胡彬彬

[摘要]本文主要綜述了國內(nèi)外學(xué)者對(duì)金融資源配置問題研究的進(jìn)展，在已有的研究中得出學(xué)者們對(duì)金融資源配置效率的研究主要集中在微觀金融配置效率，而忽視宏觀金融資源配置效率；在檢驗(yàn)金融資源配置水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)程度上，眾多學(xué)者只單獨(dú)對(duì)金融資源的某一方面的配置水平進(jìn)行檢驗(yàn)，具有片面性。

[關(guān)鍵詞]福利經(jīng)濟(jì)學(xué) 帕累托最優(yōu) 金融資源配置

一、關(guān)于福利經(jīng)濟(jì)學(xué)中金融資源配置問題的綜述

福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心理論之一就是資源的配置效率問題，最早要追溯到19世紀(jì)維爾弗雷德·帕累托（Vilfredo？Pareto）的帕累托最優(yōu)理論，他將帕累托最優(yōu)狀態(tài)定義為：除了某些人的效用不變外，我們做出任何微小的變動(dòng)不可能使所有人效用全都增加或全都減少的狀態(tài)。隨后，在20世紀(jì)初卡爾多和希克斯（Kaldor，Hicks）在帕累托研究的基礎(chǔ)之上，提出了帕累托改進(jìn)理論，認(rèn)為任何福利政策不可能對(duì)每個(gè)人都是有利而無害，但如果這種福利政策對(duì)某些人有利的福利水平足以補(bǔ)償對(duì)另外一些人不利的情況，這種配置則就是有效率的?？破章↘ooPmans，1957）在其《論經(jīng)濟(jì)學(xué)現(xiàn)狀的三篇論文》專著中，對(duì)資源配置理論進(jìn)行了更進(jìn)一步的研究，認(rèn)為資源配置方式可分為兩個(gè)層次，第一層是某個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)單元的資源配置方式，第二層是整個(gè)社會(huì)的資源配置方式。法瑞爾（Farrell，1957）在科普曼研究基礎(chǔ)上又進(jìn)一步將企業(yè)生產(chǎn)效率分為配置效率和技術(shù)效率；羅賓遜，懷特曼（Robinson，Wightmans，1974）將市場(chǎng)效率分為配置效率和操作效率；貝恩（Bain，1981）創(chuàng)造性的提出了金融配置效率主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)效率和微觀經(jīng)濟(jì)效率；沃格拉（Wurgler，2000）認(rèn)為，資本配置效率指標(biāo)是金融發(fā)展的程度及其作用水平主要衡量標(biāo)準(zhǔn)，這里的資本配置效率是用資本對(duì)于GDP變化的彈性來表示。沃格拉從產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)對(duì)65個(gè)國家的資本配置效率進(jìn)行實(shí)證分析，得出發(fā)達(dá)國家的資本配置效率明顯高于發(fā)展中國家的配置效率的結(jié)論。

二、關(guān)于金融理論中金融資源配置問題的綜述

綜述金融理論對(duì)金融資源配置問題的研究主要集中金融資源的開發(fā)與配置對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)上，即主要從金融系統(tǒng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系上著手的。早期，沃特·巴杰特（Walter Baghot，1873）研究發(fā)現(xiàn)在英國工業(yè)革命中，大型工業(yè)項(xiàng)目通過向金融系統(tǒng)融通資本，獲得快速發(fā)展，認(rèn)為金融系統(tǒng)是促進(jìn)工業(yè)革命發(fā)展的關(guān)鍵，他指出了“良好的金融系統(tǒng)能夠把資金從低效率的投資轉(zhuǎn)向高效率的投資”，提高資金使用效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特（Joseph Schumpeter，1912）認(rèn)為銀行系統(tǒng)功能良好，就可以有效識(shí)別較好的投資項(xiàng)目，并且在很大程度上能為創(chuàng)新產(chǎn)品和創(chuàng)新生產(chǎn)成功的企業(yè)家提供所需資金，從而推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，而技術(shù)創(chuàng)新又能進(jìn)一步推動(dòng)生產(chǎn)的進(jìn)步，最終會(huì)實(shí)現(xiàn)未來宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。巴杰特和熊彼特的研究已經(jīng)向我們展示金融系統(tǒng)具有優(yōu)化配置資源的功能，能將資金有效地轉(zhuǎn)化為資本，進(jìn)而作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。隨后格林和肖（J.Gurely&E.Shaw，1960）通過構(gòu)建一個(gè)廣義貨幣理論模型，試圖發(fā)展了貨幣理論和金融結(jié)構(gòu)理論，并認(rèn)為金融的發(fā)展是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力和手段。格林和肖把金融結(jié)構(gòu)稱之為金融資源，忽視金融政策、貨幣資本的資源屬性，總體上，格林和肖研究促進(jìn)了金融資源理論的的萌芽。金融資源理論初步發(fā)展，并引起主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的是德斯密斯（GoldSmith，1969）在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書中認(rèn)為金融資源包括金融機(jī)構(gòu)，金融市場(chǎng)，金融工具和金融運(yùn)行規(guī)律和制度。他通過35個(gè)國家百余年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)比較分析，得出結(jié)論：金融結(jié)構(gòu)的變化就是金融發(fā)展，金融上層結(jié)構(gòu)能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，改善金融運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)期金融發(fā)展水平也較高，二者存在大致平行的關(guān)系。戈德斯密斯重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)金融相關(guān)比例（FIR）是金融發(fā)展的重要指標(biāo)，主張金融發(fā)展需要保持金融體系的穩(wěn)定，避免引起不必要的震蕩。這正是保護(hù)金融資源的重要措施，目前在國際上已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。遺憾的是他只做“量”的比較，而忽視了金融發(fā)展“質(zhì)”的方面，即缺乏對(duì)金融資源效率方面的比較分析。麥金農(nóng)和肖（Mackinnon&Shaw，1973）對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)增長的辯證關(guān)系進(jìn)行了系統(tǒng)的研究，最終形成了的“金融抑制”和“金融深化”理論。該理論認(rèn)為人為管制利率使得利率低效率，將會(huì)抑制儲(chǔ)蓄額的增長并會(huì)導(dǎo)致資源配置的低效率，主張放松對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和利率的監(jiān)管，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)規(guī)律，提高投資水平。同時(shí)他們還主張應(yīng)減少對(duì)資本流動(dòng)的限制，具體措施是取消對(duì)外匯和外貿(mào)的管制，這樣不僅能糾正因嚴(yán)格管制而導(dǎo)致的價(jià)格扭曲，而且能彌補(bǔ)國內(nèi)資金的短缺。繼金融深化理論之后的金融資源理論主要貢獻(xiàn)是對(duì)金融的本質(zhì)認(rèn)識(shí)的突破，放松金融深化理論的假設(shè)前提，采用先進(jìn)的實(shí)證方法檢驗(yàn)。隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，到20世紀(jì)90年代以莫頓（Merton）和Allen為代表的學(xué)者則強(qiáng)調(diào)金融功能觀，認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)觀著重于對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究，而功能觀著重于對(duì)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作的經(jīng)濟(jì)功能的把握，在功能的指導(dǎo)下探尋運(yùn)作這些功能的最佳機(jī)構(gòu)結(jié)合，它是基于為金融體系提供的服務(wù)的基礎(chǔ)之上的。此時(shí)，金融資源理論發(fā)展已經(jīng)涉及到金融資源本質(zhì)，金融脆弱性、金融資源的配置和金融可持續(xù)發(fā)展等方面的內(nèi)容。隨著內(nèi)生增長理論的興起，學(xué)者們紛紛將目光集中在對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系的研究上。主要代表人物有格林伍德和約萬諾維齊（Greenwood&Jovnaovie，1990）、萊文（Levine，1993）、德米雷德斯和阿雷斯特（Demtriadesd&Arestis，1999）等人，他們通過建立內(nèi)生增長模型，并在此基礎(chǔ)上系統(tǒng)分析了金融系統(tǒng)5種不同的功能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的不同影響。

三、國內(nèi)學(xué)者對(duì)金融資源配置問題研究的綜述

遼寧大學(xué)的白欽先教授（2001）是國內(nèi)最早對(duì)金融資源理論深入研究的學(xué)者，他在《金融可持續(xù)發(fā)展研究導(dǎo)論》一書中開創(chuàng)性地提出了金融持續(xù)發(fā)展理論是建立在“金融是一種資源”的學(xué)說基礎(chǔ)之上的，即金融資源學(xué)說。崔滿紅（2001）認(rèn)為金融資源理論主要包括三方面內(nèi)容，一是金融自組織系統(tǒng)各要素之間協(xié)調(diào)問題即金融自身協(xié)調(diào)發(fā)展問題；二是經(jīng)濟(jì)與金融協(xié)調(diào)發(fā)展問題，三是金融與文化、科技、生態(tài)等社會(huì)因素之間的關(guān)系即金融與社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展問題。在研究金融資源是什么的基礎(chǔ)之上，學(xué)者們開始普遍關(guān)注金融資源配置機(jī)制與配置目標(biāo)，并開始把經(jīng)濟(jì)資源配置的帕累托效率引入對(duì)金融資源配置效率的研究，楊滌（2002）圍繞金融資源配置的主體、客體、范圍、目標(biāo)、機(jī)制等問題進(jìn)行研究，認(rèn)為政府、金融機(jī)構(gòu)和中央銀行是金融資源配置的主體，而貨幣和資本資源、人力資源以及制度資源則是金融資源配置的客體，即配置對(duì)象。對(duì)金融資源的配置還要追尋時(shí)間和空間上配置最優(yōu)化，并且強(qiáng)調(diào)金融資源的配置目標(biāo)包括宏觀和微觀目標(biāo)，楊滌還強(qiáng)調(diào)金融資源的配置既要重視效率，也要保持金融穩(wěn)定。何風(fēng)雋（2005）對(duì)我國在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時(shí)期的金融資源配置現(xiàn)狀進(jìn)行分析，認(rèn)為通過政府配置、產(chǎn)權(quán)配置、價(jià)格配置的金融資源混合配置手段是實(shí)現(xiàn)我國金融資源優(yōu)化配置的重要途徑。王振山教授（1999）以金融效率為主線，首次將福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的帕累托最優(yōu)理論引入金融資源的配置范圍；系統(tǒng)分析了金融資源配置最優(yōu)帕累托條件、金融系統(tǒng)內(nèi)部的運(yùn)行規(guī)律和影響金融配置效率的外部因素并且設(shè)置金融資源配置效率評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)我國金融效率進(jìn)行深入系統(tǒng)的研究。沈軍（2006）從二元經(jīng)濟(jì)視角下對(duì)金融效率進(jìn)行了理論分析，主要從金融結(jié)構(gòu)和金融功能以及金融效率三方面出發(fā)，構(gòu)建金融效率的理論體系，并對(duì)我國金融效率進(jìn)行了實(shí)證研究，得出以下結(jié)論：一是金融結(jié)構(gòu)和外部環(huán)境共同決定了金融功能和效率；二是金融功能觀的基礎(chǔ)是系統(tǒng)科學(xué)的整體觀；三是金融適應(yīng)效率是金融適應(yīng)系統(tǒng)的關(guān)鍵；四是實(shí)現(xiàn)金融效率由微觀向宏觀效率的轉(zhuǎn)化，必須需要金融系統(tǒng)的綜合，這是最有效方法和手段。安陽（2008）從金融資源配置的微觀效率出發(fā)，認(rèn)為影響金融資源配置效率的因素主要包括居民、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，認(rèn)為從1991-2007年東北地區(qū)金融資源配置效率是不斷改善。關(guān)于金融資源配置水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系研究上，周立、王子明、胡鞍鋼（2002）選取1978-2002各地區(qū)金融與經(jīng)濟(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)，通過線性回歸得出：中國各個(gè)地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，一個(gè)地區(qū)金融的發(fā)展有利于該地區(qū)經(jīng)濟(jì)長期、穩(wěn)定、高質(zhì)量的增長。韓廷春、夏金霞（2006）以金融結(jié)構(gòu)、金融效率作為金融發(fā)展指標(biāo)，并用該指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析，得出從1992年到2002年這11年間，銀行結(jié)構(gòu)的變化和銀行效率提高是經(jīng)濟(jì)增長的直接動(dòng)因，銀行體系的發(fā)展在一定程度上促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長；而經(jīng)濟(jì)增長在很大程度促進(jìn)了股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的發(fā)展。因而，認(rèn)為目前中國的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系處于銀行體系“供給主導(dǎo)型”與資本市場(chǎng)“需求追隨型”的混合階段，這是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程的必經(jīng)階段。袁云峰等（2007）利用Battese&Coelli的模型以及中國1978-2004年的跨省份面板數(shù)據(jù)研究了我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長效率之間的關(guān)系，間接度量我國金融發(fā)展的資源配置效率。研究發(fā)現(xiàn)，我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長效率的關(guān)系具有明顯的時(shí)空特征；金融發(fā)展只是通過資本積累促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，并未促進(jìn)我國技術(shù)效率的全面提升。陳凱笛、龔誼（2009）選取人均金融資源指標(biāo)，分析我國金融資源分布的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異，得出經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份金融資源對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)大，在中西部地區(qū)，金融資源對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)不明顯。薛婷婷（2008）將金融資源配置水平與西部其他5省比較，并對(duì)金融資源配置水平與經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)調(diào)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，得出甘肅省金融資源配置水平較低，這種低水平的配置進(jìn)而影響到經(jīng)濟(jì)的增長，導(dǎo)致金融與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)性欠缺。

在已有的研究中，國內(nèi)學(xué)者的研究主要集中于金融資源配置理論和金融資源配置效率的實(shí)證研究上，其中理論研究的成果主要包括金融資源的概念、屬性、以及金融資源配置對(duì)象、目標(biāo)、范圍、機(jī)制等，在實(shí)證方面的研究成果主要包括：設(shè)置金融資源配置效率指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，對(duì)國家（地區(qū)）金融資源配置效率進(jìn)行評(píng)價(jià)；對(duì)區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，以檢驗(yàn)金融與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)性。由此可見，國內(nèi)學(xué)者對(duì)金融資源配置問題進(jìn)行了深入的研究，然而在已有的研究上不難看出，國內(nèi)學(xué)者對(duì)金融資源配置效率實(shí)證分析主要集中微觀金融配置效率方面，而忽視宏觀金融資源配置效率。在檢驗(yàn)金融資源配置水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)程度上，眾多學(xué)者只單獨(dú)對(duì)金融資源的某一方面的配置水平進(jìn)行檢驗(yàn)，如：銀行信貸水平、證券市場(chǎng)發(fā)展水平、保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展水平等、實(shí)際利用外商直接投資額、民間金融資產(chǎn)等與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行研究，這樣具有片面性。在地區(qū)研究方面，很少有人對(duì)區(qū)域金融資源配置的問題進(jìn)行全面系統(tǒng)的研究。