摘 要：在兩岸經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度不斷增強的情況下，本文基于臺灣特定地域背景，從臺灣進出口貿(mào)易、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、資本市場和微觀經(jīng)濟體的視角，分析此次人民幣重貶對臺灣經(jīng)濟的影響，并提出合理化建議以應(yīng)對此次人民幣貶值對臺灣經(jīng)濟的沖擊。

關(guān)鍵詞：人民幣貶值；臺灣產(chǎn)業(yè)；資本市場；避險

2015年8月13日，人民幣對美元再度下跌1%以上，這是連續(xù)第3次匯率下調(diào)。11日上午，央行公布人民幣兌美元匯率中間價報6.2298，較上一調(diào)交易日貶值1136點，下調(diào)幅度達(dá)1.9%，為歷史最大單日降幅。臺灣經(jīng)濟亦受此次人民幣重貶影響。

一、人民幣貶值對臺灣進出口貿(mào)易的影響

對兩岸貿(mào)易而言，人民幣貶值，臺幣相對升值，一方面，臺灣向中國大陸進口產(chǎn)品成本降低，臺灣會提高對大陸產(chǎn)品的進口。另一方面，由于出口產(chǎn)品的成本上升，也相應(yīng)的提高了臺灣向大陸出口某些特定強勢產(chǎn)品的價格，例如臺灣支柱型產(chǎn)業(yè)半導(dǎo)體，這不利于臺灣對大陸的出口經(jīng)濟。

二、人民幣貶值對臺灣產(chǎn)業(yè)的影響

1.人民幣貶值對臺灣科技產(chǎn)業(yè)的影響

一方面，隨著人民幣貶值帶動新臺幣的貶值，使臺灣科技產(chǎn)業(yè)（資訊電子產(chǎn)業(yè)）成本降低，產(chǎn)品在歐美市場更具優(yōu)勢，對臺灣以出口導(dǎo)向為主的科技產(chǎn)業(yè)積極影響；另一方面，人民幣貶值增加了中國「紅色供應(yīng)鏈」出口價格競爭力，加快其完善，這反而沖擊臺灣電子業(yè)在國際市場地位。至于究竟人民幣貶值正向還是負(fù)向影響股價，得看綜合作用的結(jié)果。

2.人民幣貶值對臺灣觀光產(chǎn)業(yè)影響

觀光產(chǎn)業(yè)會在人民幣貶值中獲取利益，舉例來說，因為新臺幣連帶貶值，歐美游客到臺灣購物旅游會變得更加的便宜，有效的吸引歐美旅客來臺消費。

對于大陸游客而言，人民幣貶值會增加赴臺旅游成本，但臺灣經(jīng)濟學(xué)家聶建中表示“陸客想來臺灣游玩的人數(shù)太大，每天臺灣開放大陸旅客來臺灣觀光還需要限額，所以并不會影響大陸旅客來臺灣觀光消費?！笨傮w而言，臺灣觀光產(chǎn)業(yè)受益于此次人民幣貶值。

3.人民幣貶值對臺灣傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的影響

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)指制鞋業(yè)、紡織業(yè)、成衣業(yè)、塑膠業(yè)等勞動密集型產(chǎn)業(yè)。象是制鞋業(yè)，臺資企業(yè)在中國大陸設(shè)廠營運，而制鞋業(yè)40%～60%都是以人民幣做為采購幣別，然后以美元計價銷往海外，伴隨著人民幣貶值，生產(chǎn)成本降低，產(chǎn)品在歐美市場更具優(yōu)勢，臺資企業(yè)大賺匯差。

三、人民幣貶值對臺灣資本市場的影響

1.人民幣的貶值對臺灣股票市場的影響

2015年8月12日臺灣臺股在收盤時大跌110.76，其中以金融股、能源類股貶最多，而食品、紡織、塑化、觀光等產(chǎn)業(yè)相對貶幅小。股票價格作為公司未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，在公司未來收益的發(fā)生變化時，其股票價格也會做出相應(yīng)調(diào)整，即該公司預(yù)期效益與股價呈現(xiàn)出正相關(guān)性。

根據(jù)臺灣金融監(jiān)督管理委員會統(tǒng)計，臺灣股市散戶占集中市場成交比重為53.3%，散戶投資比重較大的特點造成了臺灣股市的劇烈波動。加之臺灣資本市場較發(fā)達(dá)，市場開放程度高，目前實行完全浮動匯率制度，資金流動性強且信息傳遞更為及時有效?；谏鲜鎏攸c，分析此次人民幣貶值對臺股暴跌的影響。

（1）首先前文分析了市場在歐美的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和出口型導(dǎo)向型行業(yè)從人民幣貶值中獲利，其相關(guān)企業(yè)收益增長，即股票上漲。獲利企業(yè)：

（2）人民幣貶值對科技產(chǎn)業(yè)（電子業(yè)）和觀光產(chǎn)業(yè)有正負(fù)兩方面影響，而零售業(yè)、食品業(yè)基本民生消費產(chǎn)業(yè)因為與中國市場的連動性較小，較少受人民幣貶值影響，所以其股價波動不大。

（3）伴隨投資者對與人民幣有關(guān)的金融股以及與中國經(jīng)濟有密切關(guān)聯(lián)的能源類股的風(fēng)險意識的增強，散戶迅速減持或清倉出逃，致使金融股、能源類股價驟跌。

2.人民幣貶值對基金市場的影響

（1）以人民幣計價的基金產(chǎn)品

統(tǒng)計今年以來，島內(nèi)投信發(fā)行或增列人民幣計價的基金共約130檔，整體規(guī)模約94億人民幣，在這次人民幣重貶后，以績效看人民幣計價的四大類主要基金，包括貨幣型基金、平衡型和組合型基金、股票型基金，今年來平均報酬分別為-0.02%、1.85%、2.94%、2.99%，如果加計8/11日單日匯損，今年來人民幣計價的固定收益型基金和貨幣型基金平均報酬均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

（2）與中國大陸有較大關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)型基金

八月份的主要產(chǎn)業(yè)型基金績效慘淡，僅黃金及貴金屬類股基金月線逆勢上漲9.27%。今年來最為強勢的生技類股基金遭遇獲利了結(jié)賣壓，但能源類股基金受到原油供過于求擔(dān)憂猶存，紐約原油期貨價格跌破每桶40美元大關(guān)，月線因此挫跌9.49%，而中國經(jīng)濟下行造成的人民幣貶值，對能源需求降低是其中重要原因。

四、人民幣貶值對臺灣微觀經(jīng)濟體的影響

1.人民幣貶值對臺企的影響

大量陸資流入島內(nèi)，擴大直接投資規(guī)模。中國內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革所帶來的上半年經(jīng)濟下行和人民幣接連貶值的狀況，使投資者對短期內(nèi)中國經(jīng)濟走勢缺乏信心，就會把資金從中國轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)濟狀況較好，資本開放程度較高的國家和地區(qū)，引起資金外流。就臺灣而言，其資本市場較大陸更為發(fā)達(dá)，市場開放程度高，且目前實行完全浮動匯率制度，資金流動性強且信息傳遞更為及時有效，導(dǎo)致多家大陸企業(yè)收購或入股臺灣上市企業(yè)，陸資大量流入臺灣，例如：中國DMG控股旗下DMG娛樂6億美元購臺灣東森電視；繼清華紫光收購西數(shù)、閃迪以來，其又分別出資111.33億元、23.94億元收購臺灣硅品精密24.9%的股權(quán)和南茂科技25%的股權(quán)，成為臺灣硅品精密第一大股東、及臺灣南茂科技第二大股東。人民幣貶值客觀上促進了陸資流入臺灣資本市場。

2.人民幣貶值對島內(nèi)儲戶的影響

島內(nèi)儲戶減持人民幣存款。受中國人民銀行8月11日放貶人民幣匯價影響，臺灣8月人民幣存款余額較上月減少近百億，月減2.88%，創(chuàng)下史上最大衰退。由于市場普遍看貶人民幣匯率，致人民幣定存到期不續(xù)約或解約者不在少數(shù)。對島內(nèi)金融消費者來說，近期對人民幣的持幣意愿會繼續(xù)減弱。

五、應(yīng)對人民幣貶值波及臺灣經(jīng)濟的建議

1.以臺灣的三大產(chǎn)業(yè)（紡織業(yè)、石化塑化產(chǎn)業(yè)、電子業(yè)）以及這些產(chǎn)業(yè)的周邊相關(guān)產(chǎn)業(yè)為例，針對人民幣貶值，建議臺商在大陸設(shè)廠，在歐美銷售其產(chǎn)品，這是臺商獲利最高的情況。譬如臺灣企業(yè)家郭臺銘和最近像我們電子晶圓代工龍頭張忠謀都即將要去南京設(shè)廠，從降低成本方面考慮，這是臺資企業(yè)最優(yōu)選擇，如果再增加對西方的銷售布局，企業(yè)獲利則會穩(wěn)增長。

2.針對人民幣貶值推進大陸“紅色供應(yīng)鏈”產(chǎn)品在國際市場更具價格優(yōu)勢，沖擊臺灣電子產(chǎn)業(yè)（包含LED、晶圓代工、汽車、面板零組件等）的現(xiàn)況，建議臺灣電子業(yè)可以加快創(chuàng)新步伐，朝全球價值鏈兩端（研發(fā)、行銷）發(fā)展，上游是研發(fā)與設(shè)計，下游是行銷與服務(wù)，以高附加價值帶動電子業(yè)健康成長。

3.鑒于島內(nèi)人民幣定存利率波動較大和以人民幣計價的金融產(chǎn)品的貶值，建議臺灣投資者短期內(nèi)避開此類投資，秉持分散風(fēng)險的原則，可以一些投資和歐美產(chǎn)業(yè)緊密的行業(yè)、與中國市場連動性比較低的產(chǎn)業(yè)，可以有效規(guī)避風(fēng)險。

參考文獻：

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[2]梁辰.風(fēng)雨飄搖：臺灣科技產(chǎn)業(yè)迷路.解碼.騰訊科技，2014.06.

[3]楊思萍.人民幣貶值對臺啥影響？專家：臺灣總體獲利多.海峽導(dǎo)報，2015.08.

作者簡介：王思琦（1993.10- ），女，漢族，河南省平頂山市，單位：華北水利水電大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)院，研究方向：國際經(jīng)濟與貿(mào)易專業(yè)