臥龍

去年底今年初，中國股市進(jìn)入被稱之為股災(zāi)3.0的暴跌。國證A股指數(shù)去年12月23日5500點跌至今年1月底3790，跌幅31%；而股災(zāi)2.0由去年7月24日5793點跌至9月15日的3993點，跌幅恰好亦是31%；股災(zāi)1.0則自去年6月12日7559點跌至7月9日4516點，跌幅更達(dá)40%。2月初反彈，但2月底擔(dān)心注冊制實施，股市再度暴跌，創(chuàng)業(yè)板成為重災(zāi)區(qū)。創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)（399102）2月23日2655點跌至3月2133點，短短幾日跌幅高達(dá)19.7%，接近兩成。上證指數(shù)最低見2638.9點，比1月27日的2638.3點高不到1點。

在技術(shù)上，國證A股指數(shù)（399317）必須守住近期低位附近，否則股災(zāi)4.0將展開。所謂三點決定一個圓，國證A股指數(shù)去年7月9日低點、9月15日低點及今年1月底低點作圓，3月1日的低點基本上又觸及圓邊，其后反彈。但本周五早段A股市場再次出現(xiàn)藍(lán)籌股護(hù)盤上攻，而小盤股下跌，特別是創(chuàng)業(yè)板急挫4.6%的兩極分化惡劣情形。銀行股股價并未大跌，與去年8月底9月初情況不同，此時國家隊大舉買入藍(lán)籌股并無必要。

市場最關(guān)心的是，除卻創(chuàng)業(yè)板估值高的因素之外，對注冊制的未明朗甚為擔(dān)心，證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)詳細(xì)說明注冊制的工作進(jìn)度以及工作計劃，透明度高才會釋除市場的疑慮，否則，國家隊護(hù)盤手中的藍(lán)籌股愈買愈多，但指數(shù)卻愈來愈低的尷尬局面。有人認(rèn)為應(yīng)當(dāng)暫停注冊制的實施，這也是一個好主意，此前筆者提出，讓準(zhǔn)備IPO的公司優(yōu)先借殼上市，換除市場上的僵尸股票，然后再推行注冊制，避免市場大動蕩，否則強推注冊制，新三板指數(shù)走勢可能就是中國股市的下場?？梢哉f目前中國股市面臨生死關(guān)頭，所謂政策市，有時政策可以決定市場的走向。

再分析上證50指數(shù)對數(shù)圖上的平行網(wǎng)。圖中是上證50指數(shù)的平行網(wǎng)局部圖，圖中可見主要的走勢位置均在平行線上遇阻。例如去年1月份高位，4-6月份3個高點，以及7月份的低點等，平行網(wǎng)均有阻力或者支撐（去年8月底證金強力救市例外），因此市場原有的走勢必須守住圖中兩條平行網(wǎng)線的交叉位，否則上證50指數(shù)將向下尋求下一條平行網(wǎng)線的支撐，指數(shù)至少有15%的跌幅，個股30-50%的跌幅。反過來，若能守住，則未來中期上證50指數(shù)向上運行，有10%以上的上升空間，重大阻力位約2280點。

樓價問題成為熱門。全國政協(xié)人大會議召開之際，深圳表示將填海55平方公里做發(fā)展之用，不過相信對短期樓價不會有大影響。深圳2月份二手住宅樓價升至每平方米5.2萬元，折合6.18萬港元，相當(dāng)于香港的口尺價5743港元。而香港目前樓價平均數(shù)是7982港元/呎，換言之深圳樓價已達(dá)香港的72%。不過香港100個中小型屋苑平均租金是每月每口尺25港元，折合人民幣是每平方米每月226元。一個90平方米的單位每月租金超兩萬元，但現(xiàn)在深圳蓮花村同類單位的租金只不過7000余元，而全深圳2月份租金已經(jīng)比去年同期飚升31%，但亦只得每平方米每月73元，不到香港的1/3。

深圳樓市的力量是依靠追趕一河之隔的香港，但香港樓市似乎已經(jīng)見頂。分析中原城市領(lǐng)先指數(shù)走勢，1997年結(jié)束浪（3），至2003年的下跌為浪（4）。此后進(jìn)入浪（5）上升。升至去年，見頂。至今的下跌幅度明顯大于上一輪小調(diào)整的幅度，并且在浪型上可以劃分出一組5浪。由于未來香港住宅供應(yīng)量大增，以及目前港府無意減辣（取消實行的“雙辣招”），因此有機(jī)會浪（5）已經(jīng)結(jié)束，整個循環(huán)浪III亦已經(jīng)結(jié)束，未來的香港樓價進(jìn)入大規(guī)模熊市。無獨有偶，英國樓價自1973年以來的走勢亦出現(xiàn)一組5浪上升的情形。40年前倫敦樓價與全英樓價接近，但如今拉闊至2.3倍。全英樓價出現(xiàn)三角形后向上突破，進(jìn)入第5浪。英國樓價第5浪合適結(jié)束？未知，但一旦結(jié)束，后市的下跌空間不小。

有人認(rèn)為以紐約樓價為基準(zhǔn)，1990年東京樓價見頂、1997年香港樓價見頂時均比同期紐約樓價高很多甚至是數(shù)倍，因此上海樓價要升至每平方米20萬元才會“爆煲”，即目前樓價仍有巨大的上升空間。此等類比，要不得。且不要說是見頂指標(biāo)是否準(zhǔn)確，即使是目前美國樓市亦存在巨大隱患，因為如三藩市、洛杉磯、波士頓等此類城市有華資買盤而樓價走勢強勁，但紐約、芝加哥等卻落后，而拉斯維加斯、鳳凰城、邁亞密等城市更是在2007-2010年暴跌后如今距離高位甚遠(yuǎn)，此等背馳現(xiàn)象表明美國樓價正處于一個高級別的第5浪走勢，甚至只是一個B浪（視乎美聯(lián)儲的加息步伐）。

當(dāng)年日本樓價見頂后暴跌，東京地價在2007年可以重返歷史高位，而那些三線地方如北海道等則永遠(yuǎn)拜拜了，其時出現(xiàn)背馳便是B浪。紐約市財政廳宣布紐約樓市整體市值超萬億美元，折合人民幣6.5萬億，而上周筆者的計算所得深圳樓市整體市值約10萬億人民幣。可謂全球樓市共熾熱！未來會如何演變？