周鵬峰

5月的信貸市場撲朔迷離。有券商預(yù)期5月新增信貸投放或僅有2000-3000億，也有預(yù)測規(guī)模在8000-9000億，但細(xì)究后者的結(jié)構(gòu)，指向也是并未緩解的“資產(chǎn)荒”。

困局傳遞

作為一名建筑工程分包商，李陽（化名）幾乎失去了流動(dòng)性。

一西部地區(qū)國企財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人描述了當(dāng)下這樣一個(gè)局面，越是低谷，國企越好融資，而其所在地很多民營企業(yè)、小房地產(chǎn)企業(yè)積累了很多壞賬，幾乎無法融資。

“你看樓市火，沒看到公司死，我正在處理一家，去年12月破產(chǎn)的，外面不知道。”該人士在今年2月曾描述了該地區(qū)某房地產(chǎn)商的困境。

李陽對應(yīng)的終端甲方正是一家房地產(chǎn)公司，該房地產(chǎn)公司以免費(fèi)獲取部分土地為對價(jià)，為河北某縣政府承擔(dān)了一項(xiàng)政府工程建設(shè)任務(wù)，并交由某工程建筑類央企地方分公司承建，李陽是該央企眾多分包商中的一員。

始于2014年的工程項(xiàng)目，工期因甲方各種手續(xù)的補(bǔ)充以及資金不到位等原因一再拖延。李陽說，無論是縣政府還是房地產(chǎn)公司都缺資金，層層傳遞，落地到他這個(gè)前期用自有資金及部分銀行貸款墊資的分包商，遲遲無法回籠資金。

陷入困境的李陽不得不出售名下一套房產(chǎn)以償還銀行貸款，又因不動(dòng)產(chǎn)交易延后等原因最終導(dǎo)致在銀行有了貸款逾期半年的記錄，并因此在未來兩年失去了在銀行貸款的資格，流動(dòng)性陷入困境。

但李陽的困境并非某些行業(yè)某個(gè)個(gè)體的困局。一銀行信貸員說，很多企業(yè)都是因?yàn)閼?yīng)收賬款收不回破產(chǎn)，最近這種情況愈演愈烈，去年主要集中在二、三線城市，但今年開始，大城市也開始出現(xiàn)這種情況。

“現(xiàn)在銀行對建筑類抵押款厲害的行業(yè)以及產(chǎn)能過剩行業(yè)尤為小心，我們行今年在河北完全退出了建筑施工類行業(yè)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳染性的疲軟以及各種不良的爆發(fā)導(dǎo)致銀行發(fā)放貸款越來越謹(jǐn)慎，有效需求減少?！痹撔刨J員說。

一擔(dān)保公司負(fù)責(zé)人則說，類似層層傳遞的困局與風(fēng)險(xiǎn)并不僅限于小型房企及工程建筑類企業(yè)，而是很多行業(yè)及中小企業(yè)面臨的困局，而傳染性的疲軟落地到擔(dān)保公司也是“相當(dāng)焦慮”。

“目前也就續(xù)作一些企業(yè)的貸款，新?lián)Ｍ斗刨J款很少，能處理好手里的不良就很不錯(cuò)了?！痹撊耸糠Q。

搶食政府平臺(tái)及央企國企

據(jù)銀監(jiān)會(huì)披露，今年一季度商業(yè)銀行不良貸款率由去年年末的1.67%上升至1.75%，較上年末上升0.08個(gè)百分點(diǎn)，不良貸款余額13921億元，較上季末增加1177億元。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士在一季度金融經(jīng)濟(jì)形勢分析會(huì)上再次點(diǎn)名快速上升的不良問題。這一壓力帶來的一個(gè)顯而易見的取向是銀行更愿意將信貸投向大型央企、國企以及政府平臺(tái)，接受采訪的銀行業(yè)人士無一例外傳遞了這一信息。

一家銀行支行行長甚至說，其所在行今年新增投放幾乎全部投向政府平臺(tái)以及大型央企、國企和個(gè)人按揭，其他工商類企業(yè)投放占比可以忽略不計(jì)。

銀行趨向一致的選擇，直接提升了大型央企、國企的議價(jià)能力。多個(gè)國企財(cái)務(wù)公司負(fù)責(zé)人說，今年銀行貸款利率基本可以享受基準(zhǔn)下浮的優(yōu)待。

“盡管在內(nèi)部仍然設(shè)立小微部門或崗位，但也基本心照不宣，能不做就不做，除了涉及政府采購的中小企業(yè)?！鄙鲜鲋行虚L說。

內(nèi)部政策導(dǎo)向也尤為明確。比如去年12月，上述支行行長所在行內(nèi)部規(guī)定，投向國家發(fā)改委批設(shè)的相關(guān)項(xiàng)目，資本占用內(nèi)部計(jì)提為0，撥備計(jì)提為正常貸款的一半，今年一季度，資本占用依然設(shè)定為正常要求的一半。

提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力是金融業(yè)的主旋律。但對當(dāng)下的局面，作為一線銀行從業(yè)人員的支行行長也不無擔(dān)憂地說，經(jīng)濟(jì)如果這么下去的話肯定有問題。

“政策似乎有問題，其實(shí)信貸投向污水處理和清潔能源等項(xiàng)目還可以，但基本還是基建領(lǐng)域，除了政府平臺(tái)，投向國企的信貸資金也多是用于修建地鐵、高鐵、廣場、安居工程等，而非工業(yè)或商業(yè)企業(yè)?！痹撝行虚L說。

低谷期借助政府平臺(tái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的銀行，對政府平臺(tái)的納入標(biāo)準(zhǔn)也在逐步放寬，比如此前一些股份制銀行投放更多在省市平臺(tái)，但現(xiàn)在也將目光轉(zhuǎn)向部分相對發(fā)達(dá)的縣級平臺(tái)，省市級發(fā)行地方債置換貸款也推動(dòng)銀行觸達(dá)點(diǎn)進(jìn)一步下移。

另一個(gè)現(xiàn)象是，在小型房企生存維艱的同時(shí)，國企平臺(tái)的地產(chǎn)公司，以及有政府信用背書的保障房以及一流地產(chǎn)公司也成為銀行追逐的對象，盡管去庫存依然是樓市當(dāng)下的主旋律。

“對房地產(chǎn)商貸款仍然是白名單制，不過以前是開發(fā)商買了土地之后再給貸款，現(xiàn)在銀行為搶項(xiàng)目，發(fā)貸款給開發(fā)商買地。”一中部地區(qū)省會(huì)城市銀行人士說，據(jù)其個(gè)人了解，很大一部分個(gè)人消費(fèi)貸款最終去向也是購置房產(chǎn)。

輪回迷局

對政府平臺(tái)以及央企、國企的追逐猶如四萬億刺激政策出臺(tái)后的2009年，且類似的是來自實(shí)體的有效需求低迷，而在隨后幾年對地方平臺(tái)貸款壞賬的消化又成了銀行的負(fù)累，幾年來去，似又進(jìn)入一個(gè)新的輪回。

上述支行行長進(jìn)一步用一項(xiàng)取消已久針對個(gè)人激勵(lì)措施的回歸來描述有效需求的低迷。該人士說，其所在行對信貸人員報(bào)批成功一筆貸款會(huì)有獎(jiǎng)勵(lì)，比如報(bào)批成功1億貸款，獎(jiǎng)勵(lì)1萬，以表揚(yáng)其在資產(chǎn)荒時(shí)期所付出的努力，而這種獎(jiǎng)勵(lì)政策前次的存在還是在2003年。

“資產(chǎn)荒”與當(dāng)下的預(yù)期頗為對應(yīng)，而一季度新增信貸天量以及投放節(jié)奏較往年顯著性的差異又讓信貸市場傳遞的信息頗為迷離。

此前有券商預(yù)期5月新增貸款投放僅有2000-3000億，有股份制銀行分行行長說，這一猜測與其感覺“差不多”。

“我們分行5月沒什么投放?！钡摲中行虚L又說，總行全年的額度一季度用得差不多，雖然有效需求不足，但因?yàn)椴涣枷屠麧檳毫Υ?，?dāng)下的策略是加緊投放，在今年1月新增貸款放出天量之時(shí)，該行所投放貸款幾乎一半為票據(jù)。

另外，3：3：2：2曾一度是央行對銀行季度間信貸投放節(jié)奏的隱形要求，但這一節(jié)奏要求并未延續(xù)。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說，存貸比考核的取消也給了銀行信貸投放更多靈活性。

不過月末沖量可能改變5月數(shù)字“難看”的局面。華泰證券分析師羅毅基于調(diào)研預(yù)測5月新增信貸約8000-9000億元，具體結(jié)構(gòu)為：大型商業(yè)銀行約1800億元，股份制商業(yè)銀行約2700億元，政策性銀行及郵儲(chǔ)約1500億元，城商行及農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)約2000-3000億元。

但這一數(shù)據(jù)并未體現(xiàn)真實(shí)的信貸需求。羅毅總結(jié)了5月信貸投放特點(diǎn)，即新增信貸主要為個(gè)人貸款，而新增對公貸款則以票據(jù)融資為主，呈現(xiàn)短期化特征，月末沖量明顯，甚至有銀行月末最后兩天放款超過之前總額，對公貸款仍存在資產(chǎn)荒，主要投放方向是政府融資平臺(tái)及房地產(chǎn)，且票據(jù)融資在對公貸款中占比較大。

“資產(chǎn)荒仍存在。”羅毅總結(jié)稱。

需要關(guān)注的另一個(gè)與資產(chǎn)荒伴生的問題是，政府平臺(tái)和央企、國企超需求的融資。上述西部地區(qū)國企財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人說，國企融來的錢又投不出去，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)前景不明朗，但為防止金融形勢生變而致資金鏈斷裂，又需要接納一部分超需求的貸款。