趙文佳

3i集團卻是少有的能與KKR、黑石、凱雷齊名的美國本土外的投資機構。

無論是在風險投資還是私募股權領域，美國本土的投資機構都占據了絕對的優(yōu)勢和知名度，而3i集團卻是少有的能與KKR、黑石、凱雷齊名的美國本土外的投資機構。

這家創(chuàng)立于英國的投資機構是FTSE 100（富時100指數）中唯一的私募股權投資公司，而且和中國深有淵源，早在2005年就投資了鼎暉以及多家中國公司，并取得高額回報。

2016財年3i集團管理的總資產為140億英鎊（約合200.9億美元），投資總回報達到10.7億英鎊，而利潤增加至8.3億英鎊。“強勁的2016財年業(yè)績展示了，3i集團在身處極具挑戰(zhàn)的宏觀經濟環(huán)境時仍能獲得持續(xù)的增長動力?！?i集團首席執(zhí)行官西蒙-波羅斯稱。

英國走出的PE巨頭

3i集團成立于1945年，至今已有超過60年的歷史，由英國政府團體與英格蘭銀行在倫敦創(chuàng)立，在知名企業(yè)家William Piercy勛爵的領導下，早期為英國中小企業(yè)和家族企業(yè)創(chuàng)造了不同類型的解決融資問題的融資方案。

作為英國第一家政府背景的私募股權投資公司，3i集團在英國經濟工業(yè)化、國有企業(yè)私有化以及英國資本市場的基礎建設和發(fā)展過程中都曾扮演過重要角色。20世紀80年代期間，3i集團實現了資產私有化，但仍然得到英國政府的大力支持。

其實，3i投資的第一單就獲得了巨額的回報，1967年3i進行了公司第一筆風險投資，以9萬英鎊的成本投資牛津儀器公司，并最終獲得430萬英鎊的收益。如今，牛津儀器公司也已成為一家全球領先的科學儀器跨國集團。

目前，3i已幫助一萬多家企業(yè)成長壯大并實現業(yè)務國際化，盡管3i每年投資項目眾多，但投資范圍和選擇企業(yè)的標準卻十分清晰。在股權投資領域，針對不同的投資區(qū)域、行業(yè)特點，對應著不同的投資模式和標準。第一，具備增長潛力的行業(yè)，如消費者產品與零售、儀器與餐飲、醫(yī)療衛(wèi)生保健、現代制造業(yè)等；第二，行業(yè)內領先企業(yè)，如行業(yè)內排名前五名的企業(yè)；第三，相當規(guī)模的企業(yè)，如已實現年凈利潤5000萬元以上企業(yè)；第四，快速成長企業(yè)，如具有30%以上增長率的企業(yè)；第五，融資規(guī)模在2.5億元以上的企業(yè)。

當3i展開對一個新領域的投資時，通常先投資一家在此領域中具有優(yōu)勢的企業(yè)，與管理團隊建立親密的合作伙伴關系，積累行業(yè)的投資和管理經驗，并借助這種經驗在該領域內運作一系列收購與整合活動，從而使分散的企業(yè)實現協(xié)同效應。

“作為一家有責任心的投資公司，3i不會在投資項目上市之初就馬上套利出逃，持有一個項目的時期大約在1年半到10年之久。”這是常被3i高層掛在嘴邊的投資理念。

整合YBR，是3i持續(xù)橫向并購，打造協(xié)同效應的典型案例。上世紀末，當時的歐洲移動運營商們開始考慮將原有繁雜的業(yè)務進行縮減以優(yōu)化資源配置，大多數公司選擇將電話黃頁的出版業(yè)務從無線通訊業(yè)務以及基礎通話服務中分離出來。湯姆森黃頁出版公司作為當時英國第二大出版企業(yè)、全球最大的獨立分類黃頁出版商之一，同樣面臨被大股東湯姆森電信公司“拋棄”的窘境。

湯姆森黃頁公司以Gary List為首的管理團隊迫不得已開始尋找新的戰(zhàn)略投資者。而湯姆森黃頁公司的市場優(yōu)勢以及持續(xù)增長的良好業(yè)務收益，也正符合3i的投資標準。于是，在3i的支持下，Gary List等以1.33億歐元完成了管理層收購。

2002、2003兩年間，3i又持續(xù)投資收購了3家黃頁公司，為了使分散的企業(yè)實現規(guī)模效應，2004年，3i和VSS合作，對收購的黃頁公司進行整合，YBR由此誕生。

憑借收購的公司在荷蘭、芬蘭等國的業(yè)務資源以及依托3i的國際業(yè)務網絡平臺，YBR一躍成為當時歐洲最大的泛歐黃頁出版企業(yè)，業(yè)務囊括了黃頁印刷出版、在線黃頁提供以及網絡電子搜索引擎供應等多個方面。

此后，3i邀請Gary List出任YBR的主席，希望Gary能憑借在湯姆森黃頁公司豐富的管理經驗幫助YBR順利度過整合磨合期和改革期。在一系列改革活動推動下，YBR的現金流量和估值開始快速增加，2005年YBR被出售，收購方給出了18.25億歐元的高價，3i在此筆投資上的回報率高達400%。

海外擴張

在花了近40年的時間鞏固了在英國的市場地位后，3i開始向海外擴張——1984年3i分別在德國和法國建立辦事機構，并以此為契機向歐盟各國延伸業(yè)務。1999年3i走出歐洲開始涉足北美市場，在美國加州硅谷和波士頓進行風險投資，2006年又在美國紐約建立分支機構，進一步擴大了其在北美市場的風險投資和創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務份額。

早在1997年3i就開始探索亞洲的投資機會，當年在新加坡設立了辦事機構，此后香港、上海、印度孟買以及北京辦事機構相繼開設。

2005年，3i對外宣稱，向鼎暉投資中國增長資本基金Ⅱ投資4500萬美元，此只基金的整體額度為3.1億美元?！岸熗顿Y可讓我們抓住中國高速增長帶來的無限機遇?！?i北亞區(qū)負責人表示，而且，這一投資戰(zhàn)略措施還將為3i提供在中國進一步建立知名度和網絡的有效方法。

果不其然，借助鼎暉成為3i快速熟悉及投資中國的一個絕佳途徑。2008年1月24日，鼎暉和3i共同投資迪信通1.95億元人民幣，占股31.67%。2014年7月8日，迪信通在香港主板上市，上市后，鼎暉和3i的持股比例分別為10.69%和13.06%。以迪信通的發(fā)行價每股5.30港元計算，鼎暉投資和3i的賬面回報倍達到4.64倍。

除此之外，在香港上市的中芯國際、海灣消防，以及分眾傳媒等都接受過3i的投資。

隨著對中國的深入了解及投資，3i開始把亞洲的發(fā)展戰(zhàn)略重點放在中國，3i表示這是基于，第一，中國經濟增長的非?？?。第二，中國市場規(guī)模對3i有很大的吸引力，還有就是中國經濟對于全球經濟的影響。另外，3i還相信可以把在歐洲的投資經驗，網絡關系引進到中國，這種知識，網絡關系在中國當前還不是很具備。