林海

我們絕不討論股票是漲是跌，而是討論每一個(gè)影響股市因素的變化。

從2006年獲準(zhǔn)開業(yè)，到受托資產(chǎn)管理規(guī)模超過9000億元，泰康資產(chǎn)管理公司已經(jīng)成為國內(nèi)資本市場最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。2005年泰康人壽獲得A股直投資格后，時(shí)至今日，投資收益率已經(jīng)連續(xù)11年在國內(nèi)保險(xiǎn)公司位列前茅。

10年間，泰康資管見證、參與了保險(xiǎn)資金投資范圍的逐步放寬、資管產(chǎn)品的日趨多元，也經(jīng)歷了資本市場的幾輪牛熊。與此同時(shí)，保險(xiǎn)大資管時(shí)代的腳步也日益臨近，截至今年一季度，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司共計(jì)21家，管理著全行業(yè)84%的資產(chǎn)。

資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張的背后，如何把握市場節(jié)奏、如何應(yīng)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形式、如何防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等，都是泰康資管首席執(zhí)行官段國圣必須面對的問題。

“泰康人壽在資金運(yùn)作上注重投資決策的機(jī)制和框架的完善?！倍螄ピ诮邮堋队⒉拧酚浾邔ＴL時(shí)表示，“我們希望投資活動(dòng)是在系統(tǒng)研究基礎(chǔ)上，做的盡可能專業(yè)客觀的決策，它并不是隨機(jī)和孤立的。”

2003年加盟泰康之前，段國圣曾任平安集團(tuán)執(zhí)行委員會(huì)委員、助理首席投資執(zhí)行官，也是在當(dāng)時(shí)成為國內(nèi)接觸麥肯錫“保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理概念”的第一批人。

在過去的2015年，不斷爆出增持、舉牌的險(xiǎn)資成為A股市場的“生力軍”和“資本大鱷”，許多險(xiǎn)企借助股市賺的“盆滿缽滿”，但也不乏因未能“急流勇退”而深度被套者。

泰康人壽在2015上半年之后的大幅減倉，讓其成功規(guī)避了暴跌可能帶來的損失。

“我們絕不討論股票是漲是跌，而是討論每一個(gè)影響股市因素的變化?！倍螄ハ颉队⒉拧酚浾呓忉尩?，“在做出股票投資決策之前，必須先建立一個(gè)系統(tǒng)討論的框架?！?img alt="" src="https://cimg.fx361.com/images/2017/01/26/yica201607yica20160713-1-l.jpg">

這個(gè)框架包括了宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、市場估值水平、資金供求、監(jiān)管政策以及市場技術(shù)層面等諸多因素在內(nèi)。泰康資管的投資團(tuán)隊(duì)每年會(huì)對所有上市公司的估值走勢、盈利模式做出系統(tǒng)研究，繼而綜合其它因素，做出對股票市場未來投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)的客觀判斷。

“每一個(gè)因素對股市的影響程度都不同，我們還要及時(shí)判斷、調(diào)整某一時(shí)間段影響股市的主要因素?！倍螄フf。

在多年的投資生涯中，段國圣帶領(lǐng)泰康資產(chǎn)經(jīng)歷了市場的起起伏伏，始終保持著優(yōu)秀的投資業(yè)績。但段也坦言，如今保險(xiǎn)資金投資確實(shí)比過去更復(fù)雜，也面臨更大挑戰(zhàn)。

從資產(chǎn)端來看，盡管近兩年來權(quán)益類投資和另類投資的比例增加，但是資產(chǎn)配置仍然以債券等傳統(tǒng)固定收益資產(chǎn)為主。截至2015年8月末，保險(xiǎn)資金投資中，權(quán)益類占比13.07%、銀行存款占比24.53%、債券占比35.18%。這些資產(chǎn)對利率波動(dòng)高度敏感，如果市場利率下降，保險(xiǎn)公司就會(huì)面臨再投資收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。

段國圣認(rèn)為，應(yīng)對低利率，險(xiǎn)企需要資產(chǎn)、負(fù)債兩端努力。從負(fù)債端，保險(xiǎn)公司可以通過加快產(chǎn)品創(chuàng)新、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低預(yù)定利率來增強(qiáng)抵御利率風(fēng)險(xiǎn)的能力。在資產(chǎn)端，保險(xiǎn)公司需要優(yōu)化資產(chǎn)配置、擴(kuò)寬投資渠道、縮小久期缺口、提升投資收益率來應(yīng)對利率的下行。