李文婷

如果把基金的投資對象看作食材，那么基金經(jīng)理就是廚師，負(fù)責(zé)炒菜，而FOF基金經(jīng)理的任務(wù)則是配宴席，最大化地發(fā)揮組合配置的功能。業(yè)內(nèi)人士也提醒說，有些打著FOF的旗號，只是簡單組合而沒有積極管理的基金機(jī)構(gòu)需要投資者警惕。

在遭受了去年6月股災(zāi)的巨大損失后，投資者們逐漸改變風(fēng)險偏好，轉(zhuǎn)向?qū)Φ惋L(fēng)險、高效配置資產(chǎn)金融產(chǎn)品的追逐。另外，琳瑯滿目的基金產(chǎn)品為投資者提供了多元化資產(chǎn)配置選擇，同時也為投資者的篩選增加了難度。FOF剛好可以解決投資者如何篩選基金、如何配置資產(chǎn)的難題。

與整個經(jīng)濟(jì)趨勢相反，F(xiàn)OF反而呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展之勢。各大券商、銀行、私募公司及信托公司紛紛出手布局FOF領(lǐng)域，使FOF呈現(xiàn)出翻倍增長之勢。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自2015年以來，特別是2015年6月市場的大幅波動之后，F(xiàn)OF基金數(shù)量如野火燎原般迅猛增長。有分析者表示，最近爆發(fā)的債市危機(jī)也在客觀上促進(jìn)了市場資金向FOF基金市場的轉(zhuǎn)移。

FOF平滑風(fēng)險優(yōu)勢突出

FOF（Fund of Fund）即基金中的基金，也被稱為組合基金，專門投資于其他證券投資基金，而不是直接投資于股票、債券等投資工具。FOF設(shè)立了專業(yè)機(jī)構(gòu)選擇基金，為投資者提供基金組合，優(yōu)化資源配置。業(yè)內(nèi)有這樣的說法，如果把基金的投資對象看作食材，那么基金經(jīng)理就是廚師，負(fù)責(zé)炒菜，而FOF基金經(jīng)理的任務(wù)則是配宴席，最大化地發(fā)揮組合配置的功能。

如今市場震蕩余波未平，風(fēng)險日益加大，投資者也逐漸改變風(fēng)險偏好，這種因素促使市場對FOF的需求激增，于是，券商、銀行、私募、信托等各類機(jī)構(gòu)開始大舉布局，紛紛推出FOF基金產(chǎn)品。

據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，目前國內(nèi)市場上的“證券系 FOF”有829只，資金規(guī)模達(dá)733.24 億元。此外，截至 2015年11月，國內(nèi)私募或信托機(jī)構(gòu)發(fā)行的FOF產(chǎn)品共609只。從FOF的增長速度來看，2015年7月至2016年3月，F(xiàn)OF產(chǎn)品增加了257只，增幅為66%。其中，私募FOF更具代表性，僅9個月內(nèi)就增加了143只，增幅為149%。

分析人士指出，由于采用大類資產(chǎn)配置加精選個基的投資方式，F(xiàn)OF能有效分散投資，回避市場不確定因素，有效分散風(fēng)險，滿足投資者低風(fēng)險的需求。另據(jù)私募業(yè)內(nèi)人士稱，越來越多的投資機(jī)構(gòu)開始關(guān)注FOF基金平滑凈值波動、降低風(fēng)險的功能，一些銀行、保險和信托等金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)將FOF投資納入規(guī)劃。

FOF資產(chǎn)配置功能被看好

此外，證券基金行業(yè)迅猛發(fā)展，呈現(xiàn)出多元化資產(chǎn)井噴、各類策略百花齊放的態(tài)勢。據(jù)好買基金研究中心研究員高飛分析，僅2015年就新發(fā)580只FOF基金，規(guī)模約660億元。截至2015年底，公募基金公司共有107家，累計基金數(shù)量2692只。同時，私募基金行業(yè)的規(guī)模也出現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)張，2015年已備案私募基金有25369只，已登記私募基金管理人25005家。無論從資管規(guī)模還是產(chǎn)品數(shù)目來看，證券基金行業(yè)均有長足的發(fā)展，琳瑯滿目的基金產(chǎn)品為投資者提供了多元化資產(chǎn)配置選擇，同時也為投資者的篩選增加了難度。從這個角度來看，F(xiàn)OF解決了投資者如何篩選基金、如何配置資產(chǎn)的難題。

研究員高飛指出，F(xiàn)OF基金背靠強(qiáng)大投研團(tuán)隊，既能夠全方位、多維度深入挖掘優(yōu)質(zhì)基金，優(yōu)中選優(yōu)，又可以及時分析市場趨勢，優(yōu)化投資組合中的大類資產(chǎn)配置。另外，有些金融產(chǎn)品不接受個人投資，或者對投資金額要求較高，個人投資者可以通過FOF形式投資到這些高門檻基金產(chǎn)品。

FOF這種精細(xì)化投資方式在國外已經(jīng)得到專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可，成為主流投資方式之一。在國內(nèi)，F(xiàn)OF基金還處于起步階段，但前景樂觀。好買基金研究中心顯示，2015年6月，普通股票型私募月平均收益率-11.35%，同期FOF基金平均收益率-3.92%。在市場劇烈波動時，F(xiàn)OF基金抵御風(fēng)險的特性突顯出來。

選對FOF產(chǎn)品和管理人是關(guān)鍵

盡管發(fā)展迅速，F(xiàn)OF在國內(nèi)的基數(shù)仍然很小。所以追求穩(wěn)健回報及合理波動的客戶對FOF的選擇空間相對較小。業(yè)內(nèi)人士提醒，有些打著FOF的旗號，只是簡單組合而沒有積極管理的基金機(jī)構(gòu)需要投資者警惕。

鵬華資產(chǎn)副總經(jīng)理徐亞男在接受記者采訪時表示，F(xiàn)OF作為組合基金，真正的價值就在于“組合”二字。如果某只FOF只是簡單綁定幾只所謂知名的基金，沒有對產(chǎn)品定位進(jìn)行深刻思考，沒有對大類資產(chǎn)策略配置進(jìn)行主動管理，比如預(yù)判和主動的投后管理，就不是真正意義上的FOF產(chǎn)品。

“FOF基金產(chǎn)品設(shè)計中的風(fēng)險控制，主要是通過各類資產(chǎn)配置比例來進(jìn)行的。如果較多配置了權(quán)益類基金，那么風(fēng)險自然也就比較大；如果較多地配置了固定收益類的基金，那么產(chǎn)品的收益就可能會比較受限。因此，如何選擇投資標(biāo)的，并且如何進(jìn)行配置對管理者是極大的考驗?！鄙鲜鏊侥蓟鸾?jīng)理表示。

因此，投資者在選擇FOF產(chǎn)品是需要認(rèn)真辨別“組合”真?zhèn)?，專家還建議，要仔細(xì)考察FOF管理團(tuán)隊，比如要從FOF管理人品牌知名度、與被投基金的合作關(guān)系、運(yùn)營管理能力和產(chǎn)品規(guī)模的大小等方面考慮。

此外，投資者還須明白，F(xiàn)OF在流動性方面不如一般開放式基金，而且因為是兩次投資基金，存在雙重收費的情況。