周書靈　程天

【摘 要】網(wǎng)絡(luò)倉單融資業(yè)務(wù)為第三方物流企業(yè)拓展服務(wù)項目，在一定程度上解決了中小企業(yè)貸款缺少抵押品的現(xiàn)實，有效緩解了中小企業(yè)融資難題，也拓寬了銀行貸款抵押擔保的范圍，為銀行開辟了一個新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。本文探討了網(wǎng)絡(luò)倉單融資的業(yè)務(wù)流程，構(gòu)建了風險收益模型，通過調(diào)節(jié)銀行貸款利率和質(zhì)押率的取值，使銀行、借款企業(yè)及第三方物流公司獲得最大收益，實現(xiàn)銀行、借款企業(yè)、第三方物流企業(yè)三方共贏。

【關(guān)鍵詞】網(wǎng)絡(luò)倉單融資；風險收益模型；質(zhì)押

【Abstract】Network warehouse voucher financing belong to expanding services of third-party logistics enterprise. To a certain extent， Network Warehouse Voucher Financing not only solved the problems of the lack of collateral and difficulty in financing in SMEs， but also widened the loan collateral for the bank and opened up a new business. It was analyzed on the business processes of network warehouse voucher financing and constructed a risk-return model in the paper. Based on the risk-return model， it can maximize returns among the Banks， SMEs and third-party logistics companies by adjusting the value of bank loan interest rates and the loan-to-value ratio， and reach tripartite win-win situation.

【Key words】Network Warehouse Voucher Financing； Risk-Return Model； Pledge

電子商務(wù)的發(fā)展使得在傳統(tǒng)倉儲企業(yè)向現(xiàn)代物流企業(yè)的轉(zhuǎn)型過程中，網(wǎng)絡(luò)倉單融資作為一種新型的業(yè)務(wù)得到廣泛應用并越來越受到銀行、企業(yè)的關(guān)注，它拓展了物流企業(yè)的服務(wù)項目、為其增加利潤提供了更大空間，各大商業(yè)銀行也紛紛開發(fā)了自己的網(wǎng)絡(luò)倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。如中國人民建設(shè)銀行推出金銀島“e單通”在線融資業(yè)務(wù)；工商銀行2010年推出網(wǎng)上供應鏈融資服務(wù)，主要滿足為大企業(yè)提供配套服務(wù)的小企業(yè)主的融資需求；而“中銀網(wǎng)絡(luò)通寶”則是中國銀行為中小微企業(yè)客戶提供的一種在線融資服務(wù)。

但在我國，倉單質(zhì)押作為一項新興的服務(wù)項目，在現(xiàn)實中沒有任何經(jīng)驗可言，同時由于倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)涉及法律、企業(yè)管理體制、利息安全等一系列問題，因此可能產(chǎn)生不少潛在風險和糾紛，如果銀行和物流企業(yè)能處理協(xié)調(diào)好各方面的關(guān)系，并能夠有效地防范以上風險，使各參與方均會在網(wǎng)絡(luò)倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中獲得最佳收益。

1 網(wǎng)絡(luò)倉單融資及其業(yè)務(wù)流程

倉單是指物流企業(yè)簽發(fā)給存儲人或貨物所有人的記載倉儲貨物的唯一合法的物權(quán)憑證。倉單持有人隨時可以憑倉單向物流企業(yè)提取倉儲貨物。

網(wǎng)絡(luò)倉單融資指電子商務(wù)平臺上的借款企業(yè)將自有貨物提供給銀行認可的專業(yè)倉儲公司進行監(jiān)管，注冊電子倉單，通過倉單質(zhì)押向銀行申請貸款的融資模式。該模式適用于由于存貨暫時積壓造成流動資金短缺的小微企業(yè)，幫助其盤活資金，用于后續(xù)生產(chǎn)。由于該模式基于自由貨物，可以認為是供應鏈融資中基于物流的一種重要融資模式。其業(yè)務(wù)流程如下：

首先，借款企業(yè)提出申請，獲得資質(zhì)。借款企業(yè)與銀行簽訂《銀企合作協(xié)議》和《賬戶監(jiān)管協(xié)議》，借款企業(yè)和第三方物流企業(yè)簽訂《倉儲協(xié)議》，借款企業(yè)、銀行和第三方物流企業(yè)簽訂《倉單質(zhì)押貸款三方合作協(xié)議書》，同時第三方物流企業(yè)與銀行簽訂《不可撤銷的協(xié)助銀行行使質(zhì)押權(quán)保證書》。

其次，借款企業(yè)在線提交入庫申請，按約定數(shù)量將貨物存入指定倉庫，并向第三方物流企業(yè)發(fā)出通知，第三方物流企業(yè)接到借款企業(yè)通知后，經(jīng)驗貨確認后開具倉單，借款企業(yè)當場對倉單作質(zhì)押背書，倉庫蓋章；而后在線選擇貨物和數(shù)量生成電子倉單，提交質(zhì)押申請。

再次，專業(yè)倉儲公司審核、評估后將倉單質(zhì)押貸款申請在線發(fā)送給銀行。

第四，借款企業(yè)通過網(wǎng)上銀行進行貸款支用申請。

最后，銀行審核后，簽署貸款合同和倉單質(zhì)押合同，按倉單價值的一定比例放貸至借款企業(yè)在銀行開立的監(jiān)管賬戶。如圖1所示。

圖1 網(wǎng)絡(luò)倉單融資業(yè)務(wù)流程

簽訂倉單質(zhì)押合同后，貸款期內(nèi)實現(xiàn)正常銷售時，貨款全額劃入監(jiān)管賬戶，銀行按約定根據(jù)到賬金額開具“專用倉單分提單”給借款企業(yè)，倉庫按約定要求核實后發(fā)貨；如果借款企業(yè)提前歸還貸款或銀行收到劃轉(zhuǎn)的足額款項，則貸款協(xié)議履行完畢，銀行出具證明，協(xié)助借款企業(yè)提取質(zhì)押貨物或?qū)⒍嘤嗟呢浛顨w還借款企業(yè)。

貸款到期時，在借款企業(yè)歸還貸款后，銀行出具相關(guān)憑證并向物流企業(yè)發(fā)出相應放貨指令，借款企業(yè)憑借銀行出具的憑證，向物流企業(yè)申請?zhí)崛∠鄳呢浳铩Ｒ坏┌l(fā)生違約情況，銀行可以行使質(zhì)押處分權(quán)，及時通知物流企業(yè)協(xié)助銀行處理質(zhì)押貨物，盡快將其變現(xiàn)，用于收回貸款，處置過程中的變現(xiàn)收入扣除貸款本息和處置費用的余額則應按法律歸還借款人。

2 網(wǎng)絡(luò)倉單融資風險收益模型

在網(wǎng)絡(luò)倉單融資模式下，借款人以動產(chǎn)作為質(zhì)押向銀行申請貸款，第三方倉儲公司對質(zhì)物實施監(jiān)管，當借款企業(yè)違約時，對質(zhì)物變現(xiàn)面臨著一定的流動性風險，銀行與借款企業(yè)對風險進行分擔并獲得相應收益。為探究銀行與借款企業(yè)在何種狀態(tài)下獲得最佳收益，本文擬建立一個模型對各參與方的風險收益值進行分析：

2.1 模型假設(shè)

假設(shè)1：第三方物流公司通過分析質(zhì)物最近幾年的價格變動情況來綜合確定質(zhì)物的價值均值x0，商業(yè)銀行給予借款企業(yè)電子倉單的質(zhì)押率為ω，進而依據(jù)其確定貸款金額L=x0ω。

假設(shè)2：銀行貸款利率為r，則貸款到期時借款企業(yè)應歸還本息和為F=L（1+r）。

假設(shè)3：質(zhì)物的期末價值為x。β為質(zhì)物流動性風險系數(shù)，則質(zhì)物的變現(xiàn)價值為（1-β）x，0≤β≤1。

假設(shè)5：若對質(zhì)物價格走勢出現(xiàn)誤判，則銀行將在一定程度上承擔借款企業(yè)的違約風險。假設(shè)風險分擔系數(shù)為t，0≤t≤1，該系數(shù)由銀行和借款企業(yè)雙方事先約定。

當貸款期末質(zhì)物價值x小于貸款本息和F時，商業(yè)銀行將選擇將質(zhì)物變現(xiàn)，則此時商業(yè)銀行獲得的收益為（1-βt）x。

2.2 模型構(gòu)建

基于以上的假設(shè)，在借款企業(yè)由于某種原因無法償還貸款時，由于風險分擔機制，監(jiān)管方將質(zhì)物變現(xiàn)后商業(yè)銀行的平均收益為（1-βt）x1，大于其在現(xiàn)貨市場變現(xiàn)取得的收益資金（1-β）x，此時借款企業(yè)的相應支出（1-βt）x小于違約情況下成本支出x1，雙方都獲得收益的改善，即在第三方物流企業(yè)參與下，通過商業(yè)銀行和借款企業(yè)的風險分擔機制，網(wǎng)絡(luò)倉單質(zhì)押模式可以有效提高貸款雙方整體的風險收益。

因此，r應該在[0，r*]中取值，由于借款人的成本直接與利率相關(guān)，需要實踐中合理確定雙方都能認可的利率水平。在風險分擔的情況下，由于雙方的收益都得到提高，總能通過設(shè)置一定的t值來實現(xiàn)雙贏。

由于F=x0·ω（1+r），當ω取值相同時，商業(yè)銀行提高貸款利率，從而獲得較高收益水平；當r取相同的值時，借款企業(yè)可在高質(zhì)押率下，獲得更多的銀行融資；因此，通過調(diào)節(jié)r和ω的取值，一方面商業(yè)銀行可以獲得較高的貸款利率，另一方面，借款企業(yè)能得到更多的貸款，雙方的效益都得到了一定程度的提高，即通過參數(shù)調(diào)節(jié)，可以使得銀行和借款企業(yè)的風險收益均處于一個較優(yōu)水平。

3 結(jié)論

通過倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，可以實現(xiàn)借款款企業(yè)、銀行和物流企業(yè)三方共贏。對于借款企業(yè)而言，倉單質(zhì)押解決了產(chǎn)品庫存占用其大量資金的問題，加快了資金的周轉(zhuǎn)速度；對于銀行而言，尋找到了具有變現(xiàn)快而風險低的金融產(chǎn)品；對于作為中間方的物流企業(yè)來說更是一舉數(shù)得：一方面，倉庫增加了配套服務(wù)功能和倉儲附加值，提升了企業(yè)綜合競爭力，穩(wěn)定和吸引了眾多客戶進駐并開展經(jīng)營業(yè)務(wù)；另一方面，作為銀行和客戶都信任的第三方，可以更好地融入客戶的商品產(chǎn)銷供應鏈中，同時也加強了同銀行的戰(zhàn)略關(guān)系。

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[責任編輯：王楠]