財富證券

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血制品：極具投資價值的稀缺性行業(yè)

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投資要點：

1、行業(yè)準入壁壘高，長期高景氣。

2、產(chǎn)業(yè)進入快速發(fā)展期。

行業(yè)準入壁壘高，長期處于高景氣度。由于我國以前發(fā)生過多起由于血液制品而導(dǎo)致的疾病傳染事件，國家逐步加強了對血液制品行業(yè)監(jiān)管，出臺了多項政策以規(guī)范行業(yè)的健康發(fā)展，同時也提高了行業(yè)的準入壁壘。由于血液制品長期處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，整個行業(yè)的毛利率水平較高，盈利能力較強，行業(yè)景氣度高。

血液制品行業(yè)突破量價瓶頸，進入快速發(fā)展期。近幾年來，我國新增漿站逐漸加速，漿站的增加直接推動采漿量增加；另一方面，政策的松動也將促進行業(yè)的發(fā)展。2015年6月血液制品放開限價以來，血液制品各品種價格都出現(xiàn)了不同程度的上漲，行業(yè)整體利潤得到增厚，血液制品行業(yè)也迎來了黃金發(fā)展期。從目前我國血液制品的消費結(jié)構(gòu)來看，人血白蛋白仍然是血液制品中使用量最大的品種，市場占比達到一半以上，靜注射人免疫球蛋白（靜丙）以及凝血因子類產(chǎn)品市場份額相對較小，與國外相比存在較大的差距；從人均保有量上來看，靜丙以及凝血因子類產(chǎn)品也未達到理論值，靜丙以及凝血因子類產(chǎn)品未來還有較大的增長空間。

投資策略：受醫(yī)保控費、藥占比限制、招標降價以及各省招標進展緩慢等因素的影響，醫(yī)藥行業(yè)整體增速已經(jīng)下降至10%左右，而血液制品行業(yè)卻呈現(xiàn)量價齊升的局面，為少有的稀缺性子行業(yè)，極具投資價值。推薦國內(nèi)血制品龍頭華蘭生物。另外，建議關(guān)注博雅生物、天壇生物。