占昕

由于去年上半年資本市場(chǎng)的大牛市令同比基數(shù)過(guò)高，導(dǎo)致今年過(guò)半的信托公司盈利下滑，其中還有往年盈利排名靠前的龍頭，固有收入大幅回落的困局待解

半年凈利大范圍下滑超出預(yù)期給轉(zhuǎn)型中的信托業(yè)再次敲響警鐘，與以往不同的是，不論是靠前還是墊后，幾乎沒(méi)有人在此刻是輕松的。

盡管信托公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，信托業(yè)務(wù)占比從去年同期的55%增長(zhǎng)至72%，但是，受資本市場(chǎng)低迷的影響，固有業(yè)務(wù)收入大幅回落成為了拖累行業(yè)上半年利潤(rùn)的最大因素。

如果說(shuō)去年股災(zāi)之前證券市場(chǎng)的持續(xù)向好拉高了信托公司的整體投資收益，那么，在固有業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)模式難以為繼的今天，信托公司又將如何自救自立自強(qiáng)？

為了探尋半年業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的真相和成長(zhǎng)的秘訣，在過(guò)去的一周里，《投資者報(bào)》記者也特別采訪了在上半年業(yè)績(jī)波動(dòng)較大的12家信托公司和取得穩(wěn)健增長(zhǎng)的行業(yè)龍頭。

7家盈利降幅超五成

從銀行間市場(chǎng)披露的2016年半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，56家信托公司中就有30家信托公司凈利潤(rùn)為負(fù)增長(zhǎng)，占總數(shù)的53.57%。

在半年凈利降幅超過(guò)五成的7家信托公司中，新華信托、長(zhǎng)安信托、重慶信托、華宸信托、中誠(chéng)信托、華潤(rùn)信托和國(guó)投泰康信托的降幅分別高達(dá)91.54%、90.55%、72.85%、70.21%、68.71%、66.06%和59.48%。

盈利加劇下滑的公司中，不乏曾經(jīng)的行業(yè)龍頭和表現(xiàn)優(yōu)異的公司，在采訪中記者發(fā)現(xiàn)，除了固有業(yè)務(wù)拖累的原因，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎收縮和轉(zhuǎn)型投入對(duì)上述7家公司的半年數(shù)據(jù)都產(chǎn)生了較大影響。

“2015年的上半場(chǎng)相對(duì)特殊，證券市場(chǎng)的高歌猛進(jìn)和非經(jīng)常性損益事項(xiàng)的發(fā)生使擇機(jī)出動(dòng)的信托公司都獲得不錯(cuò)的收益，拉高了去年的業(yè)績(jī)基數(shù)，如果剔除掉非經(jīng)常性收益和異常因子，波動(dòng)幅度自然也會(huì)降低?！北本┠迟Y深信托管理人士對(duì)《投資者報(bào)》記者說(shuō)。

該情況以重慶信托、華潤(rùn)信托和國(guó)投泰康信托較為明顯。2016年上半年重慶信托、華潤(rùn)信托、國(guó)投泰康信托的凈利潤(rùn)分別是7億元、8.56億元、3.72億元，同比下滑72.85%、66.06%和59.48%。但如果將本年數(shù)據(jù)與2014年的同期相比，3家較當(dāng)年又都分別上漲了20.46%、14%和33.07%。

根據(jù)記者了解，2015年上半年國(guó)投泰康信托紅塔證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易完成，轉(zhuǎn)讓收益為5.66億元，增大了去年的業(yè)績(jī)基數(shù)。而如果剔除該項(xiàng)非經(jīng)常性收益影響，今年半年凈利潤(rùn)下降為24.72%。

而作為去年的龍頭，重慶信托向《投資者報(bào)》記者表示半年凈利潤(rùn)下降主要受非經(jīng)常性損益、證券市場(chǎng)行情和信托收入減少三方面影響。

“非經(jīng)常性損益方面，2015年上半年證券市場(chǎng)持續(xù)向好，公司擇機(jī)減持了部分股票，獲得較好投資收益。證券市場(chǎng)行情方面，2015年上半年公司利用資金優(yōu)勢(shì)，通過(guò)申購(gòu)新股獲得超額投資收益，但由于今年新股申購(gòu)規(guī)則發(fā)生變化，這部分收益已不復(fù)存在。同時(shí)受證券市場(chǎng)行情影響，股票二級(jí)市場(chǎng)投資收益（含股票浮動(dòng)盈虧）出現(xiàn)較大幅度的下滑?！敝貞c信托相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《投資者報(bào)》記者說(shuō)。

與此同時(shí)，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式難以為繼，新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)尚未形成之前，長(zhǎng)安信托和中誠(chéng)信托兩家備受市場(chǎng)矚目的公司同樣在度過(guò)轉(zhuǎn)型陣痛期?！白C券市場(chǎng)的波動(dòng)加劇對(duì)公司自營(yíng)類(lèi)業(yè)務(wù)的影響，除去宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的原因，我們也主動(dòng)壓縮風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)項(xiàng)目的進(jìn)場(chǎng)，有意控制了業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)規(guī)模?！遍L(zhǎng)安信托方面表示。

僅5家凈利逆勢(shì)增長(zhǎng)超四成

值得注意的是，在26家凈利潤(rùn)增長(zhǎng)公司中，僅5家信托公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)40%，它們是華寶信托、光大信托、新時(shí)代信托、萬(wàn)向信托和粵財(cái)信托。

信托業(yè)務(wù)收入和營(yíng)業(yè)收入同比增幅最高的光大信托，上半年信托業(yè)務(wù)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比增速分別為106.46%、86.14%和72.81%。

據(jù)悉，在收購(gòu)?fù)瓿蓛赡觊g，不僅要處理甘肅信托沉重的歷史包袱，還要實(shí)現(xiàn)信托資產(chǎn)規(guī)模的突破，光大信托內(nèi)部也開(kāi)始了大刀闊斧的改革?！敖荒甓喙疽]了一批行業(yè)優(yōu)秀人才，包括專(zhuān)業(yè)處置不良資產(chǎn)的法律人才，建立貼近市場(chǎng)的考核激勵(lì)機(jī)制，對(duì)中后臺(tái)特別是業(yè)務(wù)審批體制和流程進(jìn)行了較大調(diào)整和改進(jìn)，細(xì)分風(fēng)險(xiǎn)、扁平審批、高頻監(jiān)控，強(qiáng)化了投后回訪和重檢等工作?！?光大信托相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資者報(bào)》記者如此表示。

上述人士介紹說(shuō)，由于公司大部分業(yè)務(wù)都是近一年多時(shí)間做的，符合公司確定的幾大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)可控。其中事務(wù)管理類(lèi)業(yè)務(wù)占比雖仍較高，但已不再是傳統(tǒng)的融資類(lèi)、貸款類(lèi)通道，而是資產(chǎn)證券化類(lèi)、證券市場(chǎng)類(lèi)具備較高技術(shù)含量的通道，去融資化，加強(qiáng)投資的核心功能；公司的業(yè)務(wù)模式也在堅(jiān)持走基金化、證券化、資產(chǎn)管理化的“三化”發(fā)展之路。

據(jù)悉，截至今年6月末，光大信托管理信托資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)2447億元。

另外在這些逆勢(shì)增長(zhǎng)的公司中，由于2015年同期基數(shù)水平較低，華寶信托在今年上半年也實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)147%的最高增幅。

2015年上半年，華寶信托實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.16億元，但營(yíng)業(yè)支出卻超過(guò)4.4億元，其中最大科目資產(chǎn)減值損失計(jì)提的2.77億元造成其凈利潤(rùn)的巨幅下滑。擺脫減值損失的包袱后，今年上半年華寶信托營(yíng)業(yè)支出回落至1.35億元的水平，保證了凈利潤(rùn)規(guī)模的迅速提升。

對(duì)于華寶信托來(lái)講，6.05億元的凈利潤(rùn)半年凈利，較2015年同期的2.45億元和2014年同期的3.56億元仍有較大提升。

據(jù)記者了解，目前華寶信托重點(diǎn)發(fā)展的四類(lèi)業(yè)務(wù)中，除了已在開(kāi)展的傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)、一直有優(yōu)勢(shì)的國(guó)際業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)較強(qiáng)的年金薪酬福利業(yè)務(wù)，今年又新添了家族財(cái)富管理業(yè)務(wù)。

“上半年公司信托業(yè)務(wù)及自營(yíng)業(yè)務(wù)均保持增長(zhǎng)。其中自營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅較大，主要是公司此前布局的金融股權(quán)投資獲得較好回報(bào)。信托業(yè)務(wù)方面克服了經(jīng)濟(jì)下行等困難，在嚴(yán)把風(fēng)險(xiǎn)控制關(guān)的基礎(chǔ)上，把握政府投融資體制改革、同業(yè)合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)、資產(chǎn)證券化等機(jī)遇，信托業(yè)務(wù)收入保持增長(zhǎng)，對(duì)總體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了一定支持。”半年凈利增幅45.4%的粵財(cái)信托對(duì)《投資者報(bào)》記者說(shuō)。

風(fēng)險(xiǎn)如刀在懸 信托重塑主營(yíng)

“全行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的艱難歷程中，距行業(yè)持續(xù)健康快速發(fā)展的目標(biāo)仍有很長(zhǎng)的一段路要走?！卑偃鹦磐胁┦亢罂蒲泄ぷ髡狙芯繂T張永認(rèn)為，在轉(zhuǎn)型升級(jí)的大趨勢(shì)下，堅(jiān)持做實(shí)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、回歸信托本源業(yè)務(wù)、強(qiáng)化主動(dòng)管理能力、突出信托業(yè)務(wù)的主業(yè)地位才是確保營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)的必由之路。

26家凈利潤(rùn)增長(zhǎng)公司中，有21家信托公司的信托業(yè)務(wù)取得了同步增長(zhǎng)。根據(jù)56家半年數(shù)據(jù)顯示，上半年，信托業(yè)務(wù)收入增幅領(lǐng)先營(yíng)業(yè)收入增幅超過(guò)26個(gè)百分點(diǎn)，共32家實(shí)現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入正增長(zhǎng)，數(shù)量占比超過(guò)一半，較去年同期有明顯增加，而信托業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成比重也大幅提升至72.39%，進(jìn)一步鞏固主營(yíng)地位。

盡管摸著石頭過(guò)河的信托業(yè)在當(dāng)下很難說(shuō)出卓有成效的轉(zhuǎn)型方向，但是在實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)如影隨形的當(dāng)下，鞏固自身信托業(yè)務(wù)實(shí)力仍乃穩(wěn)定之根本，畢竟風(fēng)險(xiǎn)就如懸在信托公司頭上的一把刀，叫人難以松懈。

對(duì)此，重慶信托對(duì)《投資者報(bào)》記者也坦誠(chéng)談到了在上半年經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期公司對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的警覺(jué)和審慎。

“一是部分存續(xù)信托項(xiàng)目由于融資方經(jīng)營(yíng)方面出現(xiàn)困難，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，公司在經(jīng)濟(jì)利益方面做了一些讓度，減少了信托報(bào)酬的收取；二是對(duì)部分項(xiàng)目存在信托報(bào)酬延遲支付的情況，因存在不確定性，基于謹(jǐn)慎性原則，公司未計(jì)提該部分項(xiàng)目的信托報(bào)酬。三是由于經(jīng)濟(jì)下行，競(jìng)爭(zhēng)加劇，新增信托項(xiàng)目的利潤(rùn)空間受到擠壓，信托報(bào)酬率進(jìn)一步降低?！?/p>

據(jù)記者了解，即便是行業(yè)巨頭中唯一保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)冠軍中信信托，在面對(duì)當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和急劇變化的競(jìng)爭(zhēng)格局，依舊在時(shí)刻自省，保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)的警覺(jué)，隨時(shí)準(zhǔn)備對(duì)策略方式的調(diào)整。

與此同時(shí)，凈利下滑的長(zhǎng)安信托今年上半年則主要忙于產(chǎn)業(yè)基金的開(kāi)發(fā)，先后與西安、宜昌、呼和浩特、凱里等城市合作百億級(jí)別的城市基金，以支持城市基礎(chǔ)建設(shè)、新興產(chǎn)業(yè)、區(qū)域特色、產(chǎn)業(yè)重組等領(lǐng)域開(kāi)展深度合作，并就新興領(lǐng)域成立了“中國(guó)氫產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金”。

“政府產(chǎn)業(yè)基金由區(qū)域主導(dǎo)，政府參與，風(fēng)險(xiǎn)可控，但是投資周期比較漫長(zhǎng)，回報(bào)在短期內(nèi)難以體現(xiàn)，但此類(lèi)基金往往可以提高自身的專(zhuān)業(yè)投資能力及主動(dòng)管理能力，聯(lián)合專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)起相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資基金，借助信托平臺(tái)撬動(dòng)更多社會(huì)資源，也為新興產(chǎn)業(yè)提供綜合的投融資服務(wù)。”接近長(zhǎng)安信托的人士向記者介紹。

“在經(jīng)濟(jì)L型走勢(shì)現(xiàn)階段，各家信托公司對(duì)傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)越來(lái)越謹(jǐn)慎，出于對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)將門(mén)檻提高，必然導(dǎo)致業(yè)務(wù)增速放緩，甚至可能下降，同時(shí)為了解決融資貴的難題，信托融資成本和報(bào)酬率也在降低。在這樣的情況下，信托公司的半年業(yè)務(wù)收入能夠保持一定增幅也算不錯(cuò)，畢竟從行業(yè)整體來(lái)看大幅度下降的可能性也不大，因?yàn)槭袌?chǎng)需求還在，信托公司所面臨的業(yè)務(wù)市場(chǎng)環(huán)境并沒(méi)有從根本上惡化?！?采訪的最后，中鐵信托副總經(jīng)理陳赤對(duì)《投資者報(bào)》記者說(shuō)。