陳樂(lè)華

今年的市場(chǎng)整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，截至7月28日，上證綜指、中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年初以來(lái)分別下跌了15.4%、19.31%和21.16%。但是我們也看到，食品飲料指數(shù)今年以來(lái)卻逆勢(shì)上漲了7.12%，貴州茅臺(tái)上漲了47.98%，五糧液上漲了34.27%；家電行業(yè)指數(shù)雖然下跌了3.78%，但美的集團(tuán)上漲了31.78%，老板電器上漲了37.09%。在這種熊市背景下，很多這種穩(wěn)定增長(zhǎng)的低估值藍(lán)籌股都已經(jīng)接近或者創(chuàng)出歷史新高。難道這僅僅是因?yàn)樵谛苁欣?，資金為了避險(xiǎn)而買(mǎi)入這類(lèi)個(gè)股，從而造成其股價(jià)大漲嗎？筆者認(rèn)為這可能只是其中的原因之一，更值得注意的是，A股的整個(gè)投資環(huán)境正因?yàn)楣芾韺拥谋O(jiān)管和引導(dǎo)而發(fā)生著不可忽視的變化。

我們看到，近期監(jiān)管層開(kāi)始進(jìn)一步加強(qiáng)IPO的監(jiān)管和審核，以從源頭上杜絕質(zhì)地較差，財(cái)務(wù)造假類(lèi)的公司上市，很多公司也因?yàn)椤皟?nèi)心有波瀾”而主動(dòng)撤銷(xiāo)了IPO申請(qǐng)。今年5月份，又傳出監(jiān)管層擬嚴(yán)控定增的消息，涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視和VR四個(gè)行業(yè)；同時(shí)，這四個(gè)行業(yè)的再融資和并購(gòu)重組監(jiān)管也將趨嚴(yán)。雖然后續(xù)官方有辟謠，但從后來(lái)很多公司跨行業(yè)并購(gòu)沒(méi)有獲得審核通過(guò)來(lái)看，這種限制其實(shí)是在悄然實(shí)施的。之后，監(jiān)管層對(duì)于融資補(bǔ)流（補(bǔ)充流動(dòng)性資金）以及定價(jià)發(fā)行的定增也給予了窗口指導(dǎo)，補(bǔ)流必須有明確的依據(jù)，定價(jià)發(fā)行的定增價(jià)也不得低于其發(fā)行日前二十個(gè)交易日的均價(jià)的70%，否則要上調(diào)，這也從一定程度上抑制了定增方案公布后大股東配合市場(chǎng)炒作股價(jià)的沖動(dòng)。

另外，6月中旬以來(lái)，由于股價(jià)異動(dòng)而停牌核查或者收到交易所問(wèn)詢(xún)函的公司越來(lái)越多。近期，深交所還表示將針對(duì)“虛擬現(xiàn)實(shí)”、“石墨烯”、“人工智能”、“PE+上市公司”、資本系或合伙企業(yè)入主上市公司等熱點(diǎn)題材，保持高度敏感，督促公司準(zhǔn)確、完整地披露具體情況和對(duì)公司的影響，并對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分揭示，同時(shí)細(xì)化停牌冷卻、內(nèi)幕交易核查制度，果斷遏制市場(chǎng)炒作。監(jiān)管機(jī)構(gòu)意欲凈化A股投資環(huán)境的決心由此清晰可見(jiàn)。此消息發(fā)布之后，很多熱點(diǎn)題材股炒作開(kāi)始收斂，股價(jià)出現(xiàn)大幅調(diào)整。

但所有這些監(jiān)管措施中，最有力度和標(biāo)志性意義的還是欣泰電氣由于欺詐發(fā)行、重大信息披露違法而被強(qiáng)行退市，并且以后也不能重新上市的處罰決定，這在A股歷史上是絕無(wú)僅有的。其保薦機(jī)構(gòu)也因此受到了嚴(yán)厲的處罰。這一事件將意味著A股的優(yōu)勝劣汰機(jī)制正式啟動(dòng)，今后存在財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為以及業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的公司由于退市風(fēng)險(xiǎn)的存在，可能逐步被市場(chǎng)所拋棄。而保薦機(jī)構(gòu)則由于將最高面臨吊銷(xiāo)牌照處罰的風(fēng)險(xiǎn)，因此，在上市公司輔導(dǎo)和保薦過(guò)程中可能將更加勤勉盡責(zé)。

以上這些監(jiān)管措施的逐步實(shí)施，使得A股的投資環(huán)境正在悄悄的發(fā)生變化，而今年貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、上汽集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥這些優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的重新崛起將是A股回歸價(jià)值投資的起點(diǎn)。只有監(jiān)管讓上市公司的運(yùn)營(yíng)更加透明和合規(guī)，讓投資者的投資行為更加規(guī)范，A股的投資環(huán)境才能逐步改善，我們才能期待A股真的有一天能像美股一樣成為長(zhǎng)期財(cái)富增值的有效途徑。（文中所涉?zhèn)€股不代表華寶興業(yè)基金投資方向，基金投資需謹(jǐn)慎。）