文/嚴一泓

家族信托在中國的發(fā)展及未來

文/嚴一泓

一、信托的起源

信托的起源可追溯到11世紀的英國，當時人們因為對宗教信仰的虔誠，非常熱衷于在自己死后將土地捐贈給教會等宗教團體，但因此侵犯了封建諸侯的利益。13世紀英國頒布了《沒收法》，禁止將土地捐贈給教會，否則一概沒收。為規(guī)避法律，13世紀中期英國教徒將其土地以轉讓為名而移交給社會上的某人，實際上卻是委托該人為教會的利益而經營該土地，并將該土地所產生收益全部交給教會。這一具有創(chuàng)新意義的制度就是信托的前身，信托在極大程度上是規(guī)避法律的產物。到16世紀，最終形成了信托制度。1979年中國國際信托投資公司成立，中國大陸正式引入信托制度。

隨著信托業(yè)在國內的不斷發(fā)展壯大，越來越多的人開始了解和熟悉信托，它也逐漸成為大眾投資的一個重要手段。同時，在經過30年的市場發(fā)展后，中國的第一代富豪開始面臨事業(yè)和財富的傳承，因此，家族信托作為一個新興的產品開始逐步走進高凈值人群的生活中。

二、什么是家族信托及其優(yōu)勢

顧名思義，家族信托是以家族財富為依托成立的一定規(guī)模的信托資產，交由專門的投資機構按資產組合原理進行分散投資，獲得的收益由投資者分享，并承擔相應風險。家族信托基本以個人作為委托人，以家庭財富的管理、傳承和保護為目的的信托，受益人一般為本家庭成員。在家族信托中可以持有的信托財產幾乎沒有任何限制，只要該財產的所有權能夠被轉移，可持有資產包括房地產、股票組合、家族企業(yè)、合資企業(yè)、專利和版權等等。

家族信托在期限（允許無期限，即永久信托）、流動性、控制（委托人可決定投資方向）、估值（可享受信托財產的估值折扣）、稅收這五個方面都擁有難以匹敵的優(yōu)勢，因此可以更好地起到財富傳承和保障的作用。

家族信托的重要作用和優(yōu)勢主要體現(xiàn)在這幾個方面：一是私密性強，通過家族信托解決財產繼承問題的同時也能保護隱私；二是實現(xiàn)家族財富靈活、安全地傳承；三是家族信托可以合理節(jié)稅（在大部分國家，遺產需要支付遺產稅或遺產繼承稅）；四是家族信托可以充當財產的“防火墻”，將個人財產和企業(yè)財產安全隔離；五是可以準確有效地約束受益人行為、充分體現(xiàn)財富傳承的意義方面；六是家族信托的永續(xù)性強，可以破除“富不過三代”的魔咒 。

三、國際知名家族信托的案例

1.諾貝爾基金

我們所熟知的諾貝爾獎，就是來自一個家族信托基金——諾貝爾基金會。諾貝爾一生共獲得技術發(fā)明專利355項，在歐美等五大洲20個國家開設了約100家公司和工廠，積累了巨額財富。1895年，諾貝爾在其逝世前一年留下遺囑設立諾貝爾獎。1900年6月，諾貝爾基金會成立，并于次年首次頒發(fā)諾貝爾獎。諾貝爾獎的獎金金額視諾貝爾基金的投資收益而定。

2.洛克菲勒家族信托

洛克菲勒家族的興起源于石油，第一代創(chuàng)始人約翰·洛克菲勒創(chuàng)立了標準石油，在上個世紀初贏得了十數(shù)億美元的身家，成為世界范圍內數(shù)一數(shù)二的富豪。他的遺產經由其兒子小洛克菲勒通過信托的方式被傳承下來，信托資產的主要組成是老洛克菲勒留下來的石油股票，也正是小洛克菲勒設立的這些信托讓洛克菲勒家族的財富能夠傳承至今。

3.邵氏基金

諾貝爾獎及其基金會的設立深刻影響了另一位華人富豪——邵逸夫先生，邵氏家族把從傳媒帝國賺來的錢成立邵氏基金會，由專業(yè)資產管理公司打理。該基金會每年頒發(fā)高達300萬美元獎金，表揚有杰出貢獻的科學家。我們最熟知的是“邵逸夫樓”，邵氏基金會早在1985年就開始與內地教育部門合作，協(xié)助發(fā)展教育、醫(yī)療事業(yè)，“邵逸夫樓”在內地各處遍地開花。這些獎金和捐款主要來源便是靠資產管理獲得的投資收益。

四、家族信托在中國的發(fā)展

中國有“富不過三代”的說法；德國也用“創(chuàng)造、繼承、毀滅”代表三代人的命運；在美國，家族企業(yè)在第二代能夠存在的只有30%，到第三代還存在的只有12%，到第四代及四代以后依然存在的只剩3%。如何實現(xiàn)財富和事業(yè)的傳承，成為現(xiàn)今中國富豪們面臨的重要課題。特別是現(xiàn)階段，隨著國內第一代富豪們退休的腳步漸進，富二代們似乎更強調“我的時代我做主”，富一代們對財富傳承的需求日益強烈，因此，家族信托既能保證家族成員對公司的控制權和股權結構的穩(wěn)定，又能引入對企業(yè)發(fā)展有巨大幫助的外部經理人管理企業(yè)事務，實現(xiàn)家族事業(yè)的基業(yè)常青。

1.中國的富豪情況

我們可以先從以下一組數(shù)據(jù)來了解當下中國市場富豪們的情況：

a.《2013胡潤財富報告》的調查顯示，中國千萬富豪人數(shù)達到105萬人，平均年齡為38歲；億萬富豪人數(shù)達6.45萬人，平均年齡為40歲，年齡在45歲以上的約占一半。這標志著，在未來5到10年內，國內將有大量的企業(yè)家和成功人士面臨財富和企業(yè)的傳承問題；

b.Wealth-X和瑞銀最新的《2013世界超級財富報告》顯示，中國境內資產凈值超3000萬美元的超級富豪達1萬余人，這些超級富豪有著非常迫切的需求，有些已經在海外設立了家族信托，例如：潘石屹、張茵等超級富豪們；

c.招商銀行聯(lián)合貝恩公司發(fā)布的《2013中國私人財富報告》也稱，家族信托已受到較多高凈值人士的關注。在高凈值人群中，家族信托的需求更加旺盛，提及率超過50%，并且有超過15%的受訪高凈值人士已經開始嘗試接觸家族信托。

2.中國的第一單

2013年年初，平安信托發(fā)行內地第一只家族信托（平安財富·鴻承世家系列單一萬全資金信托）。此信托產品規(guī)模為5000萬元，合同期為50年，客戶是一位年過40歲的企業(yè)家。根據(jù)約定，這位企業(yè)家（即信托委托人）將與平安信托共同管理這筆資產，該企業(yè)家可以通過指定繼承人為收益人的方式來實現(xiàn)財產繼承，在產品的存續(xù)期間，雙方還可以根據(jù)具體情況的變化來作調整。由此拉開了家族信托在中國本土化發(fā)展的序幕。

繼平安信托之后，家族信托在私人銀行領域也實現(xiàn)了“破冰”。2013 年7月11日，招行銀行在深圳宣布成立國內私人銀行第一單家族信托。該信托為單一定制信托，資產門檻也是5000萬，合同期限為30至50年，是不可撤銷的信托，招行則在其中承擔財務顧問與托管角色。

3.土豆網和龍湖地產的故事

2010年，正當土豆網雄心勃勃地在美國提交上市申請時，土豆網前CEO王微與前妻楊蕾離婚，楊蕾起訴要求分割土豆網的部分股權，導致土豆網上市受挫，晚于其提交上市申請的優(yōu)酷網則順利上市，這成為土豆網后來在與優(yōu)酷網的競賽中直接敗下陣來的主要原因，2012年土豆網被優(yōu)酷整體收購。自王微事件出現(xiàn)后，風投基金在投資一家準備去海外上市的公司時，普遍要求創(chuàng)始人先行設立一個家族信托，通過這樣的方式來規(guī)避婚姻變化對公司控制權的影響。

有中國女首富之稱的吳亞軍是香港上市公司龍湖地產的主席，其與其前夫蔡奎在2012年底時正式解除婚姻，但婚姻的變化并沒有引發(fā)出股權紛爭和上市公司股價異常波動。因為吳亞軍和蔡奎在龍湖地產上市前設立了一套以家族信托為依托的持股架構，他們通過匯豐國際信托分別建立了吳氏家族信托和蔡氏家族信托，并分別將雙方擁有的龍湖地產的股權注入這兩個完全獨立的家族信托，前者的受益人是吳亞軍及其家族成員，后者的受益人是蔡奎及其家族成員。

4.家族信托在中國的發(fā)展現(xiàn)狀及面臨的障礙

中國富豪的典型特征是：他們沒有海外家族那樣較長的歷史和背景，中國富豪是在最近這二三十年中崛起的，從事傳統(tǒng)產業(yè)居多，大部分富豪都有著比較艱難的生活經歷，習慣了拼命地打拼，直到現(xiàn)在還是如此。同時，中國的計劃生育政策也導致大部分富豪只有一個孩子，子女的受教育程度較高，通常都有海外教育背景，與父輩們的理念有明顯差異，接班意愿較低。所以，富豪們對家庭財富的安全性重視敏感程度逐漸提高，財富和家族事業(yè)的管理和傳承都成為這些富豪們面臨的共同問題。

在這樣的現(xiàn)實情況下，中國的家族基金的需求極其旺盛，在2009年到2013年的4年間，中國億萬富豪的數(shù)量與可支配的財富總量增長了4倍多，超過50%的高凈值人士開始考慮采用財富工具使家族產業(yè)保持興旺，有超過15%的高凈值人士已經開始嘗試接觸家族信托。

2014年1月中信信托和上海信托推出“家族辦公室”，這一在歐美盛行已久的家族財富管理方式已正式在中國萌芽。家族辦公室（Family Office，F(xiàn)O）是指“專為超級富有的家庭提供全方位財富管理和家族服務，以使其資產的長期發(fā)展，符合家族的預期和期望，并使其資產能夠順利地進行跨代傳承和保值增值的機構”。

2014年4月，銀監(jiān)會下發(fā)《中國銀監(jiān)會辦公廳關于信托公司風險監(jiān)管的指導意見》（又稱“99號文”），其中專門提到要推動信托公司業(yè)務轉型，探索家族財富管理，為客戶量身定制資產管理方案。這無疑為處于轉型十字路口的信托業(yè)帶來了一絲未來發(fā)展的曙光。但是如果要將其作為一項可以為信托公司帶來持續(xù)穩(wěn)定收入的業(yè)務模式，在現(xiàn)階段的制度和法律環(huán)境下，家族信托還難以達到，具體表現(xiàn)在以下一些方面：

a.國內設立家族信托有著諸多限制，目前接受的信托財產只能是現(xiàn)金，而房地產等其它資產都不能裝進家族信托里面；

b.我國尚未建立信托登記制度，所以家族信托無法產生效力，這是阻礙家族信托業(yè)務發(fā)展的主要障礙；

c.我國將公示作為信托生效的要件，這就是說委托人的財產裝進信托除要辦理信托登記手續(xù)外，還要公示，如果設立家族信托卻要將財產情況進行公示，一定會引起高凈值人士的不安；

d.根據(jù)信托業(yè)協(xié)會官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2013年末，我國信托業(yè)資產總規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，達10.91萬億元，但是管理財產信托占比僅為5.49%，同比還減少1.01個百分點 。從數(shù)據(jù)可以看出，我國信托公司主要從事資金信托業(yè)務（融資類業(yè)務），所以無論業(yè)務經驗還是人員儲備都缺乏管理財產信托業(yè)務的能力。

五、家族信托在中國的發(fā)展前景

目前，中國有超過百萬億元的居民儲蓄，其中大部分在高凈值人群手里，也就是我們俗稱的“二八定律”，這些財富也是國民財富的重要組成部分，如果這筆財富出現(xiàn)傳承失敗，將直接影響政府稅收、社會就業(yè)，甚至宏觀經濟等方面，而家族信托的設立在一定程度上可以更好地實現(xiàn)財富傳承和企業(yè)發(fā)展，這對于社會的發(fā)展和穩(wěn)定能起到一定的作用，特別是在中國家族企業(yè)的第一代和第二代交替的時候，通過穩(wěn)定公司的控制權和股權結構，引入能夠幫助企業(yè)長久發(fā)展的專業(yè)機構和人員，使更多的中國企業(yè)實現(xiàn)基業(yè)長青并躋身國際領先地位。

我們在研究美國富過三代的財富家族時發(fā)現(xiàn)他們有著共同的特質：第一，它們都有家族辦公室為其服務；第二，家族成員都很積極地參與慈善，以便樹立正確的財富觀，以及維系家族聲望和家族凝聚力。家族信托在一定程度上也承擔了慈善功能，為慈善事業(yè)做出了一定的貢獻。例如：世界著名的“勞拉·洛克菲勒紀念基金會”，它創(chuàng)建于1918年，主旨在于社會研究工作，老洛克菲勒一生捐贈給這一基金約五億五千萬美元，他花了近40年的時間，經營著他的慈善事業(yè)，范圍從教育、科研、醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)化，到基礎科學和藝術。比如他創(chuàng)建了洛克菲勒大學、芝加哥大學及其屬下的威廉雷尼學院（使威廉雷尼學院從一個小小的浸信會學院，到1900年成為世界級的學院），以及許多教會屬下的學院機構。特別是創(chuàng)立于1901年的洛克菲勒大學醫(yī)學院，根除了長期困擾美國南部農村地區(qū)的鉤蟲病，并有23位諾貝爾獎獲得者。老洛克菲勒的言行影響著他的兒子小洛克菲勒，正是因為這樣一批企業(yè)家改變了慈善事業(yè)的結構，正如古語云：“授人以魚不如授人以漁”。中國的家族信托業(yè)處于起步階段，我們也希望通過這一行業(yè)的發(fā)展能夠進一步推動中國的慈善事業(yè)的發(fā)展，引導中國的富豪們在獲得財富的同時也回饋社會，同時也帶動廣大民眾樹立慈善理念，都積極參與慈善事業(yè)，奉獻自己的力量。

綜上所述，家族信托對于高凈值人士在財富傳承、資產隔離、節(jié)稅避稅、家族企業(yè)代際傳承等方面有很大的作用。在我們當前制度框架下，必須切實解決客戶認知度和法律制度的不完善兩方面的問題，家族信托才能在中國得到更加長遠的發(fā)展，要在符合法律規(guī)定的框架內有效設立家族信托，充分發(fā)揮信托制度本身的優(yōu)越性，滿足家庭財富管理的特定需求，就要對現(xiàn)有的制度環(huán)境、法律規(guī)定有一個清醒和充分的認識。近期發(fā)布的國內“99號文”中有關家族信托的表述就是鼓勵信托公司開展這方面業(yè)務的一個信號。通過試行來發(fā)現(xiàn)問題總結經驗、解決問題進而實現(xiàn)規(guī)范，只有通過不斷地去嘗試才會發(fā)現(xiàn)問題的存在，探索一套更加適合國內實際情況的發(fā)展模式來更順暢地推動家族信托在中國的發(fā)展。相信這片藍海能夠在中國境內取得良好的發(fā)展前景。同時，隨著法律法規(guī)層面的不斷完善，境內家族信托的財產類型可以從目前的可實施的現(xiàn)金、可轉移金融資產，逐步擴展到股權、不動產等。尤其是企業(yè)股權如果可以實現(xiàn)傳承，那么一批優(yōu)秀民營企業(yè)家成功創(chuàng)業(yè)運行的企業(yè)，就可以按照委托人的思想和意愿，在與信托公司取得充分信任和管理理念一致的情況下，將企業(yè)財富一代一代傳承下去，真正可以實現(xiàn)“根深葉茂，基業(yè)長青”。

此外，家族信托雖然早已發(fā)展成為相對成熟的信托產品，但在國內，家族信托目前仍處于拓荒階段，因此家族信托的理念還是比較薄弱的，特別是第一代企業(yè)創(chuàng)始人，他們中的很多人完全沒有接觸過家族信托，這也需要我們的專業(yè)人士對家族信托的理念進行大力的宣傳。

我們有理由相信通過不斷的市場宣傳和培育、在法律法規(guī)層面進一步規(guī)范完善的基礎上，中國境內的家族信托這片藍海一定會蓬勃快速發(fā)展，這將帶動家族企業(yè)進入一個新的發(fā)展時期，同時我們也寄希望能夠通過家族信托的發(fā)展推動中國慈善事業(yè)的發(fā)展。