COMPETITIVENESS競爭

“不爽”的對價

最近幾個月來，國內(nèi)資本市場的“朋友圈”已被萬寶之爭徹底刷爆。

這場原本很簡單的市場化的大股東爭奪戰(zhàn)，如今隨著不斷打破爭斗的節(jié)操下限，劇情的走勢已經(jīng)從 “金錢永不眠”這樣的嚴(yán)肅財經(jīng)懸疑劇開始轉(zhuǎn)到“歡樂喜劇人”與“謝天謝地你來了”的合體套路上來了。

鑒于這場大戲尚不知如何收場，我們在這里暫且不論理性層面的是與非，單純就整個事件過程中感性層面的虧與賺聊聊。

在市值管理中，有一個有趣的黑法則——“小孩子才分對錯，大人只講利益”。所以我們就此得知，無論以什么樣的視角來審視萬寶之爭，其本質(zhì)總是逃不開利益上的分歧，約略可以分為既有利益格局和新晉利益格局的分歧、國有資本利益和民間資本利益的分歧、管理層的利益和股東之間的利益分歧、大小股東之間的利益分歧，以及短期利益和長期利益的分歧等等。由于國人善于將利益隱藏在大道理的背后，因此萬寶之爭中的情懷說、規(guī)則說、內(nèi)部人控制說等等，都只不過是巨額利益博弈的一只只白手套。

讓我印象最深刻的是，對于萬科這家在國內(nèi)資本市場公認(rèn)的公司治理結(jié)構(gòu)樣板級的上市公司，引爆各方利益博弈的主要導(dǎo)火索竟然是——“不爽”。

首先，寶能想成為萬科的大股東，遭到市場經(jīng)濟(jì)肇始以來有著近乎神一般地位的王石的當(dāng)面揶揄，于是不爽，局面開始激化；

其次，原本覺得事不關(guān)己的大股東華潤，在萬科求援深鐵后慢慢回過味兒來，于是倍加不爽，劇情開始脫軌；

再次，一門心思想通過這場宮斗戲大獲其利的投資者（包括機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者），對于這個此前上市20多年來復(fù)權(quán)股價漲了100多倍的A股罕見白馬股，僅僅因為停牌數(shù)月所導(dǎo)致的或有收益落空，于是各種不爽，“沒想到啊沒想到，你這樣濃眉大眼的也叛變革命”般的因愛生恨情緒普遍爆發(fā)，王石的個人生活進(jìn)而成為負(fù)面情緒宣泄的主要出口，事件完全處于失控狀態(tài)……

可以想見的是，無論最終萬寶之爭誰能贏得最后的勝利，其都必將為帶給對方和第三方的“不爽”支付不菲的對價，或許是股價，或許是董事會的席位，也或許是來之不易的江湖地位or烏紗帽。

在這場利益白刃戰(zhàn)中，我唯一想普及的一個理性常識，是《巴菲特致股東的信——股份公司教程》中曾經(jīng)提及的，上市公司的確可以不歡迎某些和公司價值觀有相當(dāng)分歧的股東進(jìn)入，也的確可以通過堅持固有的價值觀而讓這些股東越來越不爽，最終退出。從這一點上說，王石最初對寶能入局的反應(yīng)固然在表達(dá)方式上可以更委婉些，但他的立場無可厚非。當(dāng)然，這一切均需要在規(guī)則之內(nèi)完成。

這年頭啊，“大股東是大股東，正不正經(jīng)就不知道了”……