◎ 焦?jié)崳ㄖ刑嘉磥?lái)<北京>資產(chǎn)管理有限公司，北京100005）

中國(guó)碳市場(chǎng)的發(fā)展歷程

◎ 焦?jié)崳ㄖ刑嘉磥?lái)<北京>資產(chǎn)管理有限公司，北京100005）

經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)形成了由七個(gè)試點(diǎn)交易機(jī)構(gòu)組成的排放權(quán)交易市場(chǎng)。交易品種和交易規(guī)則逐步完善。但對(duì)比歐盟碳市場(chǎng)發(fā)展，目前的中國(guó)碳市場(chǎng)應(yīng)該是進(jìn)入了發(fā)展期的初級(jí)階段。對(duì)于未來(lái)面臨的繁榮期和平穩(wěn)期，政府和各交易機(jī)構(gòu)還有很多工作要做。

1　中國(guó)碳交易十余年的發(fā)展和制約因素

碳交易即碳排放權(quán)交易，是由《京都議定書(shū)》中第十二條衍生出來(lái)的有利于締約方實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和有益于《公約》最終目標(biāo)的解決方案?！毒┒甲h定書(shū)》把市場(chǎng)機(jī)制作為解決溫室氣體減排問(wèn)題新路徑，把溫室氣體排放權(quán)當(dāng)作商品，從而形成了碳交易。

中國(guó)最早參與國(guó)際碳交易主要是通過(guò)清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）來(lái)實(shí)現(xiàn)的。 當(dāng)時(shí)，國(guó)家發(fā)改委為了最快速有效的管理碳交易這種國(guó)際貿(mào)易，制定了中國(guó)CCER期貨的銷(xiāo)售價(jià)格不得低于8歐元的規(guī)定，當(dāng)時(shí)對(duì)于一個(gè)中國(guó)的項(xiàng)目業(yè)主來(lái)講，這是一筆相當(dāng)可觀的收益，例如一個(gè)最常見(jiàn)的49.5MW的風(fēng)電項(xiàng)目，每年產(chǎn)生的減排指標(biāo)是10萬(wàn)噸，相當(dāng)于業(yè)主每年有80萬(wàn)歐元，當(dāng)時(shí)約等于800萬(wàn)人民幣的收益。而且，根據(jù)聯(lián)合國(guó)執(zhí)行理事會(huì)EB公布的方法學(xué)的規(guī)定，一個(gè)項(xiàng)目一旦注冊(cè)成功，將會(huì)有21年的減排計(jì)入期，也就是說(shuō)，業(yè)主可以基本無(wú)障礙的連續(xù)收益21年。

對(duì)于國(guó)外買(mǎi)家來(lái)講，在中國(guó)收購(gòu)到一級(jí)市場(chǎng)8歐元的期貨，經(jīng)過(guò)一年左右的開(kāi)發(fā)過(guò)程，現(xiàn)貨售價(jià)將近30歐元，所以歐美日本各大機(jī)構(gòu)，銀行紛至沓來(lái)，中國(guó)2007 年2008年經(jīng)歷了國(guó)際碳交易的一個(gè)繁榮期。國(guó)際交易期間，中國(guó)的CDM項(xiàng)目總量占到全球的57%之高。中國(guó)企業(yè)通過(guò)做CDM項(xiàng)目直接獲利超過(guò)千億。大量做過(guò)CDM的企業(yè)，其實(shí)手里還有未來(lái)能夠產(chǎn)生出來(lái)的碳資產(chǎn)。但隨著2009年歐盟經(jīng)濟(jì)危機(jī)的到來(lái)，歐盟的履約企業(yè)由于減產(chǎn)，輕松的完成了履約，無(wú)需在通過(guò)碳交易完成對(duì)《京都議定書(shū)》的承諾。國(guó)際碳交易逐漸進(jìn)入了一個(gè)低潮期。這個(gè)低潮期的到來(lái)原因是全球經(jīng)濟(jì)下行，本身高耗能企業(yè)的排放絕對(duì)值也相應(yīng)減少了。而中國(guó)和歐盟之間的CCER交易也逐漸衰落。

中國(guó)從2012年開(kāi)始， 對(duì)國(guó)際做出碳減排的承諾，并且一直按照既定的方針，通過(guò)碳交易實(shí)現(xiàn)碳減排，這也是最符合中國(guó)國(guó)情，對(duì)企業(yè)來(lái)講緩沖空間最大的減排方式。我以及我所在的機(jī)構(gòu)自2013年中國(guó)開(kāi)始試點(diǎn)地區(qū)的第一筆碳交易以來(lái)，在每一個(gè)試點(diǎn)地區(qū)的交易平臺(tái)都成功操作了交易案例，在這個(gè)過(guò)程中掌握了參與交易的企業(yè)，以及積極觀望碳市場(chǎng)的企業(yè)以及機(jī)構(gòu)的第一手資料。

對(duì)比歐盟碳市場(chǎng)發(fā)展，目前的中國(guó)碳市場(chǎng)應(yīng)該是進(jìn)入了發(fā)展期的初級(jí)階段。2016年2月國(guó)家發(fā)改委主任張勇主持了全國(guó)碳交易電視電話會(huì)議，根據(jù)這次會(huì)議的精神，七個(gè)試點(diǎn)的交易所都承擔(dān)了去非試點(diǎn)地區(qū)培訓(xùn)碳交易的任務(wù)，并在會(huì)后積極執(zhí)行，各個(gè)非試點(diǎn)地區(qū)的政府和企業(yè)都非常積極參與，也逐漸認(rèn)識(shí)到，碳交易不是卡企業(yè)發(fā)展，而是給了企業(yè)一筆數(shù)量可觀的碳資產(chǎn)，通過(guò)有效的碳資產(chǎn)管理，企業(yè)是可以從中獲利的。

在國(guó)際交易時(shí)期，由于交易規(guī)則都是根據(jù)歐盟制定的規(guī)則進(jìn)行，所以中國(guó)的企業(yè)接受起來(lái)比較困難，需要較長(zhǎng)時(shí)間的培育期才能讓企業(yè)領(lǐng)會(huì)碳交易的原理。中國(guó)國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)的所有規(guī)則和政策都是根據(jù)中國(guó)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀制定的，又經(jīng)歷了三年的試點(diǎn)地區(qū)碳交易，所以，目前全國(guó)碳交易市場(chǎng)的培育期基本已經(jīng)結(jié)束，而且這個(gè)培育期也比較短暫。

2　歐盟發(fā)展碳交易的情況

目前世界范圍內(nèi)沒(méi)有形成統(tǒng)一的碳排放交易市場(chǎng)，各國(guó)家各區(qū)域市場(chǎng)對(duì)交易的管理規(guī)則不盡相同。各個(gè)國(guó)家按配額和項(xiàng)目分類(lèi)的碳市場(chǎng)發(fā)育進(jìn)展情況也各不相同，從實(shí)際情況來(lái)看，歐盟成員國(guó)在碳市場(chǎng)仍是領(lǐng)跑者。

2.1全球碳市場(chǎng)主要由歐盟排放交易體系推動(dòng)

歐盟一直是世界上控制氣候變化的倡導(dǎo)者和先行者，歐盟又以英國(guó)為代表性成員，其實(shí)踐的配額交易機(jī)制和《京都議定書(shū)》中的減排三機(jī)制是國(guó)際碳交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)，碳市場(chǎng)構(gòu)建的基本路徑是“自上而下”。其中世界最大的區(qū)域碳市場(chǎng)是歐盟排放交易體系，涵蓋歐盟27個(gè)成員國(guó)和列支敦士登以及挪威等29個(gè)國(guó)家，有歐洲氣候交易所（ECX）、倫敦能源經(jīng)紀(jì)協(xié)會(huì)（LEBA）和巴黎Blue next碳市場(chǎng)等8個(gè)交易中心，將近1.2萬(wàn)溫室氣體排放實(shí)體。

2011年歐盟碳市場(chǎng)總值增長(zhǎng)11%，達(dá)1760億美元，交易量創(chuàng)下103億噸二氧化碳當(dāng)量的新高。2011年全球碳市場(chǎng)繼續(xù)遵循與往年相同的模式，主要由歐盟排放交易體系推動(dòng)。2012年后一級(jí)清潔發(fā)展機(jī)制市場(chǎng)仍大幅上升了63%，達(dá)20億美元。雖然中國(guó)仍是合同核證減排量的最大來(lái)源，但非洲國(guó)家在2011年開(kāi)始呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，占當(dāng)年簽訂的2012年后核證減排量合同量的21%。

2.2歐盟排放交易發(fā)展給中國(guó)的啟示

歐盟碳交易短短幾年，已經(jīng)經(jīng)歷了從培育期到發(fā)展期，再到繁榮期，最后平穩(wěn)期四個(gè)階段。其發(fā)展繁榮與衰落，給中國(guó)碳市場(chǎng)很多很好的啟示，業(yè)內(nèi)的普遍觀點(diǎn)如下：

2.2.1嚴(yán)格公正的核查核證（MRV）。碳市場(chǎng)的平穩(wěn)與繁榮從根本上是由交易產(chǎn)品的同質(zhì)性決定的，歐盟對(duì)各個(gè)行業(yè)，各個(gè)企業(yè)所承擔(dān)的減排義務(wù)基本做到了公平公正的對(duì)待，對(duì)于每個(gè)企業(yè)的碳排放核查工作也做到了第三方介入，公開(kāi)透明的獲取數(shù)據(jù)。配額發(fā)放的公平性，合理性是整個(gè)碳市場(chǎng)發(fā)展和繁榮的基礎(chǔ)。

2.2.2用市場(chǎng)手段引導(dǎo)交易。歐盟的碳交易被政策控制的相對(duì)較少，所以初期在價(jià)格上具有較大的波動(dòng)空間，這對(duì)于投資者來(lái)講是風(fēng)險(xiǎn)也是誘惑，歐盟由于沒(méi)有政策手段的調(diào)控，完全靠市場(chǎng)手段，因此吸引了大批風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)入市場(chǎng)，這也是導(dǎo)致碳市場(chǎng)繁榮的主要原因之一。

2.2.3金融手段的多樣化。碳交易歸根到底是一種金融行為，歐盟碳市場(chǎng)之所以能夠繁榮起來(lái)，與金融投資者的參與關(guān)系很大，金融投資者利用碳交易產(chǎn)品衍生出多種金融產(chǎn)品，金融衍生品既可以繁榮碳市場(chǎng)本身的交易行為又可以有效的控制碳交易中的風(fēng)險(xiǎn)，而且可以將個(gè)人投資者引入碳市場(chǎng)，不會(huì)對(duì)個(gè)人投資者的資金造成過(guò)度損失。

3　中國(guó)碳交易的現(xiàn)狀

中國(guó)是世界上最大的煤炭生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，煤炭在一次能源的生產(chǎn)和消費(fèi)占近70%的比重。換句話說(shuō)，相對(duì)于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)仍處于工業(yè)化為主導(dǎo)的發(fā)展時(shí)期，2009年，我國(guó)首次超過(guò)美國(guó)成為二氧化碳最大排放國(guó)家。這個(gè)現(xiàn)狀決定了我國(guó)的高碳地位，同樣也說(shuō)明降低碳排放的市場(chǎng)非常廣闊，對(duì)于低碳的需求也是強(qiáng)烈的，尤其是在鋼鐵、石化、發(fā)電等高耗能產(chǎn)業(yè)上。

3.1中國(guó)開(kāi)始碳交易是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇

中國(guó)的碳交易機(jī)制本身是根據(jù)歐盟的機(jī)制衍生而來(lái)，但是根據(jù)七個(gè)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)三年的碳交易狀況可以看出，中國(guó)由于本身的市場(chǎng)特點(diǎn)，碳交易的發(fā)展并不是完全沿襲了歐盟碳交易的發(fā)展過(guò)程。目前，中國(guó)碳市場(chǎng)正面臨如下三個(gè)問(wèn)題：

3.1.1配額發(fā)放量過(guò)大。導(dǎo)致這個(gè)現(xiàn)象的原因是多方面的：

政府發(fā)放寬松：七個(gè)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的主管部門(mén)其實(shí)對(duì)與碳交易還是小心謹(jǐn)慎的，大多感覺(jué)控制碳排放是抑制企業(yè)發(fā)展，因此擔(dān)心企業(yè)有抵制心理而將碳配額的發(fā)放盡量放寬松。但是，這個(gè)行為導(dǎo)致的后果是企業(yè)沒(méi)有從根本上對(duì)其重視起來(lái)，沒(méi)有及時(shí)的了解和加入碳市場(chǎng)，這其實(shí)是企業(yè)喪失了規(guī)劃和掌控自己碳資產(chǎn)的大好機(jī)會(huì)。

企業(yè)核查數(shù)據(jù)失真：這里面因素很多，有中國(guó)核查機(jī)構(gòu)本身的技術(shù)問(wèn)題，也有某些第三方核查機(jī)構(gòu)的工作習(xí)慣問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題其實(shí)也是國(guó)際專(zhuān)業(yè)人士對(duì)中國(guó)碳市場(chǎng)詬病最多的地方。解決這個(gè)問(wèn)題首先政府需要出資買(mǎi)單第三方核查機(jī)構(gòu)的工作。先讓第三方獨(dú)立于控排企業(yè)，使第三方真的作為第三方而工作，才能保持工作的公正性。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩：由于房地產(chǎn)，基礎(chǔ)建設(shè)工作的放緩，高排放企業(yè)的產(chǎn)能近幾年有所下降，所以一次性發(fā)放多年配額的試點(diǎn)地區(qū)都出現(xiàn)了配額發(fā)放過(guò)量的問(wèn)題。

3.1.2資本依然在觀望。資本觀望的原因如下：

專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的不專(zhuān)業(yè)：由于碳市場(chǎng)本身形成時(shí)間較短，所以在市場(chǎng)內(nèi)活躍的機(jī)構(gòu)在專(zhuān)業(yè)方面也還是有所欠缺，市場(chǎng)急需專(zhuān)業(yè)人才。另外，由于中國(guó)碳交易從國(guó)際市場(chǎng)交易向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交易轉(zhuǎn)化的過(guò)程中經(jīng)歷了幾年的低迷期，所以，碳市場(chǎng)的人才大量流失，現(xiàn)在市場(chǎng)崛起的過(guò)程中人才儲(chǔ)備不足。

市場(chǎng)的政策風(fēng)險(xiǎn)大：中國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展的幾年來(lái)，政策總體是支持的，但是一些執(zhí)行層面的政策遲遲不能出臺(tái)，以及一些政策吹風(fēng)會(huì)的基調(diào)總是搖擺，導(dǎo)致觀望碳市場(chǎng)的資本也對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有信心。

3.1.3金融衍生品設(shè)計(jì)空缺。歐盟碳市場(chǎng)之所以繁榮，與金融衍生品的多樣化有很大關(guān)系，但是中國(guó)碳市場(chǎng)的不確定性導(dǎo)致金融行業(yè)完全沒(méi)有關(guān)注碳交易。碳交易市場(chǎng)既缺乏金融資本也缺乏金融人才，這樣的情況下使得碳交易產(chǎn)品金融化的腳步更加艱難。雖然目前建設(shè)銀行，浦發(fā)銀行，民生銀行等都積極參與碳市場(chǎng)，但是他們的主要業(yè)務(wù)也僅僅局限在為交易所的客戶開(kāi)設(shè)銀行賬戶等低風(fēng)險(xiǎn)的基本業(yè)務(wù)。也有銀行針對(duì)碳資產(chǎn)設(shè)計(jì)了抵押貸款等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但是開(kāi)展情況并不理想，僅僅限于對(duì)有固定資產(chǎn)的國(guó)有企業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)。這也體現(xiàn)了銀行對(duì)于碳資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系數(shù)是非常高的。

比銀行更愿意參與碳市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)本應(yīng)該運(yùn)用他們的資本和金融資源擴(kuò)大碳市場(chǎng)的資金池，但是，大部分的專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)并沒(méi)有在碳市場(chǎng)進(jìn)行投資，而是設(shè)立碳金融部門(mén)，小心翼翼的進(jìn)行試水，做著和碳交易行業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)類(lèi)似的市場(chǎng)，不是去擴(kuò)大市場(chǎng)，而是來(lái)瓜分市場(chǎng)。

3.2各碳排放交易機(jī)構(gòu)應(yīng)如何迎接未來(lái)的兩個(gè)時(shí)期

3.2.1各交易機(jī)構(gòu)需提高專(zhuān)業(yè)化水平。目前全國(guó)開(kāi)盤(pán)的七個(gè)試點(diǎn)交易機(jī)構(gòu)中，除去重慶，天津交易不活躍之外，其他五個(gè)交易所的交易都比較活躍：（交易所交易情況盤(pán)點(diǎn)如下圖：）

短短的時(shí)間內(nèi)，幾個(gè)交易平臺(tái)能做出這樣好的成績(jī)其實(shí)是大量的機(jī)構(gòu)和交易所緊密合作的結(jié)果。在這個(gè)過(guò)程中，專(zhuān)業(yè)的碳交易機(jī)構(gòu)也給了交易所很多合理的建議和豐富的資源。交易所也在和機(jī)構(gòu)共同合作和業(yè)務(wù)創(chuàng)新中逐漸提高了自身的專(zhuān)業(yè)能力。未來(lái)，全國(guó)碳市場(chǎng)開(kāi)啟之后，預(yù)計(jì)參與的控排企業(yè)從現(xiàn)在的兩千余家會(huì)激增到七千余家，需要現(xiàn)有的交易所有更加高效的業(yè)務(wù)能力和更強(qiáng)的服務(wù)意識(shí)，這要有大批的專(zhuān)業(yè)從業(yè)人員的支撐。

3.2.2交易所與機(jī)構(gòu)的緊密合作。國(guó)家發(fā)改委授權(quán)七個(gè)試點(diǎn)的交易所作為國(guó)家級(jí)能力建設(shè)中心，承接全國(guó)非試點(diǎn)地區(qū)的能力建設(shè)工作。各交易機(jī)構(gòu)作為有能力組織行業(yè)機(jī)構(gòu)為非試點(diǎn)地區(qū)進(jìn)行能力建設(shè)的組織者，在發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，需要和各個(gè)行業(yè)碳資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行又一輪更加緊密的合作。

在這一輪合作中，機(jī)構(gòu)之間互相取經(jīng)，常能在合作中有意外的創(chuàng)新，比如上海交易所會(huì)在邀請(qǐng)到銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)在企業(yè)培訓(xùn)碳資產(chǎn)管理和碳交易的過(guò)程中將未來(lái)的碳金融理念提前向企業(yè)呈現(xiàn)，企業(yè)也會(huì)對(duì)碳金融這一概念表現(xiàn)出足夠興趣。更重要的是，對(duì)于非試點(diǎn)的控排企業(yè)來(lái)講，他們本身以為碳交易是企業(yè)的負(fù)擔(dān)，但通過(guò)與專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)人士的溝通，大部分企業(yè)都對(duì)碳交易轉(zhuǎn)變了態(tài)度，認(rèn)為碳交易是企業(yè)降產(chǎn)能的有效手段，同時(shí)也獲得了一部分相當(dāng)可觀的碳資產(chǎn)供企業(yè)進(jìn)行支配。

4　中國(guó)碳交易市場(chǎng)還有那些地方亟待補(bǔ)充調(diào)整

2016年5月，國(guó)家發(fā)改委又相繼審批了兩家省級(jí)碳排放權(quán)交易所，四川排放權(quán)交易所和福建排放權(quán)交易所。國(guó)家發(fā)改委出于對(duì)整個(gè)碳市場(chǎng)能力培養(yǎng)提高的目標(biāo)預(yù)計(jì)還會(huì)有一到兩家省級(jí)交易所成立。

但就目前的市場(chǎng)狀況來(lái)看，單純的通過(guò)多建交易所并不能起到活躍市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)容量的目的，還需要在軟件上多下功夫。

首先，政府應(yīng)設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)資金支持碳市場(chǎng)的全面建設(shè)，包括第三方核查機(jī)構(gòu)的建設(shè)和人員培養(yǎng)；交易所的軟硬件升級(jí)；以及給交易機(jī)構(gòu)一個(gè)良好的競(jìng)爭(zhēng)空間。

其次，各交易機(jī)構(gòu)應(yīng)給予交易商最好的服務(wù)與優(yōu)惠政策，提高交易商的積極性和活躍度，從而吸引到更多的資金注入碳交易的領(lǐng)域。

最后，各個(gè)機(jī)構(gòu)之間應(yīng)成立正規(guī)的行業(yè)協(xié)會(huì)，合作共贏，形成行業(yè)內(nèi)的良性競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

在全國(guó)碳市場(chǎng)即將全面展開(kāi)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，只有政府，機(jī)構(gòu)，企業(yè)之間展開(kāi)橫向縱向的全面合作關(guān)系，才能更加穩(wěn)健的買(mǎi)入全國(guó)碳市場(chǎng)的成熟期。