胡海霞
摘要:盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力,也指企業(yè)的資金或資本的增值能力,通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。本文以承德露露股份有限公司為研究對(duì)象,通過(guò)財(cái)務(wù)分析中的盈利能力分析,運(yùn)用盈利能力分析的各種指標(biāo),對(duì)承德露露各個(gè)指標(biāo)在2010—2012年進(jìn)行縱向分析,并和維維集團(tuán)、伊利股份進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋瑢?duì)露露股份的盈利能力作出評(píng)價(jià)。
關(guān)鍵詞:承德露露股份有限公司;盈利能力;增長(zhǎng)
承德露露股份有限公司始建于1950年,是國(guó)內(nèi)飲料行業(yè)的巨頭,中國(guó)最大的10家飲料企業(yè)之一。集團(tuán)下屬17個(gè)企業(yè),總資產(chǎn)16億元,現(xiàn)為萬(wàn)向三農(nóng)有限公司控股的上市公司。公司于1997年年底在深交所上市,成為國(guó)內(nèi)飲料行業(yè)首批上市公司之一。
一、承德露露盈利現(xiàn)狀分析
截止到2012年,露露股份有限公司的資產(chǎn)總額達(dá)到15.47億元,當(dāng)年?duì)I業(yè)總收入達(dá)21.37億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.27億元。
二、銷(xiāo)售盈利能力分析
銷(xiāo)售盈利能力是從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的角度,根據(jù)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)之間的內(nèi)在聯(lián)系,來(lái)反映企業(yè)的盈利能力。
我們從承德露露2010—2012年的利潤(rùn)表入手,結(jié)合銷(xiāo)售毛利率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率這兩個(gè)銷(xiāo)售盈利能力分析的主要指標(biāo),對(duì)承德露露的盈利能力進(jìn)行分析。
第一,銷(xiāo)售毛利率是銷(xiāo)售毛利與銷(xiāo)售收入的比率,反映了一個(gè)企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和獲利潛力。
通過(guò)對(duì)露露與維維集團(tuán)及伊利股份的對(duì)比可以看出,露露股份有限公司的毛利率始終高于維維集團(tuán)和伊利股份,并且高于行業(yè)均值,這表明露露股份與其他兩個(gè)企業(yè)相比,產(chǎn)品附加值高,具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。2012年露露股份有限公司的銷(xiāo)售毛利較2011年上升了4.6%,露露在鄭州的投產(chǎn)大大緩解了產(chǎn)能壓力,加之產(chǎn)品提價(jià),這使得12年較之11年銷(xiāo)售收入上升10.37%,而2012年的杏仁采購(gòu)鎖定在9-10月完成,大大降低了杏仁價(jià)格,這使得銷(xiāo)售成本僅上升2.7%,反觀(guān)維維集團(tuán)和伊利股份,銷(xiāo)售毛利整體雖然呈上升趨勢(shì),但是仍然低于行業(yè)均值,這表明兩個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和獲利潛力低于行業(yè)平均水平。
第二,成本費(fèi)用利潤(rùn)率是企業(yè)一定時(shí)期的利潤(rùn)總額與成本、費(fèi)用總額的比率,成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)反映了每一元成本費(fèi)用可帶來(lái)多少營(yíng)業(yè)利潤(rùn),體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果。該指標(biāo)越高,反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益越好。
通過(guò)分析得出露露股份的成本費(fèi)用利潤(rùn)率在2010—2012年處于逐年遞增的趨勢(shì)且始終高于維維集團(tuán)和伊利股份,這表明露露股份具有更強(qiáng)的獲利能力,即同樣的成本費(fèi)用下可獲得更多的利潤(rùn)。
三、運(yùn)用杜邦分析法分析露露股份的盈利能力
杜邦分析模型是20世紀(jì)20年代初由美國(guó)杜邦公司率先采用的一種綜合財(cái)務(wù)分析方法。其最顯著的特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來(lái),利用各個(gè)指標(biāo)的遞進(jìn)關(guān)系,形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系,最終通過(guò)權(quán)益收益率來(lái)綜合反映,為報(bào)表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利狀況提供方便。
下面我們從凈資產(chǎn)收益率入手,將凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積,并通過(guò)幾個(gè)主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合的分析露露股份的財(cái)務(wù)狀況,從而深入分析其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),找到企業(yè)存在的問(wèn)題。
第一,在杜邦分析體系中,凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率,是杜邦分析的核心。
凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率*權(quán)益乘數(shù)
凈資產(chǎn)收益率的升高是權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率共同作用的結(jié)果。在2010—2011年度,權(quán)益乘數(shù)呈大幅度上升趨勢(shì),而資產(chǎn)凈利率略有下降,因此權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)是引起凈資產(chǎn)收益率增加的關(guān)鍵因素。在2011—2012年度,權(quán)益乘數(shù)呈下降趨勢(shì),代表企業(yè)負(fù)債比重下降,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低,這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是有益的,而引起凈資產(chǎn)收益率增加的主要因素是資產(chǎn)凈利率的上升。下面我們主要對(duì)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析。
第二,總資產(chǎn)凈利率是指公司凈利潤(rùn)與資產(chǎn)總額的比率,該指標(biāo)反映的是公司利用全部資產(chǎn)所獲得利潤(rùn)的水平。總資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
露露股份的銷(xiāo)售凈利率在連續(xù)三年的時(shí)間里持續(xù)上升,在2010—2011年度,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降,表明露露股份利用資產(chǎn)產(chǎn)生銷(xiāo)售收入的能力在降低,由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降幅度大于銷(xiāo)售凈利率的上漲幅度造成資產(chǎn)凈利率的下降。而在2011—2012年度,隨著銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同時(shí)增長(zhǎng),資產(chǎn)凈利率出現(xiàn)更大幅度的上升。下面對(duì)銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行進(jìn)一步分析。
如前所述,銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率是凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入凈額的比率,通過(guò)對(duì)其進(jìn)行分析,可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模的同時(shí)提高經(jīng)營(yíng)管理水平,并最終提升盈利能力。
銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率主要受銷(xiāo)售成本率和期間費(fèi)用率兩個(gè)指標(biāo)影響,并與之成反比。銷(xiāo)售成本率在逐年下降,期間費(fèi)用率在2010—2011呈下降趨勢(shì),這時(shí)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率上升。而期間費(fèi)用率在2011—2012年度則呈上升趨勢(shì),這表明露露股份在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)注意控制成本,但是對(duì)于期間費(fèi)用的管理還存在缺陷,這影響到了銷(xiāo)售凈利率的增長(zhǎng)。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷(xiāo)售收入與總資產(chǎn)的比值,是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo),反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。周轉(zhuǎn)率越大說(shuō)明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快,反映出銷(xiāo)售能力越強(qiáng)。由于它受到固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的直接影響,下面分流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)進(jìn)行討論。
對(duì)于非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析,我們主要討論露露股份的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。露露股份的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終高于維維集團(tuán)以及伊利股份,表明露露股份的固定資產(chǎn)得到了更有效利用,利用固定資產(chǎn)產(chǎn)生收入的能力更強(qiáng)。但在2011—2012年露露股份固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降,表明固定資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力有所降低。
通過(guò)計(jì)算得出露露股份的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2010—2011年度出現(xiàn)了下降,表明流動(dòng)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力有所下降,流動(dòng)資產(chǎn)利用效率下降,這導(dǎo)致了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低。而在2011—2012年度,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升,表明流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率提高,這導(dǎo)致了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升。
通過(guò)以上分析可以看出造成凈資產(chǎn)收益率在2010—2011年增速低于2011—2012年度的主要原因在于資產(chǎn)凈利率的降低。通過(guò)進(jìn)一步分析可以看出導(dǎo)致資產(chǎn)凈利率降低的關(guān)鍵因素在于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低。而固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)較高,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低主要是由流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低引起的。所以露露股份應(yīng)該注意提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,從而使凈資產(chǎn)收益率進(jìn)一步提高。
四、結(jié)論
一個(gè)公司的盈利能力受到很多因素的影響,這些因素既有內(nèi)部的也有外部的。外部因素包括政治、法律、稅收、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況等,而企業(yè)自身的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理、營(yíng)銷(xiāo)組織決策等則構(gòu)成了影響企業(yè)盈利的內(nèi)部因素。通過(guò)以上連續(xù)三年露露股份財(cái)務(wù)指數(shù)可以清楚地看出露露股份具有較強(qiáng)的盈利能力,較廣闊的發(fā)展空間。(作者單位:河北大學(xué))
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