從陶瓷到國(guó)際教育服務(wù)，從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)到新興產(chǎn)業(yè)，四通股份（603838.SH）一個(gè)漂亮的進(jìn)擊，成為國(guó)際教育服務(wù)市場(chǎng)的領(lǐng)軍者，更為“雙輪驅(qū)動(dòng)”的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

四通股份是一家集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售于一體的新型家居生活陶瓷供應(yīng)商，產(chǎn)品覆蓋日用陶瓷，衛(wèi)生陶瓷，藝術(shù)陶瓷等全系列家居生活用瓷，已發(fā)展成為本土少數(shù)能夠提供系列化優(yōu)質(zhì)家居生活陶瓷產(chǎn)品的知名企業(yè)之一。

據(jù)中國(guó)輕工工藝品進(jìn)出口商會(huì)統(tǒng)計(jì)，2012-2014年，四通股份各類產(chǎn)品出口綜合排名分別位于國(guó)內(nèi)同行業(yè)企業(yè)中的第2位，第2位和第3位，其中2014年公司日用陶瓷、衛(wèi)生陶瓷和藝術(shù)陶瓷出口額分別位列第1位、第35位和第2位。2015年，公司陶瓷銷售收入4.65億元，其中近95%收入來自出口，銷往全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

在傳統(tǒng)陶瓷業(yè)務(wù)增速放緩的背景下，為了更好地提升公司價(jià)值，四通股份將目光投向了教育服務(wù)這片藍(lán)海。

日前，四通股份發(fā)布公告稱，公司擬以13.98元/股發(fā)行3.22億股購(gòu)買啟行教育100%股權(quán)，交易作價(jià)45億元。啟行教育主營(yíng)業(yè)務(wù)由啟德教育的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)組成，啟德教育作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的國(guó)際教育綜合服務(wù)商，主要為客戶提供國(guó)際留學(xué)相關(guān)服務(wù)，具有較為出眾的留學(xué)咨詢服務(wù)能力及考試培訓(xùn)能力。

由此，四通股份將在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，新增留學(xué)咨詢、考試培訓(xùn)等國(guó)際教育服務(wù)業(yè)務(wù)，將實(shí)現(xiàn)從單一的以家居生活陶瓷業(yè)務(wù)和藝術(shù)陶瓷業(yè)務(wù)為主的制造業(yè)向生產(chǎn)制造與教育服務(wù)并行的雙主業(yè)轉(zhuǎn)變。搭建傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的多元發(fā)展格局，初步實(shí)現(xiàn)上市公司“雙輪驅(qū)動(dòng)”的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，有利于改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況、提升上市公司持續(xù)盈利能力。

國(guó)際教育藍(lán)海

21世紀(jì)人才最重要。國(guó)家中長(zhǎng)期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要（2010-2020）中明確提出要求：培養(yǎng)一批具有國(guó)際視野、通曉國(guó)際規(guī)則、能夠參與國(guó)際事務(wù)與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的人才。

國(guó)際教育的目的就是培育具有國(guó)際視野、多元價(jià)值觀、跨文化交流能力等素質(zhì)的人才?！熬邆鋰?guó)際素質(zhì)”的人才培養(yǎng)觀深入人心，同時(shí)契合市場(chǎng)需求，推動(dòng)留學(xué)人潮不斷涌動(dòng)，國(guó)際教育市場(chǎng)蒸蒸日上。而隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，人均可支配收入不斷提升，教育支出占家庭支出逐漸提升，為境外留學(xué)市場(chǎng)的持續(xù)快速增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。近10年中，國(guó)內(nèi)海外留學(xué)人群以16%年均復(fù)合增速快速擴(kuò)大，2015年已達(dá)52.37萬人，同比增長(zhǎng)13.9%。

留學(xué)人群迅猛增長(zhǎng)催生了龐大的國(guó)際教育服務(wù)市場(chǎng)。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)及測(cè)算，2015年，中國(guó)的國(guó)際教育市場(chǎng)規(guī)模已將近781億元，未來將保持8%-15%的增速，預(yù)計(jì)到2020年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)近1400億元，5年復(fù)合增長(zhǎng)率 11.8%。

國(guó)際教育市場(chǎng)主要包括留學(xué)考試培訓(xùn)、留學(xué)咨詢、國(guó)際預(yù)科課程、學(xué)游、出國(guó)后市場(chǎng)服務(wù)等。目前，國(guó)際教育機(jī)構(gòu)服務(wù)項(xiàng)目主要以留學(xué)咨詢?yōu)橹?，但相關(guān)費(fèi)用僅占學(xué)生留學(xué)總費(fèi)用的5%，未來國(guó)際留學(xué)服務(wù)的重心將逐漸從留學(xué)咨詢服務(wù)轉(zhuǎn)移至留學(xué)前市場(chǎng)、留學(xué)后市場(chǎng)，帶動(dòng)語言培訓(xùn)、游學(xué)、移民、租房、轉(zhuǎn)學(xué)等業(yè)務(wù)快速發(fā)展，單客戶價(jià)值將不斷提高。

屹立浪潮之巔

在國(guó)際教育服務(wù)市場(chǎng)藍(lán)海中，啟德教育牢牢占據(jù)在浪潮之巔，引領(lǐng)著行業(yè)的發(fā)展方向。

在留學(xué)咨詢服務(wù)業(yè)，啟德教育早已成為行業(yè)的標(biāo)桿，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)突出。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)，啟德教育的市場(chǎng)占有率達(dá)到12.9%，緊隨其后的為總份額11.1%的金吉列；前途出國(guó)于排名第三，份額為8.6%；新通及澳際排名第四及第五，份額分別為6.8%及5.8%。

2013-2015年，啟德教育累計(jì)向美國(guó)前30名學(xué)校輸送學(xué)生960名，英國(guó)前20名學(xué)校輸送學(xué)生3712名，澳大利亞前10名學(xué)校輸送學(xué)生5394名，均居市場(chǎng)前列。

啟德教育還在考試培訓(xùn)服務(wù)業(yè)排名前五；同時(shí)，在考試培訓(xùn)服務(wù)市場(chǎng)，啟德教育品牌知名度排名第三。

啟德教育的行業(yè)領(lǐng)先地位由四大核心競(jìng)爭(zhēng)力鑄就：

第一，整合式完整服務(wù)。與傳統(tǒng)留學(xué)中介機(jī)構(gòu)只從事留學(xué)申請(qǐng)咨詢業(yè)務(wù)不同，啟德教育為學(xué)生提供整合式的完整服務(wù)鏈，從前期準(zhǔn)備、留學(xué)申請(qǐng)、落地安置直至再進(jìn)修及工作，啟德教育集團(tuán)均有相應(yīng)的配套服務(wù)。

完整的服務(wù)鏈與完善的客戶管理系統(tǒng)使標(biāo)的公司有能力挖掘單個(gè)客戶的最大價(jià)值，并帶來許多交叉銷售業(yè)務(wù)，為公司規(guī)模的增長(zhǎng)提供了有力保障。

第二，優(yōu)秀的顧問團(tuán)隊(duì)。經(jīng)驗(yàn)豐富的顧問團(tuán)隊(duì)對(duì)于國(guó)際教育服務(wù)企業(yè)的成功運(yùn)營(yíng)及客戶維系至關(guān)重要。截至2016年4月30日，啟德教育擁有留學(xué)顧問2247名，其中本科以上學(xué)歷1544名，研究生以上學(xué)歷的398名。

第三，豐富的海外院校資源。啟德教育擁有行業(yè)內(nèi)最豐富的海外院校資源，在全球擁有超過900家協(xié)議簽署院校和機(jī)構(gòu)，廣泛分布于教育水平發(fā)達(dá)的多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，主要包括澳大利亞、加拿大、美國(guó)、英國(guó)、歐洲和亞洲其他國(guó)家。

第四，高品牌知名度。成立至今，啟德教育一直保持著良好的品牌知名度，獲得了多家外國(guó)文教機(jī)構(gòu)、著名學(xué)府的認(rèn)可，包括美國(guó)國(guó)際招生協(xié)會(huì)認(rèn)證（AIRC）、澳大利亞新南威爾士州政府教育與社區(qū)部頒發(fā)的“最佳國(guó)際教育服務(wù)機(jī)構(gòu)獎(jiǎng)”等。

全球企業(yè)增長(zhǎng)咨詢公司 Frost&Sullivan于2015年針對(duì)中國(guó)消費(fèi)者和海外教育機(jī)構(gòu)之間對(duì)服務(wù)提供商的品牌知名度和品牌滿意度的獨(dú)立性調(diào)查，啟德教育在中國(guó)消費(fèi)者知名度調(diào)查中排名第一、在海外教育機(jī)構(gòu)知名度調(diào)查中與新東方前途出國(guó)咨詢有限公司、新通國(guó)際教育集團(tuán)并列第一。

在注重產(chǎn)品、服務(wù)品質(zhì)、緊抓教育消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，啟德教育在獲得高于行業(yè)成長(zhǎng)的同時(shí)，更取得極高的盈利能力。

2015年，啟德教育實(shí)現(xiàn)收入9.47億元，凈利潤(rùn)1.73億，同比分別增長(zhǎng)21.4%與14.5%，顯著高于當(dāng)年出國(guó)留學(xué)人數(shù)增速，體現(xiàn)了公司作為行業(yè)龍頭的優(yōu)勢(shì)，及自身較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理能力；2016年1-4月，啟德教育的收入及凈利潤(rùn)分別為3.07億元、2571萬元。

在盈利能力方面，2014年、2015年和2016年前四個(gè)月，啟德教育的凈利潤(rùn)率分別高達(dá)19.39%、18.29%和19.50%，顯著高于新通國(guó)際、龍文教育、昂立教育、新東方等同行業(yè)公司。

未來，啟德教育將從留學(xué)咨詢加快向留學(xué)后市場(chǎng)切入，重點(diǎn)拓展游學(xué)等潛力市場(chǎng)，同時(shí)，還將依托自身強(qiáng)大的品牌效應(yīng)及豐富的海外資源，持續(xù)提升市場(chǎng)份額及盈利水平。

按照業(yè)績(jī)承諾，2016-2018年，啟德教育的凈利潤(rùn)將達(dá)到2.4億、2.75億、3.1億元，同比增速分別達(dá)到38.6%、14.6%、12.7%。

雙輪驅(qū)動(dòng)高增長(zhǎng)

收購(gòu)啟行教育后，四通股份將形成“雙輪驅(qū)動(dòng)”的業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展模式，有利于提升公司的可持續(xù)發(fā)展能力和競(jìng)爭(zhēng)力以及整體盈利能力。

收購(gòu)?fù)瓿珊螅耐ü煞輰?shí)現(xiàn)從單一的生產(chǎn)陶瓷業(yè)務(wù)為主的制造業(yè)向生產(chǎn)制造與教育服務(wù)并行的雙主業(yè)轉(zhuǎn)變，上市公司單一業(yè)務(wù)周期的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將得到分散，收入結(jié)構(gòu)將得到改善，為未來適度多元化的外延發(fā)展積累經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整，在發(fā)展戰(zhàn)略層面實(shí)現(xiàn)有效的協(xié)同。

同時(shí)，此次收購(gòu)有利于交易雙方相互借鑒優(yōu)秀的管理經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)管理層面的協(xié)同。收購(gòu)?fù)瓿珊?，四通股份將擁有留學(xué)咨詢與考試培訓(xùn)業(yè)務(wù)方面的高級(jí)管理人才與優(yōu)秀運(yùn)行團(tuán)隊(duì)，降低進(jìn)入新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的管理運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，公司也將充分吸收啟行教育在教育服務(wù)行業(yè)的專屬管理，運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，不斷探索原有產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的發(fā)展道路，在繼續(xù)發(fā)展原主業(yè)的同時(shí)積極進(jìn)入新興的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

在“雙輪驅(qū)動(dòng)”的業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展模式推動(dòng)之下，四通股份未來的業(yè)績(jī)也將實(shí)現(xiàn)大幅提升。

從傳統(tǒng)陶瓷業(yè)務(wù)看，四通股份近年來保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，營(yíng)收規(guī)模從2011年的4.35億元增長(zhǎng)到2015年的4.65億元，2012-2015年的增速分別為2%、3%、4%和-2%，同期毛利率從25.44%穩(wěn)步提升到27.27%，凈利潤(rùn)率在10%-12%波動(dòng)。

在收購(gòu)啟行教育前，四通股份2014年、2015年的合并報(bào)表歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為4980.83萬元和5469.18萬元，而在交易完成后，標(biāo)的資產(chǎn)2014年、2015年及2016年1-4月的啟德業(yè)務(wù)合并報(bào)表歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為 15118.36萬元、17316.37萬元和2571.31萬元，上市公司的盈利能力將大幅增強(qiáng)。根據(jù)中信證券的預(yù)測(cè)，若此次重組順利完成，在雙主營(yíng)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)之下，四通股份2017-2018年凈利潤(rùn)將分別達(dá)到3.5億元、4.08億元，保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。