吳東燕

編者按：

中國(guó)樓市呈現(xiàn)的二元分化格局已經(jīng)相當(dāng)明顯：一二線城市房?jī)r(jià)瘋漲，三四線城市房?jī)r(jià)則因供大于求而持續(xù)低位盤(pán)整甚至略有下跌。有意思的是，中國(guó)股市也呈現(xiàn)出這種二元分化的現(xiàn)象——一部分個(gè)股持續(xù)受到資金青睞，不斷創(chuàng)出新高；另一部分個(gè)股則被市場(chǎng)所拋棄，股價(jià)不斷創(chuàng)出新低。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)共有156只個(gè)股創(chuàng)出上市以來(lái)的新高，同時(shí)有199只個(gè)股創(chuàng)出1849點(diǎn)以來(lái)的新低，另有11只股票創(chuàng)出上市以來(lái)的新低。

研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新高的股票以中小創(chuàng)股票為主，往往具有一定的資源稀缺性，或伴有各種題材概念的催化，同時(shí)具有業(yè)績(jī)支撐的特點(diǎn)。而創(chuàng)新低的股票則多出現(xiàn)在產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，如煤炭、鋼鐵等。

今年以來(lái)，大盤(pán)下跌逾14%，如果單看指數(shù)，今年應(yīng)該是一個(gè)很難賺錢(qián)的年份。但是，正是在大盤(pán)下跌背景下，有一些股票已經(jīng)悄悄地創(chuàng)下了歷史新高。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月8日，A股市場(chǎng)共有156只個(gè)股創(chuàng)出歷史新高（剔除2015年12月以后上市的新股，按前復(fù)權(quán)統(tǒng)計(jì)）。

一面是火焰，一面是海水。我們同時(shí)也看到，有199只個(gè)股在今年創(chuàng)出滬指1849點(diǎn)以來(lái)的新低，另有11只股票創(chuàng)出上市以來(lái)的新低（上市于2014年以后，多為重組上市的個(gè)股）。股市的二元分化現(xiàn)象在今年表現(xiàn)得十分突出。

A股二元分化凸顯

通過(guò)分析可以看到，156只創(chuàng)新高的股票中，有相當(dāng)一部分為2015年上市的次新股，占比超過(guò)10%（22只）。從所屬板塊來(lái)看，中小創(chuàng)股票占據(jù)了107只，占比高達(dá)68.59%（其中，中小板63只，創(chuàng)業(yè)板44只）。以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，這些個(gè)股多來(lái)自化工、電子、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、汽車(chē)、農(nóng)林牧漁、有色金屬等行業(yè)。而199只創(chuàng)新低的股票則主要來(lái)自主板市場(chǎng)（滬市主板96只，深市主板43只），以采掘、化工、有色金屬、公用事業(yè)、建筑裝飾、醫(yī)藥生物等板塊的個(gè)股居多。

值得注意的是，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)來(lái)看，化工、電子、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、汽車(chē)、有色金屬等行業(yè)中創(chuàng)新高及創(chuàng)新低的股票都比較多，板塊個(gè)股分化嚴(yán)重。例如博雅生物（300294）因?yàn)檠破犯拍顚覄?chuàng)新高，而同樣屬于醫(yī)藥生物板塊的華神集團(tuán)（000790）則因經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不明顯、也無(wú)題材概念而一直維持弱勢(shì)震蕩整理的態(tài)勢(shì)。

創(chuàng)新高的股票很多都來(lái)自于新興產(chǎn)業(yè)，具有一定的資源稀缺性，如化工板塊的道氏技術(shù)（300409）、機(jī)械設(shè)備板塊的勝利精密（002426），就分別因?yàn)槭└拍?、鋰電池概念而股價(jià)大漲。此外，不少創(chuàng)新高的個(gè)股還同時(shí)疊加了漲價(jià)預(yù)期，如益生股份（002458）、民和股份（002234）等農(nóng)林牧漁板塊的個(gè)股就因?yàn)殡u苗漲價(jià)而受到追捧。

同時(shí)，這些創(chuàng)新高的股票還具有業(yè)績(jī)靚麗的特點(diǎn)。156只股票中，有108只2015年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)；117只2016年一季度歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。以珈偉股份（300317）為例，該股在2016年7月19日創(chuàng)出36元/股的歷史新高，其2015年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1574.76%，2016年一季度繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)同比大增933.33%。其余創(chuàng)新高的個(gè)股如多氟多（002407）、實(shí)達(dá)集團(tuán)（600734）、方正電機(jī)（002196）等，莫不是如此。

相反，創(chuàng)新低的股票其主營(yíng)業(yè)務(wù)往往平淡無(wú)奇，既沒(méi)有題材催化，也缺少業(yè)績(jī)支撐，業(yè)績(jī)下滑甚至虧損幾乎是常態(tài)。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，199只創(chuàng)新低的股票中，有147只2015年的凈利潤(rùn)較上年度同比下滑，其中有51只股票出現(xiàn)虧損；106只股票2016年一季度凈利潤(rùn)同比下滑，其中有61只股票出現(xiàn)虧損。

此外，創(chuàng)新低的股票還具有另外一個(gè)特點(diǎn)——?jiǎng)?chuàng)新低的時(shí)間較為集中，主要發(fā)生在兩個(gè)時(shí)間段，一是1月底至2月初，即滬指受熔斷機(jī)制影響創(chuàng)出2638點(diǎn)（1月27日）的前后。統(tǒng)計(jì)顯示，1月26日至2月3日，共有90只股票創(chuàng)新低；另一個(gè)時(shí)間段則出現(xiàn)在2月底至3月初，即滬指再度出現(xiàn)破位長(zhǎng)陰（2月25日）之后。2月29日至3月8日，共有67只股票創(chuàng)出新低。而在3月8日之后創(chuàng)出新低的個(gè)股，則出現(xiàn)了多只披星戴帽的股票，如*ST星馬（600375）、*ST吉恩（600432）等。

值得一提的是，南大光電（300346）這只股票比較特別，今年先是創(chuàng)出了新低，此后股價(jià)扶搖直上，一舉漲至53.5元的歷史新高。類(lèi)似南大光電這樣走勢(shì)極端化的股票還有不少，如恒邦股份（002237）、瀘州老窖（000568）、瑞豐光電（300241）、天山紡織（000813）、伊力特（600197）、中興商業(yè)（000715）等，區(qū)間震幅都不小。

二元分化格局形成原因

以上用數(shù)據(jù)對(duì)新低和新高的股票做了簡(jiǎn)單的分析，那么，股市為何會(huì)出現(xiàn)這種二元分化呢？

中國(guó)股市成立時(shí)間二十余年，成立之初由于上市公司不多，個(gè)股基本是普漲普跌，分化并不明顯，但此后隨著上市公司越來(lái)越多，資金炒作有了更多的選擇，因此出現(xiàn)個(gè)股呈現(xiàn)截然不同的走勢(shì)。

事實(shí)上，股市二元分化格局也并非A股獨(dú)有的現(xiàn)象，美國(guó)股市在1995-2000年面臨網(wǎng)絡(luò)技術(shù)革命期間也出現(xiàn)過(guò)。中國(guó)在全球金融危機(jī)之后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)亟需轉(zhuǎn)型，從而大力發(fā)展戰(zhàn)略新興型產(chǎn)業(yè)，并因此導(dǎo)致了主板股票與中小創(chuàng)股票截然相反的二元走勢(shì)。比如，2010年，以上證指數(shù)為代表的主板就經(jīng)歷了一個(gè)小熊市，而以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的中小市值股票則走了一輪牛市。

今年以來(lái)，造成二元分化格局日益突出的原因主要在于：一是，A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性行情。除在今年年初股指出現(xiàn)大跌重挫外，其他時(shí)間股指基本維持震蕩格局，結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)層出不窮。如果說(shuō)在單邊行情之下，股票往往齊漲齊跌，那么在結(jié)構(gòu)性行情下，個(gè)股走勢(shì)則變得分化，輪動(dòng)效應(yīng)明顯。

第二則是，從目前市場(chǎng)炒作資金來(lái)看，基本上還是以存量資金為主。在這樣的情況下，市場(chǎng)資金有限，股票又多，資金不可能做到面面俱到，而是會(huì)精選個(gè)股，進(jìn)行波段操作。而這些被資金青睞的個(gè)股走勢(shì)明顯會(huì)強(qiáng)于大盤(pán)。

有分析人士指出，未來(lái)A股或?qū)⑷猿尸F(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，一部分板塊及個(gè)股走出獨(dú)立于大盤(pán)的行情，投資者應(yīng)精選個(gè)股，順勢(shì)而為。