曹劍飛，齊蘭

經(jīng)濟(jì)金融化對我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的影響及其對策

曹劍飛，齊蘭

金融結(jié)構(gòu)內(nèi)生于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)又內(nèi)生于要素稟賦。當(dāng)前，我國金融化水平偏低、金融錯配問題突出，以大銀行為主的金融結(jié)構(gòu)已經(jīng)不能適應(yīng)創(chuàng)新驅(qū)動、轉(zhuǎn)型升級的需要。為促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、跨越“中等收入陷阱”，應(yīng)進(jìn)一步提升金融化水平，大力發(fā)展中小銀行機(jī)構(gòu)、多層次資本市場和互聯(lián)網(wǎng)金融，形成龐大、活躍的證券市場輔之于大中小銀行的金融結(jié)構(gòu)。同時，積極推動人民幣國際化進(jìn)程，從國內(nèi)、國際兩個層面創(chuàng)造有利于我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的環(huán)境。

金融化；全球化；金融結(jié)構(gòu)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

經(jīng)濟(jì)金融化是指經(jīng)濟(jì)與金融日益相互滲透融合及社會財(cái)富或資產(chǎn)日益金融資產(chǎn)化，并由此帶來了經(jīng)濟(jì)關(guān)系日益金融關(guān)系化［1］。隨著經(jīng)濟(jì)金融化水平的提高，金融資產(chǎn)總量在國民生產(chǎn)總值的比率（金融相關(guān)率）逐步提高，更為重要的是金融結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，呈現(xiàn)融資非中介化、證券化和金融傾斜逆轉(zhuǎn)的趨勢。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，它包括兩個層次的內(nèi)容：一是產(chǎn)業(yè)間升級，如三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由第一產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)向第二、第三產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)演進(jìn)；二是產(chǎn)業(yè)內(nèi)升級，即從價值鏈的低端環(huán)節(jié)向高端環(huán)節(jié)提升。

經(jīng)濟(jì)金融化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級兩者都內(nèi)含結(jié)構(gòu)變遷之意。按照新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，每個國家給定發(fā)展階段的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)可能取決于當(dāng)時的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、平均企業(yè)規(guī)模和企業(yè)面臨的主要風(fēng)險類型，而這些因素又進(jìn)一步取決于當(dāng)時經(jīng)濟(jì)體的要素稟賦結(jié)構(gòu)［2］（P27）。因此，隨著要素稟賦升級、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升，最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)也要隨之動態(tài)調(diào)整，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)的變化趨勢和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級要求相適應(yīng)的時候，就能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的包容性發(fā)展。

一、經(jīng)濟(jì)金融化與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)系

一般來講，發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)起步階段的要素稟賦結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)是非熟練勞動力相對充裕，而資本相對稀缺。與此相對應(yīng)，其比較優(yōu)勢在勞動密集型產(chǎn)業(yè)和資本密集型產(chǎn)業(yè)的勞動密集型環(huán)節(jié)。通過借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，這些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)相當(dāng)成熟，但企業(yè)規(guī)模一般較小，且缺乏標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)信息。小規(guī)模融資、缺乏標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)信息更符合中小銀行融資業(yè)務(wù)的特征［3］，因此，這個階段的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)就是中小銀行占主導(dǎo)地位。此階段屬于工業(yè)化初期①錢納里把工業(yè)化劃分為前工業(yè)化時期、工業(yè)化初期、工業(yè)化中期、工業(yè)化后期和后工業(yè)化時期。，主要依靠豐富低廉的生產(chǎn)要素發(fā)展比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)參與國際競爭，產(chǎn)業(yè)技術(shù)層次低、較先進(jìn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和技術(shù)主要通過外商直接投資獲得，外商提供大多數(shù)的進(jìn)入國際市場渠道，本國企業(yè)很少直接與外國消費(fèi)者建立關(guān)系，屬于要素驅(qū)動階段。

隨著這些勞動密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，該發(fā)展中國家物質(zhì)資本和人力資本不斷積累，要素稟賦結(jié)構(gòu)特點(diǎn)發(fā)生了變化，熟練勞動力和物質(zhì)資本相對充裕。與此相對應(yīng)，其比較優(yōu)勢在物質(zhì)資本密集型產(chǎn)業(yè)。因?yàn)樵摪l(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家先進(jìn)技術(shù)的差距減小，需要投入更多的資源加強(qiáng)研發(fā)和創(chuàng)新，并承受由創(chuàng)新所帶來的不確定性風(fēng)險。由于物質(zhì)資本密集型企業(yè)規(guī)模一般較大（融資規(guī)模也較大），推進(jìn)財(cái)務(wù)信息標(biāo)準(zhǔn)化既可以提升管理水平又可以滿足資本市場對其信息透明、公開的要求，同時，其雄厚的財(cái)力也使它有能力購買專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)和審計(jì)服務(wù)。由于大規(guī)模融資、財(cái)務(wù)信息標(biāo)準(zhǔn)化更符合證券市場和大型銀行的融資業(yè)務(wù)特征［3］，因此，這個階段的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)就是證券市場和大型銀行占主導(dǎo)地位。此階段屬于工業(yè)化中期和工業(yè)化后期，國際競爭優(yōu)勢以國家及其企業(yè)的積極投資意愿和能力為基礎(chǔ)，企業(yè)具有吸收和改進(jìn)外國技術(shù)的能力，屬于投資驅(qū)動階段。

隨著這些物質(zhì)資本密集產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，該發(fā)展中國家人力資本和物質(zhì)資本不斷積累，要素稟賦結(jié)構(gòu)特點(diǎn)又發(fā)生了變化，管理人員、創(chuàng)新人員、專業(yè)人員及物質(zhì)資本相對充裕。與此相對應(yīng)，其比較優(yōu)勢在人力資本密集型產(chǎn)業(yè)，即生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。因?yàn)樵摪l(fā)展中國家將要進(jìn)入了發(fā)達(dá)國家的行列，其技術(shù)水平已經(jīng)處于先進(jìn)水平，為了維持自己的競爭優(yōu)勢必須投入更多資源用于研發(fā)和創(chuàng)新并承受巨大的不確定性風(fēng)險［4］。此時，證券市場的優(yōu)勢就凸顯出來，一方面，分散化的證券市場和標(biāo)準(zhǔn)化的財(cái)務(wù)信息，使這些企業(yè)可能從證券市場獲得資金支持；另一方面證券市場為風(fēng)險資本提供退出市場的選擇，從而支撐風(fēng)險資本投資于高風(fēng)險的創(chuàng)新型和資本密集型企業(yè)的早期發(fā)展階段。而且，一旦風(fēng)險資本投資項(xiàng)目獲得良好的初期收益使項(xiàng)目的高質(zhì)量得到證明，銀行也可以跟進(jìn)提供多階段投資。因此，這個階段的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)的特征就是一個龐大、活躍的證券市場輔之于大型銀行。此階段屬于后工業(yè)化時期。前半階段國際競爭力依靠技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)企業(yè)不斷技術(shù)升級，并通過市場化、網(wǎng)絡(luò)化實(shí)現(xiàn)科技與經(jīng)濟(jì)的一體化，形成產(chǎn)業(yè)聚集，從而推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，屬于創(chuàng)新驅(qū)動階段；后半階段，企業(yè)創(chuàng)新動力、創(chuàng)新能力均出現(xiàn)下降，開始失去競爭優(yōu)勢并回避競爭，金融投資逐步取代實(shí)業(yè)投資，屬于財(cái)富驅(qū)動階段。

綜上所述，金融結(jié)構(gòu)內(nèi)生于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)又內(nèi)生于要素稟賦。當(dāng)要素稟賦由勞動力密集→物質(zhì)資本密集→人力資本密集升級，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)沿勞動密集型主導(dǎo)→資本密集型主導(dǎo)→生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)主導(dǎo)演進(jìn)，金融結(jié)構(gòu)也應(yīng)沿著中小銀行占主導(dǎo)地位→證券市場和大型銀行占主導(dǎo)地位→龐大、活躍的證券市場輔之于大型銀行的路徑變遷。當(dāng)金融結(jié)構(gòu)的變化趨勢和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級要求相適應(yīng)的時候，就能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的包容性發(fā)展。詳見圖1。

圖1金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系

二、經(jīng)濟(jì)金融化影響產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的機(jī)理及負(fù)面影響

（一）經(jīng)濟(jì)金融化對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的作用機(jī)理

經(jīng)濟(jì)金融化的好處顯而易見，如增加流動性、分散風(fēng)險，降低交易成本，投資者和消費(fèi)者得到個性化的產(chǎn)品和服務(wù)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效率和消費(fèi)者福利的提升。隨著經(jīng)濟(jì)金融化的深入，金融市場結(jié)構(gòu)由銀行主導(dǎo)型向市場主導(dǎo)型轉(zhuǎn)型，將有利于創(chuàng)新型、科研型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

首先，隨著經(jīng)濟(jì)金融化的深入，利率市場化機(jī)制逐漸形成，銀行間競爭將日趨激烈。一方面，銀行要通過提高存款利率、提供個性化的金融產(chǎn)品和服務(wù)、提高服務(wù)品質(zhì)來吸收存款；另一方面，銀行要通過降低貸款利率、提供個性化的金融產(chǎn)品和服務(wù)（促進(jìn)金融創(chuàng)新）、提高服務(wù)品質(zhì)來增強(qiáng)自身的競爭力，把資金投到具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)（項(xiàng)目）上去。與此同時，貸款利率市場化之后，銀行會給優(yōu)質(zhì)客戶創(chuàng)造更多收益，而使那些質(zhì)量不高的客戶收益下降，風(fēng)險較大且信譽(yù)度低的客戶將退出信貸市場。由于金融效率的提高，引起競爭優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的融資成本降低，從而有利于優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，而那些沒有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)將因?yàn)榈貌坏浇鹑谥С侄饾u萎縮，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與轉(zhuǎn)型升級。

其次，隨著經(jīng)濟(jì)金融化的深入，金融市場更加開放、金融市場準(zhǔn)入門檻降低。一方面，由于外資銀行進(jìn)入和民營銀行興起，多元化的銀行主體形成并降低銀行業(yè)中國有經(jīng)濟(jì)的比重，由于這些非國有銀行是完全按“市場規(guī)則”行事的市場主體，可以避免當(dāng)前國有銀行仍然存在的“政策性負(fù)擔(dān)”和“預(yù)算軟約束”，從而避免資金流向低效率的國有企業(yè)以及落后、剩余產(chǎn)能，從而有利于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級；另一方面，多元化的銀行主體、中小銀行將快速發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)采取了差異化的利率策略，可以降低企業(yè)融資成本，提升金融服務(wù)水平，加大金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)，尤其是中小微企業(yè)的支持，融資變得多元化，促使金融更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。

最后，隨著經(jīng)濟(jì)金融化的深入，金融結(jié)構(gòu)將從銀行主導(dǎo)型向市場主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變，從間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變，這將有利于科研型、創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。大多數(shù)創(chuàng)新性企業(yè)規(guī)模較小，缺乏可供抵押擔(dān)保的資產(chǎn)，其創(chuàng)新活動具有“外部性、高風(fēng)險、高收益”的特點(diǎn)，使間接金融很難進(jìn)入科技金融領(lǐng)域。因此，在銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)下，越是需要金融支持的科技創(chuàng)新前端①高科技企業(yè)的發(fā)展過程通常被劃分為種子期、初創(chuàng)期、成長期、擴(kuò)張期和成熟期。越是得不到銀行貸款。隨著經(jīng)濟(jì)金融化的深入，金融結(jié)構(gòu)將從銀行主導(dǎo)型向市場主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變，發(fā)達(dá)的債券市場和股票市場通過價格機(jī)制為更多企業(yè)提供了外部融資渠道，日益增多的機(jī)構(gòu)投資者和隨時更新的金融工具則將金融的觸角伸向更廣泛的微觀經(jīng)濟(jì)個體。

（二）經(jīng)濟(jì)金融化對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的負(fù)面影響

在金融資本日益全球化的背景下，全球經(jīng)濟(jì)日益虛擬化，虛擬經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對應(yīng)，且有其自身發(fā)展規(guī)律的一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)。金融資本對其他一切形式資本的優(yōu)勢及其特殊的壟斷地位確保了金融領(lǐng)域的超高利潤率。由于金融部門的利潤率大大高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤率，大量產(chǎn)業(yè)資本開始流入金融領(lǐng)域，如果這些產(chǎn)業(yè)資本沒有通過金融市場的資源再配置回流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是純粹的在金融市場中“空轉(zhuǎn)”，這時“過度金融化”現(xiàn)象就會產(chǎn)生并最終損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級［5］。而且虛擬資本和虛擬經(jīng)濟(jì)的過度增長對實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長具有很大負(fù)面效應(yīng)，它會在市場緊縮或危機(jī)到來時出現(xiàn)大幅度縮水，給經(jīng)濟(jì)帶來極大的破壞作用。

值得注意的是，在以美元為中心的多元儲備以及浮動匯率為主的國際貨幣體系下，發(fā)行主要儲備貨幣的國家可以享受向全世界征收鑄幣稅、利用匯率貶值來化解外債、不受約束的采取擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策等好處［6］，為其經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造了有利的外部環(huán)境。同時，這些國家依靠其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力掌控了國際金融組織，竭力維護(hù)其主要國際儲備貨幣的霸權(quán)地位，為其資本“走出去”和跨國企業(yè)全球化布局提供支撐，為其經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造了更大的發(fā)展空間。與此相對應(yīng)，廣大的發(fā)展中國家卻要為此付出沉重的代價來應(yīng)對主要儲備貨幣的周期性貶值、升值循環(huán)，以及由此帶來的國際金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

三、我國在經(jīng)濟(jì)金融化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中的問題

由于處于不同的發(fā)展階段，不同國家金融業(yè)面臨的問題是不一樣的。2008年國際融危機(jī)暴露出美國金融創(chuàng)新過度的問題，而我國面臨的問題可能是金融創(chuàng)新的不足。但是，我國仍然有可能出現(xiàn)周期性的資產(chǎn)價格泡沫，并引發(fā)金融市場的動蕩。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)金融化與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中的問題主要有：

（一）人力資本不足制約產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵是創(chuàng)新驅(qū)動，而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動的前提是人力資本的積累。改革開放以來，我國用30多年的時間走完了西方發(fā)達(dá)國家?guī)装倌甑牡缆罚m然物質(zhì)資本積累可以在短短的幾十年內(nèi)迅速完成，但人力資本積累卻需要幾代人的共同努力。正因?yàn)槿绱?，我國需要比西方發(fā)達(dá)國家更加重視人力資本的投入，但現(xiàn)實(shí)卻相反，體制內(nèi)企業(yè)受益于行政力量對要素價格的控制帶來的低成本和壟斷帶來的超額利潤，對人力資本投入和創(chuàng)新重視不夠、投入不足；而體制外企業(yè)由于可以獲得源源不斷的低價勞動力和各項(xiàng)優(yōu)惠政策支持，維持低成本競爭優(yōu)勢而對人力資本投入和創(chuàng)新也不重視。與此同時，我國改革開放以來在收入分配領(lǐng)域過于重視效率而忽視了公平的重要性，導(dǎo)致地區(qū)間、行業(yè)間、個人間的貧富差距過大，使處于底層的大多數(shù)人根本沒有足夠的財(cái)力來提高自己的人力資本以及教育下一代，這也嚴(yán)重動搖了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)新驅(qū)動的基礎(chǔ)。

（二）金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不匹配問題突出

從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是從勞動密集型向資本密集型再向技術(shù)密集型演化，與之相適應(yīng)，金融結(jié)構(gòu)也將從中小銀行向大銀行再向資本市場遞進(jìn)。然而，由于受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)直接進(jìn)入了第二階段，即資本密集型和大銀行主導(dǎo)，這與當(dāng)時的要素稟賦是不相符合的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏可持續(xù)性。改革開放后，通過承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、引進(jìn)外資發(fā)展勞動密集型產(chǎn)業(yè)，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與要素稟賦相符合，但是金融市場改革滯后，仍然是國有大銀行占絕對主導(dǎo)地位。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入新常態(tài)，新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式大量涌現(xiàn)，新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、小微企業(yè)作用更凸顯，生產(chǎn)小型化、智能化、專業(yè)化趨勢明顯?，F(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)、融資模式和融資工具已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足科技金融的需求，嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

（三）人民幣國際地位與我國經(jīng)濟(jì)地位不符

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一種不平衡的狀態(tài)，現(xiàn)在人民幣的地位較低。目前，中國是世界上最大的發(fā)展中國家、全球第二大經(jīng)濟(jì)體、第二大對外貿(mào)易國和第一大外匯儲備國，但是在貨幣市場，人民幣只占世界3%的份額，甚至排名在10名之后。其負(fù)面影響表現(xiàn)在：一是我國無法享受“國際鑄幣稅”收入，對全球經(jīng)濟(jì)活動的影響力和發(fā)言權(quán)較弱。二是我國在國際貨幣金融體系中無法通過制定國際規(guī)則來保障長遠(yuǎn)利益和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，從中獲得一定的制度性收益。三是不利于我國降低匯價風(fēng)險、減少交易成本，不利于改善我國國際貿(mào)易、對外投資環(huán)境，對我國當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、“一帶一路”戰(zhàn)略形不成強(qiáng)有力支撐。四是我國只有通過大量積累外匯和保持經(jīng)常項(xiàng)目順差才能抵御金融風(fēng)險，把大量經(jīng)常項(xiàng)目順差轉(zhuǎn)換、積累成巨額的外匯儲備，把資金“借給”主要儲備貨幣國，從而損害了企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)和技術(shù)、裝備的升級換代，不利于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

四、加快經(jīng)濟(jì)金融化促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的對策

當(dāng)前，我國金融化水平偏低、金融錯配問題突出，以大銀行為主的金融結(jié)構(gòu)已經(jīng)不能適應(yīng)創(chuàng)新驅(qū)動、轉(zhuǎn)型升級的需要。為促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、跨越“中等收入陷阱”，應(yīng)進(jìn)一步提升金融化水平，大力發(fā)展中小銀行機(jī)構(gòu)、多層次資本市場和互聯(lián)網(wǎng)金融，形成龐大、活躍的證券市場輔之于大中小銀行的金融結(jié)構(gòu)。同時，積極推動人民幣國際化進(jìn)程，提高我國在國際金融組織的話語權(quán)，重構(gòu)國際貨幣金融秩序，從國內(nèi)、國際兩個層面創(chuàng)造有利于我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的環(huán)境。

（一）深化國有企業(yè)改革

在推進(jìn)壟斷行業(yè)改革（主要是國有壟斷企業(yè)）的基礎(chǔ)上，國有企業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)應(yīng)放在公益類國有企業(yè)、主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔(dān)重大專項(xiàng)任務(wù)的商業(yè)類國有企業(yè)，退出主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域。著力解決國有出資人實(shí)際缺失問題、委托代理問題，去除國有企業(yè)管理人員的行政級別、減少政府部門對國有企業(yè)經(jīng)營活動的干預(yù)，避免國有企業(yè)淪為政府追求政績、推進(jìn)形象工程的工具。避免當(dāng)前國有銀行仍然存在的“政策性負(fù)擔(dān)”和“預(yù)算軟約束”，從而避免資金流向低效率的國有企業(yè)以及落后、剩余產(chǎn)能。

（二）加大人力資本投資

應(yīng)進(jìn)一步加大人力資本的政府投入，把初中義務(wù)教育延伸至高中階段，在加強(qiáng)基礎(chǔ)教育的基礎(chǔ)上，更加重視高等教育和職業(yè)教育的市場需求導(dǎo)向，使人才結(jié)構(gòu)符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的要求。一方面，通過提升人力資本支撐科技創(chuàng)新、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式；另一方面，通過加強(qiáng)對中低收入群體（包括下一代）人力資本的投資使其可以獲得較高的收入，在其進(jìn)入較高收入階段后，引導(dǎo)（他自身也有這種意愿）其進(jìn)一步加大人力資本投資從而獲得更高的收入，從而形成良性循環(huán)并最終促進(jìn)廣大的中產(chǎn)階級的形成，推動經(jīng)濟(jì)增長由投資驅(qū)動向消費(fèi)帶動轉(zhuǎn)型。同時，必須通過改革壟斷部門推進(jìn)市場化進(jìn)程，縮小當(dāng)前出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)間、群體間的收入差距，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供較為穩(wěn)定的社會環(huán)境。

（三）進(jìn)一步優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)

加快推進(jìn)利率市場化進(jìn)程，建立并健全由市場供求決定的利率形成機(jī)制，加快推進(jìn)資本市場的多層次發(fā)展，進(jìn)一步提高直接融資的比重，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。首先，積極促進(jìn)資本市場創(chuàng)新發(fā)展，鼓勵商品期貨和金融衍生品創(chuàng)新，使資本市場的觸角更多地伸向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的微觀主體。其次，鼓勵各類創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金發(fā)展，建立科技金融擔(dān)保機(jī)制為風(fēng)險投資提供有效的銀行信貸，完善區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場，為未上市或者無法上市的企業(yè)建立一個股權(quán)交易的平臺，從而為風(fēng)險和創(chuàng)業(yè)投資提供更為便捷的退出渠道，也為之提供規(guī)避和鎖定風(fēng)險的機(jī)制［7］。同時，需放寬民間資本的金融業(yè)準(zhǔn)入，以開辦更多當(dāng)?shù)刂行⌒徒鹑跈C(jī)構(gòu)，引入和擴(kuò)大市場競爭，解決小型企業(yè)融資困難。

（四）支持互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融具有“成本低、效率高、覆蓋廣、發(fā)展快”的特點(diǎn)，第三方支付、P2P小額信貸、眾籌融資、新型電子貨幣、大數(shù)據(jù)金融、信息化金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融門戶等“更便攜、更智慧、更具針對性”的金融模式更加符合小微企業(yè)、科技型企業(yè)對融資的要求。目前，我國互聯(lián)網(wǎng)金融處于起步階段，還沒有監(jiān)管和法律約束，缺乏準(zhǔn)入門檻和行業(yè)規(guī)范，整個行業(yè)面臨諸多政策和法律風(fēng)險。截至2014 年12月，出現(xiàn)提現(xiàn)困難、倒閉、跑路等問題的P2P平臺已達(dá)338家。面對風(fēng)險，我們必須要有清醒的認(rèn)識，不能因?yàn)橛酗L(fēng)險而禁止創(chuàng)新，而是迎難而上提高網(wǎng)絡(luò)安全系數(shù)，完善信用體系和相關(guān)法律，建立類似銀行的風(fēng)控、合規(guī)和清收機(jī)制，支持和引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融健康、規(guī)范發(fā)展，助推我國的金融效率、交易結(jié)構(gòu)，甚至整體金融架構(gòu)的深刻變革。

（五）推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程

目前，我國已是世界上最大的發(fā)展中國家、全球第二大經(jīng)濟(jì)體、第二大對外貿(mào)易國和第一大外匯儲備國，應(yīng)不失時機(jī)地推動人民幣在國際貿(mào)易、投資、儲備等領(lǐng)域加快發(fā)展。第一，深化“一帶一路”貨幣合作。一是支持我國政府及有關(guān)機(jī)構(gòu)向外國提供的貸款、贈款和各種援助中，劃出一定的額度用人民幣支付，以便形成人民幣對外流動的常規(guī)渠道。二是積極推進(jìn)跨境人民幣業(yè)務(wù)，加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國家的雙邊貨幣互換，不斷提高貨幣互換合作的規(guī)模和深度，引導(dǎo)人民幣向儲備化方向發(fā)展。第二，加快人民幣離岸市場建設(shè)。在“一帶一路”沿線國家中選擇市場化程度較高、金融市場發(fā)達(dá)且具有較高開放度的國際性、區(qū)域性金融中心設(shè)立離岸人民幣市場，推動人民幣國際化進(jìn)程。同時，借鑒新加坡金融中心的經(jīng)驗(yàn)，在以上海自由貿(mào)易區(qū)為代表的國內(nèi)自由貿(mào)易區(qū)發(fā)展人民幣離岸中心和產(chǎn)品。

［1］白欽先．經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)金融化的挑戰(zhàn)與啟示［J］．世界經(jīng)濟(jì)，1999，（6）.

［2］林毅夫．新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)——反思經(jīng)濟(jì)發(fā)展與政策的理論框架（增訂版）［M］．北京：北京大學(xué)出版社，2014.

［3］林毅夫，徐立新.金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)性的最新研究進(jìn)展［J］．金融監(jiān)管研究，2012，（3）.

［4］林毅夫，孫希芳，姜燁.經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論初探［J］．經(jīng)濟(jì)研究，2009，（8）.

［5］齊蘭，曹劍飛．當(dāng)今壟斷資本主義的新變化及其發(fā)展態(tài)勢［J］．政治經(jīng)濟(jì)學(xué)評論，2014，（2）.

［6］張宇，蔡萬煥．馬克思主義金融資本理論及其在當(dāng)代的發(fā)展［J］．馬克思主義與現(xiàn)實(shí)，2010，（6）.

［7］洪銀興.科技金融及其培育［J］．經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2011，（6）.

［責(zé)任編輯：劉烜顯］

曹劍飛，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生，廣西社會科學(xué)院副研究員，廣西南寧530022；齊蘭，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，北京100081

F832.0

A

1004-4434（2016）01-0066-05

國家社會科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“當(dāng)代壟斷資本金融化研究”（12AJL002）階段性成果