馮驥

作為對沖實體經濟波動風險的投資及避險工具，貴金屬投資類產品扮演著資本及貨幣市場有效補充的角色，以其交易標的廣、交易時間長、交易方式靈活、交易成本低的特色優(yōu)勢，日漸成為客戶大類資產配置的重要標的構成。2005～2014年十年間，國內客戶資產配置中的存款及現(xiàn)金比重下降，與之對應的是，基金、黃金等新興投資品種占比大幅提升近10個百分點。歐美等成熟經濟體投資者黃金資產配置占其全部可投資資產規(guī)模的12%，遠超我國的3.4%。

過去20年，美國投資者通過黃金資產購買實現(xiàn)的平均年化收益水平約為12.2%，波動率僅為15.2%，收益波動比高于其他各類生息資產，即單位風險創(chuàng)造的收益水平是相對較高的，更不用說在地緣局勢動蕩、經濟金融危機期間。2007～2012年經濟危機期間，黃金的優(yōu)越避險對沖屬性使得其累計收益率高達71.5%，遠高于股票、債券、理財?shù)韧诙鄶?shù)投資品種。

綜合2016年上半年情況來看，在經歷持續(xù)3年的下跌之后，黃金價格呈現(xiàn)快速上漲態(tài)勢，從年初的1070美元/盎司，上漲至6月24日的1320美元/盎司，半年漲幅達23.4%，其間雖然受到美元階段性走強、加息預期重啟、大宗商品市場價格波動、區(qū)域經濟形勢回暖等不利因素影響，但上漲態(tài)勢在經歷階段性調整后，均被美國經濟及聯(lián)儲利率政策不確定性、主要經濟體及基金增持等因素消化，金價呈螺旋式上漲態(tài)勢，從半年回報來看，金價創(chuàng)下了2008年以來最好的半年表現(xiàn)。

投資者需要注意的是，隨著美國經濟走向復蘇，美聯(lián)儲2016年內兩次加息的可能性仍然較大，加之前期漲幅較大，黃金中長期面臨一定回調壓力。