劉濤雄

【摘要】 隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)速度放緩。長(zhǎng)期增長(zhǎng)放緩的總背景既會(huì)滋生風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能力的下降。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展不暢，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)沒有達(dá)到預(yù)期，以及金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、政府債務(wù)與財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、政策逆轉(zhuǎn)與官員不作為的風(fēng)險(xiǎn)，這些方面是值得高度重視的主要風(fēng)險(xiǎn)來源。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn) 新常態(tài) 增長(zhǎng) 【中圖分類號(hào)】F120 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期放緩的風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)最重要的特點(diǎn)是從高速增長(zhǎng)階段進(jìn)入中高速增長(zhǎng)階段。雖然我們已經(jīng)認(rèn)識(shí)和接受這一基本特征，但對(duì)任何經(jīng)濟(jì)體而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度長(zhǎng)期放緩都是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。這里講的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩不是短期的周期性波動(dòng)行為，而是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，也是下一階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨風(fēng)險(xiǎn)的總背景。這一點(diǎn)是十分重要且明顯不同于以往的。改革開放以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)大大高于成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，曾面臨各種各樣的考驗(yàn)，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也不是什么新生事物。但是過去討論風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，有一個(gè)潛在基調(diào)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期保持高速增長(zhǎng)，一個(gè)高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體有很強(qiáng)的通過增量化解風(fēng)險(xiǎn)的能力。但現(xiàn)在情況已經(jīng)逐漸發(fā)生根本變化，隨著中國(guó)進(jìn)入中等收入國(guó)家，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高，今后一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將逐步減速。而在這樣長(zhǎng)期增長(zhǎng)減速的背景下，經(jīng)濟(jì)體相對(duì)而言會(huì)更加脆弱，自我抗風(fēng)險(xiǎn)能力面臨考驗(yàn)。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式同我們相對(duì)接近的日本和韓國(guó)的情況來看，不但在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)階段過后都經(jīng)歷了長(zhǎng)期放緩的過程，而且在此過程中都出現(xiàn)或面臨了重大的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，說明長(zhǎng)期增長(zhǎng)放緩過程是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更高、不確定性更高的過程。

社會(huì)對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)減速的準(zhǔn)備不足、不適應(yīng)也可能帶來風(fēng)險(xiǎn)。各級(jí)政府需要逐步調(diào)整自己的政策目標(biāo)、政策運(yùn)作模式。企業(yè)需要調(diào)整盈利預(yù)期，修訂長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)策略。比如說，一些企業(yè)可能在原來的環(huán)境下制定了一個(gè)快速發(fā)展、密集投資的發(fā)展戰(zhàn)略，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)這一戰(zhàn)略和新的宏觀環(huán)境并不適應(yīng)，未來面對(duì)著更大的不確定性，需要將投資項(xiàng)目放緩或暫停，重新評(píng)估經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展環(huán)境。對(duì)于普通老百姓來講，需要調(diào)整自己的收入預(yù)期、投資決策、消費(fèi)與就業(yè)行為。新常態(tài)之所以稱之為“新”，就是大家過去所不曾經(jīng)歷過的。在過去幾十年，全社會(huì)已經(jīng)習(xí)慣了中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)常性的兩位數(shù)增長(zhǎng)，大家可能對(duì)新常態(tài)不適應(yīng)，有一個(gè)不斷學(xué)習(xí)、試錯(cuò)和適應(yīng)的過程。社會(huì)經(jīng)濟(jì)行為的調(diào)整無疑也會(huì)加大經(jīng)濟(jì)的不確定性，滋生風(fēng)險(xiǎn)因素。

結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢的風(fēng)險(xiǎn)

結(jié)構(gòu)調(diào)整是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大任務(wù)，也是制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率的重要決定性因素之一，其過程也是一個(gè)十分痛苦的過程。以當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的攻堅(jiān)戰(zhàn)——化解過剩產(chǎn)能為例，目前中國(guó)在鋼鐵、水泥、焦炭、造船、光伏等多個(gè)行業(yè)都存在著嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，而且這種產(chǎn)能過剩已經(jīng)存在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間了。根據(jù)有關(guān)研究，按照低于80%產(chǎn)能利用率的標(biāo)準(zhǔn)，1998年以來中國(guó)處于產(chǎn)能過剩的季度占全部季度數(shù)的將近70%。在一個(gè)比較健全的市場(chǎng)機(jī)制環(huán)境下，企業(yè)按照市場(chǎng)信號(hào)進(jìn)行生產(chǎn)也會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，但一般不會(huì)是大范圍的長(zhǎng)時(shí)間存在。從中國(guó)目前產(chǎn)能過剩的范圍和嚴(yán)重程度來看，顯然不能用正常市場(chǎng)波動(dòng)情況下所出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩來解釋，背后必然有更為深層次的體制機(jī)制方面的原因。如果這些深層次的體制機(jī)制方面的問題沒有解決，要從根本上解決產(chǎn)能過剩的問題也是不可能的。即使靠外力干預(yù)把一些過剩行業(yè)的產(chǎn)能壓下來了，但是如果企業(yè)和投資者的行為沒有改變，將來依然會(huì)創(chuàng)造新的過剩產(chǎn)能，或者在新的行業(yè)創(chuàng)造產(chǎn)能過剩。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，中國(guó)可能在一些過去的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)中面臨著全球競(jìng)爭(zhēng)力的下滑。今后一個(gè)階段，隨著人口老齡化的不斷加劇，以及政府各項(xiàng)環(huán)保、社會(huì)政策的日趨嚴(yán)厲，資源要素的價(jià)格會(huì)進(jìn)一步上漲，勞動(dòng)力成本總體上會(huì)繼續(xù)上升，中國(guó)企業(yè)低成本生產(chǎn)時(shí)代將一去不復(fù)返。在這個(gè)時(shí)候，一般也是產(chǎn)業(yè)進(jìn)行國(guó)際轉(zhuǎn)移的重要階段，如果出現(xiàn)大規(guī)模傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)比如制造業(yè)，從中國(guó)向其他發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，而一些新興行業(yè)又未能及時(shí)發(fā)展壯大，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化也不是空穴來風(fēng)。

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期出路在于從過去對(duì)投資拉動(dòng)的高度依賴轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前從上到下都對(duì)“創(chuàng)新”充滿熱情，寄予厚望。但我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到，中國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新水平能否達(dá)到大家的預(yù)期，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)何時(shí)能真正成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎，這些仍然存在不確定性。從目前的情況看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新能力、創(chuàng)新環(huán)境和過去相比，質(zhì)的變化還并沒有到來。

從產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)來看，目前我國(guó)絕大部分產(chǎn)業(yè)還屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，屬于創(chuàng)新含量較低的產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力明顯不足。一些企業(yè)習(xí)慣了在原來的政策機(jī)制下，更多靠獲取廉價(jià)資源、低成本要素投入來推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展；在依靠創(chuàng)新來提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力方面，基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)都不足。從研發(fā)水平來看，我們的技術(shù)力量基礎(chǔ)還比較薄弱，創(chuàng)新人才的儲(chǔ)備不足，真正在世界前沿的原創(chuàng)性科研成果還不夠多。更重要的是，從創(chuàng)新的機(jī)制來看，各級(jí)政府在推進(jìn)創(chuàng)新時(shí)更多地還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的政策手段和辦法，沒有從整體上形成卓有成效的創(chuàng)新政策體系。比如往往是政府劃定重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、明確創(chuàng)新目標(biāo)，甚至具體到技術(shù)路徑選擇，然后通過投入資源來支持相關(guān)企業(yè)發(fā)展。從過去的經(jīng)驗(yàn)看，這種傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)政策模式往往難以真正促進(jìn)大規(guī)模的創(chuàng)新活動(dòng)。因?yàn)閯?chuàng)新活動(dòng)所面臨的信息是高度分散和不確定的，創(chuàng)新的主體毫無疑問應(yīng)該是企業(yè)，只有通過大量企業(yè)在各個(gè)分散的市場(chǎng)角落進(jìn)行自主摸索，才可能識(shí)別出真正的創(chuàng)新機(jī)會(huì)。而政府在這個(gè)過程中面臨著大量信息不對(duì)稱的情況，不具備很好地識(shí)別創(chuàng)新機(jī)會(huì)的能力。如果通過傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)政策手段，由政府來確定產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的主要目標(biāo)和方向，然后進(jìn)行選擇性支持，往往不但不能真正形成大規(guī)模創(chuàng)新成果，反而可能扭曲市場(chǎng)機(jī)制和企業(yè)的創(chuàng)新激勵(lì)，進(jìn)而成為創(chuàng)新的障礙和桎梏。因此，政府需要從過去以產(chǎn)業(yè)扶持為主的產(chǎn)業(yè)政策，轉(zhuǎn)向創(chuàng)造環(huán)境和促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)的創(chuàng)新政策，這一轉(zhuǎn)變需要政府主動(dòng)消減自身權(quán)力，而因觸及自身利益，難以一蹴而就。

金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)