蔡旺清，蔡　旺

(1.賀州學院 經濟與管理學院，廣西 賀州　542899；　2.澳門科技大學 商學院，澳門　999078；3.百色學院 工商管理學院，廣西 百色　533000)

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廣西中小企業(yè)交易性金融資產投資的風險管控制度建立及完善研究

蔡旺清1.2，蔡旺3

(1.賀州學院 經濟與管理學院，廣西 賀州542899；2.澳門科技大學 商學院，澳門999078；3.百色學院 工商管理學院，廣西 百色533000)

摘要：企業(yè)投資于交易性金融資產，目的是獲取主營業(yè)務以外的高利益，但又該如何規(guī)避高風險呢？這是橫亙在它們面前的一道天塹。首先簡單回顧了國內外學者關于金融資產風險管控的一些基本觀點，然后深入闡述廣西中小企業(yè)的基本概況及其交易性金融資產投資風險管控存在的問題，最后從五個方面入手探討建立與完善廣西中小企業(yè)交易性金融資產風險管控制度的對策，以期為實務界提供參考。

關鍵詞：交易性金融資產；風險管控制度；建立與完善；廣西中小企業(yè)

所謂風險管控，是指風險管理者采取各種措施和方法，消滅或減少風險事件發(fā)生的各種可能性，或者減少風險事件發(fā)生時造成的損失。[1]投資于交易性金融資產是一把名副其實的“雙刃劍”，一方面增加了企業(yè)逐利手段，另一方面卻又加大了企業(yè)管理難度。因此，企業(yè)投資于交易性金融資產將不得不面對可能產生的“利”和“弊”，“弊”本并不可怕，關鍵是風險究竟該如何管控，此時其制度的建立及完善就顯得尤為重要。

一文獻回顧

1．國外研究現狀及趨勢。

國外對風險管理的研究開始得比較早，對于全面風險管理、分項風險管理、分行業(yè)風險管理、分企業(yè)風險管理以及宏觀、微觀和技術層面上的風險監(jiān)控研究也頗多。

最早對風險管理展開研究的是美國。1921年，該國經濟學家弗蘭克·奈特將風險定義為：可測定的不確定性。隨后，阿瑟·威廉姆斯又將風險界定為：在給定的情況下和特定的時間內，那些可能發(fā)生的結果間的差異。當然，在20世紀70年代之前，基本上只是對風險管理進行簡單的研究，直到進入20世紀80年代，風險管理研究才駛入了實質性的快車道。1983年，在美國召開的風險和保險管理協(xié)會年會上，通過了“101條風險管理準則”，這些準則的發(fā)布開辟了風險管理的新紀元。到了20世紀90年代，美國、日本、西歐等西方發(fā)達國家和地區(qū)先后建立了全國性和地區(qū)性的風險管理協(xié)會，這標志著風險管理邁入了整體風險管理階段。[2]2001年，COSO委托普華永道開發(fā)一個適合本企業(yè)的風險管理框架，2004年9月，《企業(yè)風險管理——整合框架》正式發(fā)布。至此，宏觀層面的風險管理原則、方法、要素等基本成型。[3]

在微觀層面和技術層面的研究也有很多，如馬柯維茨(1952)的資產組合理論，威廉·夏普(1964)的資本資產定價模型，布萊克一斯克爾斯期權定價模型(1973)，J.P摩根公司(1996)提出的風險計量方法VaR。在流動性風險監(jiān)控方面，1988年，巴塞爾委員會制定了《巴塞爾協(xié)議》。1993年5月，歐盟委員會公布了《資本充足指導原則》，隨后又頒布了《防護欄法》。近年來關于風險管理的書籍也很多，如高盛集團和瑞銀華寶德威所著的《風險管理實務》(2000)，安東尼·桑德斯所著的《信用風險度量：風險估值的新方法與其他范式》(2001)。

2．國內研究現狀及趨勢。

我國關于金融資產風險管理的研究不多，但相對于投資策略，我國對于風險管理的研究則更早一點，始于20世紀80年代。[4]包括風險管理理論、風險管理方法及特殊公司的風險管理。如：久期研究、風險價值法研究、金融機構資產負債管理研究、(鄒錦華，2004)證券公司風險監(jiān)控研究、(龐介民，2005)銀行業(yè)流動性危機生成機制研究、(安國勇，2006)企業(yè)內部控制與風險管理研究、(李明，2007)金融全球化下銀行風險防控研究、(樸明根、王春紅、鄒立明，2008)金融資產風險最小化研究、(陳述云，2009)金融資產證券化管理、(羅繼東，2010)區(qū)域金融風險防范、(陳麗杰、侯云哲，2011)商業(yè)銀行表外業(yè)務的風險管理、(薛永明、李彬、劉劍章、鄭鴻幸，2012)商業(yè)銀行非信貸資產的構成與風險防范(趙智，2013)等。

3．小結。

綜上所述，國外對金融資產風險管理的研究已有較長歷史，宏觀層面和微觀層面的研究成果均較多，但單純針對交易性金融資產投資的研究還是很少，而國內對交易性金融資產投資的研究則更少。廣西中小企業(yè)作為一個特殊群體，交易性金融資產投資既有金融資產的共性，又有廣西區(qū)域的特殊性，這為本研究的開展指明了方向。

二廣西中小企業(yè)基本概況及選取原因分析

1．廣西中小企業(yè)基本概況。

廣西壯族自治區(qū)東鄰廣東，南抵北部灣，西毗云南和貴州，北靠湖南，東南部與海南島隔海相望，西南部與越南接壤，海岸線全長1 595公里，國境線全長約800多公里，人口5 475萬人，下轄14個地級市和110個縣(含市轄區(qū)、縣級市、自治縣)，是我國唯一與東盟既有陸地接壤又有海上通道的省區(qū)，是中國通往東盟最便捷的國際大通道，是西南地區(qū)最便捷的出海口，也是聯結粵港澳與西部地區(qū)的重要紐帶，地理位置非常優(yōu)越。[5]

截止2014年底，全區(qū)共有企業(yè)230 233家，[6]其中約99%為中小企業(yè)，主要涉及機械、電子、化工、建材、制藥、農副食品加工、木材加工、稀土加工和有色金屬冶煉等多個行業(yè)，集中分布在南寧、柳州、桂林、北海、百色、玉林、貴港、梧州和賀州等地，它是種類最多、規(guī)模最全、數量最大的一個企業(yè)族群。根據廣西統(tǒng)計局2014年提供的數據顯示，中小企業(yè)創(chuàng)造了全區(qū)GDP的65%，提供了就業(yè)崗位的80%，上繳了稅收總額的50%?？梢?，中小企業(yè)對廣西經濟社會發(fā)展起著舉足輕重的作用，但與滿足北部灣經濟區(qū)、泛珠三角經濟區(qū)、東部產業(yè)轉移、中國—東盟自貿區(qū)、西部大開發(fā)和“一帶一路”的戰(zhàn)略發(fā)展要求相差甚遠，中企業(yè)不“大”，小企業(yè)不“?！?，甚至相當一部分的生產經營已舉步維艱，處于虧損或半癱瘓的尷尬境地。[7]

2．選取廣西中小企業(yè)作為研究對象的原因。

廣西是我國西部地區(qū)經濟發(fā)展的一個縮影，對其中小企業(yè)交易性金融資產風險管控展開研究，能起到“窺一斑而知全貌”的作用，可為西部其它省(自治區(qū)、直轄市)中小企業(yè)交易性金融資產風險管控制度的建立及完善提供借鑒作用，具有重要的理論意義和實踐價值。

三廣西中小企業(yè)交易性金融資產投資風險管控存在的問題

近幾年來，由于全球實體經濟不景氣，導致廣西中小企業(yè)投資于交易性金融資產的越來越多，且呈逐年增長的態(tài)勢。本課題組通過深入調研后發(fā)現，廣西中小企業(yè)交易性金融資產投資的風險管控存在不少問題，主要體現在以下幾方面。

1．風險意識不強，管控制度形同虛設。

2014～2015年，中國股市經歷了1年多的持續(xù)繁榮，2015年上半年甚至成為全球漲幅最高的資本市場，上證綜合指數從2014年3月12日收盤的1 974.38點一舉拉升到2015年6月12日的5 178.19點，308個交易日日均上漲10.4點，累計漲幅高達162.27%，導致廣西相當一部分中小企業(yè)盲目樂觀，深信定能回到2008年10月16日的6 124.04點，缺乏居安思危意識，熱衷奇跡還會再接踵而至，結果深陷泥沼而不能自拔。究其原因，主要歸結于他們賭徒思想作祟，僥幸心理太強，已喪失最起碼的職業(yè)判斷，孰不知市場的周期規(guī)律是漲跌互現，連續(xù)上漲多時后必然會回調，持久繁榮背后必然伴隨著日益積累的風險。除此之外，更為致命的是，相當多的企業(yè)根本沒有建立風險管控制度，抑或有之，也是權作擺設，并未得到嚴格執(zhí)行。“好的制度是成功的一半，另一半是強有力的執(zhí)行力”，如果制度僅僅停留在口頭上、會議上或紙面上，這儼然如一紙空文。

2．專業(yè)人才匱乏，投資猶如飛蛾撲火。

投資于交易性金融資產風險很大，具有極大的不確定性，理應成立專門機構進行管控，但廣西大部分中小企業(yè)并沒有設立這樣的機構，也不擁有對交易性金融資產投資風險或至少對金融市場整體投資風險和與金融產品相關的風險管理知識比較熟悉的人才。即或有，也往往只是由財務部門指定一個財務人員附帶管理，至于風險的分析與評估，更是心有余而力不足。雖說金融與財務本是一家，但金融還是略難一籌，不是一般的財務人員就可擔此大任。因此，若沒有專業(yè)人士的專門把控，投資于交易性金融資產猶如飛蛾撲火，可謂是自取滅亡。

3．機制流程缺位，責任落實大打折扣。

交易性金融資產風險管控的機制和流程主要包括風險的前期研究、投資決策、品種選擇、組合策略、持有管理、出售管理、策略調整等環(huán)節(jié)。[8]這是一項復雜的系統(tǒng)工程，必須進行縝密設計，但廣西大部分中小企業(yè)不善于吸納一線工作人員和外聘專家的意見，導致建立的風險管控機制和流程“嘴尖皮厚腹中空”，嚴重脫離實際。同時，它們也未將交易性金融資產風險管控目標逐層分解到不同管理人員及員工身上，目標不明、職責不清、細節(jié)不實，風險管控措施的有效落實便成了“空中樓閣”。

4．形式主義嚴重，分析處理技術落后。

交易性金融資產是一種變化頻率非常大的金融資產，如不借助一些專業(yè)性的技術和方法，將很難保證能有效應對投資風險，因為其背后是關聯度極高且頗為復雜的資本市場或金融市場。風險管控就是要采取各種定量和定性的手段發(fā)現風險因素，并采取各種盡可能的措施抑制風險發(fā)生或降低風險損失。由于現有專業(yè)人員儲備不足，視野狹隘，實操經驗欠缺，分析處理方法和技術落后，導致廣西大部分中小企業(yè)投資于交易性金融資產時，既不能及時發(fā)現暗潮涌動背后隱藏的深層次問題，更別提“快刀斬亂麻”解決問題了。

5．忽視信息溝通，自我評估蒼白無力。

在交易性金融資產投資過程中，廣西大部分中小企業(yè)由于敏銳性不強，未能及時捕捉到來自企業(yè)外部的市場信息，以致錯過最佳的風險管控時機，最后不得不提前謝幕，慘淡收場。它們甚至對一些風險因素連企業(yè)內部都沒有很好的認識與溝通，部分信息被截留或溝通不暢而不能得到及時的處理。更令人痛心的是，它們對是否存在問題、存在什么問題、如何處理問題等風險評估事項往往嗤之以鼻。一個企業(yè)，如果忽視信息的溝通與反饋，不認真進行自我評估，將很難及時處理一些突發(fā)狀況，損失當然也就在所難免。

四建立與完善廣西中小企業(yè)交易性金融資產風險管控的對策

古語云：“凡事預則立，不預則廢”，建立與完善廣西中小企業(yè)交易性金融資產的風險管控制度已迫在眉睫。為此，應在以下幾點上下苦功夫。

1．強化風險意識，嚴格執(zhí)行風險管控制度。

“高風險性”和“強波動性”是交易性金融資產的兩個天然屬性，它們招之即來，揮之不去。逃避雖是權宜之計，但絕不是萬全之策。因此，風險管控應成為企業(yè)的日常行為，努力實現兩個“自覺”：一是意識上的“自覺”，要時時保持風險意識和清醒頭腦，刻刻關注風險來源及其走勢，最大限度地甄別出層出不窮的風險因素；二是行為上的“自覺”，要自覺建立科學、合理的風險管控制度并堅定執(zhí)行，特別是在當前市場走勢尚不明朗、不確定性增強、各種可能的風險因素增多之時，這是尚未建立風險管控制度的企業(yè)爭取建立風險管控制度的一個絕好時機。[9]只有做到這兩個自覺，廣西中小企業(yè)才有可能將風險因素消滅于無形，將不良影響降到最低。

2．設立專職人員，定期進行風險分析評估。

目前，我國沿海等發(fā)達地區(qū)許多交易性金融資產投資較多的中小企業(yè)均設有獨立的風險管控部門，專職從事風險管控工作。廣西中小企業(yè)若想在中國經濟的大舞臺上占有一席之地，亦不能置之度外，否則將被永遠摒棄。因此，交易性金融資產投資較多的廣西中小企業(yè)應在組織架構上建立專門機構，緊盯市場發(fā)展動態(tài)，認真分析和評估風險將對企業(yè)造成的傷害，防范于未然，適時研究制訂風險管控對策。此時，人才建設被提上了一個重要議事日程，每個企業(yè)一定要想方設法引進1～2名具有商業(yè)銀行業(yè)務或風險管理專業(yè)背景的人才，否則別淌交易性金融資產這趟渾水。

3．建立管控流程，將責任分解到具體個人。

明確系統(tǒng)的機制流程對于交易性金融資產的風險管控而言，既是關鍵的制度保證，也是制度得以延續(xù)的重要載體。廣西中小企業(yè)的風險管控流程應包括風險管控決策、風險識別和分析、風險衡量和評價、風險管理措施和風險管理改進等五部分，具體內容見圖1。但因其建立涉及到各個環(huán)節(jié)信息的收集、匯總、分析、反饋、處理等，故應將盡可能多的人納入其中，畢竟“三個臭皮匠，賽過諸葛亮”。同時，還要將風險管控的目標及流程分解到各層次人員身上或其代表的崗位上，為將來的績效考核等工作奠定堅實的基礎。

圖1　廣西中小企業(yè)交易性金融資產投資的風險管控機制流程示意圖

4．謹防顧此失彼，科學運用分析處理技術。

“分析”與“處理”是交易性金融資產風險管控中不可分割的兩個核心過程。在交易性金融資產的風險管控中，分析的內容主要包括共性財務指標是否反映了什么問題等九個方面(具體見圖2)，而處理的內容則主要是針對上述分析中發(fā)現的問題、不足以及未來可能受到影響需要克服的風險項目。只有將“分析”與“處理”很好結合起來，并在分析問題和處理問題的過程中注重方法和技術的運用(具體見表1)，及時解決發(fā)現的問題和處理各種風險因素，廣西中小企業(yè)交易性金融資產的風險管控工作才能真正落到實處。

圖2　廣西中小企業(yè)交易性金融資產風險管控中“分析”與“處理”的內容分解圖

名稱具體方法與技術風險識別財務報表分析法、流程圖分析法、事故樹分析法、與組織內外專家磋商法等風險衡量風險價值法、壓力測試法、情景分析法、敏感性分析法、期望—標準差法等風險評價信用評級、風險度評價法、檢查表評價法、單項評價法、直方圖評價法等風險管理技術風險回避、債務重組、多樣化經營、合同風險轉移、衍生工具對沖、保險等風險管理決策決策順序圖法、決策樹圖法、損失期望決策法、效用期望值分析法等風險管理決策效果評價資料搜集法、過程評價法、指標對比法、因素分析法等

5．重視信息溝通，不拘一格進行自我評估。

交易性金融資產的風險管控過程除了要注重方法和技術的運用之外，還要注意加強信息溝通和反饋處理。既然信息在公司內部不同層級、不同部門、不同人員之間的傳遞是縱橫交錯，相當復雜的，那么廣西中小企業(yè)就更要重視信息溝通的及時性和對歷史信息、虛假信息的過濾，以保證信息效應的最大發(fā)揮。同時，廣西中小企業(yè)還要加強自我評估，努力做到以下四點：一是要對過往風險管理事件進行認真回顧，以總結得失；二是要對過往風險管理效果進行如實評價，以尋找差距；三是要對下一步的風險管理工作提出思路和措施，以增強信心；四是要定期進行評估，至少每半年要進行一次小規(guī)模的回顧與分析，至少一年要進行一次全面的回顧，以展望未來。[10]

五結語

隨著我國經濟的快速發(fā)展，企業(yè)投資于交易性金融資產的規(guī)模將會不斷加大，投資的方式和品種也會不斷增加，但交易性金融資產的價值波動性及其相關風險卻不可能自動消失?；诖?，廣西中小企業(yè)一定要重視對交易性金融資產風險管控制度的建立與完善，以實現固本贏利。

參考文獻

[1]吳凱.金融資產開發(fā)風險管理淺析[J].經濟論壇,2009(7):76-78.

[2]趙巍.金融危機環(huán)境下我國商業(yè)銀行的全面風險管理研[D].北京:北京郵電大學,2010:63-69.

[3]王藝科.基于全面風險管理理論的我國商業(yè)銀行風險管理對策研究[D].昆明:云南大學,2010:123-136.

[4]王利楠.我國保險投資全面風險管理研究[D].成都:西南財經大學,2011:85-99.

[5]朱曉海,李婭莉.廣西融入泛珠三角的交通發(fā)展戰(zhàn)略思考[J].物流工程與管理,2014(05)：37-38.

[6]廣西壯族自治區(qū)統(tǒng)計局.2015廣西統(tǒng)計年簽[M].北京:中國統(tǒng)計出版社,2015:36-37.

[7]蔡翔,楊曉蓓,唐貴伍,等.桂林-北部灣經濟區(qū)工業(yè)優(yōu)勢互補的發(fā)展模式[J].科技管理研究,2011(07):82-86.

[8]王慶偉.我國交叉性金融業(yè)務風險控制研究[D].南昌:江西財經大學,2012:21-27.

[9]耿志祥,費為銀.金融資產風險度量及其在風險投資中的應用——基于穩(wěn)定分布的新視角[J].管理科學學報,2016(1):57-63.

[10]楊宏林.金融資產多標度波動級串模型及其投資組合選擇[J].系統(tǒng)工程,2011(1):63-68.

Class No.:F230Document Mark：A

(責任編輯：蔡雪嵐)

Improvement of Risk Control System of Trading Financial Assets Investment in Guangxi

Cai Wangqing1，2，Cai Wang3

(1.School of Economics and Management, Hezhou College, Hezhou, Guangxi 542899,China ；2.Business School, Macau University of Science and Technology, Macau 999078, China；3.School of Business and Management, Baise College, Baise, Guangxi 533000，China)

Abstract：For an enterprise, the purpose of investing in the trading financial assets is to obtain high interests outside the core business, but how to avoid high-risk? A brief review of some basic domestic and foreign scholars’ views on risk management and control of financial assets is made in this paper, and it elaborated trading financial assets of SMEs in the risk management and control systems in order to provide a reference for practitioners of trading financial assets.

Key words：trading financial assets; risk control systems; establishment and improvement; SMEs in Guangxi

作者簡介：蔡旺清，博士，澳門科技大學商學院；講師，賀州學院經濟與管理學院。研究方向：財務管理，風險投資，稅收理論與實踐。

基金項目：廣西高校科學技術研究項目“廣西中小企業(yè)交易性金融資產的投資研究”(編號：KY2015YB307)。

文章編號：1672-6758(2016)07-0054-4

中圖分類號：F230

文獻標識碼：A

蔡旺，碩士，副教授，百色學院工商管理學院。研究方向：工商管理，財務管理。