謝晶+朱林

【摘 要】 從可供出售金融資產和交易性金融資產角度，對上市公司的金融資產分類做了實證研究。研究結果發(fā)現(xiàn)，2014年會計準則修訂前，為了給盈余管理留下空間，持有金融資產較多的企業(yè)管理層有更大動機將金融資產歸類為可供出售金融資產。2014年《企業(yè)會計準則第30號——財務報表列報》修訂后增加其他綜合收益科目，持有金融資產較多的企業(yè)更傾向將金融資產劃分為交易性金融資產。實證結果顯示，會計準則的修訂能抑制管理層盈余管理的動機。

【關鍵詞】 其他綜合收益； 盈余管理； 持有至到期投資； 交易性金融資產

【中圖分類號】 F812.2 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）16-0017-03

一、引言

在2007年會計準則下，企業(yè)有按持有意圖分類金融資產的選擇權，除符合長期股權投資準則劃分為長期股權投資外，金融資產一般被分為交易性金融資產與可供出售金融資產。雖然兩類金融資產均以公允價值計量，但會計處理有所不同：交易性金融資產的公允價值變動部分計入公允價值變動損益，影響年末凈利潤的數(shù)額；可供出售金融資產的公允價值變動計入資本公積，不影響凈利潤的數(shù)額，在可供出售金融資產終止確認時，轉出資本公積里的數(shù)額計入公允價值變動損益，此時才影響凈利潤數(shù)額。葉建芳[1]指出，管理層可以利用自己的選擇權，決定持有金融資產公允價值變動的歸屬。若金融資產被歸類為交易性金融資產，管理層無法控制由于公允價值變動引發(fā)的利潤波動。因此，出于為將來盈余管理留出空間的動機，管理層傾向于將金融資產劃分為可供出售金融資產。將持有期間的利潤囤積在所有者權益，等待需要平滑利潤時出售可供出售金融資產來調節(jié)企業(yè)真實的利潤，這是企業(yè)進行真實盈余管理的重要手段。

2014年《企業(yè)會計準則第30號——財務報表列報》修訂，新增“其他綜合收益”科目。可供出售金融資產的公允價值變動改計入其他綜合收益，其他綜合收益是所有者權益類科目，在利潤表、資產負債表、所有者權益變動表中列示[2]。在利潤表中，其他綜合收益列示在每股收益之前，與凈利潤一起，構成企業(yè)的綜合收益。對于金融資產分類來說，管理層將股權投資劃分為可供出售金融資產，其公允價值變動計入其他綜合收益，影響綜合收益，不能再將利潤僅儲存在所有者權益項目。本文研究的正是關于“其他綜合收益”科目的出現(xiàn)，是否抑制了管理層將金融資產劃分為可供出售金融資產以便日后輕易調節(jié)企業(yè)盈余的動機，最后提出相關的政策性建議。

二、文獻綜述與理論分析

上市公司的高管進行盈余管理的動機可以分為三個：報酬契約動因——實現(xiàn)高管自身報酬最大化；債務契約動因；IPO，配股與“保牌”動因。Healy[3]從風險規(guī)避角度和信息不對稱角度對上市公司管理者的盈余管理行為做出了解釋：管理層的盈余管理行動意圖是在薪酬風險最小的基礎上達到薪酬最大化。ROSS L W et al.[4]認為債務契約是影響公司會計政策選擇的重要因素，而會計政策的選擇就會直接影響公司的財務報告和會計指標。劉文鵬則發(fā)現(xiàn)企業(yè)會為了獲取IPO資格而調節(jié)利潤。

公司高管最初盈余管理的方式主要為應計盈余管理。應計盈余管理是利用會計估計和會計政策的可選擇性來人為調整利潤的所屬期限，但從長遠來看，利潤的總量保持不變?？扑_協(xié)議以后，應計盈余管理的空間越來越小，企業(yè)管理層傾向于實施真實盈余管理來管理企業(yè)盈余。真實的盈余管理，是指構建真實的交易活動來操縱利潤的一種管理盈余的手段。利用可供出售金融資產來平滑企業(yè)利潤是公司管理層進行真實盈余管理的一種手段。許多研究成果都顯示，相比應計盈余管理，真實盈余管理會給企業(yè)帶來更大的不良影響。以金融資產分類為例：首先，企業(yè)持有金融資產是為了利用閑置資金獲取收益等目的，在需要的時候出售金融資產換取貨幣資金。為了平滑利潤等目的，企業(yè)不按現(xiàn)金的需求售出金融資產，而是按盈余管理的需要買入或售出金融資產，這給企業(yè)的貨幣資金管理帶來很大的挑戰(zhàn)，極容易產生黑字破產；其次，管理層在需要平滑利潤時通過出售可供出售金融資產來使利潤不會出現(xiàn)大波動，不但會干擾報表使用者的決策，還會導致企業(yè)不能在恰當?shù)臅r機賣出金融資產以獲取最大的收益；最后，管理層在股權投資嚴重下跌需止損時，會為了不影響利潤而不出售金融資產，這將嚴重損害公司的利益。兩面針股份有限公司從2007年開始，面臨著經營性利潤的大幅度下滑，依靠出售可供出售金融資產的投資收益避免出現(xiàn)虧損，但公司在2009年后，依然面臨著股價的長期低迷，這給公開交易市場的投資者帶來了相當大的損失。不按金融資產目的而按照盈余管理來對金融資產進行分類會給企業(yè)帶來損害。

前文提到，管理層傾向于將股權投資劃分為可供出售金融資產，在這種分類法下，股權投資的公允價值變動不會引起凈利潤的波動，又能在需要平滑利潤時（比如除投資收益后的利潤明顯低于前一年時）出售股權投資。當企業(yè)持有的金融資產較少時，金融資產公允價值變動不會引起凈利潤的較大波動，管理層沒有太大動機將金融資產劃分為可供出售金融資產。當金融資產占總資產比例較大時，金融資產的公允價值變動造成凈利潤波動的可能性大，管理層將金融資產分類到可供出售金融資產的動機較大。故本文提出假設1。

假設1：企業(yè)持有交易性金融資產和可供出售金融資產之和占總資產的比重與管理層將股權投資劃分為可供出售金融資產的比例正相關，即持有金融資產越多的企業(yè)，將金融資產劃分為可供出售金融資產的傾向就越大。

2014年企業(yè)會計準則修訂，新增其他綜合收益科目，規(guī)定可供出售金融資產公允價值變動的部分從資本公積改計入其他綜合收益，其他綜合收益需要在利潤表里列示，與凈利潤一起構成企業(yè)的綜合收益。綜合收益一定程度上能避免報表使用者僅僅以凈利潤作為衡量企業(yè)經營成果的指標，管理層無論將金融資產劃分為可供出售金融資產還是交易性金融資產，其公允價值的變動都會影響到綜合收益。因此，新準則發(fā)布后，管理層將股權投資劃分為可供出售金融資產的動機將減弱，故本文提出假設2。

假設2：新會計政策實施后，企業(yè)交易性金融資產與可供出售金融資產之和占總資產的比重對管理層將其持有的股權投資劃分為可出售金融資產的比例正影響弱于新會計政策出臺前。

三、研究設計

我國股市在2014年開始回暖，公司持有股票投資的比例迅速上升。2013年滬深兩市有1 781家企業(yè)未持有交易性性金融資產和可供出售金融資產中任意一種。這1 781家未持有兩類金融資產的企業(yè)中，在2014有1 029家年持有了至少一種金融資產，這為本文的研究提供了研究金融資產分類天然的契機。

（一）樣本選擇

為驗證假設1，本文選取2007年、2014年兩年的數(shù)據(jù)進行驗證（數(shù)據(jù)選取的原因：2007年，企業(yè)會計準則開始實施，公司需要按照會計準則將以成本計量的長期股權投資重新分類到交易性金融資產與可供出售金融資產中，公司面臨分類的選擇。2014年數(shù)據(jù)則選擇2013年未持有兩類金融資產而2014年持有兩類金融資產中至少一類金融資產的企業(yè)為研究對象，這類公司將在2014年面臨著兩類金融資產的分類問題。沒有選用2008—2013年數(shù)據(jù)是因為我國2008—2013年股市衰落，大多數(shù)企業(yè)未持有兩類金融資產，也就沒大規(guī)模面臨金融資產分類）。

在以上數(shù)據(jù)中，由于金融類公司與非金融類公司差異較大，剔除金融類保險類行業(yè)公司；剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本，最終獲得樣本1 584家。

為了驗證假設2，本文將研究數(shù)據(jù)分為2007年組與2014年組，通過2007年樣本，驗證2014年新政策出臺前管理層盈余管理動機，2014年樣本組驗證新政策出臺后管理層盈余管理動機。2007年樣本共631個，2014年樣本共953個。

（二）研究模型和變量設計

本文計算出指標PAF=可供出售金融資產/兩類金融資產之和作為因變量，并以此指標來衡量管理層在進行金融資產分類時的傾向性。PAF越大，說明管理層將股權投資劃分為可供出售金融資產的動機大，若PAF越小，則說明管理層將金融資產劃分為交易性金融資產的動機大。本文采用PASTE=兩類金融資產之和/總資產作為自變量，用以衡量金融資產在企業(yè)中的重要程度，若PASTE比例高，則說明對于企業(yè)來說，金融資產重要，管理層有更大的動機將其劃分為可供出售金融資產，以此給企業(yè)帶來更多盈余管理空間，預期該指標的回歸系數(shù)顯著為正。影響盈余管理水平的變量還有很多，本文選取凈資產收益率（ROE）、資產負債率（LEV）、企業(yè)總資產的自然對數(shù)（SIZE），行業(yè)變量、年度變量作為控制變量，設置模型如下：

PAF=α0+α1×PASTE+α2×ROE+α3×LEV+α4×SIZE

四、實證結果分析

（一）描述性統(tǒng)計（見表1）

1.總體描述性統(tǒng)計

總體樣本共1 584個，可供出售金融資產所占比例最大值為1，最小值為0，中位數(shù)為1，平均值是0.8174。這表明大多數(shù)企業(yè)將金融資產劃分為可供出售金融資產，與前文的分析吻合，兩類金融資產占總資產的比例極小值為0，極大值是0.81，平均值是0.0332。

2.2007年樣本組描述性統(tǒng)計

2007年樣本共631個，這顯示共有631家企業(yè)至少持有一項金融資產?？晒┏鍪劢鹑谫Y產占金融資產比例極大值為1，極小值為0，中位數(shù)是0.9215，均值為0.5986。

3.2014年描述性統(tǒng)計

2014年樣本數(shù)為953個，極大值為1，極小值為0，均值為0.9623，中位數(shù)為1。相比2007年，2014年將金融資產劃分為可供出售金融資產的企業(yè)更多。

（二）回歸結果分析

本文運用Pearson雙尾檢驗來檢驗各主要變量之間的相關性。變量之間相關系數(shù)的絕對值最高為0.302，未超過0.5，變量之間的顯著性也不是很強。因此，可以判定自變量之間不存在多重共線性，不需要特別關注。

由表2可知，總體樣本的回歸分析中，PASTE系數(shù)為正，在1%水平上顯著，這表明企業(yè)金融資產在企業(yè)內越是重要，管理層將股權投資劃分為可供出售金融資產的動機越強，與假設1相符，企業(yè)管理層會為了給以后盈余管理留下空間，將金融資產劃分為可供出售金融資產；企業(yè)規(guī)模指標在1%水平顯著為正，這表明越大的企業(yè)，其利用金融資產分類為盈余管理預留空間的動機越強。

2007年樣本組，PASTE系數(shù)為正，在1%水平上顯著，2014年樣本組，PASTE為負，在10%水平上顯著。數(shù)據(jù)表明在2014年關于“其他綜合收益”的準則發(fā)布后，持有金融資產較多的企業(yè)，更加傾向于將金融資產劃分為交易性金融資產，這與假設2不符，管理層對新政策比假設的更敏感。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因可能在于持有金融資產較多的企業(yè)對新政策更加重視。持有較多金融資產的企業(yè)高管更傾向于將金融資產分類為交易性金融資產，以此來避免利潤表中出現(xiàn)大額其他綜合收益，報表使用者認為其有盈余管理的動機?；貧w結果說明新修訂的會計制度在金融資產的分類方面，有抑制管理層盈余管理的動機作用。同時，企業(yè)規(guī)模系數(shù)為負，這說明相對于規(guī)模較小的公司而言，規(guī)模較大的公司傾向于將金融資產分類為交易性金融資產，這也證明規(guī)模較大的公司對新會計政策較為敏感。

但依據(jù)2014年的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)，可供出售金融資產占金融資產的比例中位數(shù)為1，均值高達0.9623，大部分企業(yè)還是選擇將金融資產劃分為可供出售金融資產，這些金融資產較少；規(guī)模較小的企業(yè)的對新修訂的會計制度較為不敏感，依然選擇將金融資產分類為可供出售金融資產來為未來盈余管理留下空間，他們對金融資產分類傾向會傷害到企業(yè)的未來發(fā)展。

五、建議

本文針對規(guī)模較小、金融資產較少的企業(yè)對新修訂的會計政策不敏感的問題，提出以下政策性建議：

1.證監(jiān)會在公司上市退市的標準中應考慮綜合收益指標，而不僅僅用凈利潤評價經營成果?？梢员苊馄髽I(yè)更為重視綜合收益的概念。

2.企業(yè)制定管理層激勵政策時，應將綜合收益作為考察管理層的業(yè)績標準，可以避免管理層短視而實施的盈余管理行為?！?/p>

【參考文獻】

[1] 葉建芳，周蘭，李丹蒙，等.管理層動機、會計政策選擇與盈余管理——基于新會計準則下上市公司金融資產分類的實證研究[J]. 會計研究，2009（3）：25-30.

[2] 財務部會計司.企業(yè)會計準則第30號：財務報表列報[A].2014.

[3] HEALY P M. The Effect of Bonus Schemes on Accounting Decisions [J]. Journal of Accounting and Economics， 1985，7（1-3）：85-107.

[4] ROSS L W，et al. Toward a Positive Theory of the Determination of Accounting Standards [J]. The Accounting Review， 1978，53（1）：112-134.