李昂　官招陽

【摘要】近兩年來，融資租賃行業(yè)發(fā)展迅猛，國家政策紛紛出臺，社會資本也大量涌入。融資租賃高速增長的同時，也伴隨著各類問題的發(fā)生，其中融資租賃企業(yè)風險成為最為重要的問題之一。融資租賃企業(yè)管理風險的前提在于識別風險，通過對風險前瞻性的把握，進而針對性地管理風險。此外，不同租賃物存在不同風險，應當采取相應的風險管理措施。

【關鍵詞】融資租賃 融資租賃企業(yè) 風險管理 方式

一、融資租賃基礎概念的廓清

（一）融資租賃內涵的恰當理解

隨著我國金融業(yè)態(tài)的豐富與發(fā)展，金融市場進一步細分，融資租賃在銀行信貸之外的非正規(guī)金融中扮演者重要的角色，尤其對中小企業(yè)而言，融資租賃已然成為企業(yè)獲得生產設備、工具的重要途徑。融資租賃作為一種新興的交易形態(tài)，企業(yè)以租賃的形式達到融資的目的，既規(guī)避了銀行信貸的嚴格監(jiān)管，使得企業(yè)融資更為便利，又具備節(jié)稅優(yōu)勢，優(yōu)化了企業(yè)財務報表。融資租賃的制度優(yōu)勢所在，使得其已然成為企業(yè)獲得信用支持的又一大渠道。[1]

目前國內關于融資租賃相關法律制度的研究已具備一定的基礎，且從多個角度對融資租賃的租賃物登記、監(jiān)管問題、稅收等問題進行系統(tǒng)論證，然而，大多忽略了對融資租賃基礎理論的研究。從融資租賃的界定來看，融資租賃的內涵有進一步豐富的趨勢，筆者結合學界對融資租賃定義及特征的研究，結合融資租賃行業(yè)的新發(fā)展，對融資租賃的內涵進行分析界定。在學界來看，關于融資租賃的定義不一而足。例如有的學者認為融資租賃是指在出租人與承租人達成租賃意向的基礎上，由承租人按自己的意愿對租賃物及其供應商進行選擇，由出租人提供資金向承租人選定的供應商購買承租人所選定的租賃物，再將該租賃物出租給承租人使用，由承租人支付租金并承擔租賃物風險的一種以融物方式融通資金的交易模式。[2]也有的學者認為融資租賃的內涵還包含租期屆滿后，租賃物件所有權歸屬問題的處理，具體由哪一方以何種方式取得等問題，而融資租賃企業(yè)的風險識別與管理甚至超越了融資租賃業(yè)務本身，還隱含著企業(yè)自身的管理及其員工的風險識別能力等。[3]筆者認為，融資租賃內涵不僅涉及企業(yè)融資的問題，還涉及企業(yè)管理、法律構造、交易安全等相關問題，應從融資租賃的基本架構中輻射到管理、法律、風險、稅收等具體的內容上，從而全面、動態(tài)地把握融資租賃的內涵。

（二）融資租賃風險的界定

融資租賃是負責的融資活動，同時具備融資和融物的雙重功能，因此為大量初創(chuàng)企業(yè)運用，上市公司、大型企業(yè)集團、金融類公司等也紛紛布局融資租賃業(yè)。但各路資本紛紛涌入融資租賃金融業(yè)態(tài)的同時，也相應的產生各種不同的風險。融資租賃風險，是指，交易各方在實踐融資租賃活動的過程中可能遭遇的交易活動其他方面帶來的負面因素，并因此對各方造成效益的潛在損害。風險，意味著利益處于不確定狀態(tài)，是指時間及其可能性的組合，而融資租賃企業(yè)的風險是指融資租賃企業(yè)在營業(yè)過程中所面臨的負面因素，包括企業(yè)內部管理風險、項目管理風險、合同履行風險等使得企業(yè)面臨或然損失的因素。

二、融資租賃企業(yè)風險分析與管理研究綜述

（一）國外研究現狀

國外對金融租賃風險的研究并不多，在外文文獻中，也僅在有關手冊或教材中見到對金融租賃風險的介紹，如國際上最著名的租賃教育和咨詢機構Amembal & Associates（2000）出版的《國際租賃完全手冊》專門辟出一章介紹國際租賃中的基礎風險—政治風險、商業(yè)風險、貨幣風險、稅收風險和翻譯或語言風險，并對風險的轉移和分享問題作了討論。[4]此外，還有一些文獻則是針對比較具體的問題進行研究的。如在PeterK.Nevitt與Frank J.Fabozzi（2000）合著的《設備租賃》一書中，較為詳細地介紹了對承租人信用風險的管理，提出了通過事前評估、租賃期間密切關注以及租賃設備到期處理全鏈條控制承租人的信用風險。[5]約翰·B·考艾特、安東尼·桑德斯等人提供了信用風險的計量模型，主要有結構法和縮減法。[6]其他的一些學者，主要關注的是市場風險。如羅伯特·A·克蘭、安東尼·G·科因和杰斯·萊德曼（1999）研究出一種用來對評價和管理利率風險的分析框架；而匯率風險方面，國外對這方面的研究主要從對風險的識別、風險的分類等風險特征方面轉換到風險計量來計算和控制匯率風險。[7]

在風險管理控制方面，Ansley和Cleverley（1983）認為風險控制也要是系統(tǒng)工程，應結合租賃物本身特性及金融業(yè)的特性考量，防范于未然。[8]Ambrose和Yildirim（2008）指出結構性信貸風險模型經常遭受一個常見的批評，那就是公司的資產價值的評估過程是不可觀測的。而開發(fā)一個簡化型的信用風險模型，可以避免出現資產評估過程中不可觀察的情況，數據分析表明，承租人信用風險對租賃期限結構具有實質影響。[9]

（二）國內研究現狀

國內研究對融資租賃風險的界定、特征的概括、管理手段的研究都相對比較多，對融資租賃風險的類型及控制的研究也較為深入。

在融資租賃企業(yè)風險特性方面，龐躍華（2014）認為，融資租賃用途復雜性決定出租方風險管理的多樣性和特殊性，多樣性和復雜性所引起出租方的風險性主要表現在四個方面：分離性、復雜性、長期性、低流動性。[10]在風險類型方面，李宗勇（2015）將我國融資租賃公司面臨的風險概括為信用風險、戰(zhàn)略風險、運營風險、市場風險、法律風險風險等。[11]而范長河（2014）則將融資租賃的主要風險劃分為內部風險和外部風險，前者包括違約風險、技術風險；后者包括市場風險、政策風險、政治風險和自然災害風險等。[12]此外，也有實務界人士認為，我國融資租賃公司面臨的風險包括：信用風險、匯率風險、利率風險、政治風險和技術落后的風險等。[13]

在風險管理與控制方面，我國學者分別從宏觀管控、風險類型、區(qū)分項目、當事人視角等方面進行風險管理控制研究。王箏（2015）認為，應根據融資租賃的風險特征，建立“資產+信用”的風險管理模式，總結、抽象出衡量實物資產好壞的關鍵因素和指標，建立起一整套租賃資產的風險評級體系。[14]高雅潔（2015）則根據行業(yè)發(fā)展現狀，提出完善相關法律制度、完善細化相關財稅優(yōu)惠政策、同意行業(yè)監(jiān)管、拓寬資金來源、加強人才培養(yǎng)和引進的管理建議。[15]李家洛（2015）以出租人角度提出，首先在對出租人所有權風險的保護上應當建立公示制度防范所有權風險，應變更添附原則來控制風險；在針對出租人債權風險的保護上，則應增大懲處力度、擴大解除合同權適用范圍并健全取回權制度。[16]

融資租賃企業(yè)作為出租人，串聯(lián)租賃資產原所有權人與承租人，由此承擔著最大的風險。若無相應的風險分析與管理措施，出租人的正常運營將面臨困境。

三、融資租賃企業(yè)風險分析及其管理

（一）關于融資租賃企業(yè)風險的分析

融資租賃業(yè)務的核心在于“融資+融物”，而相對于承租人而言，租賃物的使用權取得是核心目的，這也是融資租賃融資方式區(qū)別于金融機構信貸業(yè)務的本質區(qū)別。基于此，融資租賃業(yè)務不僅須面對一般金融風險，也須面對租賃業(yè)務的具體風險。筆者認為，對于融資租賃企業(yè)風險的分析，應當根據不同維度對融資租賃企業(yè)的風險進行分類識別，以便管理風險對癥下藥。從總體上來看，融資租賃企業(yè)面對的風險主要包括：信用風險、操作風險、流動性風險、市場風險、資產風險、法律風險、稅收風險等。

首先，以主體的差異來分析，融資租賃的主體主要包含出租人、承租人和供貨商。針對于出租人而言，其面臨的風險主要有：租金違約風險、租賃物損耗或滅失風險、承租人無權處分風險、合同法律風險、取回權行使障礙等或可主觀避免，或只能降低損失的風險；針對承租人而言，其面臨的風險主要有：市場風險、租賃物故障風險、出租人未按約定支付價款風險、租賃物不符合約定的風險、出租人的違約、不可抗力風險、其他違約風險；針對供貨商而言，其面臨的風險主要有：瑕疵擔保責任、經營環(huán)境風險、信用風險等。[17]

其次，從具體的項目類別上分析，不同的類別隱含的風險也不盡相同，應當采取的管控措施也因此相異。例如，以高速公路項目融資租賃的視角進行風險分析，主要隱含的項目風險有：融資租賃業(yè)發(fā)展的配套制度不健全、公路收費標準調整的風險、政策風險、經營性風險（公路運營風險、經濟周期風險）、流動性風險、政府違約風險、不可抗力風險等。以船舶租賃項目的視角進行風險分析，主要隱含的項目風險有：

融資租賃的發(fā)展存在兩大隱憂：一方面，融資租賃風險控制（簡稱“風控”）薄弱，成為其發(fā)展的障礙，其中信用風險是各種融資租賃風險中最重要的風險；另一方面，人才的缺乏也成為其發(fā)展的短板，這也導致員工控制在融資租賃信用風險防控中具有重要的地位。

（二）關于融資租賃風險管理的方式

融資租賃風險管理應當從多維度進行考察，例如，從風險自身特征、企業(yè)內部管理、宏觀風險管理等方面進行管理。

1.內部管理維度的風險管理。出租人企業(yè)內部管理是企業(yè)獲得持續(xù)發(fā)展所必不可少的系統(tǒng)工程，而融資租賃企業(yè)的內部管理，是其防范風險的重要路徑。根據巴塞爾新資本協(xié)議，建立融資租賃企業(yè)內部風險控制的體系架構，在具體的實施細節(jié)上，提出建立項目風險跟蹤控制、強化資產監(jiān)控機制、設計多樣化資產處置方式等。融資租賃企業(yè)的內部管理必須滲透到融資租賃企業(yè)業(yè)務流程的各個階段。第一，在交易發(fā)起階段，項目負責人應當盡職盡責，應對所負責的項目實施終身負責；第二，在交易實施階段，項目負責人應當保持與承租人的持續(xù)溝通交流，密切關注承租人的現金流流向，預防信用風險發(fā)生；第三，在交易終止階段，應當完善結算程序，若因非正常原因終止項目的，項目負責人應及時通報公司資產管理部門，商定補救措施。第四，完善內部事前防范、事中監(jiān)控和時候處理機制；對承租人的欺詐行為及時采取法律手段進行維權。[18]出租人應當在事前控制債權風險，積極采用保險等方式轉嫁租賃物使用過程中可能出現的風險；此外，在項目相關合同中約定租賃物質量瑕疵責任的索賠權，并通知供貨商，以降低出租人承擔租賃物質量瑕疵責任的風險。

2.針對項目特征的風險管理。在各類專項融資租賃項目風險管理上，應當有針對性的完善風險管控方式。例如，船舶融資租賃項目中，應重視船舶損耗或滅失的風險，有針對的增加保險險種及保險額度；在汽車融資租賃中，應當結合汽車銷售、貸款、保險等系統(tǒng)的特征，由銀行、經銷商、中介、保險公司及汽車制造企業(yè)共同分擔風險；在高校融資租賃項目中，應當準確計算高?，F金流量，精確預測租賃物的未來狀況及市場價格的變化等；在大型機械設備的融資項目中，應當完善質押抵押的制度規(guī)范，完善取回權的設置等內容，以此完善項目風險管理。

3.宏觀風險管理。當前整體經濟下行的情勢下，融資租賃企業(yè)應加強宏觀經濟方面的風險管理。具體包括以下幾個方面：第一，在業(yè)務選擇方面，應著重選擇若經濟周期行業(yè)；第二，探索各種新型融資渠道，提高資金流動性；第三，進行實質風險分析，以小額分散為原則，規(guī)避信用風險；第四，完善業(yè)務流程的內控制度體系，明確權責，防范操作風險；第五，提升風險識別能力，建立風險預警機制等。

四、結語

融資租賃是推動實體經濟發(fā)展的重要途徑，但目前融資租賃行業(yè)同樣面臨著風險高及融資困難的問題。據統(tǒng)計，2014年年底，新增融資租賃企業(yè)比例為75%，而融資租賃合同余額增幅僅為50%，由此來看，融資租賃業(yè)務仍有較大進步空間。伴隨發(fā)展的同時，新生企業(yè)應當加強融資渠道的拓新，并加強融資風險的管控，由此在推動實體經濟發(fā)展的同時，推進自身的發(fā)展壯大。

參考文獻

[1]參見高圣平，王思源.《論融資租賃交易的法律構造》[J].法律科學.2013.

[2]龐躍華.《企業(yè)融資租賃的風險管理研究》[J].財經理論與實踐.2014.

[3]參見姜仲勤.《融資租賃在中國——問題與解答》（第四版）[M].當代中國出版社.2015.

[4]See Sudhir P.Amembal.International leasing：the complete Guide. Amembal & Associates.2000.

[5]See PeterK.Nevitt & Frank J.Fabozzi.Equipment Leasing，Wiley；2000.

[6]參見安東尼·桑德斯.《信用風險度量—一風險估值的新方法與其他范式》[M].機械工業(yè)出版社.2001.

[7]參見安東尼·G·科因，羅伯特·A·克蘭，杰斯·萊德曼.《利率風險的控制與管理（中譯本）》[M].經濟科學出版社.1999.

[8]See Ambrose，Brent W.，and Yildiray Yildirim.Credit Risk and the Term Structure of Lease Rates： A Reduced Form Approach [J].The Journal of Real Estate Finance and Economics.2008.

[9]See Ansley.C.E..and W O Cleverley.Lease financing and risk in the hospital industry[J].Topics in health care financing.1983.

[10]龐躍華.《企業(yè)融資租賃的風險管理研究》[J].財經理論與實踐.2014.

[11]何佳.《融資租賃公司風險控制水平優(yōu)化探討》[J].財會通訊.2014.

[12]李宗勇.《融資租賃業(yè)務風險管理》[J].當代經濟.2015.

[13]范長河.《論我國融資租賃公司的風險及防范措施》[J].全國商情（經濟理論研究），2014.

[14]王箏.《金融租賃公司風險管理體系構建初探》[J].中央財經大學學報.2015.

[15]高雅潔.《我國融資租賃業(yè)發(fā)展現狀、問題及對策》[J].中國統(tǒng)計.2015.

[16]李家洛.《融資租賃關系中出租人的風險和利益保護》[J].商場現代化.2015.

[17]黃曦.《融資租賃中的風險控制》[J].法學.2012.

[18]參見胡陽，劉浩然等.《融資租賃信用風險控制中的員工風險控制研究》[J].商業(yè)時代.2013.

作者簡介：李昂（1990-），女，漢族，山東威海人，廣東財經大學碩士研究生，研究方向：民商法；官招陽（1991-），男，漢族，廣東韶關人，廣東財經大學碩士研究生，研究方向：金融法。