胡　恒

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中國公共投資的計量分析

胡恒

摘要：近年來，國家為推動經(jīng)濟發(fā)展，一直實施積極的財政政策，中央和地方政府的債務(wù)規(guī)模也不斷擴大。十三五規(guī)劃提出推進供給側(cè)改革，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，政府主導(dǎo)型的發(fā)展模式已然不合時宜。今后幾年間，公共投資的額度可能會縮減，但是作為促進經(jīng)濟增長的重要手段之一，如何讓有限的公共投資量產(chǎn)生最大的經(jīng)濟回報，是值得政府思考的現(xiàn)實問題。本文利用中國統(tǒng)計年鑒2015年數(shù)據(jù)，考察了公共投資中多個子項對經(jīng)濟增長的貢獻，計量分析表明國內(nèi)生產(chǎn)總值和公共固定資本投資及公共科研投入之間存在長期均衡的協(xié)整關(guān)系，而其中科研投入對經(jīng)濟增長的正向促進作用最大。

關(guān)鍵詞：公共投資；固定資本投資；人力資本投資；科研投入

一、引言

由公共投資形成的公共資本是促進經(jīng)濟增長和生產(chǎn)率提高的重要決定因素。改革開放以來，國家為推動經(jīng)濟發(fā)展，長期實施積極的財政政策，這種政府主導(dǎo)的經(jīng)濟發(fā)展模式，使得中央和地方政府的債務(wù)規(guī)模不斷擴大，被認(rèn)為是不可持續(xù)的。隨著十三五規(guī)劃出臺后，政府對調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的強調(diào)，可以預(yù)計，在今后幾年間，公共投資額可能會減少。在面臨總量約束的前提下，就應(yīng)該將公共投資投向能產(chǎn)生最大邊際回報的領(lǐng)域，使得公共投資對經(jīng)濟增長的促進作用達到最大化。本文將我國公共投資劃分為用于形成基礎(chǔ)設(shè)施等公共固定資本的投資、用于形成人力資本的公共教育投資以及用于促進技術(shù)進步的科研投入三部分，旨在從實證上測度上述公共投資的子項對經(jīng)濟增長的貢獻程度，以便更優(yōu)化地配置資源，使得經(jīng)濟結(jié)構(gòu)更加合理。

二、數(shù)據(jù)選取和模型設(shè)定

本文利用2015年的《中國統(tǒng)計年鑒》，首先，在固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)中，從固定資產(chǎn)的資金來源分類上把預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資近似地看作公共物質(zhì)資本投資。其次，在教育經(jīng)費數(shù)據(jù)中，以歷年國家財政性教育經(jīng)費衡量公共人力資本投資。最后，從科技數(shù)據(jù)中，得到歷年科技活動人員數(shù)量(R&D人員全時當(dāng)量)將其近似看作公共科研投入。由于R&D人員全時當(dāng)量數(shù)據(jù)從1995年開始統(tǒng)計，最新國家財政性教育經(jīng)費只公布到2013年，本文選取《中國統(tǒng)計年鑒》1995年-2013年期間數(shù)據(jù)作為數(shù)據(jù)來源，詳見表1。

表11995-2013年中國的GDP、固定資本投入預(yù)算資金、教育經(jīng)費、R&D人員全時當(dāng)量

年份GDP(億元)固定資本投入國家預(yù)算資金(億元)國家財政性教育經(jīng)費(億元)R&D人員全時當(dāng)量(萬人/年)199560793.7621.11411.523375.2199671176.6625.91671.704680.4199778973696.71862.541683.1199884402.31197.42032.452675.5199989677.11852.12287.175682.2200099214.62109.52562.605692.22001109655.22546.43057.0195.62002120332.731613491.4048103.52003135822.82687.83850.6237109.52004159878.33254.94465.8575115.32005184937.44154.35161.0759136.52006216314.446726348.3648150.22007265810.35857.18280.2142173.62008314045.47954.810449.6296196.52009340902.812685.712231.0935229.12010401512.813012.714670.067255.4201147310414843.318586.7009288.32012519470.118958.723147.5698324.72013588018.822305.324488.2177353.3

計量模型采用廣泛應(yīng)用于實證研究之中的對數(shù)模型——科布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)來考察公共投資各子項在中國經(jīng)濟增長中的作用，具體函數(shù)形式如下：

lnYt=β0+β1lnX1t+β2lnX2t+β3lnX3t+ut

其中，Yt表示國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP(億元)，X1t表水固定資本投入國家預(yù)算資金(億元)，X2t表示國家財政性教育經(jīng)費(億元)，X3t表示R&D人員全時當(dāng)量(萬人/年)。ut為隨機擾動項。

三、實證分析

(一)統(tǒng)計描述

為了直觀起見，表2給出了各變量的基本信息。

表2　變量統(tǒng)計信息描述

(二)計量檢驗修正

1、時間序列的平穩(wěn)性檢驗(單位根檢驗)

由于本文涉及的經(jīng)濟變量數(shù)據(jù)為時間序列數(shù)據(jù)，而大多數(shù)經(jīng)濟時間序列是非平穩(wěn)的，如果直接將非平穩(wěn)時間序列當(dāng)作平穩(wěn)時間序列進行回歸分析，得到結(jié)論說服力不足，容易產(chǎn)生偽回歸問題。因此有必要對觀測值的時間序列數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗。

表3　各變量DF檢驗結(jié)果

注：*、**、*** 分別表示DF檢驗在10%、5%、1%的MacKinnon p值顯著性水平上拒絕存在單位根的假設(shè)。

從表3檢驗結(jié)果來看，國內(nèi)生產(chǎn)總值的對數(shù)值在二階差分后，帶趨勢項單位根檢驗的Mackinnon近似p值為0.0186，能在5%的水平上拒絕存在單位根的原假設(shè)，表明國內(nèi)生產(chǎn)總值的二階差分序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列。即國內(nèi)生產(chǎn)總值序列是二階單整的。同理，固定資本投入序列、國家教育經(jīng)費序列、R&D人員全時當(dāng)量序列也是二階單整的。通過單位根檢驗，各變量均為二階單整，國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP與公共固定資本投入、公共人力資本投入，公共科研投入之間有可能存在長期均衡關(guān)系。

2、初步OLS回歸分析

以國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP對數(shù)為被解釋變量，公共固定資本投入對數(shù)值、公共人力資本投入對數(shù)值與公共科研投入對數(shù)值為解釋變量，用OLS回歸方法估計回歸模型。

表4　初步OLS回歸結(jié)果

初步OLS估計得出的模型函數(shù)形式為：

t值:(35.39)(-1.71)(6.51)(-1.55)

3、多重共線性檢驗

從回歸結(jié)果可以看出R-squared=0.9973(接近于1)，擬合度較高，整體效果的F檢驗通過，但同時可以看出lnx1和lnx3系數(shù)的t檢驗不顯著，而且與經(jīng)濟理論預(yù)測系數(shù)符號相反，回歸變量之間可能存在多重共線性，經(jīng)濟意義上，國家對教育投入的增加可能使得科技活動獲利，從而對研發(fā)的投入也增加，反之，國家對科研的投入增加可能也會導(dǎo)致教育經(jīng)費的增加，總之，二者存在一定的相關(guān)性。

計算模型的VIF值如表5：

表5　VIF多重共線性檢驗

可以看出最大的VIF值為231.36，確實存在較嚴(yán)重的多重共線性，剔除VIF值最大的變量lnx2，重新用OLS方法估計模型，修正的回歸結(jié)果如表6，修正后模型的VIF值如表7。

此時模型的最大VIF值顯著降低，雖然仍存在一定的多重共線性，但每個解釋變量都變得非常顯著。修正回歸方程后R-squared有小幅下降，但在絕對意義上擬合優(yōu)度仍然很大，同時各解釋變量對因變量的影響變得十分顯著，且系數(shù)符號也符合經(jīng)濟意義，綜合考慮，模型應(yīng)保留自變量lnx2，lnx3，最終的回歸函數(shù)形式為：

t值:(25.3)(3.9)(7.54)

表6　修正的OLS回歸結(jié)果

表7　修正后VIF多重共線性檢驗

4、協(xié)整檢驗

為了分析各變量之間是否存在長期均衡關(guān)系，現(xiàn)在對回歸的殘差進行平穩(wěn)性檢驗。

lnYt=5.623+0.22lnX1t+0.942lnX3t+et

為檢驗et的平穩(wěn)性,由于殘差序列的均值為0，所以選擇無截距項、無趨勢項的DF檢驗，檢驗結(jié)果如表8：

表8　回歸殘差序列DF檢驗

在1%的顯著性水平下，DF檢驗Z(t)值為-2.681，小于相應(yīng)臨界值-2.660，從而拒絕殘差存在單位根的原假設(shè)，表明其是平穩(wěn)序列，說明國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的對數(shù)值lnY、公共固定資本投資的對數(shù)值lnx1、R&D人員全時當(dāng)量的對數(shù)值lnx3存在協(xié)整關(guān)系，即上述各變量之間的確存在長期均衡關(guān)系。

四、結(jié)論和政策建議

(一)結(jié)論

綜合以上，在對模型進行修正，和一系列檢驗后，得到的最終結(jié)果如下:

t值:(25.3)(3.9)(7.54)

其中，Yt表示國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP(億元)，X1t表示固定資本投入國家預(yù)算資金(億元)，X3t表示R&D人員全時當(dāng)量(萬人/年)。

從回歸結(jié)果可以看出：中國的公共固定資本投入和科研投入與經(jīng)濟增長之間存在一種長期均衡關(guān)系，在國民經(jīng)濟增長中發(fā)揮了積極作用，但公共投資中的固定資本投資無論從經(jīng)濟意義上還是統(tǒng)計意義上對經(jīng)濟增長的貢獻作用都不如科研投入顯著。因此，為了達到效用最大化的目標(biāo)，在公共投資資金有限的前提下，應(yīng)將資本更多的用于科研活動，從而對國民經(jīng)濟的增長起到更大的促進作用。人力資本投資由于和科研投入有較大相關(guān)性，本模型無法估計其作用，但在未剔除人力資本投入的模型中，教育經(jīng)費的投入在經(jīng)濟意義和統(tǒng)計意義上對經(jīng)濟增長均有最顯著正向作用，可見人力資本投資也是公共投資的重點。

(二)政策建議

綜合以上實證分析，本文給出如下建議：

第一，優(yōu)化公共投資結(jié)構(gòu)。在十八大以來“穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策背景下，公共投資的額度可能會受到限制，在面臨總量約束的前提下，如能找到投入—產(chǎn)出比例更大的投資方向，如科研領(lǐng)域等，則公共投資的效率也會顯著提升，使有限的投資能最大程度地帶動經(jīng)濟增長。

第二，加大對科研和教育的投資占比。技術(shù)進步是一個國家經(jīng)濟持續(xù)增長的第一前提，本文結(jié)果也表明，從長期而言，科研投入對經(jīng)濟增長的貢獻作用最為顯著，科研投入在公共投資總量中的占比應(yīng)進一步提升，這樣才能為經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展注入更多動力。此外，國家財政性教育經(jīng)費投資額和科技活動人員數(shù)量(R&D人員全時當(dāng)量)之間存在較大的正相關(guān)性，教育投入和科研投入能彼此間互相帶動，互相促進。經(jīng)濟更好、更快地增長歸根結(jié)底要靠人才來實現(xiàn)，而教育是培養(yǎng)高層次科研人才，進而推動一個國家技術(shù)進步的基礎(chǔ)。公共投資中的人力資本投資額度，即教育投入占比，也應(yīng)當(dāng)適度提升，堅實的教育基礎(chǔ)對實現(xiàn)經(jīng)濟的長期增長而言至關(guān)重要。

第三，固定資產(chǎn)投資的比例應(yīng)削減。通過基建項目拉動經(jīng)濟增長的傳統(tǒng)思維模式必須轉(zhuǎn)變，政府公共投資在有所為的同時，也應(yīng)當(dāng)有所不為。公共固定資本投資在短期內(nèi)雖然能直接影響GDP的總量核算，但其對經(jīng)濟增長的長期貢獻作用相對較弱，政策著力點不應(yīng)在短期統(tǒng)計數(shù)字意義上的經(jīng)濟增長上，而應(yīng)當(dāng)追求長期的、更具增長潛力的經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展。(作者單位：武漢大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院)

參考文獻：

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作者簡介：胡恒(1989-)，男，漢，湖北荊門人，武漢大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院2013級碩士研究生。