沈聯(lián)濤

《不確定的時(shí)代》是已過世的哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·肯尼斯·加爾布雷斯1977年寫的一本書，也是他幫BBC籌備的經(jīng)濟(jì)專題片的名字。這本書主要講的是我們從19世紀(jì)充滿確定性的經(jīng)濟(jì)思想走向充滿未知的當(dāng)下。加爾布雷斯算是那個(gè)年代最廣為人知的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和社會(huì)評(píng)論家之一。我仍然記得曾經(jīng)問過我的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授對(duì)加爾布雷斯的看法，我的教授說，加爾布雷斯對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)的看法過于折中且寬泛，并不是以定量模型和數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的方向。

40年后，加爾布雷斯的觀點(diǎn)或許比自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)代表人物弗里德曼顯得更有先見之明。自由市場(chǎng)所描繪的圖景遠(yuǎn)未達(dá)成，自由市場(chǎng)的理想認(rèn)為理性的人通過追逐個(gè)人貪欲將產(chǎn)生最有效的公共福祉，而事實(shí)剛好相反，它帶來的是極大的社會(huì)不公以及未來的極大不確定性。加爾布雷斯說，“財(cái)富是互相理解的無情的敵人?！彼蛟S是在說，貧窮和匱乏是推動(dòng)變革甚至革命的動(dòng)力。

經(jīng)濟(jì)學(xué)界往往混淆風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，仿佛前者涵蓋了后者。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭克·奈特對(duì)此進(jìn)行了辨析：風(fēng)險(xiǎn)可以衡量，不確定性不可衡量。定量經(jīng)濟(jì)學(xué)家將風(fēng)險(xiǎn)定義為可衡量的波動(dòng)性，如價(jià)格等變量相對(duì)其歷史平均值的波動(dòng)幅度。經(jīng)濟(jì)學(xué)界廣泛使用的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)模型以鐘形曲線為基礎(chǔ)，它假定價(jià)格在平均值或中值兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差值之間波動(dòng)的概率是95%。簡(jiǎn)單來說，標(biāo)準(zhǔn)偏差值衡量的是距離中值的方差或差量，“正常”波動(dòng)應(yīng)當(dāng)少于兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。如果標(biāo)準(zhǔn)差是5%，那么意味著95%的情況下價(jià)格波動(dòng)不會(huì)超過10%。

英國(guó)脫歐等事件大大增加了未來的不確定性。多數(shù)專家并沒預(yù)見到英國(guó)脫歐，這里的偏差值已超過常態(tài)。它將英國(guó)加入歐盟的決定來個(gè)180度大反轉(zhuǎn)，是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大于5的事件。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理模型大體是線性的，即預(yù)計(jì)在未來或接下來，風(fēng)險(xiǎn)是上升還是下降，卻并沒有考慮到?jīng)Q策完全反轉(zhuǎn)的可能。

也就是說，我們已從風(fēng)險(xiǎn)時(shí)代進(jìn)入不確定性時(shí)代，我們面臨的是未知的未知。

未知也有不同的類型：已知的未知（我們知道我們不知道），可計(jì)算的未知（我們可以通過大數(shù)據(jù)進(jìn)行估算或了解一二），以及我們不知道我們有一些可能永遠(yuǎn)不知道的事情。

大數(shù)據(jù)這個(gè)詞很流行，它是通過處理大量數(shù)據(jù)來發(fā)現(xiàn)相互關(guān)系。計(jì)算能力的成本在下降，但仍然需要大型數(shù)據(jù)庫(kù)來獲得這些信息或預(yù)測(cè)。而作為個(gè)體，我們大多數(shù)人只能依靠直覺或者靠專家來做預(yù)測(cè)或決策。英國(guó)脫歐告訴我們，很多專家都是錯(cuò)的，盡管他們辯解起自己為什么錯(cuò)了說得頭頭是道，但靠他們預(yù)測(cè)未來不一定比猴子扔飛鏢更靠譜。

眼下有五種因素導(dǎo)致不確定性的增加，即地緣政治、氣候變化、技術(shù)、非傳統(tǒng)貨幣政策和創(chuàng)造性破壞。

首先，英國(guó)脫歐和土耳其政變都是改變歷史軌跡的地緣政治事件。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在最新世界經(jīng)濟(jì)展望中指出，英國(guó)脫歐是一個(gè)“拖后腿事件”，或進(jìn)一步損害世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但英國(guó)之所以作出脫歐的決定，是因?yàn)閷?duì)移民問題的擔(dān)憂超過了對(duì)歐盟帶來的經(jīng)濟(jì)利益的關(guān)心。這又和第二個(gè)因素，氣候變化密切相關(guān)。

氣候變化是第二個(gè)主要的未知數(shù)。我們已經(jīng)感受到天氣變暖、異常暴雨和干旱的影響。歷史上朝代的衰亡也與天氣劇烈變化有關(guān)，例如干旱導(dǎo)致吳哥王朝和瑪雅文明的消失。如果北非和中東繼續(xù)面臨缺水和社會(huì)動(dòng)蕩，預(yù)計(jì)將有100萬難民向北遷徙進(jìn)入氣候更涼爽、福利政策更好的歐洲。

另一個(gè)因素是技術(shù)。它既帶來了生物技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)和機(jī)器人等新發(fā)明，也引起對(duì)于失業(yè)和基因事故等的擔(dān)憂。

第四，非傳統(tǒng)貨幣政策已經(jīng)超出負(fù)利率的理論界線。尤其是玩“推繩子游戲”的央行行長(zhǎng)，幾乎沒有人能夠完全理解負(fù)利率如何破壞銀行和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)模型。

奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼得力贊創(chuàng)新和企業(yè)家精神，稱它們通過創(chuàng)造性破壞，成為資本主義的引擎。我們都支持創(chuàng)新，但變化總是會(huì)破壞現(xiàn)狀，造成一些損失。技術(shù)破壞傳統(tǒng)行業(yè)，那些被取代的行業(yè)會(huì)帶來失業(yè)、大量不良貸款和失去價(jià)值的資產(chǎn)。

變化不一定總是零和游戲。如果是雙贏，那么變化就是好的?？墒侨绻狈︻I(lǐng)導(dǎo)，它很可能導(dǎo)致兩敗俱傷。這正是未知的未知的可怕之處。

我將在下一篇文章中闡述古老的亞洲如何應(yīng)對(duì)變化。

作者為香港大學(xué)亞洲全球研究院杰出研究員，香港證監(jiān)會(huì)前主席