焦建+陸慧輝

除設(shè)立主體正由中央向省市甚至區(qū)縣遞進(jìn)外，政府性產(chǎn)業(yè)基金的結(jié)構(gòu)也正由債權(quán)型向股權(quán)型進(jìn)化。但這種“混合所有制”基金能否兼顧市場(chǎng)投資與政策性目標(biāo)，避免出現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)流失，仍有待地方實(shí)踐給出回答。

7月27日，全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公告顯示，廣東科德環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ùa：838020）的掛牌申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)，并于當(dāng)日掛牌。

這是作為其股東（持有262.50萬(wàn)股，股權(quán)比例為8.595%）的佛山市產(chǎn)業(yè)金融引導(dǎo)基金有限公司的投資項(xiàng)目中，第一個(gè)成功掛牌的案例。

自2014年7月成立至今年4月，這只由佛山市金融投資控股有限公司（下稱佛山金控）管理的政府性股權(quán)投資基金共完成三個(gè)項(xiàng)目投資，投資金額3300萬(wàn)元，并撬動(dòng)社會(huì)資本跟投1500萬(wàn)元。

面對(duì)民間投資、制造業(yè)投資持續(xù)下降，市場(chǎng)內(nèi)生投資增長(zhǎng)動(dòng)力疲軟的困境，設(shè)立市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政府性產(chǎn)業(yè)（股權(quán)）投資基金，構(gòu)建具有完善的利益共享及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制的直接投融資體系，正成為從中央到珠三角地區(qū)撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)的一種重要杠桿。

佛山市立在潮頭。7月中旬，《財(cái)經(jīng)》記者在佛山市金融工作局獲悉：基金總規(guī)模為100億元的佛山市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，已完成基金與基金管理公司的設(shè)立，財(cái)政10億元引導(dǎo)基金出資已到位，并已完成首批子基金管理機(jī)構(gòu)的招募工作;該市順德區(qū)也將通過(guò)設(shè)立20億元母基金形成100億元投資基金，投向智能制造、大健康等高端領(lǐng)域。

除推動(dòng)主體正經(jīng)歷由“國(guó)家-省-市-區(qū)縣”的遞進(jìn)外，以科德環(huán)保為例，政府性產(chǎn)業(yè)基金還正由債權(quán)型向股權(quán)型過(guò)渡，加深與市場(chǎng)化力量結(jié)合的程度。但這種“混合所有制”引發(fā)的爭(zhēng)議是：優(yōu)質(zhì)標(biāo)的較少時(shí)，基金效果大小會(huì)否出現(xiàn)反效果值得商榷;地方政府的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向選擇會(huì)否出現(xiàn)誤導(dǎo)，以及如何在共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與共享收益的同時(shí)避免國(guó)有資產(chǎn)流失等，這些問(wèn)題都備受關(guān)注。

7月下旬，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化投融資體制改革的意見(jiàn)》全文發(fā)布。作為政府推動(dòng)直接融資的第一條措施，政府性產(chǎn)業(yè)投資基金被著重列入。針對(duì)這股仍不斷升溫的熱潮，《財(cái)經(jīng)》記者近日前往廣東佛山市及其下轄的南海、順德兩區(qū)，進(jìn)行了樣本調(diào)查。

從撥付到循環(huán)

全國(guó)性財(cái)政扶持資金使用方式改革的大背景之下，佛山市政府近年來(lái)改變財(cái)政資金使用方式，加強(qiáng)其引導(dǎo)性、循環(huán)使用、杠桿倍數(shù)的地方性嘗試，也往往以撥付給基金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的方式得以體現(xiàn)

在制造業(yè)升級(jí)及創(chuàng)新雙重挑戰(zhàn)下，珠三角各個(gè)制造業(yè)大市均在想方設(shè)法構(gòu)建自身的產(chǎn)業(yè)金融支撐體系。佛山市的做法之所以可作為代表之一，有其特殊性。

從2014年起，佛山金控開(kāi)始承擔(dān)佛山市財(cái)政性資金改革的部分工作，組建并管理多只政府基金。按規(guī)模大小及成立時(shí)間先后綜合排序，佛山市至今為止由佛山金控管理的政府性基金共有6只。

佛山金控基金運(yùn)營(yíng)中心總經(jīng)理于靜對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者介紹，這6只基金分別是：

佛山市加快發(fā)展服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)資金（規(guī)模1000萬(wàn)元，下稱外包資金）、佛山市優(yōu)質(zhì)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金（規(guī)模4500萬(wàn)元，下稱技改基金）、佛山市產(chǎn)業(yè)金融引導(dǎo)基金（規(guī)模1億元，下稱引導(dǎo)基金）、佛山市科技型中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金（規(guī)模3億元，下稱科技基金）、佛山市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金（總規(guī)模100億元，下稱雙創(chuàng)基金）、佛山市產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)投資基金（總規(guī)模100億元，下稱產(chǎn)業(yè)基金）。

除外包資金屬于有特定用途的股權(quán)扶持性基金外，政策性基金是佛山市目前推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的主要抓手。

“設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金培育當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)新基礎(chǔ)及做大產(chǎn)業(yè)鏈條，推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從主要依靠低端要素驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，是目前來(lái)看必不可少的手段之一?！狈鹕绞幸晃划a(chǎn)業(yè)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者分析。

這種格局的形成，背后有多重原因：

其一，GDP已達(dá)8003.92億元的佛山，并沒(méi)有屬于本市的獨(dú)立城商行，原有總部設(shè)立在佛山的證券及信托公司牌照，亦在以往的改革中被轉(zhuǎn)讓出去。按照目前中國(guó)的金融創(chuàng)新體系，融資業(yè)務(wù)創(chuàng)新的審批往往被放到總部。

“佛山規(guī)格高一點(diǎn)的銀行是一級(jí)分行，依托佛山特點(diǎn)、創(chuàng)新稍微大一點(diǎn)的創(chuàng)新，各金融機(jī)構(gòu)的總部都不會(huì)批給佛山?！狈鹕绞幸晃唤鹑跇I(yè)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

其二，佛山傳統(tǒng)制造業(yè)基礎(chǔ)雄厚，但卻因缺乏高等教育資源及人才環(huán)境，在相對(duì)炫目的高科技領(lǐng)域缺乏創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，佛山希望通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金方式，在投資不旺且金融創(chuàng)新不足情況下吸引資金落地佛山，起到“既給企業(yè)洗腦，也給投資人洗腦”的效果。

其三，以往佛山的金融業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)主要起配合作用。“現(xiàn)在市里的領(lǐng)導(dǎo)非常重視金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用，對(duì)其提出了更高的產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求，也愿意去推動(dòng)一系列的創(chuàng)新?！狈鹕绞薪鹑诠ぷ骶窒嚓P(guān)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

而在全國(guó)性的財(cái)政扶持資金使用方式改革的大背景之下，佛山市政府近年來(lái)改變財(cái)政資金使用方式，加強(qiáng)其引導(dǎo)性、循環(huán)使用、杠桿倍數(shù)的地方性嘗試，也往往以撥付給基金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的方式得以體現(xiàn)。

由佛山市科技局委托設(shè)立的規(guī)模為3億元的科技基金，其設(shè)立宗旨便是解決科技型中小企業(yè)的“融資難、融資貴”的問(wèn)題。該基金以風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模式為科技型中小企業(yè)提供增信服務(wù)，與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)合作，引導(dǎo)與推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小企業(yè)的信貸支持，為中小企業(yè)承擔(dān)有限代償責(zé)任。

在制造業(yè)升級(jí)及創(chuàng)新雙重挑戰(zhàn)下，珠三角各個(gè)制造業(yè)大市均在想方設(shè)法構(gòu)建自身的產(chǎn)業(yè)金融支撐體系。

具體來(lái)說(shuō)，基金作為保證金存放在合作銀行，合作銀行按約定的放大倍數(shù)給扶持企業(yè)發(fā)放貸款，通過(guò)與合作銀行約定貸款利率上限降低企業(yè)融資成本（基準(zhǔn)利率上浮不超過(guò)30%），同時(shí)降低企業(yè)貸款準(zhǔn)入門檻。如出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，基金將承擔(dān)40%的貸款本金損失。

截至2016年6月，這一基金為超過(guò)200戶企業(yè)貸款提供了增信服務(wù)，累計(jì)獲得貸款授信近16億元;提款企業(yè)百余戶，金額過(guò)12億元，為基金實(shí)繳出資的14倍。另外，亦有10家獲扶持的企業(yè)成功在新三板掛牌。

由佛山市經(jīng)信局委托設(shè)立的技改基金，則主要是針對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為其轉(zhuǎn)型升級(jí)增大信貸支持，并對(duì)信貸損失進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。因銀行普遍看重政府的增信作用，且在目前的市場(chǎng)環(huán)境下還敢做技改的企業(yè)往往對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)比較看好，最終企業(yè)能夠獲得的貸款往往為政府擔(dān)?？傤~的2倍到3倍。

如此算來(lái)，規(guī)模為4500萬(wàn)元的這只基金循環(huán)至今，起到了放大8倍到9倍杠桿的作用。由此可見(jiàn)，財(cái)政扶持性基金以杠桿形式投放，可以有效提高扶持企業(yè)覆蓋面及扶持力度。

“以1個(gè)億政策性扶持資金為例，若以直補(bǔ)方式發(fā)放，若扶持100家企業(yè)，則每家獲得扶持資金約100萬(wàn)元;如通過(guò)基金的杠桿作用放大，同樣扶持100家企業(yè)，目前每家平均能夠拿到的貸款總額是800萬(wàn)元左右，能明顯提升企業(yè)的獲扶持力度，且基金化運(yùn)營(yíng)是可流轉(zhuǎn)和循環(huán)的，對(duì)再次提高對(duì)企業(yè)的覆蓋度也有幫助;另一方面，企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)化手段融資，還有利于政府用市場(chǎng)化的手段進(jìn)行監(jiān)督和扶持?！狈鹕浇鹂叵嚓P(guān)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者稱。

對(duì)于當(dāng)?shù)氐母骷毅y行來(lái)說(shuō)，之所以愿意接受較低的利率與科技基金合作，為此類項(xiàng)目發(fā)放信貸的積極性有二：一、愿意相信政府的眼光，且不再用靜態(tài)視角看企業(yè)，可謂創(chuàng)新;二、有助于其新客戶的開(kāi)發(fā)。

杠桿雙重進(jìn)化

為增強(qiáng)自身吸引力，放大財(cái)政杠桿效應(yīng)，佛山除采用了明確的投資總額考核標(biāo)準(zhǔn)外，也安排了政府出資份額的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益適當(dāng)讓利

與財(cái)政撥付型扶持措施相比，不消耗光本金而是循環(huán)使用，僅是佛山市政府產(chǎn)業(yè)扶持框架的初衷之一。

隨著效果顯現(xiàn)，佛山的考量，是如何繼續(xù)增強(qiáng)杠桿效果及擴(kuò)大基金作用范圍。其結(jié)果，便是由推動(dòng)債權(quán)基金進(jìn)化至推動(dòng)股權(quán)基金。

總盤(pán)子為1億元的引導(dǎo)基金，便是出于改善當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)生態(tài)這一初衷設(shè)立的：通過(guò)基金專項(xiàng)用于對(duì)處于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和成熟期等不同時(shí)期的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，發(fā)揮股權(quán)直接投資與跟進(jìn)投資的引導(dǎo)作用，吸引國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資資本、項(xiàng)目、技術(shù)、人才向佛山市聚集，促進(jìn)高新技術(shù)培育和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。

財(cái)政性股權(quán)投資基金有多重好處：一、給被投資主體增加資本性投入，增強(qiáng)其在銀行間的融資能力;二、股權(quán)性資金的使用方式相對(duì)靈活;三、企業(yè)運(yùn)行規(guī)范程度也有提高。

但出于審慎投資財(cái)政資金及避免溢價(jià)考量，這只基金目前選擇的標(biāo)的都仍是相對(duì)早期的項(xiàng)目，回報(bào)期較長(zhǎng)。若想繼續(xù)發(fā)展，會(huì)面臨以下問(wèn)題：

一、財(cái)政資金的使用需遵循公開(kāi)公平公正的“三公”原則，這往往會(huì)對(duì)被投資企業(yè)形成制約，導(dǎo)致談判難以進(jìn)行，不是所有的企業(yè)都愿意讓經(jīng)營(yíng)狀況“全部擺在桌面上”。

二、對(duì)社會(huì)化基金而言，陪企業(yè)走完一段之后，退出的手段和渠道相對(duì)靈活。國(guó)有資產(chǎn)退出則必須走招拍掛流程，不少企業(yè)會(huì)因怕麻煩回避合作;

三、一旦企業(yè)準(zhǔn)備上市，財(cái)政資金需做國(guó)有股確權(quán)，方案至少報(bào)至省國(guó)資委，審批流程要三個(gè)到四個(gè)月，會(huì)延緩企業(yè)上市進(jìn)程及時(shí)間。

“此類基金還存在的問(wèn)題是，好項(xiàng)目因爭(zhēng)搶激烈投不進(jìn)去，只能選擇相對(duì)早期的項(xiàng)目，但又會(huì)因前景不明確導(dǎo)致過(guò)分審慎。財(cái)政資金做股權(quán)基金投資時(shí)，采用直投的效果不明顯?！苯K某國(guó)有投資公司的一位投資經(jīng)理對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。其近年來(lái)操盤(pán)的一些項(xiàng)目中，這是一直存在的共性問(wèn)題。

佛山自2015年底開(kāi)始啟動(dòng)的雙創(chuàng)基金，便是在此基礎(chǔ)上進(jìn)行的升級(jí)版本。

《財(cái)經(jīng)》記者獲悉：這只總規(guī)模為100億元的基金，采用了母子基金的結(jié)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)作。其中市財(cái)政出資20億元作為母基金，各區(qū)財(cái)政及其他機(jī)構(gòu)出資80億元作為子基金。由佛山市政府指定佛山金控作為市政府代表，與深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司（下稱深創(chuàng)投）合作設(shè)立基金管理公司，做雙創(chuàng)基金管理人。

“佛山市政府委托我們來(lái)管理母基金，我們還將針對(duì)佛山不同行業(yè)設(shè)立不同的產(chǎn)業(yè)子基金，通過(guò)各類層面的資金放大效應(yīng)，來(lái)更好地發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)作用?！鄙顒?chuàng)投董事長(zhǎng)倪澤望在此前舉行的簽約儀式上表示。

截至目前，雙創(chuàng)基金與基金管理公司已經(jīng)設(shè)立，財(cái)政10億元引導(dǎo)基金出資已經(jīng)到位。而經(jīng)過(guò)篩選出的10家首批子基金合作機(jī)構(gòu)在通過(guò)審核后，將由母基金與其在佛山設(shè)立10只子基金。

按照佛山目前對(duì)這只基金的基本要求，財(cái)政出資額的至少兩倍的資金要投資到佛山本地的產(chǎn)業(yè)，以此放大財(cái)政資金的杠桿作用。

對(duì)于佛山市來(lái)說(shuō)，引入市場(chǎng)化基金管理公司的初衷，便是要通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)的引入與運(yùn)營(yíng)，一方面帶來(lái)資本放大，另一方面帶來(lái)資源整合。與此同時(shí)，還可以解決原有財(cái)政性股權(quán)投資直投的審慎投資、投資流程復(fù)雜以及轉(zhuǎn)讓程序固化繁瑣等弊端，提高了投資效率。

對(duì)于佛山的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如此一來(lái)，則可更好地利用優(yōu)秀管理機(jī)構(gòu)資本與資源的整合力量，解決好直接股權(quán)融資與業(yè)務(wù)的通盤(pán)整合。

為增強(qiáng)自身吸引力，放大財(cái)政杠桿效應(yīng)，佛山除采用了明確的投資總額考核標(biāo)準(zhǔn)外，也安排了政府出資份額的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益適當(dāng)讓利（投資本地項(xiàng)目在滿足2倍投資于佛山的基礎(chǔ)性條件下，可將歸屬于母基金的收益50%讓渡給其他的LP或母子基金的管理人）。在項(xiàng)目初步挑選上，母基金將會(huì)搭建佛山企業(yè)與子基金管理機(jī)構(gòu)的對(duì)接平臺(tái)，定期組織佛山企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)對(duì)接。

為避免“虧掉不心疼”問(wèn)題，雙創(chuàng)基金在凡是屬于經(jīng)營(yíng)性、收益性的投資領(lǐng)域內(nèi)，并沒(méi)有做結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)，財(cái)政不會(huì)兜底。

基金管理公司與佛山市合作的積極性何來(lái)？

《財(cái)經(jīng)》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士指出的主要原因有：一、隨著一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差越來(lái)越低，以往上一個(gè)IPO就“雞犬升天”的現(xiàn)象已不多見(jiàn)，基金要想獲得更高的收益，只能向投資的前端走;二、佛山的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相對(duì)雄厚，找到好項(xiàng)目的可能性較大。且政府亦有所投資，可以降低投資失敗的成本。

“此外，目前全國(guó)各地市一級(jí)一般都是采用設(shè)立基金引導(dǎo)其他基金跟投的方式操盤(pán)。百億盤(pán)子的母子基金，一般是省一級(jí)政府才會(huì)推出的。一旦做成，操盤(pán)者在業(yè)內(nèi)的話語(yǔ)權(quán)也會(huì)得到提升?！鄙鲜鐾顿Y經(jīng)理稱。

方向與挑戰(zhàn)

政府引導(dǎo)類產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金通常具有雙重目標(biāo)，即提高投資收益等經(jīng)營(yíng)性目標(biāo)，以及“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促就業(yè)、謀創(chuàng)新”等政策性目標(biāo)。但這雙重目標(biāo)之間往往存在重點(diǎn)與兼顧、收益與風(fēng)險(xiǎn)的矛盾

在政府性產(chǎn)業(yè)基金布局的同時(shí)，佛山本地企業(yè)對(duì)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的積極性，也在日益提升。

從今年初開(kāi)始至今，佛山已共有雪萊特、德聯(lián)集團(tuán)、東方精工、盛路通信、國(guó)星光電、星期六等多家上市企業(yè)設(shè)立（或參股）與企業(yè)主業(yè)緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金。

對(duì)于這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因，前述產(chǎn)業(yè)界人士分析可能有兩個(gè)：首先，“新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)依靠自身發(fā)展的速度可能非常緩慢，通過(guò)并購(gòu)既有項(xiàng)目利于其快速發(fā)展壯大，也能帶動(dòng)其對(duì)新出現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)行培育并儲(chǔ)備，還能改進(jìn)自身利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)?！绷硗?，“因上市公司的信批要求較高，一開(kāi)始就以企業(yè)名義去談的限制較大。不如用并購(gòu)基金的方式來(lái)得方便?！?/p>

佛山正在布局與這些并購(gòu)基金的合作。若最終完成，其扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資安排將變得日漸清晰：即股權(quán)基金與債權(quán)型基金并重，打通直接融資與間接融資通道。

在金控公司的產(chǎn)業(yè)布局中，也安排了融資擔(dān)保、融資租賃、金融租賃、小額貸款、產(chǎn)權(quán)交易所等全鏈條金融服務(wù)作為配套支撐;此外，在雙創(chuàng)基金的10只子基金中，亦對(duì)包括天使孵化到產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的各個(gè)領(lǐng)域，幾乎都有所布局。

佛山市多位相關(guān)人士也向《財(cái)經(jīng)》記者坦陳，這一體系的運(yùn)行，可能會(huì)遇到一系列共性挑戰(zhàn)：

近期以來(lái)，政府性引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域的參與程度加深，是一個(gè)普遍現(xiàn)象。在中央層面：2015年1月，國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金設(shè)立。9月，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金設(shè)立;在地方層面，除湖北省長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金的總規(guī)模達(dá)2000億元外，重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金，規(guī)模也逾500億元。其他各類，余不一一列舉。

據(jù)清科集團(tuán)統(tǒng)計(jì)：2015年，中國(guó)新設(shè)立的各級(jí)政府引導(dǎo)基金共297只，總規(guī)模達(dá)15089.96億元，分別是2014年同類數(shù)字的2.83倍和5.24倍。

從全國(guó)整體情況來(lái)看，政府引導(dǎo)類產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金通常具有雙重目標(biāo)，即提高投資收益等經(jīng)營(yíng)性目標(biāo)，以及“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促就業(yè)、謀創(chuàng)新”等政策性目標(biāo)。但這雙重目標(biāo)之間往往存在重點(diǎn)與兼顧、收益與風(fēng)險(xiǎn)的矛盾，亦亟待各類實(shí)踐予以解答。

《財(cái)經(jīng)》記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，與之關(guān)聯(lián)，地方在具體實(shí)踐中將遇到的困難是：首先，因基金需采用市場(chǎng)化的手段去運(yùn)作，需配置市場(chǎng)化的人才，因此存在團(tuán)隊(duì)激勵(lì)機(jī)制兩條線問(wèn)題。

其次，政府對(duì)于引導(dǎo)基金的考核往往只有一些大的框架性目標(biāo)，比如撬動(dòng)資金倍數(shù)等，但更為詳細(xì)的考核體系建設(shè)仍在探索當(dāng)中。

第三，在目前的考核體制下，為避免國(guó)有資產(chǎn)流失所帶來(lái)的一系列麻煩，地方財(cái)政主管部門往往會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)基金如何保本看得更為重要。如此帶來(lái)的過(guò)分小心審慎，與市場(chǎng)化基金公司相對(duì)靈活的投資策略，實(shí)際操作中也將產(chǎn)生一系列矛盾。

對(duì)于設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的必要性，佛山市金融服務(wù)中心的一位工作人員亦提醒稱：目前各地的產(chǎn)業(yè)基金紛紛成立，看起來(lái)框架也都是大同小異。所以，真正值得關(guān)心的，是當(dāng)?shù)厥欠裼凶銐虻漠a(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、市場(chǎng)與人才吸引力?！爸挥性谟斜容^好產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的地方，政府稍微推一推才會(huì)產(chǎn)生效果。”

出于不同考慮，并不是所有的地區(qū)都對(duì)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金抱有較大的積極性?！霸诮?jīng)濟(jì)下行過(guò)程中，政府要做一些具體的事情，這是大前提。但政府采用的方式應(yīng)該接地氣，不是大家都做你也做。政府不要去發(fā)揮主動(dòng)性，而是讓市場(chǎng)去發(fā)揮就好?！狈鹕绞心虾^(qū)金融辦的一位人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者分析。

他認(rèn)為，目前政府可做且著力要做的事情有兩件：其一，不是自己操盤(pán)，而是應(yīng)鼓勵(lì)更多的領(lǐng)頭企業(yè)去成立并購(gòu)基金，帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展，構(gòu)建供應(yīng)鏈金融，在小范圍內(nèi)做其熟悉的事;其二，用財(cái)政資金去補(bǔ)貼金融機(jī)構(gòu)，除銀行外，補(bǔ)貼融資租賃公司、基金等類金融機(jī)構(gòu)。讓企業(yè)在發(fā)展的不同階段都能獲得不同的金融服務(wù)。

“若不依靠市場(chǎng)力量來(lái)識(shí)別科技創(chuàng)新，不能科學(xué)理解并開(kāi)展科技金融，那么，科技金融最終只能變成一個(gè)虛幻故事的劇本，更有甚者，還可能使我們失去一次突破經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸的契機(jī)。”哈爾濱商業(yè)大學(xué)金融工程研究所所長(zhǎng)田立近日亦指出。

“資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資的積極性不高，歸根結(jié)底是因?yàn)榛貓?bào)率太低，積極性越高死得越快。給企業(yè)真正減稅，從企業(yè)那里少拿一點(diǎn)，讓企業(yè)多賺一點(diǎn)，企業(yè)對(duì)資本的吸引力才會(huì)自然出現(xiàn)?！痹诓稍L過(guò)程中，佛山的一位官員對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者稱。