方芝

【摘要】威廉姆森的交易成本理論對(duì)金融交易的成本問(wèn)題提出了框架性的分析，分析的主要因素包括人的因素、與特定交易環(huán)境有關(guān)的因素。本文結(jié)合威廉姆森以及現(xiàn)有的理論對(duì)交易成本有關(guān)的觀點(diǎn)進(jìn)行分析，并結(jié)合我國(guó)的中小企業(yè)正規(guī)渠道的融資問(wèn)題進(jìn)行討論。

【關(guān)鍵詞】交易成本 中小企業(yè) 正規(guī)融資

一、引言

（一）背景闡述

科斯在1937年發(fā)表的論文《企業(yè)的性質(zhì)》中首次提到了“交易成本”的概念。科斯（1937）認(rèn)為，為了進(jìn)行市場(chǎng)交易有必要發(fā)現(xiàn)誰(shuí)希望進(jìn)行交易，有必要告訴人們交易的愿望和方式以及通過(guò)討價(jià)還價(jià)的談判締結(jié)契約督促契約條款的嚴(yán)格履行等等。威廉姆森在科斯理論的基礎(chǔ)上對(duì)影響交易成本的理論進(jìn)行進(jìn)一步的深入研究和分析。威廉姆森（1985）在《資本主義經(jīng)濟(jì)制度》中系統(tǒng)闡述了交易費(fèi)用以及其決定因素，極大地豐富和發(fā)展了科斯的理論。威廉姆森（1985）將交易成本分為事前和事后。

（二）相關(guān)概念內(nèi)涵的界定

金融交易成本是指在金融交易發(fā)生的過(guò)程中所產(chǎn)生的各項(xiàng)費(fèi)用，可以分廣義和狹義的角度進(jìn)行解釋分析。廣義的金融交易成本是指整個(gè)偌大的金融體系運(yùn)行的成本，它主要是為了界定產(chǎn)權(quán)和維持金融市場(chǎng)的交易秩序所耗費(fèi)的成本。狹義的金融交易成本就是指金融交易活動(dòng)所產(chǎn)生的費(fèi)用，而一個(gè)交易活動(dòng)又會(huì)涉及到資金需求方，資金供給方以及金融中介三個(gè)部分。關(guān)于中小企業(yè)的融資問(wèn)題這在目前的市場(chǎng)中主要涉及到間接融資的問(wèn)題，由于資金的供給方的交易成本在整個(gè)交易的成本和中非常有限，故將間接融資的情況簡(jiǎn)化，只討論資金的需求方和金融中介的交易成本。

企業(yè)的融資渠道分為債務(wù)性融資和權(quán)益性融資。債務(wù)性融資指的是銀行貸款，發(fā)行債券等。權(quán)益性融資指的是股票融資。因?yàn)槲覈?guó)的中小企業(yè)的整體實(shí)力明顯不強(qiáng)，股票融資為之尚早。在這里我們討論的正規(guī)的融資渠道以銀行貸款為主。

二、影響交易成本因素——基于威廉姆森的交易成本理論

我國(guó)學(xué)者袁慶明（2004）對(duì)威廉姆森的交易成本理論的架構(gòu)提出了框架性的分析。

（一）人的因素

威廉姆森將交易成本中的人這個(gè)因素假定為契約人，所謂契約人這一假定與經(jīng)濟(jì)人這一假定相悖。經(jīng)濟(jì)人的目標(biāo)是追求自身利益完全最大化，完全理性。契約人這一概念將其定義為有限理性和機(jī)會(huì)主義。有限理性更強(qiáng)調(diào)在現(xiàn)實(shí)中的情況，會(huì)有很多因素（諸如信息不對(duì)稱等）限制完全理性，所以只能做到有限理性。機(jī)會(huì)主義這一概念涉及到了外部性問(wèn)題，即人們會(huì)通過(guò)不正當(dāng)?shù)氖侄蝸?lái)維持自身利益的最大化，不正當(dāng)?shù)氖侄沃T如投機(jī)取巧，提供不實(shí)信息欺瞞真實(shí)情況等。

那么，將這部分理論與中小企業(yè)的融資問(wèn)題結(jié)合起來(lái)，不難看出這實(shí)質(zhì)上就是金融中介與資金需求方的一場(chǎng)博弈。

在金融交易的過(guò)程中，中小企業(yè)作為資金的需求方迫切的想得到資金緩解流動(dòng)性或者擴(kuò)大基礎(chǔ)建設(shè)。此處就存在逆向選擇的問(wèn)題企業(yè)都想得到資金尤其是績(jī)效差的企業(yè)更想得到有限的資金（因?yàn)楸憩F(xiàn)較差的企業(yè)愿意出更高的貸款利率）機(jī)會(huì)主義的特性就體現(xiàn)出來(lái)了。中小企業(yè)的信息公開程度不高，硬信息不夠這是眾多中小企業(yè)的弊病。所以一部分企業(yè)就在軟信息上下功夫，所謂“軟信息”就是指不能用準(zhǔn)確的硬指標(biāo)來(lái)表示，是非正式的、模糊的、推斷的、知覺的信息，諸如企業(yè)借款法人的品質(zhì)，企業(yè)的信譽(yù)度等指標(biāo)。

在銀行與企業(yè)的博弈中，雙方都是主觀理性，但受現(xiàn)實(shí)情況的種種約束只能做到有限理性，雙方進(jìn)行博弈，但是博弈的最終結(jié)果帶來(lái)的是雙方交易成本的增加。

（二）與特定交易有關(guān)的因素

在這一部分，威廉姆森將影響交易成本的因素細(xì)化為資產(chǎn)的專用性，不確定性以及交易的效率三個(gè)因素。

1.資產(chǎn)的專用性及其在中小企業(yè)融資中的體現(xiàn)。威廉姆森的解釋，資產(chǎn)的專用性是指在不犧牲生產(chǎn)價(jià)值的條件下資產(chǎn)可用于不同用途和由不同使用者利用的程度。當(dāng)資產(chǎn)可用于不同用途和由不同使用者利用后損失較多時(shí)，認(rèn)定此資產(chǎn)為專項(xiàng)資產(chǎn)，否則認(rèn)定為通用資產(chǎn)。專項(xiàng)資產(chǎn)一旦投資，若投資過(guò)早的被終止，所投入的資產(chǎn)或完全或部分的無(wú)法改作他用。威廉姆森由此得出契約連續(xù)性的重要性。資產(chǎn)的專用性實(shí)質(zhì)上就是一種“套牢效應(yīng)”，一旦專項(xiàng)投資行為做出，在一定程度上就鎖定了當(dāng)事人之間的關(guān)系，合約關(guān)系就會(huì)發(fā)現(xiàn)根本性的改變，事前的競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)被事后的壟斷所替代，從而導(dǎo)致敲竹杠的機(jī)會(huì)主義行為發(fā)生。

2.交易的不確定性及其在中小企業(yè)融資中的體現(xiàn)。在這里的不確定性是指前只能大致或者不能預(yù)測(cè)的偶然事件的不確定性以及交易雙方由于信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的不確定性。威廉姆森則進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了行為的不確定性對(duì)理解交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題的特殊重要性。

在中小企業(yè)的融資中，存在部分企業(yè)的機(jī)會(huì)主義行為，這些機(jī)會(huì)主義行為給銀行等中介帶來(lái)了諸多的不確定性，使得銀行在評(píng)估貸款的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)花費(fèi)的交易成本增多。

3.交易效率及其在中小企業(yè)融資中的體現(xiàn)。交易效率可以用一個(gè)數(shù)學(xué)思想進(jìn)行闡述。令運(yùn)轉(zhuǎn)的收益為R，運(yùn)轉(zhuǎn)的成本為C，運(yùn)轉(zhuǎn)的效率為E，那么就可以得到這樣一個(gè)等式：E=R/C進(jìn)一步可以導(dǎo)出：C=R/E，也就是說(shuō)交易的效率越高，交易的成本就越少；交易的效率月底交易的成本就會(huì)越高。所以從這也可以看出來(lái)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。因?yàn)橹行∑髽I(yè)相比大企業(yè)實(shí)力不夠，相比之下，銀行更愿意把錢貸給大企業(yè)。

（三）交易市場(chǎng)的環(huán)境因素及其在中小企業(yè)融資中的體現(xiàn)

在這里主要討論的是交易市場(chǎng)中存在的潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。威廉姆森認(rèn)為交易開始時(shí)有大量的供應(yīng)商參加競(jìng)標(biāo)的條件，并不意味著此后這種條件還會(huì)存在。

銀行作為中介又可以進(jìn)一步細(xì)分為大銀行和中小銀行。假定大銀行小銀行在一開始是都參與到中小企業(yè)融資的事業(yè)中的，是隨著大銀行的決策鏈過(guò)長(zhǎng)與企業(yè)聯(lián)系不密切導(dǎo)致獲取企業(yè)的即時(shí)信息存在一定程度上的滯后，小銀行的優(yōu)勢(shì)在這個(gè)時(shí)候就得到了體現(xiàn)。

三、相關(guān)建議

目前我國(guó)的中小企業(yè)的融資缺口仍舊很大，企業(yè)亟需資金卻又貸不到資金的情況還是比較嚴(yán)重。基于本文的思路提出以下幾點(diǎn)建議：

（一）建立健全相關(guān)的政策監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制

目前的情況是，同一份貸款如果可以貸給大企業(yè)和中小企業(yè)，正規(guī)金融必然會(huì)偏好于大企業(yè)。大企業(yè)一般有雄厚資本保證。所以政府應(yīng)該對(duì)這一扭曲的現(xiàn)象推出激勵(lì)機(jī)制。另外，加強(qiáng)監(jiān)督，最大限度的避免“尋租”的產(chǎn)生。

（二）雙方盡可能的簽訂相對(duì)完備的合約

雖然在信息不對(duì)稱和有限理性的前提下，合同人無(wú)法預(yù)見所有的或然情況，即使能有一定程度的預(yù)見，合同的執(zhí)行也并非是無(wú)成本的。但是朝著盡可能完備的目標(biāo)邁進(jìn)！合同的完備性會(huì)在一定程度上避免很多問(wèn)題，保證借貸雙方的權(quán)益。

（三）推動(dòng)非正規(guī)金融的發(fā)展，完善覆蓋到中小企業(yè)融資的全面的貸款網(wǎng)絡(luò)體系

非正規(guī)金融作為對(duì)正規(guī)金融的補(bǔ)充，會(huì)在一定程度上彌補(bǔ)正規(guī)金融的融資缺口。但是非正規(guī)金融的合法性與合理性仍然沒有得到承認(rèn)，仍然屬于一個(gè)“灰色地帶”。因此政府在進(jìn)一步促進(jìn)正規(guī)金融發(fā)展的同時(shí)也要為非正規(guī)金融的發(fā)展鋪墊一個(gè)良好的制度與法律環(huán)境。

參考文獻(xiàn)

[1]吳述松.地區(qū)交易費(fèi)用與區(qū)域經(jīng)濟(jì)模式[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題.2005（05）.

[2]伍山林.交易費(fèi)用定義比較研究[J].學(xué)術(shù)月刊.2010（08）.