高方方

宏觀經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)L型走勢，市場經(jīng)過一輪牛熊洗禮后，震蕩的結(jié)構(gòu)型格局凸顯，下半年要回避熱門的白酒、電子股，轉(zhuǎn)向配置漲價股和大消費股

上周（8月1日～8月5日），滬深兩市繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩格局，整體技術(shù)面體現(xiàn)出的仍然是偏弱格局，周振幅為2.04%，收盤基本持平。

消息面上，8月3日，時值期指交易凍結(jié)一周年，市場傳言中金所考慮放寬對股指期貨交易的有關(guān)限制，或涉及多方面規(guī)定的放寬。不少業(yè)界人士也借此時點發(fā)聲，希望監(jiān)管層逐步收回此前采取的非常措施。對此，有接近中金所人士表示，目前交易所完全沒有時間表。股指期貨放松一方面對于市場整體的活躍度肯定有益；但另一方面可能加大市場的做空動能。不放松有呵護市場之意，但也間接限制了市場的活躍度。

對于下半年市場行情走勢，基金們給出了不同建議，廣發(fā)基金表示，宏觀經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)L型走勢，經(jīng)濟L型已經(jīng)被市場充分預(yù)期。如果8月市場沒有發(fā)生較大的超預(yù)期風(fēng)險事件刺激，市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩格局。對于網(wǎng)上流傳的理財新規(guī)，廣發(fā)基金的判斷是整體利空股市，但短期來看更多是情緒方面的影響。市場擔(dān)憂的主要是理財新規(guī)可能導(dǎo)致流入股市的增量資金減少。但目前來看，首先理財資金配置在權(quán)益資產(chǎn)的比例并不大。其次，理財新規(guī)實施如果實行新老劃斷，則最后實際產(chǎn)生的資金流出規(guī)模則比較有限。從基本面來看，經(jīng)濟沒有突變的跡象，全球經(jīng)濟低迷的境況不變。政治層面不確定因素增加，英國退歐是一個標志性事件?？傮w而言，未來一個季度可以淡化宏觀經(jīng)濟影響。而股市層面，目前還是一個熊市中的反彈、結(jié)構(gòu)性的震蕩行情。畢竟去年牛市才結(jié)束，今年可能難有大的增量資金進場，維持結(jié)構(gòu)性機會的平衡市概率更大。

從近期發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，二季度GDP增速雖然穩(wěn)定在6.7%，但其中波動最大的投資部分的同比增速則較上月明顯放緩，而民間投資同比增速進一步下滑落入負增長區(qū)間，顯示投資主體依然對經(jīng)濟前景信心不足，招商基金認為，未來經(jīng)濟仍有下行壓力，預(yù)計未來穩(wěn)增長政策將更多引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱?，不利資本市場投機資金。未來若銀行理財監(jiān)管終被證實，且進一步超出市場預(yù)期，其將對股市短期資金面和情緒繼續(xù)造成負面影響，加上券商通道業(yè)務(wù)的收縮，可能是近日股市快速下跌的直接動因，從中長期看，上述舉措是抑制股市中的杠桿資金，降低股市系統(tǒng)性風(fēng)險，是創(chuàng)造股市合理環(huán)境的基石，但短期會影響風(fēng)險偏好，市場操作將繼續(xù)保持謹慎。

對于債市，博時基金表示，從節(jié)奏來看，監(jiān)管升級，游資炒作模式受到打壓，可能迫使部分資金轉(zhuǎn)為價值投資。長期來看，經(jīng)濟下行趨勢難改，且處于高債務(wù)水平的債務(wù)周期內(nèi)，債券市場利率存在下行空間，接下來的債市并不悲觀。但短期來看，長端利率的進一步下行，需要階段性的風(fēng)險暴露和資金利率的下行。從全球的角度看，中國的債券收益還不錯，國內(nèi)債券需求還是很大，預(yù)計三季度的收益率依然會下行。長期來看，經(jīng)濟潛在增速下行，通縮壓力加大，央行貨幣寬松不會缺席，未來貨幣政策的想象空間也將帶來債市的機會。

泰達宏利基金表示，對于下半年A股的展望，依然維持震蕩市的判斷。全年市場不會有太明顯的上漲或下跌趨勢。今年的重點是分化，不同的板塊、個股的差異性會比較大。

對于8月的投資機會，不同基金給予了不同的投資建議。廣發(fā)基金認為，經(jīng)過一輪牛熊洗禮后，市場震蕩的結(jié)構(gòu)型格局凸顯，下半年要回避熱門的白酒、電子股，轉(zhuǎn)向配置漲價股和大消費股。A股未來將繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化的走勢，題材炒作、高估值股票的股價可能會受到一定的沖擊，市場可能會被引導(dǎo)向高分紅、高股息、低估值、高安全邊際的投資標的。推薦配置大消費中的受益于消費升級趨勢的醫(yī)藥、家電、食品飲料等。

華夏基金表示，在結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展成為提供經(jīng)濟增長新動力的關(guān)鍵戰(zhàn)略?？萍紕?chuàng)新及其產(chǎn)業(yè)化發(fā)展促進新興產(chǎn)業(yè)的崛起，能夠孕育出很多未來成長最為快速，行業(yè)空間非常廣泛的行業(yè)，是二級市場重要的投資機會。

泰達宏利基金表示，在成長選股方面，更看重企業(yè)財報公布的真實的盈利增速，而非預(yù)測的盈利增速。對于板塊，相對看好包括農(nóng)業(yè)、地產(chǎn)、紡織服裝、建材、化工、商業(yè)等。近期南海局勢以及各國相繼爆發(fā)的軍事沖突和恐怖襲擊等相關(guān)事件對軍工板塊產(chǎn)生了持續(xù)的催化，把握階段性投資機會。