羅柳意+陳宏

摘 要：隨著“十三五”的到來，我國政府提出了綠色發(fā)展的新定位，并頒布了多項環(huán)保政策，使得綠色環(huán)保問題被越來越多的人所熟知，我國的環(huán)保行業(yè)也被推入了一個發(fā)展的黃金時期。而一個企業(yè)要想在市場經(jīng)濟(jì)的激烈競爭中，能夠生存與發(fā)展，是否認(rèn)真準(zhǔn)確的分析企業(yè)的營運能力成為了一個至關(guān)重要的因素。以碧水源科技環(huán)保股份有限公司（以下簡稱碧水源）為例，綜合運用財務(wù)指標(biāo)分析，針對碧水源公司營運能力中存在的問題進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：總資產(chǎn)營運能力分析；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析；固定資產(chǎn)利用效果分析

北京碧水源科技股份有限公司，于2010年4月21日在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，成為創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中市值最大企業(yè)之一，目前它還是全球最大的產(chǎn)業(yè)鏈膜技術(shù)企業(yè)之一，也是中國唯一一家該項目的企業(yè)，是中國環(huán)保領(lǐng)域的佼佼者。公司2014年和2015年的每股收益從0.88元上漲到1.21元，盈利能力逐漸增強(qiáng)，而要看一個企業(yè)是否值得被投資，除了看其盈利之外，還需分析其營運能力效益如何。那么究竟碧水源2015年的營運能力是否也上升了呢？文章將從公司總資產(chǎn)營運能力、流動資產(chǎn)營運能力和固定資產(chǎn)營運能力三個方面揭示碧水源公司資產(chǎn)的營運狀況。

一、營運能力及差額計算法概述

企業(yè)營運能力主要是指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率和效益。它可以分為內(nèi)部因素分析（財務(wù)指標(biāo)分析）和外部因素分析（非財務(wù)指標(biāo)分析）這兩個方面。差額計算法是連環(huán)替代法簡化而成的一種簡化形式，運用差額計算法，在確定其他影響因素不變的情況下，分析一項營運能力指標(biāo)，可直接利用該影響因素的報告期數(shù)與基期數(shù)的差額，得到其對營運能力財務(wù)分析指標(biāo)的影響程度。

二、總資產(chǎn)營運能力分析

1.總資產(chǎn)收入率

總資產(chǎn)收入率反映了企業(yè)總資產(chǎn)與總收入之間的的對比關(guān)系，其計算公式為總資產(chǎn)收入率=營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)，分解式為總資產(chǎn)收入率=（總產(chǎn)值/平均總資產(chǎn)）*（營業(yè)收入/總產(chǎn)值）*100%=總資產(chǎn)產(chǎn)值率*產(chǎn)品銷售率，而總產(chǎn)值約為主營業(yè)務(wù)收入加上期末庫存商品成本減去期初庫存商品成本。

根據(jù)數(shù)據(jù)2014年和2015年碧水源的營業(yè)收入為344916萬元和521426萬元，平均總資產(chǎn)為933416.5萬元和1446220萬元，2014年期初、期末庫存商品成本分別為11206.15萬元和16880.32萬元，2015年期末庫存商品成本為18901.26萬元，所以2014年和2015年的總產(chǎn)值為350590.17萬元和523446.94萬元，總資產(chǎn)產(chǎn)值率為37.56%和36.19%，產(chǎn)品銷售率為98.38%和99.61%，計算得出碧水源2014年和2015年的總資產(chǎn)收入率為36.95%和36.05%。對碧水源總資產(chǎn)收入率作如下分析：

計算結(jié)果表明，公司近兩年的總資產(chǎn)收入率下降，主要原因是總資產(chǎn)產(chǎn)值率降低幅度大于產(chǎn)品銷售率增長幅度，說明公司銷售速度快，能將生產(chǎn)出的產(chǎn)品更快更多的銷售，但資產(chǎn)生產(chǎn)效率卻不高。所以碧水源需要增強(qiáng)其總資產(chǎn)的產(chǎn)值，加快產(chǎn)品生產(chǎn)速度，提高企業(yè)資產(chǎn)營運能力。若生產(chǎn)不出更多的產(chǎn)品，企業(yè)銷售雖快卻不能銷售更多，資產(chǎn)的利用效益就不能得到有效增長。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要是反映出企業(yè)總資產(chǎn)的效率，它的計算公式為總周轉(zhuǎn)額（營業(yè)收入）/平均總資產(chǎn)，雖然這個計算方法與總資產(chǎn)收入率相同，但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是從資產(chǎn)的流動性方面來反映總資產(chǎn)的利用效率。而它的分解式（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重）可以更好的對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析，并為提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度指明了方向，我們將從這個分解式來對碧水源總資產(chǎn)率相關(guān)指標(biāo)展開分析。

根據(jù)數(shù)據(jù)碧水源2014年和2015年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.3695次和0.3605次，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.8157次和0.7789次，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重為45.30%和46.28%，得出碧水源2015年總資產(chǎn)率比2014年慢了0.009次。對碧水源照片那個資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作如下分析：

計算結(jié)果表明，碧水源2015年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，主要原因是流動資產(chǎn)率下降，至于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的分析將在后面進(jìn)行說明。其次就是碧水源的資本機(jī)構(gòu)發(fā)生了一些變動，從2014年的45.30%增加到了2015年的46.28%，說明其流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重提高，公司資產(chǎn)的流動性增強(qiáng)，也提高了公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。

三、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析

1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

一個企業(yè)所有的資產(chǎn)中，屬于流動資產(chǎn)的流動性最強(qiáng)，所以流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢對總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度影響最大。它既能單純反映出流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，又反映了流動資產(chǎn)利用的效果。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均余額，為了能夠具體分析導(dǎo)致碧水源公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度變化的原因，更好的為公司找到可以加速公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的方法，從影響流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)來進(jìn)行因素分析。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分解式為：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（營業(yè)成本/流動資產(chǎn)平均余額）*（營業(yè)收入/營業(yè)成本）=流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率*成本收入率。

根據(jù)數(shù)據(jù)碧水源2014年和2015年營業(yè)收入分別為為344916萬元和521426萬元，營業(yè)成本為260504萬元和374441萬元，流動資產(chǎn)平均余額422862.5萬元和669457.5萬元，計算得出2014年和2015年公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.8157次和0.7789次，流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率為0.6160和0.5593，成本收入率為132.40%和139.25%。對碧水源的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作如下分析：

分析對象=0.7789-0.8157=-0.0368（次）

流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率的影響=（0.5593-0.6160）*132.4%=-0.0751（次）

成本收入率的影響=0.5593*（139.25%-132.4%）=0.0383（次）

計算結(jié)果表明，2015碧水源流動資產(chǎn)率下降主要是流動資產(chǎn)墊支率下降導(dǎo)致的，而流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率是反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的真正周轉(zhuǎn)速度。公司2014年和2015年的成本收入率均大于一，且2015年較上年有所提高，當(dāng)成本收入率大于一，流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)的速度又越快時，公司流動資產(chǎn)營運能力越強(qiáng)，所以碧水源應(yīng)該盡量加速流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)速度，提高企業(yè)流動資產(chǎn)利用的效果，使公司營運能力增強(qiáng)。

2.存貨周轉(zhuǎn)速率

存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期營業(yè)成本與存貨平均余額的比率，它是可以衡量和評價企業(yè)對于取得的存貨用于生產(chǎn)、銷售等各個環(huán)節(jié)狀況的綜合性指標(biāo)。

根據(jù)數(shù)據(jù)碧水源2014年和2015年的存貨周轉(zhuǎn)率為8.969次和9.8732次，2015年較2014年有所提高。引起該數(shù)據(jù)上升的主要原因是營業(yè)成本的增加，說明了這兩年碧水源經(jīng)營銷售水平上漲。雖然存貨周轉(zhuǎn)率上升說明企業(yè)銷售水平提高，但是存貨周轉(zhuǎn)率太高也不代表企業(yè)的經(jīng)營水平優(yōu)秀，這可能是企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營銷路降低產(chǎn)品價格出售，使其存貨水平變低導(dǎo)致的。而一個合適的存貨周轉(zhuǎn)率需要既考慮企業(yè)自身的水平外，還需要參考同行業(yè)該數(shù)據(jù)的相對水平。如下表1：

根據(jù)表1可知，2015年碧水源的存貨周轉(zhuǎn)率在行業(yè)中處于中上水平，且存貨周轉(zhuǎn)率較上年有所提高，說明企業(yè)的該項指標(biāo)還是令人滿意，但公司還可以提高自身在存貨方面的各項管理，投資開發(fā)創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)品，使公司資產(chǎn)能達(dá)到更佳的利用狀態(tài)，能保持存貨周轉(zhuǎn)的穩(wěn)定增長，進(jìn)入行業(yè)先進(jìn)水平。

3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是對企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補(bǔ)充說明，它反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度，正確有效的分析企業(yè)應(yīng)收賬款，可以提高企業(yè)的應(yīng)收賬款管理，減少企業(yè)壞賬。

根據(jù)數(shù)據(jù)碧水源2014年和2015年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.3753次和2.4878次，2015較上年有些許提高。而2015年碧水源的營業(yè)收入與應(yīng)收賬款平均余額比2014年都有所上漲，說明應(yīng)收周轉(zhuǎn)率提高主要是因為企業(yè)營業(yè)收入增加幅度大于應(yīng)收賬款平均余額增加幅度形成的。雖然企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變高，表明它整體收款速度加快，一定程度可能減少了企業(yè)壞賬，使得企業(yè)整體的資產(chǎn)具有較高的流動性以及短期償債能力加強(qiáng)，但是應(yīng)收賬款的有所增長，需要企業(yè)管理者引起較強(qiáng)的商業(yè)保護(hù)意識，做好應(yīng)收賬款的管理責(zé)任落實和完善企業(yè)的催款制度等，以免造成資產(chǎn)損失。參考同行該數(shù)據(jù)相對水平，如下表2：

根據(jù)表2可知，碧水源公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于同行業(yè)上游水平，且2015年較上年還有所增長，說明碧水源的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率發(fā)展態(tài)勢較好，公司需保持該項指標(biāo)的增長率，加速其營運資金的運用。

4.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加速對流動資產(chǎn)的影響

加快流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，可以使企業(yè)在銷售規(guī)模不變的條件下，運用更少的流動資產(chǎn)，形成流動資產(chǎn)節(jié)約額。其計算公式為：流動資產(chǎn)節(jié)約額=報告期營業(yè)收入[（1/報告期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）-（1/基期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）。

碧水源2014年和2015年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為0.8157次和0.7789次，平均流動資產(chǎn)為422862.5萬元和669457.5萬元，2015營業(yè)收入為521426萬元。

計算得出，2015年碧水源流動資產(chǎn)總節(jié)約額為30201.49萬元，其中絕對節(jié)約額為246595萬元，相對節(jié)約額為-216393.51萬元。而流動資產(chǎn)節(jié)約額為正數(shù)，說明企業(yè)因流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度減慢而浪費了一部分的流動資金數(shù)，但相對節(jié)約額為負(fù)數(shù)，說明碧水源公司這兩年在不增資或少增資的條件下增大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模。

5.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對收入的影響

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加速，可使企業(yè)在一定的資產(chǎn)規(guī)模中所得的收入增加。其計算公式為：營業(yè)收入增加額=基期流動資產(chǎn)平均余額*（報告期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-及其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）。

根據(jù)數(shù)據(jù)2014年碧水源流動資產(chǎn)平均余額為422862.5萬元，2014年和2015年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.8157次和0.7789次，計算得出2015年碧水源營業(yè)收入增加額為-15561.34萬元，說明因這兩年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速率減慢，而使企業(yè)減少了15561.34萬元的銷售收入。

四、固定資產(chǎn)利用效果分析

1.固定資產(chǎn)收入率分析

由于一個企業(yè)的收入指標(biāo)能更好的反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效果好壞，為了能更好的反映固定資產(chǎn)利用效率，所以選用了固定資產(chǎn)收入率而非固定資產(chǎn)產(chǎn)值率來分析企業(yè)的營運能力。其計算公式為固定資產(chǎn)收入率=（營業(yè)收入/固定資產(chǎn)平均總值）*100%，分解式為固定資產(chǎn)收入率=（總產(chǎn)值/固定資產(chǎn)平均總值）*100%*（營業(yè)收入/總產(chǎn)值）=固定資產(chǎn)產(chǎn)值率*產(chǎn)品銷售率。由于用固定資產(chǎn)凈值計算時會與實際脫節(jié)，所以在選用固定資產(chǎn)平均總值時，一般選該項固定資產(chǎn)的原值進(jìn)行計算。

根據(jù)數(shù)據(jù)2014年和2015年碧水源總產(chǎn)值為350590.17萬元和523446.94萬元，營業(yè)收入為344916萬元和521426萬元，固定資產(chǎn)平均總值為38967.3萬元和48201.65萬元，所以2014年和2015年固定資產(chǎn)產(chǎn)值率為899.70%和1085.95%，產(chǎn)品銷售率為98.38%和99.61%，最終計算得出碧水源2014年和2015年固定資產(chǎn)收入率為885.12%和1081.71%。對碧水源固定資產(chǎn)收入率作如下分析：

計算結(jié)果表明，碧水源公司固定資產(chǎn)收入率大幅提高，主要原因是固定資產(chǎn)的產(chǎn)值率增加較多，產(chǎn)品銷售率也略微增加。說明碧水源2015的固定資產(chǎn)收入相當(dāng)大，公司固定資產(chǎn)的利用效果出色，固定資產(chǎn)投入對企業(yè)整體有很大發(fā)揮作用。這與碧水源為高新技術(shù)企業(yè)，采用較先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備提高了產(chǎn)品生產(chǎn)銷售率有關(guān)，使企業(yè)的銷售環(huán)節(jié)收入上取得較好成績。

通過差額計算法分析得出具體影響碧水源營運能力的因素，可以清楚看到公司的營運能力情況。2015年碧水源總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都有所下降，說明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢，這可能與2015年市場經(jīng)濟(jì)行情不佳有一定聯(lián)系。而本年存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有較小幅度上升，固定資產(chǎn)收入率增長明顯，說明企業(yè)固定資產(chǎn)利用效果高，產(chǎn)品生產(chǎn)銷路廣，貨款回收速度快。總的來說，在同行業(yè)中碧水源資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度處于中等水平，公司營運能力一般，因此公司需加強(qiáng)對資產(chǎn)的管理能力，提高資產(chǎn)的利用效率，從而促進(jìn)企業(yè)營運能力的增長，而公司良好的外部環(huán)境助力公司的進(jìn)一步發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]張先治，陳友邦.財務(wù)分析[M].東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2014.2.

[2]范旭君.企業(yè)營運能力分析[J].企業(yè)研究，2010.6（12）.

[3]胡雙明.營運能力分析指標(biāo)的設(shè)計原理探討[J].商業(yè)研究，2012（12）.

[4]韓雪嬌.基于財務(wù)指標(biāo)角度的企業(yè)營運能力分析[J].新經(jīng)濟(jì)，2016.3（Z1）.

[5]何燭竹.企業(yè)營運能力評價指標(biāo)分析[J].商業(yè)時代，2007（33）.

[6]碧水源.14.50（0.14%）-股票行情-新浪財經(jīng)-新浪網(wǎng).http：//finan ce.sina.com.cn/realstock/company/sz300070/nc.shtml.