徐靈童

摘 要：民爆行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)是并購(gòu)一體化，產(chǎn)品高性能、安全環(huán)?；Ｐ袠I(yè)內(nèi)將出現(xiàn)一批跨地區(qū)、跨領(lǐng)域的生產(chǎn)、銷售和服務(wù)一體化的大型民爆企業(yè)集團(tuán)。久聯(lián)發(fā)展在經(jīng)營(yíng)模式上的縱向整合發(fā)展以及江南化工的橫向并購(gòu)都將有利于公司在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

關(guān)鍵詞：爆破器材；財(cái)務(wù)管理

一、公司背景分析

貴州久聯(lián)民爆器材發(fā)展股份有限公司是國(guó)家定點(diǎn)的民用爆破器材產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，是集民爆器材產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)為一體的股份制上市公司，是全國(guó)高新技術(shù)企業(yè)。公司是目前國(guó)內(nèi)民爆器材產(chǎn)品品種最為齊全的生產(chǎn)企業(yè)之一，能為用戶提供民用爆破的所有服務(wù)。未來(lái)中、西部地區(qū)仍受益于資源性產(chǎn)品大開(kāi)發(fā)及基建投資的拉動(dòng)，對(duì)民爆需求快速增長(zhǎng)。

二、財(cái)務(wù)分析

（一）流動(dòng)資產(chǎn)分析。由于應(yīng)收票據(jù)是流通性較強(qiáng)的票據(jù)；

13年的應(yīng)收賬款凈額幾乎為09年的14倍，說(shuō)明久聯(lián)發(fā)展在流動(dòng)相對(duì)較弱的應(yīng)收賬款上實(shí)行了從寬的信用政策，也說(shuō)明應(yīng)收賬款對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入影響很大；在09年以后，久聯(lián)發(fā)展的存貨凈額也是以較快速度增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)速度和應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)相比較緩慢。

（二）流動(dòng)負(fù)債分析。短期接款在12年有大幅增長(zhǎng)后在13年有小幅的減少，但是相對(duì)于09年來(lái)說(shuō)，短期借款在10年到13年間增長(zhǎng)較快，說(shuō)明久聯(lián)發(fā)展發(fā)展迅速，企業(yè)處于成長(zhǎng)時(shí)期，在過(guò)去的四年里，久聯(lián)發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，為了滿足生產(chǎn)，也為企業(yè)贏得了現(xiàn)金流，公司從13年開(kāi)始增加應(yīng)付票據(jù)，增加貨幣資金，滿足公司發(fā)展對(duì)貨幣資金的需求。

（三）長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債分析。久聯(lián)發(fā)展在09年到13年的五年里不斷擴(kuò)建工程和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債都增加，說(shuō)明企業(yè)資金占用大而通過(guò)增加負(fù)債來(lái)解決資金困難。

（四）盈利能力分析。

（五）償債能力分析

在久聯(lián)發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的短期償債能力的比率中可以看出，其處于中間位置，每1元的負(fù)債有1.37元的流動(dòng)資產(chǎn)（1.30元的速動(dòng)資產(chǎn)）作為支持，這個(gè)結(jié)果還算相對(duì)可靠，而鹽湖股份在這一方面就顯得比較劣勢(shì)，支持其流動(dòng)負(fù)債的速凍資產(chǎn)只有0.94元，這似乎有點(diǎn)太小。

從資產(chǎn)負(fù)債率看，久聯(lián)發(fā)展的長(zhǎng)期償債能力是比較強(qiáng)的，原因是其負(fù)債的數(shù)額比較小，而相對(duì)與資產(chǎn)也是最小的，每1元的資產(chǎn)只有0.66元的負(fù)債與之對(duì)應(yīng)，償債能力強(qiáng)。

三、前景分析

民爆行業(yè)盈利已經(jīng)達(dá)到景氣周期頂點(diǎn)，未來(lái)的盈利增長(zhǎng)將主要來(lái)自于需求量的增長(zhǎng)。2008 年四季度以來(lái)，我國(guó)西部地區(qū)基建項(xiàng)目拉動(dòng)增加了對(duì)民爆產(chǎn)品的需求，從而彌補(bǔ)了礦山減產(chǎn)帶來(lái)的需求下降。2009 年上半年，久聯(lián)發(fā)展民爆產(chǎn)品銷量仍然實(shí)現(xiàn)5-10%的增長(zhǎng)。久聯(lián)目前所在貴州、甘肅地區(qū)，未來(lái)基建項(xiàng)目的投資仍將延續(xù)，隨著經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底、礦石開(kāi)工率將逐漸回升，民爆產(chǎn)品的需求量也將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。