力、GDP和R&D活動經(jīng)費支出都對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)起到了良好的促進作用。政策建議是繼續(xù)保持科技財政投入、加大金融機構(gòu)貸款力度同時完善資本市場體系運行。

【關(guān)鍵詞】金融資源 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè) 面板數(shù)據(jù)模型

一、引言

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是勞動生產(chǎn)率、技術(shù)含量和附加值都明顯高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的新興產(chǎn)業(yè)，其作為我國國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，同時也是經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的驅(qū)動器，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化具有重大影響。金融是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的中樞系統(tǒng)，在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中，強大的金融支持，健全的金融體系，將大大促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的升級和創(chuàng)新，是支撐我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保證。在國際上，許多發(fā)達國家和地區(qū)都把高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展當作首要發(fā)展戰(zhàn)略任務(wù)，對金融資源進行優(yōu)化配置，加大金融支持力度，制定相應(yīng)的政策優(yōu)化金融體系，以促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進而來提升國際競爭力。因此，研究我國金融資源對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的影響具有較為重要和現(xiàn)實的意義。

二、實證分析

（一）變量選取及數(shù)據(jù)來源

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是技術(shù)和資金密集型產(chǎn)業(yè)，根據(jù)前人學(xué)者的研究及數(shù)據(jù)的可得性，本文選擇高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的主營業(yè)收入作為被解釋變量，選取科技財政支出、金融機構(gòu)貸款、股票總市值、企業(yè)從業(yè)人員平均人數(shù)、R&D經(jīng)費內(nèi)部支出和GDP六個指標作為解釋變量。鑒于各省數(shù)據(jù)的可獲得性與統(tǒng)計的一致性，本文最終選擇的數(shù)據(jù)時間跨度為2007年至2014年，研究對象為剔除了西藏自治區(qū)的30個省市自治區(qū)，最終獲得有效樣本240個。

（二）模型建立

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的主營業(yè)收入（Y）可以作為經(jīng)濟產(chǎn)出的指標。地方科技財政支出（Gov）可以用來衡量政府財政投入對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的扶持力度；金融機構(gòu)貸款（Loan）用來代表金融中介發(fā)展水平；股票總市值（Cap）表示資本市場的發(fā)展程度。企業(yè)從業(yè)人員平均人數(shù)（L）可以衡量高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的勞動力投入力度，可控制勞動力對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的影響；R&D經(jīng)費內(nèi)部支出（R）用來表示高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入力度，以控制產(chǎn)業(yè)特征對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展所產(chǎn)生的影響；選取各省的GDP可以控制省際宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況的差異對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展所帶來的影響。根據(jù)前人學(xué)者的研究經(jīng)驗，建立模型：

Yit=α0+β1Govit+β2Loanit+β3Capit+γLit+δRit+θGDPit+εit

其中，Y為高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)出，Gov為科技財政撥款、Loan為金融機構(gòu)貸款、Cap為股票總市值，R為技術(shù)投入，L為勞動力投入，GDP為宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況。

首先，通過Eviews軟件對數(shù)據(jù)建立固定效應(yīng)模型，利用F檢驗和LR檢驗的檢驗統(tǒng)計量和伴隨概率結(jié)果，來判定是否需要建立混合橫截面模型。對選取模型進行檢驗的結(jié)果如表1所示。

從檢驗結(jié)果看，F(xiàn)統(tǒng)計量和LR檢驗的伴隨概率均為0.0000，拒絕混合橫截面模型相對于固定效應(yīng)模型更有效的假設(shè)，因此不需要建立混合橫截面模型。

再來，先以隨機效應(yīng)模型的估計結(jié)果為基礎(chǔ)，再進行Hausman檢驗，來判定是建立隨機效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型，檢驗結(jié)果如表2所示。

從檢驗結(jié)果看，Hausman檢驗的檢驗統(tǒng)計量為33.278103，伴隨概率為0.0000，因此，拒絕固定效應(yīng)模型與隨機效應(yīng)模型不存在系統(tǒng)差異的原假設(shè)，建立固定效應(yīng)模型。

（三）實證結(jié)果及分析

因此，我們以各省的面板數(shù)據(jù)進行回歸分析，建立固定效應(yīng)模型，利用Eviews軟件進行檢驗，檢驗結(jié)果如下所示：

模型的擬合優(yōu)度較高，整體效果較好。實證結(jié)果表明，除了Cap股票總市值的P值為0.8987，未通過顯著性檢驗，其他變量均通過1%水平下的顯著性檢驗。

科技財政支出與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，表明科技財政支出可以有力的促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。金融機構(gòu)貸款對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長存在顯著負相關(guān)關(guān)系，說明其對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出具有一定的抑制作用。股票總市值對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的影響不顯著，且系數(shù)為負。勞動力與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長存在顯著正相關(guān)關(guān)系。R&D活動經(jīng)費內(nèi)部支出與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長存在顯著正相關(guān)的關(guān)系。GDP與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

三、研究結(jié)論和政策建議

由實證分析可以得出結(jié)論，科技財政支出由于其無償性對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增加起到了很好的促進作用，而金融機構(gòu)貸款由于高新技術(shù)企業(yè)融資難或融資成本高，其對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有一定的抑制作用，同時由于資本市場的資本化程度不高，股票市值對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長影響不顯著。勞動力、GDP和R&D活動經(jīng)費支出都對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)起到了良好的促進作用。根據(jù)實證分析所得出的結(jié)論，可以提出如下相對應(yīng)的政策建議：

（一）繼續(xù)保持科技財政投入

首先，繼續(xù)保持或加大科技財政支出的力度，促進高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展壯大，并增加其核心競爭力，同時推動我國宏觀經(jīng)濟的增長與發(fā)展。其次，應(yīng)優(yōu)化資源配置，對有條件的機構(gòu)組織積極鼓勵其參與到重大項目中，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造扎實的技術(shù)基礎(chǔ)。同時，也要加大科技人才的培養(yǎng)，提高科技財政支出的使用效率。

（二）加大金融機構(gòu)貸款力度

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)由于其風險高，收益不確定性大，使其面臨貸款難和融資成本高的困境，要解決這個難題，一要完善銀行貸款機制，針對高新技術(shù)企業(yè)各個階段、規(guī)模和行業(yè)，創(chuàng)新出相對應(yīng)的貸款產(chǎn)品；與此同時也要完善信用評級體系，減少由于信息不對稱而帶來的融資難融資成本高等問題；再者，可以創(chuàng)造出單獨為科技型企業(yè)貸款的部門或機構(gòu)，同時通過政府扶持，擔保公司擔保，對優(yōu)質(zhì)企業(yè)或項目進行單獨審貸，增加科技貸款的數(shù)量。

（三）完善資本市場體系運行

高新技術(shù)企業(yè)主要通過新三板上市進入資本市場，但由于投資者難以把握其企業(yè)的投資價值，引起其交易不活躍的問題，解決這一問題，可通過完善做市商制度，加大市場和企業(yè)的活躍度和流動性，促進高新技術(shù)企業(yè)的交易機制。再者，可以加大債券市場的發(fā)展，債券不僅可以緩解高新技術(shù)企業(yè)融資難的問題還可以起到“稅盾”作用，根據(jù)企業(yè)自身特點適當放寬要求，發(fā)行相適應(yīng)的企業(yè)債券，提高債券的投資價值，進而推動高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。

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作者簡介：宋莉，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)碩士研究生。