胡海霞

摘要：盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也指企業(yè)的資金或資本的增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。本文以承德露露股份有限公司為研究對象，通過財(cái)務(wù)分析中的盈利能力分析，運(yùn)用盈利能力分析的各種指標(biāo)，對承德露露各個指標(biāo)在2010—2012年進(jìn)行縱向分析，并和維維集團(tuán)、伊利股份進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，對露露股份的盈利能力作出評價(jià)。

關(guān)鍵詞：承德露露股份有限公司；盈利能力；增長

承德露露股份有限公司始建于1950年，是國內(nèi)飲料行業(yè)的巨頭，中國最大的10家飲料企業(yè)之一。集團(tuán)下屬17個企業(yè)，總資產(chǎn)16億元，現(xiàn)為萬向三農(nóng)有限公司控股的上市公司。公司于1997年年底在深交所上市，成為國內(nèi)飲料行業(yè)首批上市公司之一。

一、承德露露盈利現(xiàn)狀分析

截止到2012年，露露股份有限公司的資產(chǎn)總額達(dá)到15.47億元，當(dāng)年?duì)I業(yè)總收入達(dá)21.37億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.27億元。

二、銷售盈利能力分析

銷售盈利能力是從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的角度，根據(jù)營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)利潤之間的內(nèi)在聯(lián)系，來反映企業(yè)的盈利能力。

我們從承德露露2010—2012年的利潤表入手，結(jié)合銷售毛利率和成本費(fèi)用利潤率這兩個銷售盈利能力分析的主要指標(biāo)，對承德露露的盈利能力進(jìn)行分析。

第一，銷售毛利率是銷售毛利與銷售收入的比率，反映了一個企業(yè)產(chǎn)品的競爭力和獲利潛力。

通過對露露與維維集團(tuán)及伊利股份的對比可以看出，露露股份有限公司的毛利率始終高于維維集團(tuán)和伊利股份，并且高于行業(yè)均值，這表明露露股份與其他兩個企業(yè)相比，產(chǎn)品附加值高，具有較強(qiáng)的競爭力。2012年露露股份有限公司的銷售毛利較2011年上升了4.6%，露露在鄭州的投產(chǎn)大大緩解了產(chǎn)能壓力，加之產(chǎn)品提價(jià)，這使得12年較之11年銷售收入上升10.37%，而2012年的杏仁采購鎖定在9-10月完成，大大降低了杏仁價(jià)格，這使得銷售成本僅上升2.7%，反觀維維集團(tuán)和伊利股份，銷售毛利整體雖然呈上升趨勢，但是仍然低于行業(yè)均值，這表明兩個企業(yè)的競爭力和獲利潛力低于行業(yè)平均水平。

第二，成本費(fèi)用利潤率是企業(yè)一定時(shí)期的利潤總額與成本、費(fèi)用總額的比率，成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)反映了每一元成本費(fèi)用可帶來多少營業(yè)利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費(fèi)所帶來的經(jīng)營成果。該指標(biāo)越高，反映企業(yè)的經(jīng)營效益越好。

通過分析得出露露股份的成本費(fèi)用利潤率在2010—2012年處于逐年遞增的趨勢且始終高于維維集團(tuán)和伊利股份，這表明露露股份具有更強(qiáng)的獲利能力，即同樣的成本費(fèi)用下可獲得更多的利潤。

三、運(yùn)用杜邦分析法分析露露股份的盈利能力

杜邦分析模型是20世紀(jì)20年代初由美國杜邦公司率先采用的一種綜合財(cái)務(wù)分析方法。其最顯著的特點(diǎn)是將若干個用以評價(jià)企業(yè)經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來，利用各個指標(biāo)的遞進(jìn)關(guān)系，形成一個完整的指標(biāo)體系，最終通過權(quán)益收益率來綜合反映，為報(bào)表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供方便。

下面我們從凈資產(chǎn)收益率入手，將凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，并通過幾個主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合的分析露露股份的財(cái)務(wù)狀況，從而深入分析其經(jīng)營業(yè)績，找到企業(yè)存在的問題。

第一，在杜邦分析體系中，凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦分析的核心。

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利潤率*權(quán)益乘數(shù)

凈資產(chǎn)收益率的升高是權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率共同作用的結(jié)果。在2010—2011年度，權(quán)益乘數(shù)呈大幅度上升趨勢，而資產(chǎn)凈利率略有下降，因此權(quán)益乘數(shù)變動是引起凈資產(chǎn)收益率增加的關(guān)鍵因素。在2011—2012年度，權(quán)益乘數(shù)呈下降趨勢，代表企業(yè)負(fù)債比重下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，這對企業(yè)來說是有益的，而引起凈資產(chǎn)收益率增加的主要因素是資產(chǎn)凈利率的上升。下面我們主要對凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析。

第二，總資產(chǎn)凈利率是指公司凈利潤與資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)反映的是公司利用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平。總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

露露股份的銷售凈利率在連續(xù)三年的時(shí)間里持續(xù)上升，在2010—2011年度，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，表明露露股份利用資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力在降低，由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降幅度大于銷售凈利率的上漲幅度造成資產(chǎn)凈利率的下降。而在2011—2012年度，隨著銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同時(shí)增長，資產(chǎn)凈利率出現(xiàn)更大幅度的上升。下面對銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行進(jìn)一步分析。

如前所述，銷售凈利潤率是凈利潤與銷售收入凈額的比率，通過對其進(jìn)行分析，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售規(guī)模的同時(shí)提高經(jīng)營管理水平，并最終提升盈利能力。

銷售凈利潤率主要受銷售成本率和期間費(fèi)用率兩個指標(biāo)影響，并與之成反比。銷售成本率在逐年下降，期間費(fèi)用率在2010—2011呈下降趨勢，這時(shí)銷售凈利潤率上升。而期間費(fèi)用率在2011—2012年度則呈上升趨勢，這表明露露股份在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)注意控制成本，但是對于期間費(fèi)用的管理還存在缺陷，這影響到了銷售凈利率的增長。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與總資產(chǎn)的比值，是綜合評價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。周轉(zhuǎn)率越大說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，反映出銷售能力越強(qiáng)。由于它受到固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的直接影響，下面分流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來進(jìn)行討論。

對于非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，我們主要討論露露股份的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。露露股份的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終高于維維集團(tuán)以及伊利股份，表明露露股份的固定資產(chǎn)得到了更有效利用，利用固定資產(chǎn)產(chǎn)生收入的能力更強(qiáng)。但在2011—2012年露露股份固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，表明固定資產(chǎn)的營運(yùn)能力有所降低。

通過計(jì)算得出露露股份的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2010—2011年度出現(xiàn)了下降，表明流動資產(chǎn)的營運(yùn)能力有所下降，流動資產(chǎn)利用效率下降，這導(dǎo)致了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低。而在2011—2012年度，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，表明流動資產(chǎn)的利用效率提高，這導(dǎo)致了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升。

通過以上分析可以看出造成凈資產(chǎn)收益率在2010—2011年增速低于2011—2012年度的主要原因在于資產(chǎn)凈利率的降低。通過進(jìn)一步分析可以看出導(dǎo)致資產(chǎn)凈利率降低的關(guān)鍵因素在于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低。而固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對較高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低主要是由流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低引起的。所以露露股份應(yīng)該注意提高流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，從而使凈資產(chǎn)收益率進(jìn)一步提高。

四、結(jié)論

一個公司的盈利能力受到很多因素的影響，這些因素既有內(nèi)部的也有外部的。外部因素包括政治、法律、稅收、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況等，而企業(yè)自身的產(chǎn)品競爭力、日常生產(chǎn)經(jīng)營管理、營銷組織決策等則構(gòu)成了影響企業(yè)盈利的內(nèi)部因素。通過以上連續(xù)三年露露股份財(cái)務(wù)指數(shù)可以清楚地看出露露股份具有較強(qiáng)的盈利能力，較廣闊的發(fā)展空間。（作者單位：河北大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1]張榮蘭.淺析企業(yè)盈利能力與償債能力[J].山東經(jīng)濟(jì)，2002（01）.

[2]李芳勇.創(chuàng)業(yè)企業(yè)戰(zhàn)略對其盈利能力的分析[J].研究與發(fā)展管理，2002（12）.

[3]胡文瑞.確定發(fā)展戰(zhàn)略增強(qiáng)盈利能力[J].石油企業(yè)管理，2000（01）.

[4]黃中生褚友祥.會計(jì)收益質(zhì)量的影響因素及其評價(jià)[J].財(cái)務(wù)與會計(jì)導(dǎo)刊，2005（02）.

[5]簡東平.盈利能力分析指標(biāo)改進(jìn)的思考[J].湖北財(cái)經(jīng)高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào)，2003（05）.

[6]劉威.現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)分析[M].遼寧經(jīng)濟(jì)，2000.