曹劍飛，齊蘭

經(jīng)濟(jì)金融化對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響及其對(duì)策

曹劍飛，齊蘭

金融結(jié)構(gòu)內(nèi)生于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)又內(nèi)生于要素稟賦。當(dāng)前，我國(guó)金融化水平偏低、金融錯(cuò)配問(wèn)題突出，以大銀行為主的金融結(jié)構(gòu)已經(jīng)不能適應(yīng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)的需要。為促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、跨越“中等收入陷阱”，應(yīng)進(jìn)一步提升金融化水平，大力發(fā)展中小銀行機(jī)構(gòu)、多層次資本市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融，形成龐大、活躍的證券市場(chǎng)輔之于大中小銀行的金融結(jié)構(gòu)。同時(shí)，積極推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，從國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)層面創(chuàng)造有利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的環(huán)境。

金融化；全球化；金融結(jié)構(gòu)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

經(jīng)濟(jì)金融化是指經(jīng)濟(jì)與金融日益相互滲透融合及社會(huì)財(cái)富或資產(chǎn)日益金融資產(chǎn)化，并由此帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)關(guān)系日益金融關(guān)系化［1］。隨著經(jīng)濟(jì)金融化水平的提高，金融資產(chǎn)總量在國(guó)民生產(chǎn)總值的比率（金融相關(guān)率）逐步提高，更為重要的是金融結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，呈現(xiàn)融資非中介化、證券化和金融傾斜逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，它包括兩個(gè)層次的內(nèi)容：一是產(chǎn)業(yè)間升級(jí)，如三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由第一產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)向第二、第三產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)演進(jìn)；二是產(chǎn)業(yè)內(nèi)升級(jí)，即從價(jià)值鏈的低端環(huán)節(jié)向高端環(huán)節(jié)提升。

經(jīng)濟(jì)金融化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)兩者都內(nèi)含結(jié)構(gòu)變遷之意。按照新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，每個(gè)國(guó)家給定發(fā)展階段的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)可能取決于當(dāng)時(shí)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、平均企業(yè)規(guī)模和企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)類型，而這些因素又進(jìn)一步取決于當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)體的要素稟賦結(jié)構(gòu)［2］（P27）。因此，隨著要素稟賦升級(jí)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升，最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)也要隨之動(dòng)態(tài)調(diào)整，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)要求相適應(yīng)的時(shí)候，就能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的包容性發(fā)展。

一、經(jīng)濟(jì)金融化與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)系

一般來(lái)講，發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)起步階段的要素稟賦結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)是非熟練勞動(dòng)力相對(duì)充裕，而資本相對(duì)稀缺。與此相對(duì)應(yīng)，其比較優(yōu)勢(shì)在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和資本密集型產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)密集型環(huán)節(jié)。通過(guò)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，這些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)相當(dāng)成熟，但企業(yè)規(guī)模一般較小，且缺乏標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)信息。小規(guī)模融資、缺乏標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)信息更符合中小銀行融資業(yè)務(wù)的特征［3］，因此，這個(gè)階段的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)就是中小銀行占主導(dǎo)地位。此階段屬于工業(yè)化初期①錢納里把工業(yè)化劃分為前工業(yè)化時(shí)期、工業(yè)化初期、工業(yè)化中期、工業(yè)化后期和后工業(yè)化時(shí)期。，主要依靠豐富低廉的生產(chǎn)要素發(fā)展比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)業(yè)技術(shù)層次低、較先進(jìn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和技術(shù)主要通過(guò)外商直接投資獲得，外商提供大多數(shù)的進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)渠道，本國(guó)企業(yè)很少直接與外國(guó)消費(fèi)者建立關(guān)系，屬于要素驅(qū)動(dòng)階段。

隨著這些勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，該發(fā)展中國(guó)家物質(zhì)資本和人力資本不斷積累，要素稟賦結(jié)構(gòu)特點(diǎn)發(fā)生了變化，熟練勞動(dòng)力和物質(zhì)資本相對(duì)充裕。與此相對(duì)應(yīng)，其比較優(yōu)勢(shì)在物質(zhì)資本密集型產(chǎn)業(yè)。因?yàn)樵摪l(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)技術(shù)的差距減小，需要投入更多的資源加強(qiáng)研發(fā)和創(chuàng)新，并承受由創(chuàng)新所帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。由于物質(zhì)資本密集型企業(yè)規(guī)模一般較大（融資規(guī)模也較大），推進(jìn)財(cái)務(wù)信息標(biāo)準(zhǔn)化既可以提升管理水平又可以滿足資本市場(chǎng)對(duì)其信息透明、公開(kāi)的要求，同時(shí)，其雄厚的財(cái)力也使它有能力購(gòu)買專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)和審計(jì)服務(wù)。由于大規(guī)模融資、財(cái)務(wù)信息標(biāo)準(zhǔn)化更符合證券市場(chǎng)和大型銀行的融資業(yè)務(wù)特征［3］，因此，這個(gè)階段的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)就是證券市場(chǎng)和大型銀行占主導(dǎo)地位。此階段屬于工業(yè)化中期和工業(yè)化后期，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以國(guó)家及其企業(yè)的積極投資意愿和能力為基礎(chǔ)，企業(yè)具有吸收和改進(jìn)外國(guó)技術(shù)的能力，屬于投資驅(qū)動(dòng)階段。

隨著這些物質(zhì)資本密集產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，該發(fā)展中國(guó)家人力資本和物質(zhì)資本不斷積累，要素稟賦結(jié)構(gòu)特點(diǎn)又發(fā)生了變化，管理人員、創(chuàng)新人員、專業(yè)人員及物質(zhì)資本相對(duì)充裕。與此相對(duì)應(yīng)，其比較優(yōu)勢(shì)在人力資本密集型產(chǎn)業(yè)，即生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。因?yàn)樵摪l(fā)展中國(guó)家將要進(jìn)入了發(fā)達(dá)國(guó)家的行列，其技術(shù)水平已經(jīng)處于先進(jìn)水平，為了維持自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)必須投入更多資源用于研發(fā)和創(chuàng)新并承受巨大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)［4］。此時(shí)，證券市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)就凸顯出來(lái)，一方面，分散化的證券市場(chǎng)和標(biāo)準(zhǔn)化的財(cái)務(wù)信息，使這些企業(yè)可能從證券市場(chǎng)獲得資金支持；另一方面證券市場(chǎng)為風(fēng)險(xiǎn)資本提供退出市場(chǎng)的選擇，從而支撐風(fēng)險(xiǎn)資本投資于高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新型和資本密集型企業(yè)的早期發(fā)展階段。而且，一旦風(fēng)險(xiǎn)資本投資項(xiàng)目獲得良好的初期收益使項(xiàng)目的高質(zhì)量得到證明，銀行也可以跟進(jìn)提供多階段投資。因此，這個(gè)階段的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)的特征就是一個(gè)龐大、活躍的證券市場(chǎng)輔之于大型銀行。此階段屬于后工業(yè)化時(shí)期。前半階段國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力依靠技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)企業(yè)不斷技術(shù)升級(jí)，并通過(guò)市場(chǎng)化、網(wǎng)絡(luò)化實(shí)現(xiàn)科技與經(jīng)濟(jì)的一體化，形成產(chǎn)業(yè)聚集，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，屬于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)階段；后半階段，企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力、創(chuàng)新能力均出現(xiàn)下降，開(kāi)始失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并回避競(jìng)爭(zhēng)，金融投資逐步取代實(shí)業(yè)投資，屬于財(cái)富驅(qū)動(dòng)階段。

綜上所述，金融結(jié)構(gòu)內(nèi)生于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)又內(nèi)生于要素稟賦。當(dāng)要素稟賦由勞動(dòng)力密集→物質(zhì)資本密集→人力資本密集升級(jí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)沿勞動(dòng)密集型主導(dǎo)→資本密集型主導(dǎo)→生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)主導(dǎo)演進(jìn)，金融結(jié)構(gòu)也應(yīng)沿著中小銀行占主導(dǎo)地位→證券市場(chǎng)和大型銀行占主導(dǎo)地位→龐大、活躍的證券市場(chǎng)輔之于大型銀行的路徑變遷。當(dāng)金融結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)要求相適應(yīng)的時(shí)候，就能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的包容性發(fā)展。詳見(jiàn)圖1。

圖1金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系

二、經(jīng)濟(jì)金融化影響產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的機(jī)理及負(fù)面影響

（一）經(jīng)濟(jì)金融化對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用機(jī)理

經(jīng)濟(jì)金融化的好處顯而易見(jiàn)，如增加流動(dòng)性、分散風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本，投資者和消費(fèi)者得到個(gè)性化的產(chǎn)品和服務(wù)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效率和消費(fèi)者福利的提升。隨著經(jīng)濟(jì)金融化的深入，金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)由銀行主導(dǎo)型向市場(chǎng)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)型，將有利于創(chuàng)新型、科研型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

首先，隨著經(jīng)濟(jì)金融化的深入，利率市場(chǎng)化機(jī)制逐漸形成，銀行間競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈。一方面，銀行要通過(guò)提高存款利率、提供個(gè)性化的金融產(chǎn)品和服務(wù)、提高服務(wù)品質(zhì)來(lái)吸收存款；另一方面，銀行要通過(guò)降低貸款利率、提供個(gè)性化的金融產(chǎn)品和服務(wù)（促進(jìn)金融創(chuàng)新）、提高服務(wù)品質(zhì)來(lái)增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力，把資金投到具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)（項(xiàng)目）上去。與此同時(shí)，貸款利率市場(chǎng)化之后，銀行會(huì)給優(yōu)質(zhì)客戶創(chuàng)造更多收益，而使那些質(zhì)量不高的客戶收益下降，風(fēng)險(xiǎn)較大且信譽(yù)度低的客戶將退出信貸市場(chǎng)。由于金融效率的提高，引起競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的融資成本降低，從而有利于優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，而那些沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)將因?yàn)榈貌坏浇鹑谥С侄饾u萎縮，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與轉(zhuǎn)型升級(jí)。

其次，隨著經(jīng)濟(jì)金融化的深入，金融市場(chǎng)更加開(kāi)放、金融市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻降低。一方面，由于外資銀行進(jìn)入和民營(yíng)銀行興起，多元化的銀行主體形成并降低銀行業(yè)中國(guó)有經(jīng)濟(jì)的比重，由于這些非國(guó)有銀行是完全按“市場(chǎng)規(guī)則”行事的市場(chǎng)主體，可以避免當(dāng)前國(guó)有銀行仍然存在的“政策性負(fù)擔(dān)”和“預(yù)算軟約束”，從而避免資金流向低效率的國(guó)有企業(yè)以及落后、剩余產(chǎn)能，從而有利于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；另一方面，多元化的銀行主體、中小銀行將快速發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)采取了差異化的利率策略，可以降低企業(yè)融資成本，提升金融服務(wù)水平，加大金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)，尤其是中小微企業(yè)的支持，融資變得多元化，促使金融更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

最后，隨著經(jīng)濟(jì)金融化的深入，金融結(jié)構(gòu)將從銀行主導(dǎo)型向市場(chǎng)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變，從間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變，這將有利于科研型、創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。大多數(shù)創(chuàng)新性企業(yè)規(guī)模較小，缺乏可供抵押擔(dān)保的資產(chǎn)，其創(chuàng)新活動(dòng)具有“外部性、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的特點(diǎn)，使間接金融很難進(jìn)入科技金融領(lǐng)域。因此，在銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)下，越是需要金融支持的科技創(chuàng)新前端①高科技企業(yè)的發(fā)展過(guò)程通常被劃分為種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期和成熟期。越是得不到銀行貸款。隨著經(jīng)濟(jì)金融化的深入，金融結(jié)構(gòu)將從銀行主導(dǎo)型向市場(chǎng)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變，發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)通過(guò)價(jià)格機(jī)制為更多企業(yè)提供了外部融資渠道，日益增多的機(jī)構(gòu)投資者和隨時(shí)更新的金融工具則將金融的觸角伸向更廣泛的微觀經(jīng)濟(jì)個(gè)體。

（二）經(jīng)濟(jì)金融化對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的負(fù)面影響

在金融資本日益全球化的背景下，全球經(jīng)濟(jì)日益虛擬化，虛擬經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)應(yīng)，且有其自身發(fā)展規(guī)律的一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)。金融資本對(duì)其他一切形式資本的優(yōu)勢(shì)及其特殊的壟斷地位確保了金融領(lǐng)域的超高利潤(rùn)率。由于金融部門的利潤(rùn)率大大高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)率，大量產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)始流入金融領(lǐng)域，如果這些產(chǎn)業(yè)資本沒(méi)有通過(guò)金融市場(chǎng)的資源再配置回流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是純粹的在金融市場(chǎng)中“空轉(zhuǎn)”，這時(shí)“過(guò)度金融化”現(xiàn)象就會(huì)產(chǎn)生并最終損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)［5］。而且虛擬資本和虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度增長(zhǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有很大負(fù)面效應(yīng)，它會(huì)在市場(chǎng)緊縮或危機(jī)到來(lái)時(shí)出現(xiàn)大幅度縮水，給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)極大的破壞作用。

值得注意的是，在以美元為中心的多元儲(chǔ)備以及浮動(dòng)匯率為主的國(guó)際貨幣體系下，發(fā)行主要儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家可以享受向全世界征收鑄幣稅、利用匯率貶值來(lái)化解外債、不受約束的采取擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策等好處［6］，為其經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造了有利的外部環(huán)境。同時(shí)，這些國(guó)家依靠其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力掌控了國(guó)際金融組織，竭力維護(hù)其主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的霸權(quán)地位，為其資本“走出去”和跨國(guó)企業(yè)全球化布局提供支撐，為其經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造了更大的發(fā)展空間。與此相對(duì)應(yīng)，廣大的發(fā)展中國(guó)家卻要為此付出沉重的代價(jià)來(lái)應(yīng)對(duì)主要儲(chǔ)備貨幣的周期性貶值、升值循環(huán)，以及由此帶來(lái)的國(guó)際金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

三、我國(guó)在經(jīng)濟(jì)金融化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中的問(wèn)題

由于處于不同的發(fā)展階段，不同國(guó)家金融業(yè)面臨的問(wèn)題是不一樣的。2008年國(guó)際融危機(jī)暴露出美國(guó)金融創(chuàng)新過(guò)度的問(wèn)題，而我國(guó)面臨的問(wèn)題可能是金融創(chuàng)新的不足。但是，我國(guó)仍然有可能出現(xiàn)周期性的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，并引發(fā)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中的問(wèn)題主要有：

（一）人力資本不足制約產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的前提是人力資本的積累。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)用30多年的時(shí)間走完了西方發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)装倌甑牡缆?，雖然物質(zhì)資本積累可以在短短的幾十年內(nèi)迅速完成，但人力資本積累卻需要幾代人的共同努力。正因?yàn)槿绱耍覈?guó)需要比西方發(fā)達(dá)國(guó)家更加重視人力資本的投入，但現(xiàn)實(shí)卻相反，體制內(nèi)企業(yè)受益于行政力量對(duì)要素價(jià)格的控制帶來(lái)的低成本和壟斷帶來(lái)的超額利潤(rùn)，對(duì)人力資本投入和創(chuàng)新重視不夠、投入不足；而體制外企業(yè)由于可以獲得源源不斷的低價(jià)勞動(dòng)力和各項(xiàng)優(yōu)惠政策支持，維持低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而對(duì)人力資本投入和創(chuàng)新也不重視。與此同時(shí)，我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)在收入分配領(lǐng)域過(guò)于重視效率而忽視了公平的重要性，導(dǎo)致地區(qū)間、行業(yè)間、個(gè)人間的貧富差距過(guò)大，使處于底層的大多數(shù)人根本沒(méi)有足夠的財(cái)力來(lái)提高自己的人力資本以及教育下一代，這也嚴(yán)重動(dòng)搖了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的基礎(chǔ)。

（二）金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不匹配問(wèn)題突出

從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是從勞動(dòng)密集型向資本密集型再向技術(shù)密集型演化，與之相適應(yīng)，金融結(jié)構(gòu)也將從中小銀行向大銀行再向資本市場(chǎng)遞進(jìn)。然而，由于受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)直接進(jìn)入了第二階段，即資本密集型和大銀行主導(dǎo)，這與當(dāng)時(shí)的要素稟賦是不相符合的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏可持續(xù)性。改革開(kāi)放后，通過(guò)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、引進(jìn)外資發(fā)展勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與要素稟賦相符合，但是金融市場(chǎng)改革滯后，仍然是國(guó)有大銀行占絕對(duì)主導(dǎo)地位。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入新常態(tài)，新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式大量涌現(xiàn)，新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、小微企業(yè)作用更凸顯，生產(chǎn)小型化、智能化、專業(yè)化趨勢(shì)明顯?，F(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)、融資模式和融資工具已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足科技金融的需求，嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

（三）人民幣國(guó)際地位與我國(guó)經(jīng)濟(jì)地位不符

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一種不平衡的狀態(tài)，現(xiàn)在人民幣的地位較低。目前，中國(guó)是世界上最大的發(fā)展中國(guó)家、全球第二大經(jīng)濟(jì)體、第二大對(duì)外貿(mào)易國(guó)和第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)，但是在貨幣市場(chǎng)，人民幣只占世界3%的份額，甚至排名在10名之后。其負(fù)面影響表現(xiàn)在：一是我國(guó)無(wú)法享受“國(guó)際鑄幣稅”收入，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響力和發(fā)言權(quán)較弱。二是我國(guó)在國(guó)際貨幣金融體系中無(wú)法通過(guò)制定國(guó)際規(guī)則來(lái)保障長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，從中獲得一定的制度性收益。三是不利于我國(guó)降低匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、減少交易成本，不利于改善我國(guó)國(guó)際貿(mào)易、對(duì)外投資環(huán)境，對(duì)我國(guó)當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、“一帶一路”戰(zhàn)略形不成強(qiáng)有力支撐。四是我國(guó)只有通過(guò)大量積累外匯和保持經(jīng)常項(xiàng)目順差才能抵御金融風(fēng)險(xiǎn)，把大量經(jīng)常項(xiàng)目順差轉(zhuǎn)換、積累成巨額的外匯儲(chǔ)備，把資金“借給”主要儲(chǔ)備貨幣國(guó)，從而損害了企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)和技術(shù)、裝備的升級(jí)換代，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

四、加快經(jīng)濟(jì)金融化促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的對(duì)策

當(dāng)前，我國(guó)金融化水平偏低、金融錯(cuò)配問(wèn)題突出，以大銀行為主的金融結(jié)構(gòu)已經(jīng)不能適應(yīng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)的需要。為促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、跨越“中等收入陷阱”，應(yīng)進(jìn)一步提升金融化水平，大力發(fā)展中小銀行機(jī)構(gòu)、多層次資本市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融，形成龐大、活躍的證券市場(chǎng)輔之于大中小銀行的金融結(jié)構(gòu)。同時(shí)，積極推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，提高我國(guó)在國(guó)際金融組織的話語(yǔ)權(quán)，重構(gòu)國(guó)際貨幣金融秩序，從國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)層面創(chuàng)造有利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的環(huán)境。

（一）深化國(guó)有企業(yè)改革

在推進(jìn)壟斷行業(yè)改革（主要是國(guó)有壟斷企業(yè)）的基礎(chǔ)上，國(guó)有企業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)應(yīng)放在公益類國(guó)有企業(yè)、主業(yè)處于關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔(dān)重大專項(xiàng)任務(wù)的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)，退出主業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域。著力解決國(guó)有出資人實(shí)際缺失問(wèn)題、委托代理問(wèn)題，去除國(guó)有企業(yè)管理人員的行政級(jí)別、減少政府部門對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的干預(yù)，避免國(guó)有企業(yè)淪為政府追求政績(jī)、推進(jìn)形象工程的工具。避免當(dāng)前國(guó)有銀行仍然存在的“政策性負(fù)擔(dān)”和“預(yù)算軟約束”，從而避免資金流向低效率的國(guó)有企業(yè)以及落后、剩余產(chǎn)能。

（二）加大人力資本投資

應(yīng)進(jìn)一步加大人力資本的政府投入，把初中義務(wù)教育延伸至高中階段，在加強(qiáng)基礎(chǔ)教育的基礎(chǔ)上，更加重視高等教育和職業(yè)教育的市場(chǎng)需求導(dǎo)向，使人才結(jié)構(gòu)符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的要求。一方面，通過(guò)提升人力資本支撐科技創(chuàng)新、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式；另一方面，通過(guò)加強(qiáng)對(duì)中低收入群體（包括下一代）人力資本的投資使其可以獲得較高的收入，在其進(jìn)入較高收入階段后，引導(dǎo)（他自身也有這種意愿）其進(jìn)一步加大人力資本投資從而獲得更高的收入，從而形成良性循環(huán)并最終促進(jìn)廣大的中產(chǎn)階級(jí)的形成，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由投資驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)帶動(dòng)轉(zhuǎn)型。同時(shí)，必須通過(guò)改革壟斷部門推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程，縮小當(dāng)前出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)間、群體間的收入差距，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供較為穩(wěn)定的社會(huì)環(huán)境。

（三）進(jìn)一步優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)

加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，建立并健全由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，加快推進(jìn)資本市場(chǎng)的多層次發(fā)展，進(jìn)一步提高直接融資的比重，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。首先，積極促進(jìn)資本市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展，鼓勵(lì)商品期貨和金融衍生品創(chuàng)新，使資本市場(chǎng)的觸角更多地伸向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的微觀主體。其次，鼓勵(lì)各類創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展，建立科技金融擔(dān)保機(jī)制為風(fēng)險(xiǎn)投資提供有效的銀行信貸，完善區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，為未上市或者無(wú)法上市的企業(yè)建立一個(gè)股權(quán)交易的平臺(tái)，從而為風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)業(yè)投資提供更為便捷的退出渠道，也為之提供規(guī)避和鎖定風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制［7］。同時(shí)，需放寬民間資本的金融業(yè)準(zhǔn)入，以開(kāi)辦更多當(dāng)?shù)刂行⌒徒鹑跈C(jī)構(gòu)，引入和擴(kuò)大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，解決小型企業(yè)融資困難。

（四）支持互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融具有“成本低、效率高、覆蓋廣、發(fā)展快”的特點(diǎn)，第三方支付、P2P小額信貸、眾籌融資、新型電子貨幣、大數(shù)據(jù)金融、信息化金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融門戶等“更便攜、更智慧、更具針對(duì)性”的金融模式更加符合小微企業(yè)、科技型企業(yè)對(duì)融資的要求。目前，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融處于起步階段，還沒(méi)有監(jiān)管和法律約束，缺乏準(zhǔn)入門檻和行業(yè)規(guī)范，整個(gè)行業(yè)面臨諸多政策和法律風(fēng)險(xiǎn)。截至2014 年12月，出現(xiàn)提現(xiàn)困難、倒閉、跑路等問(wèn)題的P2P平臺(tái)已達(dá)338家。面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，我們必須要有清醒的認(rèn)識(shí)，不能因?yàn)橛酗L(fēng)險(xiǎn)而禁止創(chuàng)新，而是迎難而上提高網(wǎng)絡(luò)安全系數(shù)，完善信用體系和相關(guān)法律，建立類似銀行的風(fēng)控、合規(guī)和清收機(jī)制，支持和引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融健康、規(guī)范發(fā)展，助推我國(guó)的金融效率、交易結(jié)構(gòu)，甚至整體金融架構(gòu)的深刻變革。

（五）推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

目前，我國(guó)已是世界上最大的發(fā)展中國(guó)家、全球第二大經(jīng)濟(jì)體、第二大對(duì)外貿(mào)易國(guó)和第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)，應(yīng)不失時(shí)機(jī)地推動(dòng)人民幣在國(guó)際貿(mào)易、投資、儲(chǔ)備等領(lǐng)域加快發(fā)展。第一，深化“一帶一路”貨幣合作。一是支持我國(guó)政府及有關(guān)機(jī)構(gòu)向外國(guó)提供的貸款、贈(zèng)款和各種援助中，劃出一定的額度用人民幣支付，以便形成人民幣對(duì)外流動(dòng)的常規(guī)渠道。二是積極推進(jìn)跨境人民幣業(yè)務(wù)，加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國(guó)家的雙邊貨幣互換，不斷提高貨幣互換合作的規(guī)模和深度，引導(dǎo)人民幣向儲(chǔ)備化方向發(fā)展。第二，加快人民幣離岸市場(chǎng)建設(shè)。在“一帶一路”沿線國(guó)家中選擇市場(chǎng)化程度較高、金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)且具有較高開(kāi)放度的國(guó)際性、區(qū)域性金融中心設(shè)立離岸人民幣市場(chǎng)，推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。同時(shí)，借鑒新加坡金融中心的經(jīng)驗(yàn)，在以上海自由貿(mào)易區(qū)為代表的國(guó)內(nèi)自由貿(mào)易區(qū)發(fā)展人民幣離岸中心和產(chǎn)品。

［1］白欽先．經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)金融化的挑戰(zhàn)與啟示［J］．世界經(jīng)濟(jì)，1999，（6）.

［2］林毅夫．新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)——反思經(jīng)濟(jì)發(fā)展與政策的理論框架（增訂版）［M］．北京：北京大學(xué)出版社，2014.

［3］林毅夫，徐立新.金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)性的最新研究進(jìn)展［J］．金融監(jiān)管研究，2012，（3）.

［4］林毅夫，孫希芳，姜燁.經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論初探［J］．經(jīng)濟(jì)研究，2009，（8）.

［5］齊蘭，曹劍飛．當(dāng)今壟斷資本主義的新變化及其發(fā)展態(tài)勢(shì)［J］．政治經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)論，2014，（2）.

［6］張宇，蔡萬(wàn)煥．馬克思主義金融資本理論及其在當(dāng)代的發(fā)展［J］．馬克思主義與現(xiàn)實(shí)，2010，（6）.

［7］洪銀興.科技金融及其培育［J］．經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2011，（6）.

［責(zé)任編輯：劉烜顯］

曹劍飛，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生，廣西社會(huì)科學(xué)院副研究員，廣西南寧530022；齊蘭，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，北京100081

F832.0

A

1004-4434（2016）01-0066-05

國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“當(dāng)代壟斷資本金融化研究”（12AJL002）階段性成果