【摘要】利用省級(jí)面板數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了我國(guó)金融資源對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的影響，實(shí)證分析結(jié)果顯示，科技財(cái)政支出對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增加起到了很好的促進(jìn)作用，而金融機(jī)構(gòu)貸款對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有一定的抑制作用，股票市值對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)影響不顯著；勞動(dòng)力、GDP和R&D活動(dòng)經(jīng)費(fèi)支出都對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)起到了良好的促進(jìn)作用。政策建議是繼續(xù)保持科技財(cái)政投入、加大金融機(jī)構(gòu)貸款力度同時(shí)完善資本市場(chǎng)體系運(yùn)行。

【關(guān)鍵詞】金融資源 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè) 面板數(shù)據(jù)模型

一、引言

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是勞動(dòng)生產(chǎn)率、技術(shù)含量和附加值都明顯高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的新興產(chǎn)業(yè)，其作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)器，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化具有重大影響。金融是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的中樞系統(tǒng)，在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過(guò)程中，強(qiáng)大的金融支持，健全的金融體系，將大大促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和創(chuàng)新，是支撐我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保證。在國(guó)際上，許多發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)都把高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展當(dāng)作首要發(fā)展戰(zhàn)略任務(wù)，對(duì)金融資源進(jìn)行優(yōu)化配置，加大金融支持力度，制定相應(yīng)的政策優(yōu)化金融體系，以促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進(jìn)而來(lái)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。因此，研究我國(guó)金融資源對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的影響具有較為重要和現(xiàn)實(shí)的意義。

二、實(shí)證分析

（一）變量選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是技術(shù)和資金密集型產(chǎn)業(yè)，根據(jù)前人學(xué)者的研究及數(shù)據(jù)的可得性，本文選擇高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的主營(yíng)業(yè)收入作為被解釋變量，選取科技財(cái)政支出、金融機(jī)構(gòu)貸款、股票總市值、企業(yè)從業(yè)人員平均人數(shù)、R&D經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出和GDP六個(gè)指標(biāo)作為解釋變量。鑒于各省數(shù)據(jù)的可獲得性與統(tǒng)計(jì)的一致性，本文最終選擇的數(shù)據(jù)時(shí)間跨度為2007年至2014年，研究對(duì)象為剔除了西藏自治區(qū)的30個(gè)省市自治區(qū)，最終獲得有效樣本240個(gè)。

（二）模型建立

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的主營(yíng)業(yè)收入（Y）可以作為經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的指標(biāo)。地方科技財(cái)政支出（Gov）可以用來(lái)衡量政府財(cái)政投入對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的扶持力度；金融機(jī)構(gòu)貸款（Loan）用來(lái)代表金融中介發(fā)展水平；股票總市值（Cap）表示資本市場(chǎng)的發(fā)展程度。企業(yè)從業(yè)人員平均人數(shù)（L）可以衡量高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)力投入力度，可控制勞動(dòng)力對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的影響；R&D經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出（R）用來(lái)表示高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入力度，以控制產(chǎn)業(yè)特征對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展所產(chǎn)生的影響；選取各省的GDP可以控制省際宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的差異對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展所帶來(lái)的影響。根據(jù)前人學(xué)者的研究經(jīng)驗(yàn)，建立模型：

Yit=α0+β1Govit+β2Loanit+β3Capit+γLit+δRit+θGDPit+εit

其中，Y為高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)出，Gov為科技財(cái)政撥款、Loan為金融機(jī)構(gòu)貸款、Cap為股票總市值，R為技術(shù)投入，L為勞動(dòng)力投入，GDP為宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。

首先，通過(guò)Eviews軟件對(duì)數(shù)據(jù)建立固定效應(yīng)模型，利用F檢驗(yàn)和LR檢驗(yàn)的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量和伴隨概率結(jié)果，來(lái)判定是否需要建立混合橫截面模型。對(duì)選取模型進(jìn)行檢驗(yàn)的結(jié)果如表1所示。

從檢驗(yàn)結(jié)果看，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量和LR檢驗(yàn)的伴隨概率均為0.0000，拒絕混合橫截面模型相對(duì)于固定效應(yīng)模型更有效的假設(shè)，因此不需要建立混合橫截面模型。

再來(lái)，先以隨機(jī)效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果為基礎(chǔ)，再進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，來(lái)判定是建立隨機(jī)效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

從檢驗(yàn)結(jié)果看，Hausman檢驗(yàn)的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為33.278103，伴隨概率為0.0000，因此，拒絕固定效應(yīng)模型與隨機(jī)效應(yīng)模型不存在系統(tǒng)差異的原假設(shè)，建立固定效應(yīng)模型。

（三）實(shí)證結(jié)果及分析

因此，我們以各省的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，建立固定效應(yīng)模型，利用Eviews軟件進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下所示：

模型的擬合優(yōu)度較高，整體效果較好。實(shí)證結(jié)果表明，除了Cap股票總市值的P值為0.8987，未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，其他變量均通過(guò)1%水平下的顯著性檢驗(yàn)。

科技財(cái)政支出與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，表明科技財(cái)政支出可以有力的促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)貸款對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明其對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出具有一定的抑制作用。股票總市值對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的影響不顯著，且系數(shù)為負(fù)。勞動(dòng)力與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)存在顯著正相關(guān)關(guān)系。R&D活動(dòng)經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)存在顯著正相關(guān)的關(guān)系。GDP與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

三、研究結(jié)論和政策建議

由實(shí)證分析可以得出結(jié)論，科技財(cái)政支出由于其無(wú)償性對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增加起到了很好的促進(jìn)作用，而金融機(jī)構(gòu)貸款由于高新技術(shù)企業(yè)融資難或融資成本高，其對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有一定的抑制作用，同時(shí)由于資本市場(chǎng)的資本化程度不高，股票市值對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)影響不顯著。勞動(dòng)力、GDP和R&D活動(dòng)經(jīng)費(fèi)支出都對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)起到了良好的促進(jìn)作用。根據(jù)實(shí)證分析所得出的結(jié)論，可以提出如下相對(duì)應(yīng)的政策建議：

（一）繼續(xù)保持科技財(cái)政投入

首先，繼續(xù)保持或加大科技財(cái)政支出的力度，促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展壯大，并增加其核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)推動(dòng)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與發(fā)展。其次，應(yīng)優(yōu)化資源配置，對(duì)有條件的機(jī)構(gòu)組織積極鼓勵(lì)其參與到重大項(xiàng)目中，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造扎實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。同時(shí)，也要加大科技人才的培養(yǎng)，提高科技財(cái)政支出的使用效率。

（二）加大金融機(jī)構(gòu)貸款力度

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)由于其風(fēng)險(xiǎn)高，收益不確定性大，使其面臨貸款難和融資成本高的困境，要解決這個(gè)難題，一要完善銀行貸款機(jī)制，針對(duì)高新技術(shù)企業(yè)各個(gè)階段、規(guī)模和行業(yè)，創(chuàng)新出相對(duì)應(yīng)的貸款產(chǎn)品；與此同時(shí)也要完善信用評(píng)級(jí)體系，減少由于信息不對(duì)稱而帶來(lái)的融資難融資成本高等問(wèn)題；再者，可以創(chuàng)造出單獨(dú)為科技型企業(yè)貸款的部門(mén)或機(jī)構(gòu)，同時(shí)通過(guò)政府扶持，擔(dān)保公司擔(dān)保，對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)或項(xiàng)目進(jìn)行單獨(dú)審貸，增加科技貸款的數(shù)量。

（三）完善資本市場(chǎng)體系運(yùn)行

高新技術(shù)企業(yè)主要通過(guò)新三板上市進(jìn)入資本市場(chǎng)，但由于投資者難以把握其企業(yè)的投資價(jià)值，引起其交易不活躍的問(wèn)題，解決這一問(wèn)題，可通過(guò)完善做市商制度，加大市場(chǎng)和企業(yè)的活躍度和流動(dòng)性，促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的交易機(jī)制。再者，可以加大債券市場(chǎng)的發(fā)展，債券不僅可以緩解高新技術(shù)企業(yè)融資難的問(wèn)題還可以起到“稅盾”作用，根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)適當(dāng)放寬要求，發(fā)行相適應(yīng)的企業(yè)債券，提高債券的投資價(jià)值，進(jìn)而推動(dòng)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：宋莉，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)碩士研究生。